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第1篇：直接融資和間接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)融資規(guī)模；總量；結(jié)構(gòu)； 合理值

一、社會(huì)融資規(guī)模的概念

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，金融體制的不斷改革深化，一方面，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資方式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)，融資渠道不斷拓寬；另一方面，金融市場(chǎng)日趨完善，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，非銀行金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，金融體系開(kāi)始由“銀行主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)主導(dǎo)型”。在這樣新的經(jīng)濟(jì)金融背景下，以“銀行為主導(dǎo)”的金融體系所孕育的一些傳統(tǒng)金融監(jiān)測(cè)指標(biāo)已經(jīng)無(wú)法完整而又準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融之間的關(guān)系。2010年，一個(gè)用以衡量金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的新生概念―社會(huì)融資規(guī)模順勢(shì)而生。

社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。社會(huì)融資規(guī)模分為四大部分：①金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款；②金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票；③直接融資，包括企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資；④其他，包括保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)等。

二、社會(huì)融資規(guī)模合理值的判斷

社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)包含了總量和結(jié)構(gòu)兩方面的信息。一方面，社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)反映了金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量，從總量上描述了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系融資的狀況。另一方面，社會(huì)融資規(guī)模的概念囊括了銀行，證券，保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，也囊括了信貸市場(chǎng)，股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)，中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等金融子市場(chǎng)，內(nèi)涵廣泛，統(tǒng)計(jì)口徑寬泛，從而可以從不同金融機(jī)構(gòu)，不同金融子市場(chǎng)的視角描述資金的結(jié)構(gòu)和流向，多層次地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資信息，從結(jié)構(gòu)上深入剖析金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。所以，一個(gè)合理的社會(huì)融資規(guī)模要從總量和結(jié)構(gòu)兩方面考慮。

（一）總量的合理性

從總量上說(shuō)，合理的社會(huì)融資規(guī)模需要總量的合理增長(zhǎng)。社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)是其結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。

首先，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)保持高度一致。社會(huì)融資規(guī)模的概念是監(jiān)管當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融變革的背景下對(duì)宏觀調(diào)控實(shí)踐作出的重大創(chuàng)新。所以，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠充分實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，物價(jià)穩(wěn)定等重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。社會(huì)融資規(guī)模與GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系密切，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。同樣的，社會(huì)融資規(guī)模與CPI的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，社會(huì)融資規(guī)模的總量能夠影響物價(jià)水平。合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠保持適合的貨幣流動(dòng)性，穩(wěn)定住通貨膨脹預(yù)期，這樣才能穩(wěn)定物價(jià)總水平，保障居民基本生活需要。

第二，社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)順應(yīng)宏觀政策導(dǎo)向的需要，尤其是與社會(huì)融資規(guī)模關(guān)系密切的貨幣政策。社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策一個(gè)重要檢測(cè)指標(biāo)，擴(kuò)大了M2，新增人民幣貸款等傳統(tǒng)金融指標(biāo)的監(jiān)測(cè)范疇，將監(jiān)測(cè)的范圍延伸至股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)，中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等金融子市場(chǎng)，拓寬了貨幣政策的關(guān)注面，更為全面而又準(zhǔn)確地反映了金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給總量。對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模本身，它的合理值應(yīng)當(dāng)符合貨幣政策等宏觀政策的需要。一個(gè)合理的社會(huì)融資規(guī)模必定能夠保持宏觀政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，提高宏觀政策的有效性。

第三，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于保持合理的融資成本，并且能夠加快利率市場(chǎng)化的步伐。保持合理的融資成本，推動(dòng)利率市場(chǎng)化才能有效推動(dòng)私人投資的發(fā)展，有效增加社會(huì)投資總量。

（二）結(jié)構(gòu)的合理化

從結(jié)構(gòu)上說(shuō)，合理的社會(huì)融資規(guī)模需要結(jié)構(gòu)的合理化。

首先，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。社會(huì)融資規(guī)模細(xì)致地反映了金融體系中各個(gè)不同部分對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供求信息，社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)就體現(xiàn)了金融體系的資金供給結(jié)構(gòu)，而合理的資金供給結(jié)構(gòu)有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。社會(huì)融資規(guī)模能夠影響消費(fèi)投資，合理的社會(huì)融資規(guī)模能夠有效改善產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第二，合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)突出對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的扶持。雖然，社會(huì)融資規(guī)模不僅僅只是信貸市場(chǎng)的反映，但信貸市場(chǎng)仍然是社會(huì)融資規(guī)模的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)對(duì)象。信貸市場(chǎng)是服務(wù)“三農(nóng)”的主體，加強(qiáng)“三農(nóng)”信貸投放，保持合理的“三農(nóng)”信貸總量以及增速是合理社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。在社會(huì)融資規(guī)模中，不同的資金供給主體，不同的融資渠道，不同的金融工具給予小微企業(yè)以資金支持。合理的社會(huì)融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠體現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)融資的重點(diǎn)支持。

第三，合理的社會(huì)融資規(guī)模必須處理好表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)的比例及其相互關(guān)系。在當(dāng)前的融資市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速崛起，除了人民幣貸款、外幣貸款等表內(nèi)業(yè)務(wù)，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等金融工具通過(guò)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)將資金投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，這部分資金也能被清晰地反映在社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，而表外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也帶來(lái)了一系列的不規(guī)范問(wèn)題，不斷出現(xiàn)的監(jiān)管漏洞，監(jiān)管盲區(qū)要求有關(guān)部門(mén)必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，逐步引導(dǎo)表外業(yè)務(wù)的發(fā)展走上規(guī)范化的道路，減少表內(nèi)業(yè)務(wù)資金通過(guò)不合規(guī)的表外業(yè)務(wù)流入市場(chǎng)的情況，減少干擾金融穩(wěn)定的因素。

第四，合理的社會(huì)融資規(guī)模必須處理好直接、間接融資之間的關(guān)系。面對(duì)融資渠道的多樣化發(fā)展趨勢(shì)，直接融資在整個(gè)融資市場(chǎng)上的地位不斷上升?？偫砭驮?jīng)在政府工作報(bào)告中要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿(mǎn)足多樣化的投融資需求?！?企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資渠道通過(guò)市場(chǎng)的篩選功能引導(dǎo)資金配置，彌補(bǔ)間接融資的不足，進(jìn)一步滿(mǎn)足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；同時(shí)也分散了集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。促進(jìn)直接融資、間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展可以促進(jìn)金融體系更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

綜上所述，社會(huì)融資規(guī)模的合理值是滿(mǎn)足總量適度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩條標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值區(qū)間。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

第2篇：直接融資和間接融資的概念范文

從發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求出發(fā)，建設(shè)與之相適應(yīng)的金融市場(chǎng)體系，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。近年來(lái)，中國(guó)金融法律法規(guī)日趨完善，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)更為豐富多樣，整個(gè)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)、規(guī)范的較快發(fā)展。在發(fā)展過(guò)程中，中國(guó)金融市場(chǎng)也仍然存在著很多問(wèn)題，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、整體金融風(fēng)險(xiǎn)隱患較大、金融機(jī)構(gòu)違規(guī)欺詐行為時(shí)有發(fā)生，等等。作為中國(guó)金融市場(chǎng)重要組成部分的資本市場(chǎng)，在其快速發(fā)展過(guò)程中也存在著自身發(fā)展不平衡、債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后等問(wèn)題，導(dǎo)致無(wú)法充分發(fā)揮其有效配置資源的作用。如何穩(wěn)步發(fā)展債券市場(chǎng)，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)金融市場(chǎng)的整體發(fā)展，成為當(dāng)前我們面臨的重要課題。

一、中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本

1、中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征

近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)有了一定發(fā)展，但直接金融發(fā)展較慢、企業(yè)融資主要依賴(lài)于銀行信貸資金的局面沒(méi)有大的改觀。當(dāng)前，我國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有兩個(gè)顯著特征：

一是間接融資比重過(guò)高，直接融資發(fā)展緩慢。從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)整體融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，20__年國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬(wàn)億元，占融資總量的85，而同期股票、國(guó)債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為5340億元，只占融資總量的15?？梢钥吹介g接融資占有絕對(duì)比重，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。二是直接融資中政府債券比重過(guò)高，政府支配了過(guò)多的資源。從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)直接融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，20__年直接融資發(fā)行量為12515億元，其中國(guó)債發(fā)行6280億元（占比50.2％），政策性銀行金融債發(fā)行4520億元（占比36.1％），股票發(fā)行1357億元（占比10.8％），企業(yè)債券發(fā)行量358億元（占比2.9％）。企業(yè)直接從股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)融到的資金僅占13.7％，而政府融資占86.3％，政府擁有過(guò)多的資金支配權(quán)。

2、中國(guó)直接金融發(fā)展的落后加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本

中國(guó)直接金融的發(fā)展相對(duì)落后，突出表現(xiàn)在企業(yè)直接融資渠道缺乏，直接融資能力差，并導(dǎo)致直接融資比重低。這就造成一方面大量社會(huì)閑置資金缺乏直接投資渠道，投資者無(wú)法根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好自由選擇投資對(duì)象，另一方面企業(yè)難以根據(jù)市場(chǎng)資金與產(chǎn)品供求變化，選擇有利融資策略降低融資成本，并及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。

