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第1篇：投資決策風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞：中小高新技術(shù)企業(yè) 人力資本 投資風(fēng)險

1 概述

中小高新技術(shù)企業(yè)是指在國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)，持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權(quán)，并以此為基礎(chǔ)開展經(jīng)營活動，在中國境內(nèi)注冊一年以上的居民中小企業(yè)。它是知識密集、技術(shù)密集、人才密集型的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)的快速持續(xù)發(fā)展需要知識和技術(shù)的不斷創(chuàng)新，因而更依賴于人力資本[1]。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技的進(jìn)步，人力資本在中小高新技術(shù)企業(yè)中的地位和作用日益突出，為此高新技術(shù)企業(yè)必須加大人力資本投資力度，進(jìn)而確保中小高新技術(shù)企業(yè)人力資本的質(zhì)量。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，中小高新技術(shù)企業(yè)的不同點(diǎn)主要表現(xiàn)在：需要高層次的人力資本，以及在中小高新技術(shù)企業(yè)運(yùn)行效率方面，人力資本發(fā)揮著關(guān)鍵作用。中小高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，在一定程度上決定了人才資源在其發(fā)展中處于核心地位，中小高新技術(shù)企業(yè)增長與發(fā)展受到人力資本數(shù)量與質(zhì)量的影響和制約。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，高層次人力資本是中小高新技術(shù)企業(yè)競爭的最直接的對象。由于中小高新技術(shù)企業(yè)人力資本的特殊性，進(jìn)而在一定程度上使得人力資本投資面臨風(fēng)險。如何規(guī)避風(fēng)險成為一個急需解決的問題。

2 相關(guān)理論與國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)分析

2.1 國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)展

對于人力資本，舒爾茨從概念上給出了權(quán)威性解釋，并對人力投資的范圍和內(nèi)容進(jìn)行了明確和界定，同時對人力資本理論的概念性框架進(jìn)行了構(gòu)建。舒爾茨認(rèn)為，應(yīng)將教育、健康和人員自身的投資納入資本及資本構(gòu)成的概念當(dāng)中，也就是需要對人力資源進(jìn)行投資[2]。按照年齡、性別、教育程度丹尼森喬根森和奇斯細(xì)分勞動者，進(jìn)而建立了不同性質(zhì)的勞動與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，在一定程度上對人力資本投資的結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了分析[3]。

沿著宏觀的基本思路，國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究取得了一些成就：從人力資本投資形式的角度，蔣太才對人力資本投資的基本構(gòu)成進(jìn)行了分析，通過對已有的人力資本投資構(gòu)成觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)，進(jìn)一步指出他們的缺陷，這些缺陷主要表現(xiàn)在：劃分投資費(fèi)用不分主體；確認(rèn)投資費(fèi)用不科學(xué)；概括投資費(fèi)用項(xiàng)目不全面；描述投資費(fèi)用項(xiàng)目不具體。在此基礎(chǔ)上建立了不同投資主體的人力資本投資構(gòu)成體系，也就是國家人力資本投資構(gòu)成體系、企業(yè)人力資本投資構(gòu)成體系，以及個人人力資本投資構(gòu)成體系[4]。為了研究的需要，張磊等人把人力資本投資的主要構(gòu)成部分設(shè)為教育經(jīng)費(fèi)和衛(wèi)生保健費(fèi)兩部分[5]。王曉丹等人認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用方面，人力資本一方面取決于存量多少，另一方面取決于人力資本配置結(jié)構(gòu)的有效性。王軍的研究也把人力資本投資的構(gòu)成分為教育（包括正規(guī)教育和在職培訓(xùn)）和醫(yī)療保健兩個層面[6]。

國內(nèi)外學(xué)者對人力資本投資的研究取得了巨大的發(fā)展，但很少將人力資本投資風(fēng)險納入到中小高新技術(shù)企業(yè)中分析，很少就人力資本投資風(fēng)險提出相關(guān)的防范措施。

2.2 人力資本風(fēng)險投資理論

所謂人力資本就是指在勞動者體內(nèi)，凝集的具有經(jīng)濟(jì)價值的知識、技能和體力等因素之和，通常情況下由資本投資費(fèi)用轉(zhuǎn)化而來，主要表現(xiàn)為勞動者技能和技巧的資本[7]。任何投資都具有一定的風(fēng)險。

而企業(yè)人力資本投資風(fēng)險是指企業(yè)在人力資本各類投資，如招聘引進(jìn)投資、維持激勵投資、培訓(xùn)投資、配置投資、健康保障投資等中，由于對人力資本屬性缺乏必要的認(rèn)識，同時對人力資本的利用和引導(dǎo)不到位。另外，受到無法預(yù)料、難以控制的外界環(huán)境變動等因素的影響和制約，進(jìn)而在一定程度上使得投資收益缺乏穩(wěn)定性或者引發(fā)投資損失。

可見，人力資本投資與物質(zhì)資本投資一樣，面臨著收益的不確定性即風(fēng)險性。人力資本市場上，需求的不確定性和人力資本收益的不確定性都加劇了這種風(fēng)險。尤其是初始財富增加、市場利率上升等難以克服的因素影響人力資本市場的需求時，降低了人力資本投資的效率，進(jìn)而產(chǎn)生人力資本的投資風(fēng)險。

3 中小高新技術(shù)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險分析

3.1 風(fēng)險識別

3.1.1 核心員工人力資本載體的排他性。對于中小高新技術(shù)企業(yè)來說，在與其核心員工交易人力資本產(chǎn)權(quán)的過程中，無法轉(zhuǎn)移核心員工所掌握的知識、經(jīng)驗(yàn)、技能等人力資本的所有權(quán)，進(jìn)而在一定程度上使得人力資本的支配權(quán)和使用權(quán)進(jìn)行交易和轉(zhuǎn)移[8]。眾所周知，在交易的過程中，對于物力資本的所有權(quán)可以一次性轉(zhuǎn)移，但是無法轉(zhuǎn)移人力資本的所有權(quán)，其原因是人力資本與其載體結(jié)合在一起。因此，核心員工暫時將使用權(quán)和支配權(quán)轉(zhuǎn)讓給中小高新技術(shù)企業(yè)。在這種情況下，進(jìn)行完人力資本投資后，在核心員工人力資本的使用方面，人力資本載體始終制約和影響著中小高新技術(shù)企業(yè)的支配和使用，并且由此引發(fā)績效風(fēng)險。

3.1.2 核心員工人力資本個體的差異性。在個體差異性方面，中小高新技術(shù)企業(yè)核心員工之間差距比較大，進(jìn)而在一定程度上使得在個體與個體之間的人力資本投資效果和配置狀況方面，企業(yè)也存在較大的差異，這種差異主要表現(xiàn)在：一方面配置類型存在差異。每個員工擁有不同的知識與技能。另一方面配置的數(shù)量存在差異。在人力資本類型方面，即使核心員工之間是相同的，但是，在數(shù)量方面，可能存的差異比較大。同樣的投資，對于部分核心員工來說可能擁有大量的知識，對于另外一部分核心員工可能只有少量的知識[9]。因此，在對核心員工進(jìn)行人力資本投資的過程中，中小高新技術(shù)企業(yè)會面臨選擇對象的風(fēng)險，進(jìn)而在一定程度上降低中小高新技術(shù)企業(yè)核心員工人力資本投資效率。

3.1.3 信息不對稱產(chǎn)生的行為風(fēng)險。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，對于有關(guān)信息的了解程度，各類人員之間存在一定的差異；如果員工信息掌握的比較多，那么就會處于有利地位，反之就處于不利地位。關(guān)于信息不對稱理論，其基本內(nèi)容主要包括：一在交易雙方之間，有關(guān)交易信息的分布是不對稱的，也就是說相對于一方來說，另一方占有更多的信息；二在信息占有方面，交易雙方都很清楚各自的相對地位。在交易完成前后，占有信息的不對稱性，在一定程度上引發(fā)“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”問題，市場運(yùn)行效率受到嚴(yán)重的干擾，甚至在有些情況下會導(dǎo)致市場交易停頓[10]。在中小高新技術(shù)企業(yè)中，核心員工作為人力資本載體與作為投資主體的中小高新技術(shù)企業(yè)，由于信息不對稱，進(jìn)而引發(fā)“逆向選擇” 和“道德風(fēng)險”，進(jìn)而在一定程度上使得中小高新技術(shù)企業(yè)的人力資本投資面臨巨大的風(fēng)險。

3.2 風(fēng)險分析

3.2.1 差異性。對于中小高新技術(shù)企業(yè)來說，其人力資本，尤其是優(yōu)秀人才，一方面憑借自身的知識、技術(shù)和能力獲取相應(yīng)的報酬，另一方面擁有經(jīng)營、技術(shù)、管理和決策等方面的創(chuàng)新能力，進(jìn)而使得人力資本的邊際報酬出現(xiàn)遞增[11]。因此，人力資本在異質(zhì)性方面存在明顯差別。通常情況下，在知識和技術(shù)方面的創(chuàng)新能力是異質(zhì)性人力資本的主要表現(xiàn)，在所有權(quán)明晰的情況下，這種創(chuàng)新能力能夠促使知識和技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

3.2.2 高流動性。人力資本依附在勞動者身上，隨著人的流動人力資本也會出現(xiàn)流動，與物質(zhì)資本相比，人力資本具有很強(qiáng)的流動性。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中，人力資本是最重要的資源。其人力資源素質(zhì)較高，那么在一定程度上必然擴(kuò)大人才擇業(yè)的范圍，同時也就增加了人才流動的可能性，這種高流動性必然增大高新技術(shù)企業(yè)面臨的風(fēng)險系數(shù)。

3.2.3 難以替代性。在信息化時代，人才是高科技企業(yè)的核心，并且很多人才具備特殊的才能。憑借特殊人才具備的特殊創(chuàng)意和特殊才華，進(jìn)而在一定程度上鑄就了偉大的企業(yè)，甚至催生新的產(chǎn)業(yè)。對于這些特殊人才來說，其帶來的人力資本是難以替代的。