在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)、間接金融占絕對(duì)比重的金融市場(chǎng)體系中，企業(yè)缺乏適應(yīng)市場(chǎng)變化進(jìn)行自我調(diào)整的能力，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本基本由銀行和政府承擔(dān)，造成銀行不良信貸資產(chǎn)的大量增加和各級(jí)政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的不斷加重。把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)由市場(chǎng)主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本。

3、推動(dòng)直接金融的發(fā)展需要推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展

穩(wěn)步推動(dòng)直接金融的發(fā)展，可以充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的積極性和主動(dòng)性，是提高社會(huì)資源配置效率的重要措施。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的直接融資市場(chǎng)以固定收益工具為主，一般占市場(chǎng)份額的2/3，權(quán)益類(lèi)工具一般只占1/3。在固定收益工具中公司債又是主體，其他為公共債和機(jī)構(gòu)債。而在中國(guó)，固定收益工具品種單調(diào)，公共債只有中央政府的債券，公眾沒(méi)有機(jī)構(gòu)債的概念，在公司債中公眾對(duì)項(xiàng)目債和為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而發(fā)行的債券也沒(méi)有明確概念區(qū)分。（為了適應(yīng)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的概念，我們?nèi)匝赜闷髽I(yè)債這一概念，但從規(guī)范金融市場(chǎng)來(lái)講我們應(yīng)確立公司債的概念。）在經(jīng)歷了上個(gè)世紀(jì)八、九十年代企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)之后，目前發(fā)改委審批的企業(yè)債券基本上是項(xiàng)目債券，企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)債受到很大制約，這導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債融資與股票融資之間的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。20__年（截至11月底）企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)籌資1273億元，通過(guò)債券融資245億元，企業(yè)債券融資僅為股票融資規(guī)模的五分之一。在股票市場(chǎng)一些深層次矛盾一時(shí)難以有效克服的情況下，在財(cái)政政策從積極趨向穩(wěn)健的情況下，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展變得更為迫切，也有著極大的現(xiàn)實(shí)意義。發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，有利于適當(dāng)分散全社會(huì)融資風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，減輕銀行業(yè)的融資壓力，也有利于優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改善信用環(huán)境，培育商業(yè)信用。

二、明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)企業(yè)債發(fā)展

1、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任

債券和股票一樣都是企業(yè)直接融資的工具，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，投資人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券投資于企業(yè)，有權(quán)按照約定期限取得利息和收回本金，同時(shí)也應(yīng)承擔(dān)企業(yè)違約欠債的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)我國(guó)有關(guān)法規(guī)的內(nèi)容并未體現(xiàn)這一重要原則。如1987年的《企業(yè)債券管理暫行條例》在很大程度上將企業(yè)債券視同國(guó)家控制的資源進(jìn)行管理，沒(méi)有明確投資人應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，反而強(qiáng)調(diào)了債券持有人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任。1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》保留了相應(yīng)條款，同樣沒(méi)有明確投資人要承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任?，F(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理更是強(qiáng)制要求擔(dān)保，且多由國(guó)有銀行擔(dān)保，這不僅抹殺了企業(yè)債券不同信用等級(jí)的本質(zhì)特性，也將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的企業(yè)債券管理規(guī)章進(jìn)行修訂，明確企業(yè)債券投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，并取消強(qiáng)制性擔(dān)保。

2、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)應(yīng)該大力培育機(jī)構(gòu)投資者

企業(yè)債券投資需要大量的信息收集和處理工作，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力要求較高，同時(shí)債券價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，只有大額交易才能有效降低成本。企業(yè)債券投資的這些特點(diǎn)都表明，具有較強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)投資者是企業(yè)債券的理想投資主體。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，應(yīng)該大力培育保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等機(jī)構(gòu)投資者，以提高市場(chǎng)流動(dòng)性，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人投資者可以通過(guò)投資保險(xiǎn)、基金等集合型投資工具間接投資于企業(yè)債券。

3、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)應(yīng)該吸取歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)，需要總結(jié)以往在市場(chǎng)管理與建設(shè)等方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，才能對(duì)癥下藥。企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢的主要原因，歸納起來(lái)有以下幾點(diǎn)：一是政府行政干預(yù)嚴(yán)重。上世紀(jì)80年代末90年代初，在信貸資金實(shí)行規(guī)模管理的情況下，對(duì)企業(yè)發(fā)債也實(shí)行了規(guī)模管理。規(guī)模管理下的審批制使企業(yè)債券成為地方政府支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和補(bǔ)充貸款規(guī)模不足的工具，造成在低效益擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下企業(yè)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)大大增加；企業(yè)債券清償時(shí)，部分地方政府又強(qiáng)令當(dāng)?shù)劂y行等金融機(jī)構(gòu)代為償付，留下大量后遺癥。二是以個(gè)人為主的投資者群體與債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不匹配。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)企業(yè)債券投資人一直以個(gè)人投資者為主，目前我國(guó)企業(yè)債券也主要面向中小機(jī)構(gòu) 和個(gè)人投資者發(fā)行。這類(lèi)投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)，一旦發(fā)債企業(yè)發(fā)生違約不能按期償付，這些投資者往往會(huì)要求政府或金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)責(zé)任與損失，形成沉重財(cái)政負(fù)擔(dān)和大量不良金融資產(chǎn)。三是缺乏健全的企業(yè)債券評(píng)級(jí)和信息披露制度。在我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)債券市場(chǎng)中，債券發(fā)行的行政審批制度和投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄使企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)形同虛設(shè)，這既不利于市場(chǎng)信用基礎(chǔ)的建設(shè)，也不利于在優(yōu)勝劣汰中培育合格的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。此外，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)也沒(méi)有建立起完善有效的信息披露制度。

由于沒(méi)有正確地總結(jié)歷史的教訓(xùn)，在后來(lái)的企業(yè)債管理中實(shí)行了更加嚴(yán)格的發(fā)行管制。由于擔(dān)心企業(yè)債券違約可能給社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)隱患，現(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理以零風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)。為保證到期本息兌付，管理部門(mén)對(duì)發(fā)行人資質(zhì)、發(fā)行額度進(jìn)行嚴(yán)格控制，并且強(qiáng)制要求擔(dān)保，這樣使得只有極少數(shù)資質(zhì)好、且并不缺乏資金來(lái)源渠道的大型國(guó)有企業(yè)才能發(fā)行債券，而大量一般企業(yè)的融資需求無(wú)法得到滿(mǎn)足。

三、培育中介組織，完善金融服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)健康發(fā)展

1、健全企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)制度，培育信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

根據(jù)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，具有公信力的信用評(píng)級(jí)制度是企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，信用評(píng)級(jí)結(jié)果成為投資者做出投資決策的重要信息。市場(chǎng)需求是市場(chǎng)供給的催化劑，只有在企業(yè)能夠真正自主發(fā)行債券、同時(shí)投資人自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)環(huán)境中，才能產(chǎn)生對(duì)債券信用評(píng)級(jí)的真實(shí)需求，使債券信用評(píng)級(jí)發(fā)揮其評(píng)價(jià)優(yōu)劣、揭示風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)性作用，也才能讓信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)珍惜信譽(yù)，在相互競(jìng)爭(zhēng)中不斷改進(jìn)與提高。

2、順應(yīng)企業(yè)債券交易需求，完善市場(chǎng)管理

在金融產(chǎn)品的交易中，主要存在撮合式交易和詢(xún)價(jià)式交易兩種交易方式。一般來(lái)講，小額交易和交易要素簡(jiǎn)單明了的金融產(chǎn)品適合運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)、自動(dòng)撮合的撮合式交易，而大宗交易和交易要素相對(duì)復(fù)雜的金融產(chǎn)品適用于場(chǎng)外詢(xún)價(jià)、逐筆成交的詢(xún)價(jià)式交易。目前，中國(guó)的金融市場(chǎng)既有交易所債券市場(chǎng)所采用的撮合式交易，也有銀行間債券市場(chǎng)的詢(xún)價(jià)式交易。企業(yè)債券涉及的交易要素較為復(fù)雜，對(duì)投資者專(zhuān)業(yè)素質(zhì)要求較高，是適合機(jī)構(gòu)投資人和大宗交易的金融產(chǎn)品；根據(jù)國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，包括企業(yè)債券在內(nèi)的債券發(fā)行與交易，95％以上都是在場(chǎng)外市場(chǎng)完成的。讓企業(yè)債券發(fā)行人和投資人根據(jù)需要自主選擇市場(chǎng)發(fā)行債券及進(jìn)行交易，是穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的最好選擇。

在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體自由選擇發(fā)行市場(chǎng)和交易方式的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)完善市場(chǎng)管理，逐漸放松對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的管制，建立有效的市場(chǎng)激勵(lì)與約束機(jī)制，以保證資金自由流動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分、透明度高。要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和其他參與主體的作用，保證市場(chǎng)透明度，除建立有效的債券發(fā)行信用評(píng)級(jí)制度之外，還應(yīng)該建立嚴(yán)格的信息披露制度，其中信息披露制度應(yīng)該明確規(guī)定信息披露的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)、程序、頻率及嚴(yán)格的違規(guī)處罰措施。