3.2.4 難以監(jiān)督的特性。人力資本的無形性進(jìn)一步增加了對其進(jìn)行監(jiān)督的難度。優(yōu)秀人才為中小高新技術(shù)企業(yè)提供的大多是創(chuàng)造性勞動。在這種創(chuàng)造性勞動中，通常情況下都會包含了高科技知識，是依靠大量的科技設(shè)備和科技手段來進(jìn)行的，所以非本專業(yè)的技術(shù)人員很難完全理解和掌握，這樣對其監(jiān)督就存在著技術(shù)和成本上的困難。

4 中小高新技術(shù)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險防范措施

4.1 建立中小高新技術(shù)企業(yè)核心人力資本信息庫

中小高新技術(shù)企業(yè)需要建立人才信息庫，進(jìn)而在一定程度上對企業(yè)內(nèi)部有關(guān)核心員工人力資本的信息進(jìn)行管理，同時將企業(yè)內(nèi)部和外部相關(guān)信息都集中到信息庫中，進(jìn)行統(tǒng)一的管理。通常情況下，在職人員信息、離職人員信息、人才儲備信息等都要納入企業(yè)的內(nèi)部。進(jìn)而在一定程度上通過這些信息隨時了解核心員工流失率及其變動的情況和原因，從而提出相應(yīng)的政策和建議，對其進(jìn)行管理和控制。所謂外部信息通常情況下主要包括同業(yè)人員信息、同業(yè)人才的需求信息，以及人才供給信息等。

4.2 簽訂人力資本投資協(xié)議，預(yù)防人力資本外流

在合同中，中小高新技術(shù)企業(yè)需要與核心員工之間明確責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，如果出現(xiàn)問題或糾紛，通過法律途徑進(jìn)行協(xié)商或解決。雙方如果事先簽訂相應(yīng)的“競業(yè)禁止協(xié)議”， 在離開企業(yè)后的一段時間內(nèi)，按照相關(guān)要求，員工不得從事與本企業(yè)存在競爭關(guān)系的工作。在合同中企業(yè)還可以規(guī)定：員工如果離開企業(yè)，需要為本企業(yè)繼續(xù)保守商業(yè)秘密和技術(shù)秘密等。

4.3 建立科學(xué)的薪酬福利待遇，強(qiáng)化長期激勵機(jī)制

對知識型員工來說，金錢的邊際價值與成長、自由和成就相比正在逐步下降，獲得與自己的貢獻(xiàn)相稱的報酬，并且在一定程度上能夠分享到自己創(chuàng)造的財富，仍是知識型員工考慮的一項(xiàng)重要因素。在薪酬設(shè)計方面，如果激勵性要素以績效與技能為基礎(chǔ)， 建立工資總額隨企業(yè)效益上下浮動的機(jī)制，同時提高福利理念，將人事成本視為最有價值的應(yīng)用，進(jìn)而在一定程度上提供具有競爭力的薪資待遇，為吸引、留住知識型員工奠定基礎(chǔ)。

4.4 文化情感控制

①積極營造良好的文化氛圍，進(jìn)而在一定程度上吸引組織中的核心員工。②打造和諧的工作環(huán)境和人際關(guān)系，為員工創(chuàng)造愉悅的工作環(huán)境，進(jìn)而激發(fā)員工的創(chuàng)造力。③保持良好的情感溝通，真正實(shí)現(xiàn)人才“流而不失”，所以需要與員工保持終身交往。

4.5 進(jìn)行科學(xué)的投資預(yù)算，合理控制人力資本投資的大小

在進(jìn)行人力資本投資前，中小高新技術(shù)企業(yè)需要進(jìn)行科學(xué)、合理的預(yù)算，將企業(yè)進(jìn)行人力資本投資在一定程度上降到最低。另外，中小高新技術(shù)企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際情況和競爭對手的相關(guān)情況，對人力資本投資的規(guī)模進(jìn)行合理的控制，一方面使企業(yè)的薪酬滿足員工的要求，另一方面使企業(yè)獲得最大的收益，進(jìn)而在一定程度上提高企業(yè)人力資本投資的積極性和主動性。

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第2篇：投資決策風(fēng)險分析范文

由于不同的項(xiàng)目存在著不同的特點(diǎn)，其風(fēng)險因素也各有不同。為使分析更具有針對性，筆者以上海某房地產(chǎn)投資開發(fā)項(xiàng)目為例，借助上述理論原理和方法進(jìn)行實(shí)證分析研究，以期房地產(chǎn)投資者在風(fēng)險防范和投資決策獲得最優(yōu)效果。

一、房地產(chǎn)投資決策風(fēng)險層次結(jié)構(gòu)圖的建立

通過仔細(xì)分析，找出了該項(xiàng)目中的關(guān)鍵風(fēng)險因素(包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險)，得出以下投資決策風(fēng)險層次結(jié)構(gòu)圖。

二、判斷矩陣及特征值的計算

利用德爾非法及1～9比例標(biāo)度，計算出一二層指標(biāo)體系的風(fēng)險度的判斷矩陣。如資源風(fēng)險的二層指標(biāo)風(fēng)險度的判斷矩陣以及特征值分別為:

所以，

同理，我們可以分別得出一、二層風(fēng)險因素的判斷矩陣及特征值：

特征值矩陣分別為:

二層風(fēng)險因素的權(quán)重矩陣為:

三、一致性檢驗(yàn)及對風(fēng)險因素排序

已知各判斷矩陣,根據(jù)公式一致性檢驗(yàn)公式:及平均隨機(jī)一致性指標(biāo)表可對二層指標(biāo)的特征值進(jìn)行一致性檢驗(yàn):。C.R.1

以上得出的二層風(fēng)險因素的風(fēng)險程度（W1、W2、W3、W4）僅僅是對于其上級風(fēng)險因素也就是一級風(fēng)險因素而言的風(fēng)險程度，我們還需要對二層風(fēng)險因素相對于總的房地產(chǎn)投資決策的風(fēng)險度矩陣W’∶

根據(jù)風(fēng)險度矩陣W’,將這些評價指標(biāo)分為四類:基本無風(fēng)險、風(fēng)險較低、風(fēng)險較高和風(fēng)險很高,可對各風(fēng)險因素進(jìn)行排序,見表4。

第3篇：投資決策風(fēng)險分析范文

石海均(1998)分析了投資者面臨的各種風(fēng)險。［3］吳錫華(2002)對房地產(chǎn)投資的評估決策模型進(jìn)行了探討，建立了含有風(fēng)險的收益率計算方法。［4］雷榮軍(2005)在其學(xué)位論文中對房地產(chǎn)投資的風(fēng)險進(jìn)行了系統(tǒng)分析，建立了房地產(chǎn)投資風(fēng)險分析的AHP－GRAM模型，并進(jìn)行了實(shí)證研究。［5］王寅(2010)建立了基于蒙特卡洛模擬的投資風(fēng)險預(yù)測模型。［6］

但目前，國內(nèi)的房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險分析主要還是建立在財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)基礎(chǔ)上的盈虧平衡分析和敏感性分析。這兩種方法忽略了風(fēng)險變量發(fā)生變化的概率、風(fēng)險因素之間的相關(guān)性以及多個因素同時變動的情況，因此無法分析多因素同時變動對房地產(chǎn)投資決策的影響，使評估的結(jié)果缺乏科學(xué)性，容易錯誤地進(jìn)行風(fēng)險分析并造成決策失誤和投資的失敗。因此，研究一種較為準(zhǔn)確的定量決策風(fēng)險分析方法，來彌補(bǔ)現(xiàn)有方法的不足之處，具有深遠(yuǎn)的理論與實(shí)踐意義。

由于蒙特卡羅技術(shù)可以通過在已知的分布里面提取隨機(jī)變量，并且能夠運(yùn)用概率分析來量化每一個不確定的風(fēng)險變量，可以綜合考慮房地產(chǎn)項(xiàng)目中所有的不確定性和模擬項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作過程中的可能變化，所以如能將此法與敏感性分析及盈虧平衡分析相結(jié)合，則必能進(jìn)一步提高房地產(chǎn)投資風(fēng)險分析的可靠性。閆雪晶(2003)在其學(xué)位論文中對蒙特卡羅方法在房地產(chǎn)投資決策風(fēng)險分析中的應(yīng)用進(jìn)行了一定的研究。她通過投資決策實(shí)例驗(yàn)證了蒙特卡羅方法的可行性、實(shí)用性及可操作性，但其研究仍局限在單因素風(fēng)險，并未對多風(fēng)險因素對房地產(chǎn)投資的影響作出分析。［3］

本文基于專家學(xué)者的相關(guān)研究，探索了蒙特卡羅技術(shù)在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目多因素風(fēng)險分析中的應(yīng)用，并做了實(shí)證研究。下文分為四個部分:第二部分介紹了蒙特卡羅技術(shù)的相關(guān)理論及其在有關(guān)軟件中的實(shí)現(xiàn);第三部分介紹了蒙特卡羅方法在房地產(chǎn)投資多因素風(fēng)險分析中的應(yīng)用;第四部分對方法的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究;第五部分為結(jié)論及展望。

一、蒙特卡羅技術(shù)相關(guān)理論

蒙特卡羅(MonteCarlo)方法又稱統(tǒng)計試驗(yàn)方法或隨機(jī)模擬法，是一種多元素變化分析方法，它應(yīng)用隨機(jī)數(shù)來進(jìn)行模擬試驗(yàn)，通過對樣本值進(jìn)行隨機(jī)觀察、抽樣、統(tǒng)計，求得所研究系統(tǒng)的某些參數(shù)。［7］英國雷汀大學(xué)建筑管理工程系教授SteveJ．Simister在1992年進(jìn)行的一項(xiàng)風(fēng)險分析模型技術(shù)應(yīng)用方面的調(diào)查表明，蒙特卡羅方法是應(yīng)用最為廣泛的風(fēng)險分析方法之一。［8］

運(yùn)用蒙特卡羅法的關(guān)鍵是所取的隨機(jī)數(shù)確實(shí)是隨機(jī)的，并且所取的隨機(jī)數(shù)的分布與自變量概率分布相符合。產(chǎn)生均勻分布的隨機(jī)數(shù)的最簡單辦法是應(yīng)用Excel軟件中的rand()函數(shù)，它可以產(chǎn)生位于［0，1］區(qū)間的均勻分布的隨機(jī)數(shù)，對以上隨機(jī)數(shù)進(jìn)行一定的處理(公式(1))，即得到位于區(qū)間［a，b］的均勻分布隨機(jī)數(shù)。a+(b－a)rand()(1)如需產(chǎn)生服從特定分布的隨機(jī)數(shù)，可利用EXCEL的隨機(jī)數(shù)發(fā)生器或Matlab軟件中的相關(guān)函數(shù)實(shí)現(xiàn)。由于在Excel的操作中，隨機(jī)數(shù)會進(jìn)行即時更新，給分析帶來不便?？梢栽诰庉嫏谥休斎搿皉and()”，保持編輯狀態(tài)，然后按F9，將公式永久性地改為隨機(jī)數(shù)，使函數(shù)rand生成一隨機(jī)數(shù)，并且使之不隨單元格計算而改變。

二、房地產(chǎn)投資多因素風(fēng)險分析的蒙特卡羅模擬

(一)房地產(chǎn)投資風(fēng)險因素識別

我國的研究人員已對房地產(chǎn)投資風(fēng)險進(jìn)行了一定的分析和歸納。［1］［4］［5］本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)的篩選和總結(jié)，建立了房地產(chǎn)投資風(fēng)險的指標(biāo)體系(見圖1)。在實(shí)際的房地產(chǎn)投資開發(fā)項(xiàng)目運(yùn)作過程中，影響投資的主要風(fēng)險變量各不相同，分析人員可以根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，采用“德爾菲法”“頭腦風(fēng)暴法”等對以下的指標(biāo)體系進(jìn)行一定的分析和辨別，產(chǎn)生適合于特定項(xiàng)目的風(fēng)險因素。

(二)房地產(chǎn)投資風(fēng)險的蒙特卡羅模擬

1.確定風(fēng)險變量的概率分布

采用德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法或數(shù)據(jù)統(tǒng)計法對各風(fēng)險變量的概率分布及其分布函數(shù)中的參數(shù)進(jìn)行估計。

2.定義模型并確定模擬次數(shù)

在進(jìn)行模擬時，為了保證所得的預(yù)測結(jié)果具有一定的精確度，需要有一定的抽樣實(shí)現(xiàn)次數(shù)。計算機(jī)輸出的評價指標(biāo)的概率分布通常隨著模擬次數(shù)n的大小而變化，n越大，其分布越接近實(shí)際的分布。但實(shí)際上仿真次數(shù)過多不僅計算整理費(fèi)時，且輸入變量分布也不十分精確，仿真次數(shù)過多也無必要，但仿真次數(shù)過少，隨機(jī)數(shù)的分布不均勻，會影響仿真結(jié)果的可靠性。

3.模擬并計算評價指標(biāo)

4.評價指標(biāo)分析

根據(jù)模擬數(shù)據(jù)，繪制模擬結(jié)果的相關(guān)統(tǒng)計圖表。

5.決策分析

(三)房地產(chǎn)投資風(fēng)險蒙特卡羅模擬流程

三、案例分析

本文以地處華北平原XX市的一房地產(chǎn)項(xiàng)目為案例，①說明蒙特卡羅技術(shù)在房地產(chǎn)投資多因素風(fēng)險分析中的應(yīng)用。小區(qū)位于市區(qū)東北部，占地8.75公頃，總建筑面積15.7萬平方米，其中一期工程建筑面積3.4萬平方米已經(jīng)竣工發(fā)售。XX北小區(qū)項(xiàng)目屬二期工程，建筑面積12.3萬平方米，擬建6層板式樓多棟，建筑面積3.1萬平方米，占地5683平方米;少量商業(yè)用房，建筑面積1320平方米，占地726平方米;樓群中部布置3棟26層點(diǎn)式樓，建筑面積9.1萬平方米，占地3850平方米。計劃2002年10月開工，建設(shè)工期為3年，項(xiàng)目計算期為6年。項(xiàng)目總投資為12391萬元，其中土地費(fèi)420萬元、前期工程費(fèi)28萬元、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)10萬元、建筑安裝工程費(fèi)9917萬元、公共配套設(shè)施建設(shè)費(fèi)96萬元、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用各99萬元(按建筑安裝工程費(fèi)的1%計)、開發(fā)期稅費(fèi)367萬元、其他費(fèi)用183萬元、不可預(yù)見費(fèi)449萬元及財務(wù)費(fèi)用722萬。項(xiàng)目資本金3000萬元，分兩年等額投入;商業(yè)銀行貸款3891萬元，3年的貸款比例分別為12.4%、35.6%和52%;不足部分?jǐn)M由預(yù)售房款解決。項(xiàng)目高層、多層住宅和部分營業(yè)用房計劃在4年內(nèi)全部出售，高層住宅樓售價1800元/平方米，多層住宅樓售價1250元/平方米，商業(yè)用房一半出售，售價3500元/平方米，營業(yè)用房另一半出租，租價1000元/年?平方米，建設(shè)期出租房不預(yù)租。住宅樓從項(xiàng)目開工第二年開始預(yù)售、分期付款，按20%、70%和10%分3年付清。出租房第4年開始出租，出租率第四年為80%，以后各年均為100%。貸款年利率5.85%，按單利計息，寬限期3年，3年等額還本。

1.房地產(chǎn)投資風(fēng)險因素識別及概率分布的確定

房地產(chǎn)投資風(fēng)險因素的識別可以采用專家調(diào)查法或數(shù)據(jù)統(tǒng)計法進(jìn)行。由于本文在寫作過程中的條件限制，未能用德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法及數(shù)據(jù)統(tǒng)計法確定本房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險因素。本文假定圖1中所示的指標(biāo)體系均為本房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險因素，并假設(shè)這些風(fēng)險因素對本項(xiàng)目的影響主要體現(xiàn)在對開發(fā)產(chǎn)品投資及售房收入的影響上，風(fēng)險因素的作用使房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品投資(不含財務(wù)費(fèi)用)的變動在［9000，15000］上服從均勻分布，售房收入在［18000，25000］上服從均勻分布，開發(fā)產(chǎn)品投資和售房收入相互獨(dú)立。下文將對開發(fā)產(chǎn)品投資及售房收入的變化進(jìn)行風(fēng)險分析并作出投資決策。

2.確定模擬次數(shù)并模擬投資項(xiàng)目運(yùn)行

選定模擬次數(shù)為60000次，進(jìn)行模擬，計算所得稅前和所得稅后的FIRR和FNPV。

3.指標(biāo)分析及決策

取模擬次數(shù)為60000，所得稅后FNPV為462.28，F(xiàn)IRR為26.45%，F(xiàn)NPV＞0，F(xiàn)IRR＞20%(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)，項(xiàng)目可行;所得稅前FNPV為816.66萬元，F(xiàn)IRR為30.70%，F(xiàn)NPV＞0，F(xiàn)IRR＞20%，項(xiàng)目可行。同時，根據(jù)統(tǒng)計圖表，在60000次模擬中，稅后FIRR＞20%且FNPV＞0的累計頻率均為69.56%，稅前的FIRR＞20%且FNPV＞0的累計頻率均為65.41%?？梢姡?dāng)考慮項(xiàng)目的開發(fā)產(chǎn)品投資和房地產(chǎn)銷售收入同時變動時，本房地產(chǎn)項(xiàng)目可行。即在此風(fēng)險狀況下，本房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險較小，適宜投資。

第4篇：投資決策風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞 VAR方法 風(fēng)險分析工具

在現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理理論不斷發(fā)展、成熟的基礎(chǔ)上，識別及量化風(fēng)險的各種模型技術(shù)――風(fēng)險分析工具，不斷被開發(fā)出來，并不斷地被廣泛應(yīng)用于管理實(shí)踐當(dāng)中。而VRE則是商業(yè)銀行常用的各種風(fēng)險分析工具的基礎(chǔ)，有鑒于此，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融業(yè)管理者有必要對VRE方法（風(fēng)險價值分析模型）及其他一些以之為基礎(chǔ)的風(fēng)險分析工具進(jìn)行全面、準(zhǔn)確地認(rèn)識和把握，并使之系統(tǒng)化，才能根據(jù)企業(yè)所面臨的市場環(huán)境及本企業(yè)的主客觀條件選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險分析工具來管理識別和管理風(fēng)險，進(jìn)而才能在常規(guī)風(fēng)險管理工作中得心應(yīng)手，并保障經(jīng)營活動的穩(wěn)定和有效。

一、關(guān)于VRE方法的定義、特點(diǎn)

VAR方法，又稱為“風(fēng)險價值分析模型”，其特點(diǎn)是在報表各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上，利用方差及β系數(shù)來反映市場（或資產(chǎn)）的波動幅度，以此來衡量風(fēng)險。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協(xié)議》，該協(xié)議由巴塞爾銀行委員會在1999年6月

3日正式對外，協(xié)議主要內(nèi)容是為銀行更有效地進(jìn)行信用風(fēng)險分析管理提供現(xiàn)實(shí)意義上的新方法。其特點(diǎn)是，在修改現(xiàn)有方法的基礎(chǔ)上制定出計算銀行資本的標(biāo)準(zhǔn)方法。其中，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的銀行資本標(biāo)準(zhǔn)有賴于內(nèi)部評級作為基礎(chǔ)。協(xié)議肯定市場風(fēng)險管理方面的M展，并著重強(qiáng)調(diào)了利率風(fēng)險型金融機(jī)構(gòu)在其會計報表中必須定期對外公布的項(xiàng)目中應(yīng)該增加一項(xiàng)重要內(nèi)容，即其所持有的金融資產(chǎn)的VAR風(fēng)險值。該方法已成為目前金融界分析測量市場風(fēng)險的主流方法技術(shù)，后由J.P.Morgon推出的用于計算VAR的Risk Metrics風(fēng)險分析控制模型更是被眾多金融機(jī)構(gòu)廣泛采用。