3、完善債券托管和結(jié)算服務(wù)，提高債券交易效率

債券是由投資人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)只提供中介服務(wù)，因而必須對(duì)債券和客戶(hù)資金實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的第三方托管。目前的債券托管方式和客戶(hù)資金的托管方式，不能從技術(shù)上保證客戶(hù)資產(chǎn)和資金不被挪用，必須進(jìn)行較為徹底的改革。

市場(chǎng)參與主體對(duì)交易結(jié)算方式的不同需求導(dǎo)致了對(duì)應(yīng)交易結(jié)算系統(tǒng)的差異，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和中央國(guó)債登記結(jié)算公司同時(shí)存在，并在兩家登記公司之間建立便捷高效的轉(zhuǎn)托管制度，能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)發(fā)展需要，促進(jìn)適度競(jìng)爭(zhēng)，提高服務(wù)效率。登記結(jié)算公司現(xiàn)有的席位托管制，存在著客戶(hù)債券與資金可能被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)將其改革為客戶(hù)托管制，并完善制度堵住漏洞，這樣既能提高債券轉(zhuǎn)托管的效率，又更有利于客戶(hù)對(duì)發(fā)行、交易場(chǎng)所的選擇。

四、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，實(shí)行功能監(jiān)管，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展

1、完善現(xiàn)有債券監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管

中國(guó)債券市場(chǎng)目前由多個(gè)機(jī)構(gòu)分別管理。國(guó)債發(fā)行由財(cái)政部管理，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委管理，金融債券發(fā)行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在銀行間市場(chǎng)上市的債券交易由人民銀行監(jiān)管。由于監(jiān)管部門(mén)之間的分工與協(xié)調(diào)存在問(wèn)題，導(dǎo)致在實(shí)際運(yùn)行中往往形成多重監(jiān)管，造成監(jiān)管效率較低，影響了整個(gè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

要促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)該明確債券市場(chǎng)監(jiān)管以功能監(jiān)管為主，債券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則的制定、市場(chǎng)準(zhǔn)入和市場(chǎng)日常監(jiān)管由相應(yīng)的市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)，避免出現(xiàn)多重監(jiān)管或監(jiān)管盲區(qū)。要實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管，應(yīng)該轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，調(diào)整監(jiān)管定位。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該有如下定位：一是制訂債券發(fā)行、交易規(guī)則；二是完善信息披露和信用評(píng)級(jí)制度，制訂信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)信息披露不真實(shí)、不及時(shí)、不充分的行為予以懲處。在此前提下，取消對(duì)發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場(chǎng)，并對(duì)企業(yè)債券發(fā)行實(shí)行真正的核準(zhǔn)制，并盡快實(shí)現(xiàn)注冊(cè)發(fā)行管理。

2、建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，提高監(jiān)管效率

為了提高監(jiān)管效率，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)該在目前的監(jiān)管框架下，加強(qiáng)市場(chǎng)各監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)與溝通，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的制度化與規(guī)范化。監(jiān)管部門(mén)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)主要應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：

統(tǒng)一監(jiān)管理念。各種規(guī)則的制定和履行監(jiān)管職能的出發(fā)點(diǎn)是尊重投資人、籌資人的自，保證信息的充分披露，保證交易的公開(kāi)、公正、公平，讓投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)一制定規(guī)則。在發(fā)行市場(chǎng)應(yīng)按照公共債、公司債、機(jī)構(gòu)債和外國(guó)債分別制定發(fā)行規(guī)則；在交易市場(chǎng)不能按發(fā)行主體，而只能以交易方式制定共同的規(guī)則，這樣才能保證市場(chǎng)的統(tǒng)一和效率；各種規(guī)則的制定必須有對(duì)違規(guī)者的嚴(yán)厲處罰，否則規(guī)則難以被遵守；對(duì)市場(chǎng)的管理應(yīng)以自律為主；監(jiān)管者的職能是檢查市場(chǎng)主體行為的合規(guī)性和對(duì)違規(guī)者依法懲處。

相關(guān)信息共享。在監(jiān)管職能分散的框架下，信息共享是提高市場(chǎng)監(jiān)管效率的唯一辦法。

第3篇：直接融資和間接融資的概念范文

這樣紅火的股市行情使股票的收益率快速上升，大量新股民開(kāi)始調(diào)整金融資產(chǎn)組合，減少銀行存款，增加股票投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年1月份滬深兩市新增開(kāi)戶(hù)總數(shù)達(dá)到了325萬(wàn)，3月份突破400萬(wàn)，4月、5月份分別高達(dá)675萬(wàn)和791萬(wàn)，6月份和7月上旬略有回落，7月中旬以來(lái)，隨著股市的上漲，開(kāi)戶(hù)人數(shù)開(kāi)始穩(wěn)步回升，8月2日的新增開(kāi)戶(hù)人數(shù)再次達(dá)到5月以來(lái)的最高點(diǎn)73萬(wàn)。與此同時(shí)，繼2006年10月份之后，2007年4月、5月、7月份分別出現(xiàn)了6年來(lái)第二、第三和第四次居民戶(hù)存款月度下降情況，減少額度分別達(dá)到1674億元、2784億元和91億元。

毫無(wú)疑問(wèn)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的不斷完善，居民儲(chǔ)蓄持續(xù)向資本市場(chǎng)分流，即儲(chǔ)蓄搬家，將是一種長(zhǎng)期現(xiàn)象。這種現(xiàn)象對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，它不僅會(huì)提高金融效率，減少貨幣流動(dòng)性，而且還會(huì)增加消費(fèi)需求，改變?cè)惺杖敕峙涓窬帧?/p>

有助于提高金融效率

儲(chǔ)蓄搬家對(duì)我國(guó)的金融效率有正負(fù)兩方面的影響。一方面，儲(chǔ)蓄搬家有利于擴(kuò)大直接融資的規(guī)模和比重，提高金融效率。近十年來(lái)的儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)使我國(guó)形成了以銀行貸款為主的融資格局，間接融資比例過(guò)大，而債券和股票市場(chǎng)等直接融資卻總體發(fā)展滯后。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家的直接融資比重多在50%以上，美國(guó)更是高達(dá)88%，而直到2007年一季度，我國(guó)股票、國(guó)債、企業(yè)債券等直接融資比重才僅為2%，貸款等間接融資比重仍然高達(dá)98%。這使得我國(guó)企業(yè)融資高度依賴(lài)于銀行體系，企業(yè)可選擇的融資渠道少，企業(yè)無(wú)法根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、資金需求和市場(chǎng)供需，從發(fā)行股票、債券、向銀行借貸、票據(jù)融資、貿(mào)易融資等融資方式中，選擇成本最低、最有效的一種融資方式，同時(shí)資金資源也無(wú)法以最低的成本，通過(guò)金融系統(tǒng)流入到投資收益率最高的地方，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，金融效率低下。而隨著儲(chǔ)蓄搬家規(guī)模的持續(xù)放大，居民儲(chǔ)蓄存款不斷轉(zhuǎn)投向股市、債市、基金等直接融資領(lǐng)域，企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資所需的資金將得到保證，直接融資的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，相反銀行的存款源則減少，貸款可能受限，間接融資的規(guī)模減少，直接融資與間接融資的比例最終可望優(yōu)化，提高金融效率。

另一方面，儲(chǔ)蓄搬家造成大量資金在股市沉淀，形成一定的資金損耗，降低金融效率。由于缺乏有效的資本市場(chǎng)，大量?jī)?chǔ)蓄存款在從銀行搬到股市后，未能真正由儲(chǔ)蓄變?yōu)橛行У耐顿Y，注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)，達(dá)到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，相反越來(lái)越多的資金在股市沉淀下來(lái)。2006年5月以來(lái)，A股市場(chǎng)的流入資金開(kāi)始明顯增加，至2006年11月，A股市場(chǎng)的月度資金存量平均為5200億元左右。2006年11月之后，資金的流入量繼續(xù)急劇放大，截至2007年4月底，股市存量資金達(dá)到9800億元，5月底上升為10160億元，7月末更達(dá)到10800億元的規(guī)模。這些股市存量資金整體游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的金融效率。

從短期來(lái)說(shuō)，由于大量投機(jī)資金在股市的沉淀導(dǎo)致了資金損耗，儲(chǔ)蓄搬家可能損害經(jīng)濟(jì)體系的金融效率，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，儲(chǔ)蓄搬家將優(yōu)化直接融資與間接融資的比例，最終提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的金融效率。

減少貨幣流動(dòng)性

影響貨幣流動(dòng)性的主要因素是基礎(chǔ)貨幣投放量和貨幣乘數(shù)，在基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)量既定的情況下，貨幣乘數(shù)的變化將直接決定貨幣流動(dòng)性。當(dāng)前，居民儲(chǔ)蓄持續(xù)向資本市場(chǎng)分流，對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生了很大的影響。