二、VRE在其他風(fēng)險分析工具上的應(yīng)用

（一）風(fēng)險調(diào)整的資本收益法（RAROC）

通過計算資本收益率和資產(chǎn)收益率指標(biāo)來反映企業(yè)的獲利能力，這是長期以來的做法。其不足之處是，僅考慮了企業(yè)的賬面盈利而忽略了風(fēng)險因素。而這一原則用來衡量作為特殊企業(yè)的銀行是有明顯的局限，因?yàn)殂y行作為經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務(wù)，為社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)的順利進(jìn)行提供了資金融通等方面的金融服務(wù)的特殊企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險可以說是其最本質(zhì)的特征，風(fēng)險因素的衡量對于考評銀行的授信資產(chǎn)質(zhì)量是必不可少的。采用經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風(fēng)險管理能力。經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標(biāo)未充分反映風(fēng)險成本的缺點(diǎn)，將銀行的收益及風(fēng)險二者聯(lián)系起來，體現(xiàn)了風(fēng)險與業(yè)務(wù)發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關(guān)系：在業(yè)務(wù)的發(fā)展中必須關(guān)注風(fēng)險，在規(guī)避風(fēng)險的同時考慮到對業(yè)務(wù)的不利影響，始終追求二者的最佳動態(tài)平衡。使用經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率，從根本上改變了銀行過去一味地追求利潤而無視潛在風(fēng)險的經(jīng)營方式，促使銀行在審慎經(jīng)營的前提下發(fā)展業(yè)務(wù)，創(chuàng)造利潤。在經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風(fēng)險調(diào)整的資本收益率。其計算公式如下：

RAROC=（收益-潛在損虧）/經(jīng)濟(jì)資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經(jīng)濟(jì)資本的二者比值決定了風(fēng)險調(diào)整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時，決定資金的投資方向不是收益的絕對水平，大多依據(jù)剔除風(fēng)險損失值后的資金投資盈利貼現(xiàn)值來做判斷。風(fēng)險與收益是一體兩面的關(guān)系：預(yù)期收益越大，潛在的風(fēng)險損失值就越大，沒有風(fēng)險，收益水平就很低了。對此，銀行都很清楚，如果追求高回報、高盈利就要投資一些風(fēng)險大的業(yè)務(wù)，這種投資決策一旦失誤，就會對收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會面臨流動性不足的窘境，嚴(yán)重的話可能會導(dǎo)致銀行關(guān)門歇業(yè)。雖然銀行應(yīng)該時刻保持對資本收益損失風(fēng)險的足夠敏感度，但銀行應(yīng)清楚，為了獲取相應(yīng)收益必須承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，投資決策的關(guān)鍵不在于如何有效避免風(fēng)險，而在于怎樣平衡收益、風(fēng)險二者間的關(guān)系，去研究和發(fā)現(xiàn)二者之間的最佳平衡點(diǎn)，RAROC的目的也就在于此。決定風(fēng)險資本調(diào)整收益率高低的是風(fēng)險值VAR的大小：該值越大，說明潛在的資本虧損值就越大，投資報酬提現(xiàn)就應(yīng)越多?，F(xiàn)在RAROC也多在投資項(xiàng)目評估方面得到廣泛應(yīng)用，如果VAR值高，那么此投資項(xiàng)目的風(fēng)險必定就越高，即使盈利絕對值再高，項(xiàng)目其RAROC值也不會很高，評估時對該項(xiàng)目的肯定程度也就不會很高了。

（二）信貸組合模型

信貸組合模型是在信用評級的基礎(chǔ)上，通過對某項(xiàng)貸款或某組貸款違約及轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率的計算，測算出資產(chǎn)潛在虧損值即VAR的值。借此用以說明：當(dāng)某項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)及其整體組合的信用級別下降或收益及資本具有損失風(fēng)險時，銀行為了保持資本充足率、防范流動性風(fēng)險的出現(xiàn)所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。大部分傳統(tǒng)的商業(yè)貸款及貿(mào)易信貸、期貨合同等衍生產(chǎn)品都可以借助該模型工具來進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測量。測量的步驟如下：第一步，對信貸業(yè)務(wù)的組合中各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口分布情況進(jìn)行確定。第二，準(zhǔn)確測量因信用級別發(fā)生變化而導(dǎo)致的各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)品的價值變動率，并對各項(xiàng)變動率進(jìn)行加總，在此基礎(chǔ)上可得出此項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)組合的變動率值。此外，各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)品之間的相互關(guān)系可通過權(quán)重關(guān)系反應(yīng)并在加總時予以考慮。因此，在各類資產(chǎn)關(guān)系不相關(guān)的條件下，VAR值即每類資產(chǎn)信用風(fēng)險組合的損失值（風(fēng)險值）就與該類資產(chǎn)信用等級變動率與風(fēng)險敞口分布的乘積相等。這是計量信用風(fēng)險較好的方法及規(guī)范的模型，美國的摩根財團(tuán)甚至計劃把它應(yīng)用在資本金的分配決策方面，從而為國際銀行業(yè)風(fēng)險的監(jiān)管提供有力幫助，以此來推動國際銀行業(yè)的進(jìn)一步的發(fā)展。

三、結(jié)語

VRE方法模型及基于其之上的各種風(fēng)險分析工具目前廣泛用于金融行業(yè)市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險等管理方面。通過這些風(fēng)險分析方法，可以將風(fēng)險掌控在有意識的日常業(yè)務(wù)風(fēng)險的管理當(dāng)中，以便更好地實(shí)踐盈利性、安全性、流動性“三性”統(tǒng)一的現(xiàn)代銀行經(jīng)營理念。

（作者單位為江西工程學(xué)院）

[作者簡介：聶小軍，男，江西樟樹人，工商管理碩士，江西工程學(xué)院教師。]

參考文獻(xiàn)

[1] 彭恩澤.國際銀行風(fēng)險管理方法綜述[J].西安金融，2005（2）：14-16.

第5篇：投資決策風(fēng)險分析范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險分析；蒙特卡洛模擬； 投資決策

1 概述

在實(shí)際工作中，用解析法對工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險分析有時會遇到困難。例如， 有時往往沒有足夠的根據(jù)來對項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)的概率分布類型做出明確的判斷，或者這種分布無法用典型的概率分布來描述。在這種情況下，如果能知道影響項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)的不確定因素的概率分布，就可以采用模擬的方法來對工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險分析。

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價是項(xiàng)目建議書和可行性研究報告的重要組成部分，通過對項(xiàng)目的財務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行量化計算、分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。同時也是BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式下投資者進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的依據(jù)。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價中采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如建設(shè)投資、成本費(fèi)用、產(chǎn)品（服務(wù)）價格、建設(shè)工期等大部分來自對未來情況的預(yù)測與估計，由此得出的評價指標(biāo)及做出的決策往往具有一定程度的風(fēng)險。為了向項(xiàng)目投資決策提供可靠和全面的依據(jù)，在經(jīng)濟(jì)評價中除了要計算和分析基本方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外，還需要進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險分析，并提出規(guī)避風(fēng)險的對策。

蒙特卡洛法是一種通過對隨機(jī)變量的統(tǒng)計試驗(yàn)、隨機(jī)模擬以求解各類技術(shù)問題近似解的數(shù)學(xué)方法，其特點(diǎn)是用數(shù)學(xué)方法在計算機(jī)上模擬實(shí)際概率過程，然后加以統(tǒng)計處理，解決具有不確定性的復(fù)雜問題。解決經(jīng)濟(jì)上的隨機(jī)概率問題，蒙特卡洛法被公認(rèn)為是一種經(jīng)濟(jì)而有效的方法，在投資項(xiàng)目風(fēng)險分析中很有實(shí)用價值。本文試以某建筑企業(yè)一期工程為例，利用計算機(jī)編制程序，嘗試蒙特卡洛模擬技術(shù)在建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險分析中的應(yīng)用。

2 項(xiàng)目概況

某建筑企業(yè)一期工程項(xiàng)目采用BOT模式，目前仍在進(jìn)行設(shè)計及招投標(biāo)階段。按照初步設(shè)計概算結(jié)果，該建筑企業(yè)一期工程建設(shè)投資213．75萬元，流動資金515．37萬元，年經(jīng)營成本3066．50萬元。

根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計劃，本工程建設(shè)期為3年，各年度投資使用比例為22％：42％：36％；生產(chǎn)運(yùn)營期按照經(jīng)濟(jì)使用年限設(shè)定為20年，固定資產(chǎn)殘值率為4％；年銷售收入預(yù)計為6570萬元，經(jīng)濟(jì)評價不計算增值稅，只計取城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加和防洪基金；基準(zhǔn)收益率按目前建筑行業(yè)內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)取4％，以財務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率為項(xiàng)目可行。按照以上基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)分析，得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為5．38％、投資回收期（含建設(shè)期）4.77年，財務(wù)凈現(xiàn)值（i=4％）為5234萬元，均能滿足財務(wù)最低要求，從財務(wù)分析的角度認(rèn)為項(xiàng)目是可行的。

3 模擬過程

蒙特卡洛模擬法的實(shí)施步驟一般是：確定風(fēng)險變量，分析每一變量可能變化的范圍并確定這些變化的概率分布，構(gòu)造風(fēng)險變量的概率分布模型；通過模擬試驗(yàn)，為各風(fēng)險變量抽取隨機(jī)數(shù)，并將隨機(jī)數(shù)按照概率分布模型轉(zhuǎn)化為變量的抽樣值；將抽樣值組成一組經(jīng)濟(jì)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計算出評價指標(biāo)值；最后重復(fù)進(jìn)行試驗(yàn)，進(jìn)行若干次模擬后整理試驗(yàn)結(jié)果所得項(xiàng)目評價指標(biāo)值的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和它的概率分布及累計概率，繪制累計概率圖，即可求出項(xiàng)目可行或不可行的概率。

3.1 確定風(fēng)險變量的概率分布。

在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價中，通常采用歷史數(shù)據(jù)推定法或?qū)＜艺{(diào)查法（常用德爾菲法）確定變量的概率分布。對此建筑工程進(jìn)行模擬，采用專家調(diào)查的方法測算確定風(fēng)險變量的分布模型。