貨幣乘數(shù)的大小主要由法定存款準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等因素決定，其中法定存款準(zhǔn)備金率是由中央人民銀行直接決定的，儲(chǔ)蓄搬家只對(duì)超額準(zhǔn)備金率和現(xiàn)金漏損率產(chǎn)生影響。首先，儲(chǔ)蓄搬家將提高超額準(zhǔn)備金率。一方面，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)分流使存款出現(xiàn)活期化趨勢(shì)。據(jù)央行的2007年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，上半年，金融機(jī)構(gòu)居民戶(hù)人民幣存款余額同比少增5938億元，其中金融機(jī)構(gòu)居民戶(hù)活期存款同比多增404億元，定期存款同比少增6343億元。多增的活期存款隨著股市的上漲和下跌而波動(dòng)，導(dǎo)致商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性下降，商業(yè)銀行必須增加更多的超額準(zhǔn)備金來(lái)應(yīng)付流動(dòng)性管理的壓力。另一方面，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)分流將擴(kuò)大直接融資的規(guī)模和比重，企業(yè)可以更多地從資本市場(chǎng)直接融資。這就部分減少了企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行貸款的需求，商業(yè)銀行內(nèi)的滯留資金增加，導(dǎo)致超額準(zhǔn)備金率提高。其次，儲(chǔ)蓄搬家將提高現(xiàn)金漏損率。進(jìn)入股市的居民儲(chǔ)蓄存款部分將轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金、政府印花稅收入、券商傭金收入和股民股票收益，它們不可能都繼續(xù)再全部轉(zhuǎn)化為銀行存款，其中有一部分將以現(xiàn)金形式漏出銀行流入市場(chǎng)，提高現(xiàn)金漏損率。

超額準(zhǔn)備金率和現(xiàn)金漏損率的提高將使得貨幣乘數(shù)降低，在基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)量既定的情況下，貨幣乘數(shù)的降低又將導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性減少。目前，貨幣流動(dòng)性沒(méi)有出現(xiàn)減少是因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)提高了基礎(chǔ)貨幣的投放量。

能夠增加消費(fèi)需求

隨著股票資產(chǎn)投資收益的上升，大量新股民重新進(jìn)行資產(chǎn)配置，將一部分儲(chǔ)蓄資金投入到股市。這進(jìn)一步推動(dòng)了股價(jià)的瘋狂上漲，以至部分老股民出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，選擇獲利離場(chǎng)，從而原來(lái)的新股民儲(chǔ)蓄就間接轉(zhuǎn)化為老股民當(dāng)前的股票投資收益。對(duì)于新股民來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)入股市的儲(chǔ)蓄是用作將來(lái)消費(fèi)的，當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向非常低，但對(duì)于老股民來(lái)說(shuō)，高額的股票投資收益是一筆新增加的意外收入，當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向往往很高。因此，儲(chǔ)蓄搬家使社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向提高了。

邊際消費(fèi)傾向的提高最終將導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)需求增加。與前幾年相比，2007年以來(lái)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率明顯提高。2005年上半年和2006年上半年累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的同比增長(zhǎng)率都在13%左右，而2007年上半年累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的同比增長(zhǎng)率達(dá)到了15.4%，且每月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額的同比增長(zhǎng)率還呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，1月份的同比增長(zhǎng)率是12.7%，6月份則上升到16%。與此同時(shí)，消費(fèi)需求增加一定程度上拉動(dòng)了居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲，2007年以來(lái)，居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的同比增長(zhǎng)率由1月份的2.2%上升到了7月份的5.6%。

改變?cè)惺杖敕峙涓窬?/p>

儲(chǔ)蓄搬家對(duì)原有的分配格局將產(chǎn)生巨大沖擊。首先，儲(chǔ)蓄搬家后，巨額的儲(chǔ)蓄資金將在政府、證券公司、企業(yè)、股民間進(jìn)行重新分配，原有的分配格局發(fā)生改變。其中，企業(yè)通過(guò)新股或配股發(fā)行，從股市中融走部分資金，而這時(shí)股民獲得股票，可以分享企業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。政府從股市中獲得的收入最大，據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年6月份，我國(guó)證券交易印花稅實(shí)現(xiàn)稅收收入318億元，同比增長(zhǎng)13.3倍，今年上半年證券交易印花稅稅收達(dá)623億元，同比增長(zhǎng)7.7倍。證券公司次之，按照0.1%的傭金率計(jì)算，2007年上半年，券商至少取得超過(guò)546億元的傭金收入，其中5月份，券商的傭金收入規(guī)模高達(dá)125億元。股民則有賺有虧，老股民和部分遵循價(jià)值投資理念的新股民從股市中獲得高額收益，而部分追求概念炒作的新股民遭受了虧損。

第4篇：直接融資和間接融資的概念范文

[論文摘要]中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國(guó)加入WTO，我國(guó)的企業(yè)將與外國(guó)的中小企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)上正面競(jìng)爭(zhēng)，因此，正確對(duì)中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國(guó)的中小企業(yè)的融資制度是推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

一、我國(guó)中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國(guó)理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒(méi)有形成真正的融資制度概念，但從我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國(guó)中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國(guó)的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國(guó)中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動(dòng)方式對(duì)國(guó)有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國(guó)中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有一個(gè)完善的釋放和控制體系。

二、國(guó)外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國(guó)中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國(guó)中小企業(yè)管理局(SBA)是美國(guó)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國(guó)，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲(chǔ)蓄是貸款的先決條件。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開(kāi)，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對(duì)新建企業(yè)投資，在首次公開(kāi)招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對(duì)象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民金融公庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生公庫(kù)、商工組合中央金庫(kù)以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開(kāi)始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對(duì)中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫(kù)等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。

(三)美國(guó)中小企業(yè)的主要融資方式

1．進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。與其它國(guó)家中小企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)比較，美國(guó)中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期資金的供給主要來(lái)源于公司債券，短期資金則依賴(lài)于銀行信貸。這與美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度不無(wú)關(guān)系。

美國(guó)的公司債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜⒐善?、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過(guò)銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對(duì)發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類(lèi)多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評(píng)估低等級(jí)或無(wú)等級(jí)債券；企業(yè)與作為主承銷(xiāo)商的證券公司對(duì)發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易。柜臺(tái)市場(chǎng)相對(duì)于組織嚴(yán)密的證券交易市場(chǎng)而言，通常被稱(chēng)為非組織的市場(chǎng)。柜臺(tái)市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過(guò)將其股份在柜臺(tái)市場(chǎng)上公開(kāi)出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動(dòng)性。

美國(guó)的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)。中小企業(yè)柜臺(tái)市場(chǎng)包括：通過(guò)計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)主要由全美證券協(xié)會(huì)(NASD)管理。在該協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買(mǎi)賣(mài)自動(dòng)化，大大提高了處理能力，市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量?jī)H次于紐約證券交易所，居全美國(guó)第二位，并在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對(duì)創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會(huì)要求對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會(huì)影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會(huì)流通，待進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)或正式上市后才會(huì)流通。

2．通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國(guó)中小企業(yè)的最重要資金來(lái)源之一。商業(yè)銀行主要為美國(guó)中小企業(yè)提供短期流動(dòng)資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來(lái)源籌措長(zhǎng)短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過(guò)，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。

柜臺(tái)市場(chǎng)在日本稱(chēng)為店頭市場(chǎng)。1991年，日本也開(kāi)始啟動(dòng)本國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場(chǎng)規(guī)模、股票流通性方面都不如美國(guó)。美國(guó)和日本的柜臺(tái)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)可以說(shuō)是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對(duì)高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺(tái)市場(chǎng)與美國(guó)的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國(guó)注重資金分配的市場(chǎng)效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開(kāi)性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場(chǎng)。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場(chǎng)行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場(chǎng)的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國(guó)NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對(duì)象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺(tái)交易的目的不同。由于企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場(chǎng)，因此，美國(guó)有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺(tái)市場(chǎng)中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場(chǎng)開(kāi)始。最后，投資者觀念不同。在美國(guó)，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺(tái)市場(chǎng)帶來(lái)了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者很少。

日本以美國(guó)的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對(duì)于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)，經(jīng)過(guò)認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營(yíng)、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場(chǎng)上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對(duì)創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對(duì)創(chuàng)建未滿(mǎn)5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見(jiàn)，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國(guó)中小企業(yè)的債券市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過(guò)于依賴(lài)間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國(guó)股票市場(chǎng)的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場(chǎng)也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過(guò)抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較

第5篇：直接融資和間接融資的概念范文

資產(chǎn)管理，是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。后金融危機(jī)時(shí)代，中國(guó)財(cái)富與資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展空間巨大，如何有效把握財(cái)富與資產(chǎn)管理的機(jī)會(huì)，提高財(cái)富與資產(chǎn)管理的效率，挖掘財(cái)富與資產(chǎn)管理的市場(chǎng)潛力，已成為業(yè)界普遍關(guān)注的話題。而由北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院主辦的“企業(yè)資產(chǎn)管理論壇”，就為企業(yè)界、財(cái)富與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層、專(zhuān)家學(xué)者提供了一個(gè)前沿、高端、務(wù)實(shí)的探討與對(duì)話平臺(tái)。

認(rèn)識(shí)中國(guó)工商銀行北京分行資金部副總經(jīng)理張耿力，就是在這個(gè)論壇上。

在我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行中，中國(guó)工商銀行率先將資產(chǎn)管理部作為一級(jí)部門(mén)設(shè)立，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，致力于推動(dòng)這一領(lǐng)域的發(fā)展。此后，其他銀行相繼成立資產(chǎn)管理部或法人理財(cái)部等，將資產(chǎn)管理作為“其他資產(chǎn)投資”領(lǐng)域一個(gè)主流品種，大力推廣。