3.1.1 建設(shè)投資的概率分布。建設(shè)投資的概率分布采用三角形分布，邀請專家根據(jù)項(xiàng)目初步設(shè)計概算情況對項(xiàng)目投資進(jìn)行預(yù)測，估計項(xiàng)目投資的最樂觀值、最大可能值、最悲觀值，求取專家意見的平均值，并計算標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)，離散系數(shù)滿足專家一致性要求時，經(jīng)測算估計最后確定三角形分布模型，結(jié)果為：樂觀值34181萬元，最大可能值采用概算值40213．75萬元，悲觀值44235萬元。

3.1.2 經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布。經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布均采用正態(tài)分布，邀請專家對經(jīng)營成本和銷售收入的期望值、分布范圍和范圍內(nèi)概率進(jìn)行估計。選取三位專家對經(jīng)營成本的估計結(jié)果進(jìn)行計算示例如下：第一位專家認(rèn)為經(jīng)營成本的期望值為3000萬元，在2760—3240萬元范圍內(nèi)的概率為90％，即在2760～3240萬元范圍外的概率為10％，小于2760萬元（或大于3240萬元）的概率為5％，即比期望值3000萬元減少240萬元的概率為5％，查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布概率表或通過計算機(jī)程序計算得離差為－1．645，即相當(dāng)于期望值偏離了－1．645e，于是標(biāo)準(zhǔn)差e=240／1．645=146萬元。同理計算其他專家對經(jīng)營成本的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差的估計值，結(jié)果見表1。專家估計結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)差的平均值為164萬元，方差為247，離散系數(shù)為 ，滿足專家一致性要求，從而確定經(jīng)營成本的概率分布服從N(3037，1642)的正態(tài)分布。

采用同樣的方法，經(jīng)專家估計確定經(jīng)營收入的概率分布服從N(6570，3802)的正態(tài)分布，過程從略。

3.2 抽取隨機(jī)數(shù)，產(chǎn)生變量抽樣值

本文的模擬過程完全由計算機(jī)程序完成，隨機(jī)數(shù)采用編程語言提供的隨機(jī)數(shù)函數(shù)獲取。

對建設(shè)投資、經(jīng)營成本和銷售收入分別獲取隨機(jī)數(shù)，以此隨機(jī)數(shù)作為變量的概率值，并根據(jù)相應(yīng)的概率分布模型轉(zhuǎn)化為各隨機(jī)變量的抽樣值，轉(zhuǎn)化過程如下：

3.2.1 建設(shè)投資服從三角分布，直接利用概率的數(shù)學(xué)含義即三角形面積求取隨機(jī)變量。

3.2.2 經(jīng)營成本和銷售收入服從正態(tài)分布，正態(tài)圖上陰影部分的面積為隨機(jī)數(shù)產(chǎn)生的概率值，由概率值查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布概率表或通過計算機(jī)程序計算得出抽樣值距期望值的離差，可以確定隨機(jī)變量的抽樣值：抽樣值(x)=期望值±離差×標(biāo)準(zhǔn)差。

3.3 計算抽樣的評價指標(biāo)值

確定出一組建設(shè)投資、經(jīng)營成本和銷售收入等隨機(jī)變量的抽樣值后，以這組抽樣值為經(jīng)濟(jì)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，流動資金按照經(jīng)營成本的抽樣值與期望值之比進(jìn)行調(diào)整，計算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)值。常用的評價指標(biāo)有財務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，一般采用財務(wù)內(nèi)部收益率，在計算期內(nèi)按照以下公式采用計算機(jī)試算內(nèi)插法求解FIRR：

NPV=

其中流入資金CI包括銷售收入和計算期末回收殘值、回收流動資金；流出資金CO包括建設(shè)投資、銷售稅金、經(jīng)營成本等。

3.4 模擬結(jié)果及試驗(yàn)次數(shù)對結(jié)果的影響分析

重復(fù)以上隨機(jī)試驗(yàn)，使模擬結(jié)果達(dá)到預(yù)定次數(shù)后，以每一次試驗(yàn)發(fā)生的頻數(shù)作為概率，按內(nèi)部收益率由小到大進(jìn)行排序，整理全部試驗(yàn)結(jié)果的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，并計算累計概率，即可求取財務(wù)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率的累計概率，從而確定項(xiàng)目可行或不可行的概率。對該工程進(jìn)行試驗(yàn)次數(shù)為2000次的一次模擬，整理模擬結(jié)果，得內(nèi)部收益率的平均值為5.64％，方差為1.93，離散系數(shù)為24.63％。按內(nèi)部收益率由小到大進(jìn)行排序計算，可確定內(nèi)部收益率低于基準(zhǔn)收益率4％的累計概率為12．75％，即內(nèi)部收益率大于或等于4％的概率為87．25％，可見此工程項(xiàng)目的財務(wù)風(fēng)險較小。

4 計算機(jī)模擬程序

采用蒙特卡洛模擬法進(jìn)行風(fēng)險分析，計算過程重復(fù)性強(qiáng)、工作量大，一般利用計算機(jī)程序完成。為了將蒙特卡洛模擬技術(shù)引入污水處理項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價風(fēng)險分析中，筆者采用可視化編程語言Visual Foxpro編制了計算程序。

采用該程序，可以根據(jù)專家調(diào)查結(jié)果確定風(fēng)險變量的分布模型、實(shí)現(xiàn)正態(tài)分布概率值與離差的相互轉(zhuǎn)換（計算標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表中的數(shù)據(jù)）、抽取隨機(jī)數(shù)并產(chǎn)生抽樣值、計算經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)、在設(shè)定試驗(yàn)次數(shù)下的一次模擬和多次重復(fù)模擬、查看模擬結(jié)果、形成模擬結(jié)果概率圖表等，實(shí)現(xiàn)短時間完成數(shù)千次模擬試驗(yàn)的計算、分析和輸出。上述表2中統(tǒng)計出了在P2.8G計算機(jī)上利用該程序進(jìn)行不同試驗(yàn)次數(shù)的一次模擬耗用時間數(shù)，其中試驗(yàn)次數(shù)為2000次時一次模擬耗時僅用2．97秒，進(jìn)行20次重復(fù)模擬累計耗時約1分鐘；若試驗(yàn)次數(shù)為10000次，20次重復(fù)模擬累計耗時將達(dá)5分鐘。

在建筑工程項(xiàng)目可行性研究報告經(jīng)濟(jì)評價工作中，對風(fēng)險分析有著較高要求，對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險概率分析的更是重要，而采用蒙特卡洛模擬技術(shù)進(jìn)行模擬分析是重要手段。本文通過對某建筑工程作為算例，編制計算機(jī)程序進(jìn)行蒙特卡洛模擬分析，得出項(xiàng)目可行或不可行的概率，為建設(shè)方提供決策依據(jù)，并為項(xiàng)目可行性研究工作進(jìn)行風(fēng)險分析提供案例，同時為BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的風(fēng)險分析提供參考。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李樹良、郭耀煌. 風(fēng)險分析計算機(jī)模擬方法論[J]. 西安交通大學(xué)學(xué)報，1994， 4.

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[4]肖篤牲. 工程投資經(jīng)濟(jì)分析[M ]. 北京: 機(jī)械工業(yè)出版社， 1989. 1112114.

第6篇：投資決策風(fēng)險分析范文

社會主義市場經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)獲得經(jīng)營自主權(quán)，進(jìn)行自主經(jīng)營和投資?，F(xiàn)代企業(yè)投資的責(zé)、權(quán)、利是相對應(yīng)的，企業(yè)作為投資者在進(jìn)行投資決策時，既要享受投資的收益，也要承擔(dān)投資的風(fēng)險。所以企業(yè)在進(jìn)行投資時，需要科學(xué)投資，克服決策的隨意性。企業(yè)對投資項(xiàng)目的主要問題從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，制定出各類方案，并作多方案比較，從中選擇出最佳方案。鑒于市場的復(fù)雜性，實(shí)踐中，投資往往存在風(fēng)險和不確定性，而不是確定型的投資。企業(yè)在投資決策中，需要不確定性相關(guān)理論和方法，進(jìn)行投資的科學(xué)籌劃。

概率統(tǒng)計是一種精確的科學(xué)語言，可以用于研究自然、工程、經(jīng)濟(jì)、金融或是社會領(lǐng)域中的實(shí)際問題。概率統(tǒng)計可以在實(shí)際問題與數(shù)學(xué)之間架設(shè)一道橋梁，把實(shí)際問題轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的數(shù)學(xué)問題，通過概率統(tǒng)計知識進(jìn)行分析和計算，然后將計算的結(jié)果和分析回歸實(shí)際，從而有效的回答實(shí)際問題。這個全過程，就是通過概率方法進(jìn)行建模的過程。通過概率方法進(jìn)行建模，解決經(jīng)濟(jì)和社會中的實(shí)際問題，對促進(jìn)我經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步具有積極的意義。概率方法解決的主要問題是風(fēng)險和不確定性問題，所以利用概率統(tǒng)計建模，適用于解決企業(yè)投資問題。

因此，研究概率統(tǒng)計模型在投資決策中的應(yīng)用，具有重要的實(shí)踐價值。

1 概率統(tǒng)計模型在投資決策中的應(yīng)用機(jī)理

概率分析在實(shí)踐應(yīng)用中主要是進(jìn)行風(fēng)險分析，利用概率理論分析不確定因素對投資收益影響的定量分析方法。現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變，所以企業(yè)在投資時難以掌握完全信息，難以估算出各種情況可能發(fā)生的概率，所以企業(yè)在選擇投資方案時面臨著風(fēng)險。概率統(tǒng)計模型，可以使企業(yè)對投資風(fēng)險有一個確切的量的概念。

在概率理論中，往往是用“標(biāo)準(zhǔn)差”這一指標(biāo)反映投資方案預(yù)期收益與期望值平均偏離水平。通過概率統(tǒng)計模型進(jìn)行投資風(fēng)險分析的主要步驟為：