張耿力所在的資金部，對(duì)口的就是總行的資產(chǎn)管理部。

他結(jié)合自己在工作中的切身體會(huì)表示，在實(shí)現(xiàn)保值增值的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理，最重要的就是風(fēng)險(xiǎn)管理?！霸阢y企合作方面，企業(yè)首先需要的就是結(jié)算及融資服務(wù)，但在基礎(chǔ)要求得到滿(mǎn)足后，必然需要考慮資金的安全性、流動(dòng)性，以及兩者更高的匹配和更高效的運(yùn)作。如何通過(guò)專(zhuān)業(yè)平臺(tái)保值增值、如何管理和分散風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切結(jié)合。”

張耿力對(duì)于“資產(chǎn)管理”有著自己的理解：“對(duì)于企業(yè)客戶(hù)來(lái)講，就是滿(mǎn)足特定利益需求的投資管理行為，或者是對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)投資活動(dòng)。在企業(yè)需求下'銀行資產(chǎn)管理是利用銀行自身資源，按客戶(hù)委托，進(jìn)行特定領(lǐng)域的資金投資，實(shí)現(xiàn)資金的安全性和高收益的運(yùn)作，滿(mǎn)足企業(yè)需求。”

企業(yè)資產(chǎn)管理有投資和融資兩方面。

投資方式

就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，企業(yè)投資方式不外乎五種：一是在看好的領(lǐng)域做實(shí)業(yè)投資；二是股權(quán)投資；三是有價(jià)證券投資；四是銀行存款；五是其他資產(chǎn)投資，其中就包括銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，企業(yè)通常要通過(guò)獨(dú)立決策，對(duì)了解的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，或者向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)咨詢(xún)后進(jìn)行投資。

張耿力表示，隨著利率市場(chǎng)化深入，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)更高收益，在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，一定要對(duì)投資市場(chǎng)有所認(rèn)識(shí)，對(duì)投資渠道、方向、品種有所了解，根據(jù)自己的情況確定投資方向。

銀行的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品是企業(yè)其他資產(chǎn)投資的重要內(nèi)容。2004年開(kāi)始，我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始陸續(xù)推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

首先是債券型理財(cái)產(chǎn)品。即通過(guò)專(zhuān)業(yè)平臺(tái)投資銀行間市場(chǎng)的國(guó)債、央票、企業(yè)債、政策性金融債、信用債等。通過(guò)投資方向的明確，企業(yè)可以明白理財(cái)產(chǎn)品的信用溢價(jià)，投資管理的成果直觀回報(bào)。

其次是信托型理財(cái)產(chǎn)品。一些銀行通過(guò)信托平臺(tái)，將企業(yè)資產(chǎn)打包，對(duì)應(yīng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。以前通常是城市改造、環(huán)境美化、環(huán)境保護(hù)等公益項(xiàng)目，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，涉及的內(nèi)容越來(lái)越豐富，對(duì)應(yīng)企業(yè)需求沒(méi)有差別，大家同樣是投資什么資產(chǎn)，可以獲得什么溢價(jià)收益。

后來(lái)，中國(guó)工商銀行率先把這種模式糅合形成現(xiàn)在市場(chǎng)上比較獨(dú)特的“資產(chǎn)池”模式，不對(duì)債券、信托等大的資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，而是運(yùn)用自己的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)配置資產(chǎn)。比如全部投資于評(píng)級(jí)為AA以上的資產(chǎn)的這類(lèi)產(chǎn)品定性為穩(wěn)健性產(chǎn)品，投資者可對(duì)資產(chǎn)包的整體信用風(fēng)險(xiǎn)程度有所認(rèn)知，以匹配風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求，并提出了活期理財(cái)與定期理財(cái)兩大類(lèi)概念，便于投資者理解產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外還有浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，可能獲取更高收益的同時(shí)需要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，在某些情況下，不能給客戶(hù)承諾回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)合更緊密。

此外還有一大類(lèi)是結(jié)構(gòu)性存款，在境外，比如香港市場(chǎng)，屬于主流的理財(cái)產(chǎn)品。他們可以附加衍生工具，設(shè)計(jì)出很多復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，并且能與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密結(jié)合。比如大家關(guān)注加息，銀行就會(huì)設(shè)計(jì)與加息相關(guān)的產(chǎn)品；如果關(guān)注匯率變動(dòng)，就設(shè)計(jì)成與相關(guān)匯率掛鉤的產(chǎn)品；或者大家關(guān)心CPI，銀行可以設(shè)計(jì)該產(chǎn)品與CPI掛鉤，以自己的方式實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)沖。投資者在做結(jié)構(gòu)性存款過(guò)程中，加入了自己對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)、通脹指數(shù)等的主觀判斷。判斷準(zhǔn)確，可以得到比普通產(chǎn)品更高的回報(bào)；判斷不準(zhǔn)，就要承擔(dān)損失。

融資方式

就企業(yè)融資而言，傳統(tǒng)融資模式是貸款，后來(lái)銀行貸款品種進(jìn)行了擴(kuò)充和細(xì)分，比如貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資等，但終究是間接融資的范疇?，F(xiàn)在，直接融資比重不斷提高，通過(guò)前幾年推進(jìn)利率市場(chǎng)化的加快，先是從優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)開(kāi)始，繼而慢慢滲透。2008年，中債信用增級(jí)公司成立，對(duì)中小企業(yè)發(fā)行的信用債券進(jìn)行增級(jí)。直接融資在成本上有很大的優(yōu)勢(shì)，而且對(duì)企業(yè)市場(chǎng)形象地位有促進(jìn)作用，因此被越來(lái)越多的企業(yè)所樂(lè)用。盡管目前直接融資的門(mén)檻還比較高，但隨著市場(chǎng)化程度的推進(jìn)，應(yīng)該會(huì)有越來(lái)越多的中小企業(yè)加入采用這種融資方式。

還有一些資產(chǎn)管理平臺(tái)，定位介于直接融資與間接融資之間，比直接融資門(mén)檻低，但成本沒(méi)那么低；比間接融資有成本優(yōu)勢(shì)，比貸款有靈活性。

2011年，我國(guó)將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規(guī)模，傳統(tǒng)的理財(cái)融資模式在很大程度上被限制了，但銀行現(xiàn)在仍可以通過(guò)資產(chǎn)管理平臺(tái)進(jìn)行一些創(chuàng)新型的融資，如財(cái)產(chǎn)收益權(quán)融資等。

風(fēng)險(xiǎn)管理

廣義的資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自政策、法律、經(jīng)營(yíng)等各個(gè)方面。就市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，主要有兩個(gè)方向：匯率和利率。

以前很少有企業(yè)把匯率當(dāng)回事，但隨著人民幣不斷升值，很多外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)因匯率變動(dòng)而受到影響，匯率風(fēng)險(xiǎn)成為很現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

張耿力表示，風(fēng)險(xiǎn)管理，就是“把風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可以接受的范圍內(nèi)”。他認(rèn)為，理論上最好的風(fēng)險(xiǎn)管理模式就是對(duì)沖。在合同擬定之前先詢(xún)價(jià)，基于這個(gè)價(jià)格談匯率價(jià)格，在合同簽訂后馬上做價(jià)格鎖定，然后到期交割，這樣可以很大程度地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：直接融資和間接融資的概念范文

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

[論文摘要]中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國(guó)加入WTO，我國(guó)的企業(yè)將與外國(guó)的中小企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)上正面競(jìng)爭(zhēng)，因此，正確對(duì)中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國(guó)的中小企業(yè)的融資制度是推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國(guó)理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒(méi)有形成真正的融資制度概念，但從我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國(guó)中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國(guó)的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國(guó)中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動(dòng)方式對(duì)國(guó)有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國(guó)中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有一個(gè)完善的釋放和控制體系。

二、國(guó)外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國(guó)中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國(guó)中小企業(yè)管理局(SBA)是美國(guó)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國(guó)，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲(chǔ)蓄是貸款的先決條件。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開(kāi)，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對(duì)新建企業(yè)投資，在首次公開(kāi)招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對(duì)象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民金融公庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生公庫(kù)、商工組合中央金庫(kù)以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開(kāi)始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對(duì)中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫(kù)等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。

(三)美國(guó)中小企業(yè)的主要融資方式

1．進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。與其它國(guó)家中小企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)比較，美國(guó)中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期資金的供給主要來(lái)源于公司債券，短期資金則依賴(lài)于銀行信貸。這與美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度不無(wú)關(guān)系。

美國(guó)的公司債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜?、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過(guò)銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對(duì)發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類(lèi)多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評(píng)估低等級(jí)或無(wú)等級(jí)債券；企業(yè)與作為主承銷(xiāo)商的證券公司對(duì)發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易。柜臺(tái)市場(chǎng)相對(duì)于組織嚴(yán)密的證券交易市場(chǎng)而言，通常被稱(chēng)為非組織的市場(chǎng)。柜臺(tái)市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過(guò)將其股份在柜臺(tái)市場(chǎng)上公開(kāi)出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動(dòng)性。