①在投資的不確定因素中，選擇最不確定的因素作為第一個分析對象；

②估算投資不確定因素下各種可能情況的概率；

③計算投資收益期望值；

④計算投資收益標(biāo)準(zhǔn)偏差；

⑤依次選擇次強(qiáng)的不確定因素，并重復(fù)以上分析步驟。

根據(jù)單位不同，風(fēng)險可以表示為絕對形式，即風(fēng)險報酬額，也可以表示為相對形式，即風(fēng)險報酬率。

2 概率統(tǒng)計模型在風(fēng)險型投資決策中的應(yīng)用

風(fēng)險型投資決策，是指雖然企業(yè)面臨的投資情況比較復(fù)雜，但企業(yè)對未來的信息掌握的比較充分，企業(yè)在投資決策時能夠估算出各種風(fēng)險可能發(fā)生的概率，從而通過概率統(tǒng)計模型的準(zhǔn)確計算進(jìn)行科學(xué)方案的選擇。

2.1 通過概率統(tǒng)計模型進(jìn)行風(fēng)險評價的計算過程如下：

①企業(yè)投資項(xiàng)目收益期望值的計算

■=■xipi

■表示企業(yè)投資項(xiàng)目收益值，xi表示第i種狀態(tài)下投資項(xiàng)目的預(yù)期年凈收益，pi表示xi的概率，n表示投資遇到各種狀態(tài)的數(shù)量。

②凈收益的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率的計算

d=■，α=■

d表示企業(yè)投資項(xiàng)目凈收益的標(biāo)準(zhǔn)差，α表示企業(yè)投資項(xiàng)目凈收益的標(biāo)準(zhǔn)差率。

③風(fēng)險報酬系數(shù)β的計算

風(fēng)險報酬系數(shù)β反映企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險對風(fēng)險報酬率產(chǎn)生的影響，在實(shí)踐中一般使用本行業(yè)風(fēng)險系數(shù)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。

④投資風(fēng)險報酬率的計算及投資方案的初步篩選

r=βα

r表示風(fēng)險報酬率，β表示風(fēng)險報酬系數(shù)，α表示企業(yè)投資項(xiàng)目凈收益的標(biāo)準(zhǔn)差率。

如果通過概率統(tǒng)計模型得到的投資風(fēng)險價值小于企業(yè)投資時的承受能力，投資方案可行。如果通過概率統(tǒng)計模型得到的投資風(fēng)險價值大于企業(yè)投資時的承受能力，投資方案不可行。

⑤計算總收益及投資方案的進(jìn)一步篩選

計算各方案的投資收益時，根據(jù)風(fēng)險報酬率與無風(fēng)險報酬率之和計算貼現(xiàn)率，計算各方案各期現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值，根據(jù)企業(yè)價值最大化的原則，結(jié)合企業(yè)對投資風(fēng)險的厭惡程度，進(jìn)行方案取舍判定。

2.2 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)風(fēng)險型投資決策中的應(yīng)用案例

某公司進(jìn)行投資，從兩個投資方案中進(jìn)行選擇。假定公司投資無風(fēng)險報酬率為5%，公司投資的風(fēng)險報酬系數(shù)為0.1。

表1 企業(yè)風(fēng)險投資方案

■

方案1現(xiàn)金凈流量期望值：■1=30000×0.3+20000×0.4+10000×0.3=20000

方案2現(xiàn)金凈流量期望值：■2=15000×0.3+25000×0.4+5000×0.3=16000

方案1現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)差：d1=7725.97

方案2現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)差：d2=8806.63

方案1現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)差率：α1=■=38.71%

方案2現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)差率：α2=■=51.93%

方案1預(yù)期的投資風(fēng)險：μ1=0.1×38.71%=3.87%

方案2預(yù)期的投資風(fēng)險：μ2=0.1×51.93%=5.19%

方案1預(yù)期的投資貼現(xiàn)率：5%+3.87%=8.87%

方案2預(yù)期的投資貼現(xiàn)率：5%+5.19%=10.19%

方案1預(yù)期的投資凈現(xiàn)值：

NPV1=■-10000=8370.53

方案2預(yù)期的投資凈現(xiàn)值：

NPV2=■-9000=5520.37

由于方案1預(yù)期的投資凈現(xiàn)值NPV1大于方案2預(yù)期的投資凈現(xiàn)值NPV2，所以方案1優(yōu)于方案2。

3 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)不確定型投資決策中的應(yīng)用

企業(yè)面臨的不確定型投資決策，是指企業(yè)對于投資的信息掌握不足，難以估算出投資發(fā)生各種狀態(tài)出現(xiàn)的概率，這種情況下，企業(yè)選擇投資方案帶有較強(qiáng)的主觀性，與企業(yè)對待投資風(fēng)險的偏好有關(guān)。

研究企業(yè)不確定型投資決策，涉及以下因素：①自然狀態(tài)空間？專={θ1，θ2，…，θm}，表示未來可能發(fā)生的各種狀態(tài)的集合；②行動空間A={a1，a2，…，an}，表示企業(yè)的行動方案；③收益函數(shù)Vij=（θi，aj）。

3.1 企業(yè)不確定型投資決策概率模型種類

企業(yè)進(jìn)行不確定型投資，一般有以下幾種決策概率模型：

①穩(wěn)健型概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進(jìn)行投資決策時，選擇最不利的自然狀態(tài)下具有最大收益值的方案作為最優(yōu)方案。

②激進(jìn)型概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進(jìn)行投資決策時，選擇最樂觀的自然狀態(tài)下具有最大收益值的方案作為最優(yōu)方案。

③折衷化概率統(tǒng)計決策模型 。企業(yè)進(jìn)行投資決策時，在穩(wěn)健型決策模型和激進(jìn)型決策模型之間，進(jìn)行折衷式的決策。

④最小后悔值概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進(jìn)行投資決策時，根據(jù)企業(yè)沒有選用收益最大的方案所形成的損失值，進(jìn)行決策。

企業(yè)進(jìn)行不確定型投資決策時，由于決策信息不充分，需要根據(jù)具體情況，通過多種模型對投資進(jìn)行分析，然后綜合比較，選出最滿意的方案。

3.2 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)不確定型投資決策中的應(yīng)用案例

某公司進(jìn)行投資，有三種方案可供選擇，如下表所示：

表2 企業(yè)不確定型投資方案 單位（萬元）

■

①企業(yè)應(yīng)用穩(wěn)健型概率統(tǒng)計決策模型進(jìn)行決策

V1=min（32，20，10）=10=V31

V2=min（26，22，18）=18=V32

V3=min（20，18，16）=16=V33

最優(yōu)方案為S*=max（10，18，16）=18=V32

選擇方案2。

②企業(yè)應(yīng)用激進(jìn)型概率統(tǒng)計決策模型進(jìn)行決策

V1=max（32，20，10）=32=V11

V2=max（26，22，18）=26=V12

V3=max（20，18，16）=20=V13

最優(yōu)方案為S*=max（32，26，20）=32=V11

選擇方案1。

③企業(yè)應(yīng)用折衷型概率統(tǒng)計決策模型進(jìn)行決策

令折衷系數(shù)λ=0.5，則μ1=0.5×32+0.5×10=21，μ2=0.5×26+0.5×18=22，μ3=0.5×20+0.5×16=18

最優(yōu)方案為S*=max（21，22，18）=22=μ2

選擇方案2。

④企業(yè)應(yīng)用最小后悔值概率統(tǒng)計決策模型進(jìn)行決策

表3 企業(yè)不確定型投資最小后悔值 單位（萬元）

■

4 結(jié)束語

在企業(yè)進(jìn)行投資決策時，需要運(yùn)用概率統(tǒng)計的方法進(jìn)行定量分析，通過概率統(tǒng)計決策模型評估企業(yè)投資面對的風(fēng)險，從而科學(xué)地選擇投資方案。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉勇，馬良.投資者偏好條件下概率準(zhǔn)則投資組合問題求解[J].運(yùn)籌與管理，2013（03）.

第7篇：投資決策風(fēng)險分析范文

利益驅(qū)動的魔咒

“這是一個利潤率曾一度達(dá)到300%以上的產(chǎn)品，但是它同時也是一個國際市場價格在三個月內(nèi)暴跌一半以上的產(chǎn)品?！彼拇ㄊ飞绞形逋騾^(qū)東汽樂山硅材料分公司副總經(jīng)理林福祥回憶：“2005年以前做多晶硅是沒有利潤的，當(dāng)時國內(nèi)沒有形成規(guī)?；a(chǎn)，成本根本降不下去，一級品多晶硅出口到韓國賣600元人民幣每公斤，利潤相當(dāng)小，但是2006年下半年到2008年10月份以前，隨著西班牙、德國等國對太陽能發(fā)電補(bǔ)貼政策的出臺，作為生產(chǎn)太陽能電池板主要原材料的多晶硅國際市場價格一路飆升，最多700至800元每公斤的成本，價格卻能達(dá)到2000元?！?/p>

在市場需求尚未成熟和穩(wěn)定的情況下，誘人的產(chǎn)業(yè)前景引來了充足的資本，構(gòu)筑起一個讓這個產(chǎn)業(yè)提前萌芽、提前發(fā)育的溫室?！暗胤秸技訌?qiáng)招商引資的力度，張開雙臂擁抱光伏產(chǎn)業(yè)，批項(xiàng)目、批地、免稅費(fèi)?！币晃磺疤柲苄袠I(yè)投資人士稱，“各大銀行在高回報率的條件下也支持資本流向光伏行業(yè)。投資者都希望盡可能的抓住時機(jī)攫取最大利益。每一家企業(yè)都希望以最快的速度去淘金，吃掉市場一部分份額，追求自我利益最大化，其中很多人根本對光伏行業(yè)一無所知?！睂τ诶孀畲蠡淖分鸫呋似髽I(yè)的盲目投資，也印證了納什均衡中的“囚徒困境”，每家企業(yè)都作出對自身最有利的策略，但最終導(dǎo)致了整個行業(yè)的低效。

跟風(fēng)的投資決策

“投資決策就是正確處理公司投資所需的資金和資源的有限性的矛盾，沒有公司能夠擁有源源不斷的資金和資源，如何使其得到合理有效地利用，就要在項(xiàng)目實(shí)施之前進(jìn)行科學(xué)化的投資決策。”中利科技財務(wù)總監(jiān)胡常青表示，“光伏產(chǎn)業(yè)的投資決策最應(yīng)當(dāng)考慮到投資項(xiàng)目的技術(shù)差異化和投資效益的不確定性。這需要投資者在前期全面研究投資實(shí)施中的各個有關(guān)環(huán)節(jié)，認(rèn)真分析利弊因素，經(jīng)過技術(shù)論證，選擇最佳的投資方案。正確的投資決策，并不應(yīng)當(dāng)力求在短期獲得最大的利潤，而講究恰到好處，能夠滿足總決策中的其他要求，并且?guī)ьI(lǐng)企業(yè)穿越行業(yè)周期?！?/p>

然而，在采訪過程中，記者了解到，在此輪光伏泡沫迅速膨脹直至破裂的過程中，一部分先行的企業(yè)率先發(fā)現(xiàn)行業(yè)契機(jī)，然而由于缺乏對新興產(chǎn)業(yè)氣候特性的認(rèn)知，忽視了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，代價就是以高昂成本培育了市場，卻被后行企業(yè)不加節(jié)制地動用企業(yè)資源搶占；而后發(fā)企業(yè)往往缺乏科學(xué)的投資決策，盲目跟風(fēng)。

皇明太陽能董事長黃鳴曾公開評價光伏行業(yè)的跟風(fēng)投資，“一個偉大的企業(yè)不是跟著市場和需求走，因?yàn)橐坏┦袌龊托枨蟠_立，所有的人都會‘一窩蜂’去了。比如做市場調(diào)查，了解消費(fèi)者有什么需求，希望得到什么樣的產(chǎn)品，他會給你描述，那么我們覺得如獲至寶，但實(shí)際上錯了。因?yàn)樗芨嬖V你，也一定能告訴你的競爭對手。等你如獲至寶把他的需求滿足了，你的競爭對手差不多也在做同樣的事情。這就是中國企業(yè)的悲哀，所有的都覺得這個是熱潮，這個是方向，等別人都告訴你是方向的時候，這一定是個爛方向。”

2007年底，一家坐落在北京中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)的光伏電池組件商正式掛牌成立，這是由一家從事房地產(chǎn)投資管理的公司獨(dú)資成立的組件商，生產(chǎn)、銷售為一體的“陽光”高新技術(shù)企業(yè)，然而它目前的生存狀況卻是一片陰霾。吳濤（化名）是一名“海歸”光伏博士，兩年前，他曾是這家組件商高薪引進(jìn)的技術(shù)人才，但如今他已離開了這家公司?！肮镜母邔佣际亲龇康禺a(chǎn)投資出身的，成立這家公司是希望能夠從事實(shí)業(yè)。電池組件門檻低，只要有資金購進(jìn)設(shè)備就能生產(chǎn)。事實(shí)上，光伏產(chǎn)業(yè)如今仍然處在技術(shù)稚嫩期，只是當(dāng)初優(yōu)惠的資本產(chǎn)業(yè)政策制造了美好的假象，讓企業(yè)家前赴后繼的涌入?！彼貞?，“公司成立初期，在投資決策、風(fēng)險防控方面都沒有專業(yè)人才，在做項(xiàng)目可行性報告時也只有簡單的盈利預(yù)測。只是因?yàn)楫?dāng)時市場環(huán)境還沒有出現(xiàn)惡化，跟著先行的企業(yè)照貓畫虎地做，最后也能分到蛋糕?！?/p>

流于形式的風(fēng)控

居安思危是一名CFO應(yīng)具備的品質(zhì)?！爱?dāng)

你面前擺著一座金山，再往前走一公里，你就能挖到它，有幾個人能想到在你走這一公里的時候金山就消失了？即使能夠做出理性的風(fēng)險分析，面對高達(dá)300%的巨大利益，往往也流于形式?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾哒f，“在行業(yè)的前景鼓舞下狂飆突進(jìn)，很可能是一場望山跑死馬的游戲?！?/p>

2010年6月，浙江向日葵光能科技股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市并首次公開發(fā)行股票。在其招股說明書中，明確對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、募集資金投向風(fēng)險和實(shí)際控制人控制風(fēng)險四類風(fēng)險依次做出了分析。其中，經(jīng)營風(fēng)險涵蓋匯率風(fēng)險、市場競爭加劇、受金融危機(jī)或產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素影響引致的收入波動、原料價格波動和出口退稅政策風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險涵蓋負(fù)債比例較高、應(yīng)收賬款余額和周轉(zhuǎn)率波動較大和對外擔(dān)保的風(fēng)險；募集資金投向風(fēng)險涵蓋產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的市場風(fēng)險和凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險。

目前光伏中游企業(yè)普遍面臨資金鏈從緊甚至是現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險，原因一方面是企業(yè)很難從銀行獲得新增貸款，另一方面上游企業(yè)將原有的賒銷改為現(xiàn)金結(jié)算，同時為拓展市場，中游企業(yè)對海外客戶的信用期給予了延長。企業(yè)對于應(yīng)收賬款和周轉(zhuǎn)率風(fēng)險的防控顯得尤為重要。

第8篇：投資決策風(fēng)險分析范文

1.財務(wù)預(yù)警信息管理的含義

財務(wù)預(yù)警信息管理系統(tǒng)是以企業(yè)財務(wù)信息為基礎(chǔ),以財務(wù)指標(biāo)體系為中心,通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析、預(yù)測,及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的變化,并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或可能發(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險,發(fā)出預(yù)警信號,為管理者提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。

2.財務(wù)預(yù)警管理的目標(biāo)

(1)提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識,建立預(yù)警機(jī)制,提高企業(yè)的適應(yīng)能力和發(fā)展能力。

(2)隨時捕捉企業(yè)財務(wù)管理活動中各種管理漏洞、管理失誤、重大風(fēng)險和隱患,并采取適當(dāng)措施,保證企業(yè)資金的安全。

(3)充分利用企業(yè)現(xiàn)有管理基礎(chǔ),發(fā)揮企業(yè)ERP、IT技術(shù)的優(yōu)勢,提高企業(yè)的財務(wù)管理水平。

3.財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能

(1)信息的收集功能。它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,進(jìn)行分析比較,判斷是否預(yù)警。

(2)監(jiān)測和診斷功能。監(jiān)測即跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程,將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比,對企業(yè)營運(yùn)狀況做出預(yù)測,找出偏差,進(jìn)行核算、考核,從而發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。診斷是根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果對比分析,運(yùn)用現(xiàn)代化企業(yè)管理技術(shù)、企業(yè)診斷技術(shù)對企業(yè)營運(yùn)狀況之優(yōu)劣做出判斷,找出企業(yè)運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。

(3)危機(jī)應(yīng)對處理功能。根據(jù)監(jiān)測、診斷的結(jié)果,對癥下藥,使陷入危機(jī)的企業(yè)回復(fù)到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道上來,是企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析的一個重要功能。

二、財務(wù)預(yù)警信息管理系統(tǒng)的基本構(gòu)成

1.財務(wù)信息收集、傳遞系統(tǒng)。良好的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須建立在對大量資料統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)之上。這些資料包括企業(yè)內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)和外部相關(guān)市場、行業(yè)數(shù)據(jù),并形成一個資料系統(tǒng)。而且這個系統(tǒng)應(yīng)該是開放的,不僅包括內(nèi)部財務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。系統(tǒng)信息要不斷刷新、不斷升級,確保財務(wù)信息的及時性、準(zhǔn)確性和有效性。

2.財務(wù)風(fēng)險分析及報警系統(tǒng)。高效的財務(wù)風(fēng)險分析機(jī)制是財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的核心和關(guān)鍵。通過財務(wù)風(fēng)險分析,迅速排除影響小的風(fēng)險,從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險上。財務(wù)風(fēng)險分析一般有兩個要素:預(yù)警指標(biāo)和扳機(jī)點(diǎn)。預(yù)警指標(biāo)是用于預(yù)測財務(wù)危機(jī)的財務(wù)指標(biāo),也就是能夠有效識別財務(wù)狀況惡化跡象的財務(wù)指標(biāo);扳機(jī)點(diǎn)是指控制預(yù)警指標(biāo)的臨界點(diǎn),一旦測評財務(wù)指標(biāo)超過臨界點(diǎn),應(yīng)急計劃則應(yīng)隨之啟動。

3.財務(wù)風(fēng)險處理系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險處理機(jī)制主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法、改進(jìn)方案。其中,應(yīng)急措施主要是指面對財務(wù)危機(jī)和財務(wù)風(fēng)險,應(yīng)該采用何種手段去規(guī)避,以控制事態(tài)的進(jìn)一步惡化;補(bǔ)救方法主要是指如何采取有效措施盡可能減少損失,將損失控制在一定范圍內(nèi);改進(jìn)方案主要是指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié),杜絕和避免類似的財務(wù)風(fēng)險再度發(fā)生。

三、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1.企業(yè)財務(wù)預(yù)警管理的理論基礎(chǔ)

(1)控制論。財務(wù)預(yù)警的最終目的是采取對策,保證企業(yè)財務(wù)管理活動處于安全狀態(tài),財務(wù)預(yù)警必須使用控制論的原理和方法?？刂品譃榍梆伩刂啤⒎答伩刂坪蛷?fù)合控制,預(yù)警管理更多的要應(yīng)用前饋控制和復(fù)合控制。

(2)系統(tǒng)論。企業(yè)是一個整體,企業(yè)財務(wù)管理活動與其他管理活動相聯(lián)系和融合,財務(wù)管理內(nèi)部的籌資、投資和運(yùn)用也相互聯(lián)系和融合,預(yù)警管理必須從企業(yè)整體出發(fā),某項(xiàng)指標(biāo)的變化和波動,其原因往往并不是單方面的,企業(yè)某一方面的警報,需要從多方面考慮應(yīng)對措施。