美國(guó)的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)。中小企業(yè)柜臺(tái)市場(chǎng)包括：通過(guò)計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)主要由全美證券協(xié)會(huì)(NASD)管理。在該協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買(mǎi)賣(mài)自動(dòng)化，大大提高了處理能力，市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量?jī)H次于紐約證券交易所，居全美國(guó)第二位，并在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對(duì)創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會(huì)要求對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會(huì)影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會(huì)流通，待進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)或正式上市后才會(huì)流通。

2．通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國(guó)中小企業(yè)的最重要資金來(lái)源之一。商業(yè)銀行主要為美國(guó)中小企業(yè)提供短期流動(dòng)資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來(lái)源籌措長(zhǎng)短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過(guò)，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。

柜臺(tái)市場(chǎng)在日本稱(chēng)為店頭市場(chǎng)。1991年，日本也開(kāi)始啟動(dòng)本國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場(chǎng)規(guī)模、股票流通性方面都不如美國(guó)。美國(guó)和日本的柜臺(tái)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)可以說(shuō)是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對(duì)高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺(tái)市場(chǎng)與美國(guó)的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國(guó)注重資金分配的市場(chǎng)效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開(kāi)性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場(chǎng)。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場(chǎng)行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場(chǎng)的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國(guó)NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對(duì)象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺(tái)交易的目的不同。由于企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場(chǎng)，因此，美國(guó)有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺(tái)市場(chǎng)中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場(chǎng)開(kāi)始。最后，投資者觀念不同。在美國(guó)，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺(tái)市場(chǎng)帶來(lái)了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者很少。

日本以美國(guó)的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對(duì)于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)，經(jīng)過(guò)認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營(yíng)、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場(chǎng)上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對(duì)創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對(duì)創(chuàng)建未滿(mǎn)5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見(jiàn)，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國(guó)中小企業(yè)的債券市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過(guò)于依賴(lài)間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正常現(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國(guó)股票市場(chǎng)的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場(chǎng)也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過(guò)抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較

第7篇：直接融資和間接融資的概念范文

如周友蘇(2012)認(rèn)為現(xiàn)行的場(chǎng)外交易是指獨(dú)立于證券交易系統(tǒng)并帶有明顯區(qū)域特色的股票交易市場(chǎng),可分為三板市場(chǎng)和區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)兩大板塊。場(chǎng)外交易市場(chǎng)要獲得大的發(fā)展,需要來(lái)自頂層設(shè)計(jì)的突破和推進(jìn)。李有星、羅栩(2013)認(rèn)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能定位直接影響制度設(shè)計(jì),全國(guó)性的交易市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)定位在投資者交易功能上,地方性場(chǎng)外交易市場(chǎng)應(yīng)定位為融資功能,實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)行融資與進(jìn)場(chǎng)交易的分離。陳穎健(2013)認(rèn)為,區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)采用寬松的準(zhǔn)入制度以及較低的信息披露要求,這就決定了區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性。為了防止該高風(fēng)險(xiǎn)傳遞給公眾投資者,造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),需要對(duì)投資者人數(shù)、資格作出限定,在交易機(jī)制和監(jiān)管制度上作出相應(yīng)的設(shè)計(jì)。

目前,區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)遍地開(kāi)花、一哄而上的局面,到目前為止共有約10家區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)正式營(yíng)業(yè),另有部分股權(quán)交易市場(chǎng)正在籌備中。由于缺乏統(tǒng)一的法規(guī)和監(jiān)管,區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)“跑馬圈地”、只注重掛牌企業(yè)數(shù)量而忽視市場(chǎng)功能的盲目競(jìng)爭(zhēng)局面,區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的融資功能沒(méi)有正常發(fā)揮。鑒于此,筆者擬在闡述區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)融資實(shí)踐的基礎(chǔ)上,深入分析區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)融資現(xiàn)狀,進(jìn)而提出可行性的完善路徑。

一、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)融資實(shí)踐

(一)天津股權(quán)交易所的融資實(shí)踐

天津股權(quán)交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天交所”)是經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的公司制交易所,2008年9月在天津?yàn)I海新區(qū)注冊(cè)營(yíng)業(yè)。天交所的融資模式包括掛牌前股權(quán)私募融資、掛牌后定向增發(fā),同時(shí)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得銀行貸款及由直接融資帶動(dòng)的與天交所戰(zhàn)略合作銀行融資方式的銀行授信額度增加等間接融資方式,并開(kāi)始探索中小企業(yè)私募債融資等形式。在上述融資模式中,股權(quán)私募融資模式是天交所的特色。天交所結(jié)合中小微企業(yè)的特點(diǎn),創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)了“小額、多次、快速、低成本”的特色股權(quán)融資模式。“小額”即每次融資數(shù)額一般不超過(guò)5000萬(wàn)元;“多次”即掛牌企業(yè)一年可通過(guò)天交所多次實(shí)行股權(quán)融資;“快速”即每次融資時(shí)間在3個(gè)月左右;“低成本”即掛牌企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市成本。與此同時(shí),天交所制定了相對(duì)完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)規(guī)則,如《天津股權(quán)交易所掛牌交易管理(暫行)辦法》《天津股權(quán)交易所股權(quán)掛牌交易規(guī)則》等。根據(jù)天交所網(wǎng)站顯示,截至2013年6月28日,天交所累計(jì)掛牌企業(yè)301家,覆蓋全國(guó)27個(gè)省、自治區(qū)、直轄市,市場(chǎng)總市值超過(guò)252億元,累計(jì)融資總額126、66億元,其中直接融資52、27億元,直接融資帶動(dòng)間接融資74、39億元;股權(quán)直接融資374次,股權(quán)質(zhì)押融資超過(guò)90次,帶動(dòng)銀行直接授信貸款超過(guò)345次。

(二)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心的融資實(shí)踐

重慶股份轉(zhuǎn)讓中心成立于2009年7月,主要采用非公開(kāi)定向增資方式融資,同時(shí)采用債券融資、股權(quán)質(zhì)押貸款等融資形式。根據(jù)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月24日,重慶股份轉(zhuǎn)讓中心托管企業(yè)達(dá)496家,掛牌企業(yè)100家,累計(jì)實(shí)現(xiàn)交易額63、31億元,實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押貸款89、82億元、定向增發(fā)6、86億元,擬上市企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)入庫(kù)企業(yè)達(dá)567家,中介會(huì)員超過(guò)300家。

(三)上海股權(quán)托管交易中心的融資實(shí)踐

上海股權(quán)托管交易中心成立于2010年7月,主要融資模式為定向增資。該中心有關(guān)融資制度的業(yè)務(wù)規(guī)則包括《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌交易規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心掛牌公司定向增資業(yè)務(wù)規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌與掛牌公司定向增資審核規(guī)則》等。根據(jù)上海股權(quán)托管交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年5月,上海股交中心掛牌公司共59家,實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資共8、52億元,獲得銀行授信額度30億元,落地銀行貸款(債權(quán)融資)總額達(dá)2、56億元。

(四)廣州股權(quán)交易中心的融資實(shí)踐

廣州股權(quán)交易中心成立于2012年8月9日,其融資模式有定向增資(包括有限責(zé)任公司“增資擴(kuò)股”融資)、股權(quán)質(zhì)押融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、私募債融資等。其中知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押交易板塊于2013年6月21日正式上線,系全國(guó)首家推出的融資品種。廣州股權(quán)交易中心的融資規(guī)則主要有:《廣州股權(quán)交易中心掛牌股份有限公司定向增資業(yè)務(wù)暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心企業(yè)掛牌與定向增資審核暫行規(guī)則》等。根據(jù)廣州股權(quán)交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月21日,廣州股權(quán)交易中心累計(jì)掛牌企業(yè)已超過(guò)350家,累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資及流轉(zhuǎn)交易額10、17億元。

(五)浙江股權(quán)交易中心的融資實(shí)踐

浙江股權(quán)交易中心于2012年9月3日注冊(cè)成立,其融資模式包括定向增資、私募債、股權(quán)質(zhì)押貸款等。浙江股權(quán)交易中心制定的有關(guān)融資制度的業(yè)務(wù)規(guī)則包括《浙江股權(quán)交易中心融資掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心定向增資業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心私募債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。

此外,齊魯股權(quán)托管交易中心、前海股權(quán)交易中心等其他區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)也進(jìn)行了融資實(shí)踐,積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。

二、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)融資現(xiàn)狀分析

第8篇：直接融資和間接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資；困難；對(duì)策

隨著我國(guó)施行各種鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的政策，降低企業(yè)注冊(cè)的門(mén)檻，中小型企業(yè)的數(shù)量不斷增多，中小型企業(yè)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的一部分，在其中扮演著不可或缺的角色，這種企業(yè)在一定程度上提供就業(yè)崗位，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，活躍市場(chǎng)氛圍，但是由于這種企業(yè)的信用狀況難以得到核實(shí)，在商業(yè)銀行的貸款容易出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)融資困難的問(wèn)題，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，解決企業(yè)融資難的問(wèn)題迫在眉睫，刻不容緩。