(3)信息論。企業(yè)財務(wù)預(yù)警管理本身就是收集警報信息、處理信息、發(fā)出警報信號、提供相應(yīng)對策的信息管理過程。

2.建立財務(wù)預(yù)警體系的方法

(1)建立以現(xiàn)金流量預(yù)算為主的短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)理財?shù)膶ο笫琴Y金及其流轉(zhuǎn),就短期經(jīng)營計劃而言,企業(yè)能否償還短期和即期負(fù)債,并不完全取決于賬面利潤的多少,而更取決于企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其資產(chǎn)負(fù)債率一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量一般應(yīng)大于凈利潤。準(zhǔn)確的編制年度現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。在編制現(xiàn)金流量預(yù)算時,還應(yīng)分析預(yù)收賬款、預(yù)付賬款、非正常經(jīng)營活動對現(xiàn)金流量的影響,以及承兌匯票(非現(xiàn)金等價物)和籌集短期借款對企業(yè)支付能力的影響。

(2)建立長期財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

建立以價值觀念為基礎(chǔ)的盈利能力、長期償還能力、營運(yùn)能力、發(fā)展?jié)摿Φ葹橹饕笜?biāo)的長期財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)要遠(yuǎn)離財務(wù)風(fēng)險,首先應(yīng)具備良好的盈利能力,保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率,加快總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,提高主營收入。并研究以上財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)發(fā)展的重要程度,結(jié)合管理層的意見對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。

3.企業(yè)財務(wù)預(yù)警與控制的程序

四、實(shí)施企業(yè)財務(wù)預(yù)警管理應(yīng)做好的基礎(chǔ)工作

1.加強(qiáng)信息管理,協(xié)調(diào)各子系統(tǒng)關(guān)系

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ),這就要求強(qiáng)有力的信息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面、準(zhǔn)確、及時的信息。要建立信息管理組織機(jī)構(gòu),配備必要的專業(yè)人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求,以及信息專業(yè)人員的職責(zé),提供必要的技術(shù)支持。同時應(yīng)當(dāng)考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個子系統(tǒng)對各種數(shù)據(jù)的不同要求,實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享,使各子系統(tǒng)之間的關(guān)系變得更加和諧。

2.控制負(fù)債比例,防范籌資風(fēng)險

籌資活動是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn),而過度舉債也是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要來源。受市場環(huán)境變化、銀行貸款利率的提高、資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)纫蛩氐挠绊?將會導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大、所籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此而產(chǎn)生企業(yè)籌資方面的風(fēng)險?；I資風(fēng)險的防范主要有以下幾個方面:第一,做好周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研,避免經(jīng)營和投資決策失誤。第二,適度舉債,建立合理的資本結(jié)構(gòu)。第三,防范由于“應(yīng)付賬款”過大,交易惡化,給企業(yè)帶來的訴訟風(fēng)險。

3.正確地進(jìn)行投資決策,控制投資風(fēng)險

企業(yè)需要正確地進(jìn)行工程項(xiàng)目、證券投資、對外投資決策,防止發(fā)生投資虧損、現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)、資產(chǎn)減值和資金沉淀的情況。在投資前進(jìn)行科學(xué)的論證,合理的進(jìn)行投資組合回避風(fēng)險,控制風(fēng)險,分散風(fēng)險策略和適度的接受風(fēng)險,在決策中做到收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的最佳組合。

4.加強(qiáng)資信管理工作,控制應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險

應(yīng)收賬款是企業(yè)資金回收的最主要方面。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度慢、壞賬損失多,會使企業(yè)沉淀更多的流動資金、墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅,資產(chǎn)發(fā)生流失。因此,必須建立資信管理制度,強(qiáng)化應(yīng)收賬款的管理工作。

第9篇：投資決策風(fēng)險分析范文

【關(guān)鍵詞】商業(yè)地產(chǎn) 可行性分析 經(jīng)濟(jì)效益 風(fēng)險分析

自20世紀(jì)80年代末，房地產(chǎn)業(yè)作為一個行業(yè)正式被列入我國第三產(chǎn)業(yè)以來，經(jīng)過近30年的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)逐步形成了商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)等三種重要業(yè)態(tài)。由于住宅地產(chǎn)的超前發(fā)展，使得商業(yè)配套面積嚴(yán)重不足，商業(yè)資源配置不均衡，這種狀況進(jìn)一步制約了城市功能布局和房地產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展。為改變這一局面，迫使商業(yè)地產(chǎn)加速發(fā)展。

近年來，有三個重要因素促進(jìn)我國商業(yè)地產(chǎn)迅猛發(fā)展。一是由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供了良機(jī)。二是住宅地產(chǎn)行業(yè)不斷受國家宏觀政策擠壓（主要指保障房建設(shè)和商品住宅限購、限貸政策），導(dǎo)致大量民間資本涌入商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供必要的資金源泉。三是品牌零售企業(yè)實(shí)施向一體化戰(zhàn)略，大舉進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的動力，為商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展提供了新的動力?；谝陨弦蛩兀梢灶A(yù)期在未來10年內(nèi)，我國商業(yè)地產(chǎn)必將獲得持續(xù)快速增長，并逐步由產(chǎn)業(yè)成長期步入成熟期，成為房地產(chǎn)業(yè)的主力軍。

商業(yè)地產(chǎn)是商業(yè)和地產(chǎn)的復(fù)合體，它包含了商業(yè)、房地產(chǎn)、金融等三重基本屬性，是一門新興的邊緣科學(xué)和復(fù)合產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)特性和可行性分析方法與住宅地產(chǎn)存在較大區(qū)別。商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資有耗資大、周期長、風(fēng)險高的特點(diǎn)。伴隨著改革開發(fā)的推進(jìn)，我國市場經(jīng)濟(jì)競爭性特點(diǎn)越來越突出。因此，在投資決策前，如何依據(jù)項(xiàng)目特性，做好商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究工作，確保項(xiàng)目在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，就顯得十分重要。完善商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析內(nèi)容，提高可行性分析質(zhì)量，避免投資的盲目性，助力于民間中小資本涉足商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。

一、可行性分析的概念

為了降低風(fēng)險，對將要上馬的項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面進(jìn)行分析論證，被稱作可行性分析。一般來說包括市場分析、技術(shù)分析、經(jīng)濟(jì)效益分析和抗風(fēng)險能力分析。以分析論證的結(jié)果來判定項(xiàng)目建設(shè)方案的合理性、可操作性，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)?？尚行匝芯康倪^程既是深入調(diào)查研究的過程，又是多方案比較研究的過程，它是建設(shè)項(xiàng)目決策分析與評價階段最重要的工作。

由以上概念可見，可行性分析可以理解為一門集合了工程技術(shù)、管理科學(xué)的綜合性學(xué)科；也可以理解為在投資決策階段，綜合運(yùn)用市場調(diào)查與預(yù)測、多方案構(gòu)建與必選、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、風(fēng)險分析等多種分析方法的實(shí)踐活動。

二、可行性分析的作用

可行性分析最終形成的可行性分析報告主要有以下五點(diǎn)基本作用：

（一）開發(fā)商投資決策的重要依據(jù)

（二）政府主管部門立項(xiàng)和行政審批的依據(jù)

（三）向金融機(jī)構(gòu)融資的依據(jù)

（四）各投資方談判的重要依據(jù)

（五）項(xiàng)目后評價的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析報告不僅具備以上五點(diǎn)基礎(chǔ)作用，還應(yīng)該為進(jìn)一步的商業(yè)規(guī)劃、建筑設(shè)計、建造實(shí)施和后期運(yùn)營管理提供指導(dǎo)原則和框架思路，成為項(xiàng)目開發(fā)綱領(lǐng)性文件。

三、可行性分析的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析依據(jù)主要有：國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、商業(yè)地產(chǎn)價格、居民收入水平和消費(fèi)習(xí)慣、城市總體規(guī)劃、商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)規(guī)劃、批準(zhǔn)的項(xiàng)目建議書、土地利用規(guī)劃及城市規(guī)劃設(shè)計條件、自然地理氣象資料、開發(fā)技術(shù)水平、城鎮(zhèn)化水平、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行參數(shù)和指標(biāo)等。

可行性分析指導(dǎo)文件主要是1983年國家計委頒布的《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的試行管理辦法》、1987年頒布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》。它們對可行性研究的原則、編制程序、編制內(nèi)容、審查辦法做了詳細(xì)規(guī)定，指導(dǎo)我國可行性分析研究工作。

四、可行性分析的內(nèi)容

依據(jù)可行性分析的概念，商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析內(nèi)容可以歸納為市場分析、技術(shù)分析分析、經(jīng)濟(jì)效益分析和風(fēng)險分析四大方面，其中經(jīng)濟(jì)效益分析又可細(xì)分為投資估算分析、融資分析、財務(wù)評價分析。因此商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析可以歸納為如圖1所示六大關(guān)鍵因素，這六大因素也構(gòu)成本論文分析框架。需要重點(diǎn)說明的是，技術(shù)可行性分析的主要內(nèi)容包括規(guī)劃設(shè)計方案、建設(shè)條件可行性和工程進(jìn)度分析。規(guī)劃設(shè)計方案一方面要充分反映市場分析成果，另一方面必須符合城市規(guī)劃強(qiáng)制性要求；建設(shè)條件可行性和工程進(jìn)度分析主要由具備資質(zhì)的施工單位或監(jiān)理單位承擔(dān)。由此可見，商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目技術(shù)分析具有較強(qiáng)的專業(yè)性，本論文中不著重研究。

五、結(jié)語

商業(yè)地產(chǎn)在國外起步較早，發(fā)展至今已經(jīng)形成了架構(gòu)完善、內(nèi)容充實(shí)，包含消費(fèi)者行為空間理論、商圈理論等方面的理論體系。國外有成熟完善的理論體系，國內(nèi)有針對本土特色的相關(guān)研究，且商業(yè)地產(chǎn)交易的實(shí)例豐富，這一切都對我國商業(yè)地產(chǎn)的可行性研究具有很重要的借鑒和參考價值。

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