一、企業(yè)融資

（一）融資的概念。融資就是指資金的融通。從狹義上來(lái)講，融資就是指融入資金，通過(guò)各種渠道來(lái)獲得資金，來(lái)維護(hù)企業(yè)的正常運(yùn)作；從廣義上來(lái)講，融資包括兩個(gè)方面，一個(gè)是資金的融入，另一個(gè)是資金的支出，具體來(lái)說(shuō)就是資金的雙向流動(dòng)。企業(yè)就是依照自身發(fā)展運(yùn)營(yíng)狀況，選擇合適的融資渠道進(jìn)行融資，為保證企業(yè)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)籌措資金。（二）融資方式。企業(yè)的融資方式分為兩個(gè)大類(lèi)，一類(lèi)是直接融資，是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票和之安全等金融產(chǎn)品，在交易過(guò)程中就是直接融資，一般來(lái)講就是證券市場(chǎng)；直接融資是以吸收社會(huì)閑散資金為主，在集中投放到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，是資金雙方通過(guò)某種金融工具所形成債務(wù)關(guān)系的融資方式。另一類(lèi)就是間接融資，這一融資手段要通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)行有償?shù)娜谫Y關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)在其中起到調(diào)劑作用。（三）融資特點(diǎn)。（1）企業(yè)融資規(guī)模較小，融資頻率較高（2）比較依賴(lài)銀行貸款（3）企業(yè)自身實(shí)力較弱，自備資金較少

二、企業(yè)融資的主要困難

（一）企業(yè)融資困難的具體體現(xiàn)。1.融資渠道方面如金融機(jī)構(gòu)借貸、發(fā)行債券、上市發(fā)行股票等多種融資渠道都是高要求、高門(mén)檻，基本不對(duì)中小企業(yè)施行政策傾斜，這些融資渠道是為大型企業(yè)，資金實(shí)力雄厚的企業(yè)所使用的，導(dǎo)致企業(yè)融資方式只有依靠銀行貸款單一的融資渠道進(jìn)行融資。當(dāng)然，這也是由于中小企業(yè)用于做擔(dān)保和抵押的資產(chǎn)較少，不能夠進(jìn)行借貸、發(fā)行債券、股票等方式融資。2.融資條件限制銀行貸款作為中小企業(yè)融資的渠道，但是由于企業(yè)具有低的穩(wěn)定性讓銀行不愿意給企業(yè)貸款，加之企業(yè)的規(guī)模較小，對(duì)于收集資訊和市場(chǎng)分析的投入較少，就更容易受到金融環(huán)境的影響。另一個(gè)原因是企業(yè)自身的資金儲(chǔ)備不足，沒(méi)有可以用于抵押擔(dān)保的抵押品，因此，企業(yè)很難從銀行貸到款。3.融資期限和數(shù)量的限制對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)有融資的期限和數(shù)量上的限制，數(shù)量體現(xiàn)在5-20萬(wàn)元，和融資期限在6個(gè)月到24個(gè)月，有這些限制都是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。4.融資的成本較高企業(yè)融資的年利率在四成到五成，有較高的年利率，導(dǎo)致融資成本增高，使得企業(yè)面臨資金短缺、發(fā)展停滯的危險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)向民間融資轉(zhuǎn)移選擇融資，但是月利率高達(dá)3%，而且民間融資一般以半年以下為主。（二）融資困難的原因分析。1.企業(yè)自身原因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，經(jīng)濟(jì)效益較差，自身資金儲(chǔ)備又較少，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，生產(chǎn)技術(shù)能力較低，企業(yè)規(guī)模較小，這種種因素導(dǎo)致企業(yè)在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，處于劣勢(shì)。另一方面就是中小企業(yè)有很多逃避銀行債務(wù)、多頭抵押的情況，企業(yè)的信用狀況較差，銀行不愿意貸款給企業(yè)。2.我國(guó)金融體系的原因（1）金融體系結(jié)構(gòu)失衡。我國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)中是國(guó)有大型商業(yè)銀行在企業(yè)信貸融資中占主要地位，相對(duì)的商業(yè)銀行更傾向于對(duì)于信譽(yù)狀況良好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好、企業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)放貸，對(duì)中小企業(yè)的貸款少之又少。（2）直接融資渠道閉塞。前文分析過(guò)直接融資方式在企業(yè)融資中占的比例較小，這是由于非正規(guī)的債務(wù)集資面臨非法集資的風(fēng)險(xiǎn)，所以，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款籌集資金是我國(guó)大部分企業(yè)的主要融資渠道。因此，我國(guó)中小企業(yè)面臨直接融資渠道閉塞，間接融資渠道不暢通的情況，阻礙企業(yè)的融資，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3.我國(guó)政府的原因（1）對(duì)中小企業(yè)的扶持力度較小。地方政府偏向于扶持大型企業(yè)融資的壯大，對(duì)于中小企業(yè)繁榮扶持力度較小，主要表現(xiàn)在，對(duì)中小企業(yè)融資工作不支持，還處處設(shè)置障礙，使得中小企業(yè)融資困難，但是對(duì)于大型企業(yè)融資卻一路綠燈。這也是由于大型企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益要多于中小型企業(yè)，能夠提高政府業(yè)績(jī)。（2）對(duì)地方性金融機(jī)構(gòu)管理缺失。地方性金融機(jī)構(gòu)主要有農(nóng)商行。農(nóng)商行等由地方財(cái)政部門(mén)或大型國(guó)有企業(yè)設(shè)立的，作為地方獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，地方金融機(jī)構(gòu)主要受到政府的管理和引導(dǎo)，但是由于政府對(duì)其引導(dǎo)工作的缺失，導(dǎo)致地方金融機(jī)構(gòu)也為大型企業(yè)而服務(wù)，對(duì)于中小企業(yè)的扶持工作不到位。

三、企業(yè)融資困難的解決對(duì)策

（一）企業(yè)加快自身發(fā)展，提高企業(yè)自身的信譽(yù)度。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，這都離不開(kāi)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)自身的力量。但是由于中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，企業(yè)融資面臨直接融資渠道閉塞，間接融資手續(xù)麻煩且困難，不能及時(shí)得到貸款，但是中小企業(yè)有自身的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)中小型企業(yè)規(guī)模較小，容易管理，能夠做到開(kāi)源節(jié)流，可以強(qiáng)化企業(yè)管理、節(jié)省企業(yè)不必要的開(kāi)支，中小企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，及時(shí)調(diào)整發(fā)展方向。企業(yè)融資難的問(wèn)題想要得到徹底解決，企業(yè)自身必須重視自身信譽(yù)度的建設(shè)，提高在銀行的信用等級(jí)，使得企業(yè)融資便利，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展。（二）完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬融資渠道。中小企業(yè)完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬自身融資渠道。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)細(xì)化和復(fù)雜化的傾向，企業(yè)為了適應(yīng)新形式發(fā)展的情況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)自身管理水平，以自身發(fā)展實(shí)際情況為基礎(chǔ)，完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及時(shí)了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)拓寬融資渠道，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)通過(guò)向民間借貸。職工參股、向其他單位借貸、找個(gè)人借貸等多種方式擴(kuò)大融資渠道。（三）政府加大對(duì)企業(yè)的扶持力度。政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演調(diào)節(jié)者的角色，對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整和政策干預(yù)。如政府提高中小企業(yè)的扶持力度，施行一定的優(yōu)惠政策，對(duì)于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)要大力扶持，政府對(duì)于中小企業(yè)面臨融資困難問(wèn)題時(shí)，要出面采取一些調(diào)控手段，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，促進(jìn)中小企業(yè)的壯大發(fā)展，政府的干預(yù)可以為企業(yè)提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。

四、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，筆者在文中涉及到企業(yè)融資困難的原因和解決對(duì)策兩個(gè)大板塊進(jìn)行論述。企業(yè)具有發(fā)展規(guī)模較、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也較弱、企業(yè)自身抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱、資本風(fēng)此案較高等問(wèn)題，但是中小企業(yè)還是作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其作用是不能忽視的，國(guó)家和政府也要重視對(duì)中小企業(yè)的扶持工作，幫助企業(yè)融資，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)自身也要有危機(jī)意識(shí)，在危機(jī)來(lái)臨前采取正確的措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立良好的企業(yè)信用度，拓寬自身融資渠道，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，促進(jìn)自身發(fā)展。

作者:鐘華 單位:武漢天鳴集團(tuán)有限公司

參考文獻(xiàn)：

[1]周亮.探析中小企業(yè)融資困難的成因及解決對(duì)策[J].中國(guó)商論,2016,(14):68-69.

第9篇：直接融資和間接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：金融投資；現(xiàn)狀；發(fā)展

黨的十會(huì)議指出，我國(guó)已然全面進(jìn)入建成小康社會(huì)的決定性階段。今年， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展將提升至一個(gè)新的階段。著眼于產(chǎn)業(yè)體系，金融位于金字塔的最頂端，金融投資使得貨幣的再次分配率不斷提升。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家的投資理念也在不斷豐富，各行各業(yè)已經(jīng)開(kāi)始普遍關(guān)注并且高度重視金融投資問(wèn)題。

一、金融投資概述

金融投資屬于商品經(jīng)濟(jì)概念之一，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中，根據(jù)投資概念的不斷深入和發(fā)展，以實(shí)物投資為基礎(chǔ)而形成的，且逐漸成為比實(shí)物投資更吸引大眾眼光的投資行為。金融工具或金融資產(chǎn)是貯存或富含潛在價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)力的有效憑證。通常從融資方式來(lái)看，可將金融投資區(qū)分為如下兩種類(lèi)型。

一是直接融資，即資金的供給者和資金的需求者直接進(jìn)行交流，根據(jù)具體需要簽訂和制定相關(guān)協(xié)議，以此為依據(jù)，完成直接融資。從特性上來(lái)看，直接融資以從社會(huì)上吸取和籌措資金的方式為主，在其運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中，大多以股票、債券為主要載體。

二是間接融資，間接融資不需要資金的需求者和供給者直接進(jìn)行交流見(jiàn)面，是指在融資過(guò)程中，經(jīng)由一定的渠道方式，如銀行、金融機(jī)構(gòu)等來(lái)實(shí)現(xiàn)間接資金的融通。在如今的信用制度體制下，最有代表性的間接融資方法即銀行存款。在這個(gè)流程中，銀行是資金供求的載體，資金由銀行集中起來(lái)，進(jìn)而貸放給資金的需求者。

二、金融投資的現(xiàn)狀

隨著我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)的逐漸強(qiáng)大及社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制的變革，我國(guó)原有的實(shí)物投資構(gòu)成也在逐漸地變化發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)了金融投資的完善和良好發(fā)展。大眾的投資理念也隨著社會(huì)主義體制的深入改革逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谕顿Y，這是一條不斷完善和成熟的道路。但是，由于我國(guó)是以社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特殊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對(duì)金融投資行業(yè)的發(fā)展有一定的作用力，這也使其在發(fā)展的歷程中挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)并存。

（一）從資本市場(chǎng)發(fā)展情況分析

首先，金融市場(chǎng)中直接融資的能力比較弱，企業(yè)公司融資過(guò)度地依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)。從整體上來(lái)看，資金主要來(lái)自于銀行貸款，巨額的貸款數(shù)目使得M2/GDP比例變大，這就意味著整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)量多數(shù)來(lái)源于銀行。而銀行為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)就增加貸款，導(dǎo)致銀行貸款環(huán)境出現(xiàn)些許不良風(fēng)氣，從局部上來(lái)看，則是企業(yè)要承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)杠桿率高達(dá)70%～80%。其次，市場(chǎng)沒(méi)有形成一個(gè)完善的體系。

（二）從融資工具等方面分析

金融投資在發(fā)行、交易等部分環(huán)節(jié)的問(wèn)題也不斷出現(xiàn)。我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，其運(yùn)行機(jī)制表面上平安無(wú)事，暗地里卻存在著嚴(yán)重的誤差和扭曲，這對(duì)我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的影響極其明顯。造成這種狀況的原因是復(fù)雜多樣的，其中主要原因可分為以下兩點(diǎn)。第一，受商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等經(jīng)濟(jì)因素的制約。第二，我國(guó)長(zhǎng)期處在社會(huì)主義初級(jí)階段，投資環(huán)境的基礎(chǔ)發(fā)展相對(duì)落后，在發(fā)展的過(guò)程中，相關(guān)要素組合體系不完整。因此，我國(guó)要建立完善的金融環(huán)境還存在著相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，需要政府及其相關(guān)部門(mén)對(duì)金融市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理，建立、完善金融投資市場(chǎng)，把金融投資的發(fā)展作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。

三、金融投資建設(shè)發(fā)展的路徑探析

（一）擴(kuò)展融資途徑，完善引資程序

我國(guó)目前的金融投資引資途徑太過(guò)單調(diào)，要提升對(duì)引資措施的分析與研究，要采取多種方式并存的有效引資舉措。我國(guó)的地域廣闊，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在極大的差異性，各地域區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平良莠不齊，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展不均衡。所以，要先認(rèn)清我國(guó)的國(guó)情，再?gòu)闹羞x擇可行有效的引資手段，具體從如下幾方面入手。首先，在引進(jìn)外國(guó)投資時(shí)，在重視大型跨國(guó)公司的同時(shí)重視中小企業(yè)投資的引進(jìn)。因?yàn)樵诎l(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)，部分中小型企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)規(guī)模較小，但自身技術(shù)水平和管理水平卻是很高的，而且其靈活多樣、具有自身特色的經(jīng)營(yíng)方式對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展有著很大的借鑒和推動(dòng)作用。并且，在大多數(shù)情況下，發(fā)達(dá)國(guó)家的中小型企業(yè)樂(lè)意與我國(guó)企業(yè)合作。因此，這對(duì)我國(guó)而言，這是一個(gè)極大的優(yōu)勢(shì)，為引資提供了更加有利的條件和環(huán)境。借鑒多種經(jīng)營(yíng)理念，多種方式并存的引資措施，提升和學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，有益于我國(guó)企業(yè)的調(diào)整和進(jìn)步。其次，要注重投資、引資的原則。政府要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，采用金融投資漸進(jìn)式的發(fā)展模式，增強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放性，對(duì)資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行不斷革新，激勵(lì)更多的大中小企業(yè)共同對(duì)我國(guó)的金融投資進(jìn)行改革。再者，要提升管理水平，特別是對(duì)對(duì)外證券投資風(fēng)險(xiǎn)的把握，必須要保其科學(xué)性和合理性，借鑒國(guó)內(nèi)外企業(yè)的各種成功事例，增強(qiáng)對(duì)各類(lèi)投資結(jié)構(gòu)的分析，積極有效地認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)并從危機(jī)中吸取教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，還要注意在進(jìn)行投資之前，相關(guān)參與人員務(wù)必要加大調(diào)查和研究的力度，對(duì)投資中可能蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多方面的分析，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)而有效地減少和防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析，制定配套的產(chǎn)業(yè)政策

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在逐漸地引進(jìn)國(guó)外投資，這推進(jìn)了我國(guó)資金的快速運(yùn)轉(zhuǎn)，其最顯著的就是資金高速流入我國(guó)的高科技行業(yè)和服務(wù)行業(yè)。我國(guó)金融投資要想順應(yīng)這種新趨勢(shì)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)的和平穩(wěn)定的發(fā)展，就要對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)真分析，根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)實(shí)況，擬定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化政策。

（三）保護(hù)民族企業(yè)，革新我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

民族工業(yè)是以民族資本為主而建立的工業(yè)和工業(yè)體系。在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，要增強(qiáng)對(duì)我國(guó)民族企業(yè)的保護(hù)力度。因?yàn)?，在我?guó)的工業(yè)體系構(gòu)造中，民族工業(yè)作為民族資本發(fā)展的基本和主要構(gòu)造，至今為止，已經(jīng)擁有了一定規(guī)模。特別是改革開(kāi)放和加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，民族工業(yè)的發(fā)展取得了顯著的成果，在其快速成長(zhǎng)的過(guò)程中，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模也飛速提升。目前，由于早期引進(jìn)外資的不合理，我國(guó)的部分民族工業(yè)逐漸被外資企業(yè)壟斷。為此，政府部門(mén)應(yīng)針對(duì)民族工業(yè)的保護(hù)采取相應(yīng)有效的舉措，特別是針對(duì)當(dāng)前的一些新興產(chǎn)業(yè)、幼稚產(chǎn)業(yè)和擁有高增長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)開(kāi)展保護(hù)，進(jìn)而順應(yīng)我國(guó)借用外資發(fā)展民族工業(yè)的思想。以此為前提，增強(qiáng)和保護(hù)我國(guó)民族工業(yè)，將對(duì)其有效的舉措加入國(guó)際投資協(xié)議之中，保證我國(guó)民族工業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

首先，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理是為了真正保證我國(guó)金融投資高速正確地發(fā)展，為此就要制定合理的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。在實(shí)施過(guò)程中，首先應(yīng)提升金融投資的差異性，根據(jù)國(guó)家當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)等進(jìn)行全面的分析，最大程度減小匯率波動(dòng)的影響并以此為前提采取多種貨幣投資并存的方式。選擇時(shí)，要確保差異性，從而有效減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，增強(qiáng)市場(chǎng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。在當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，股票、國(guó)債、基金等都有著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此在證交易時(shí)，價(jià)格的波動(dòng)屬于常規(guī)現(xiàn)象。對(duì)此，可運(yùn)用“相關(guān)系數(shù)法”，引進(jìn)專(zhuān)業(yè)性人員，深化對(duì)投資的研究，從各個(gè)角度、方面進(jìn)行全面分析評(píng)價(jià)。最后，實(shí)行實(shí)物型投資理財(cái)。通貨膨脹是投資過(guò)程中最大的危險(xiǎn)。在我國(guó)，這種現(xiàn)象十分嚴(yán)重，所以在投資金融產(chǎn)品的同時(shí)，要注重對(duì)產(chǎn)品的研究分析，全面多方位地考慮風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)的比率，從而進(jìn)行合理科學(xué)的投資。

四、總結(jié)

我國(guó)未來(lái)的金融市場(chǎng)投資建設(shè)在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展及制度逐步完備的大形勢(shì)下，將面臨更多的挑戰(zhàn)，所以加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的分析、對(duì)目前存在的弱項(xiàng)開(kāi)展調(diào)查研究、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、完善融資工具和調(diào)整融資方式、提升市場(chǎng)的積極作用，才是推動(dòng)我國(guó)金融投資建設(shè)發(fā)展的道路。

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