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第1篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量；公司績(jī)效

目前，許多上市公司傾向于片面追求利潤(rùn)數(shù)量上的成長(zhǎng)，卻沒有注重其自身內(nèi)在品質(zhì)的提升。探析經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的特征和指標(biāo)是當(dāng)下的任務(wù)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，這是具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義的。

各個(gè)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和流動(dòng)渠道都存在差異，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的特征當(dāng)然也會(huì)有所區(qū)別，因而本文選取制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為研究對(duì)象。

國(guó)外學(xué)者研究資產(chǎn)質(zhì)量主要的方向?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與生產(chǎn)效率等之間關(guān)系等。相對(duì)于國(guó)外學(xué)者的研究，資產(chǎn)質(zhì)量研究在我國(guó)起步較晚。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在資產(chǎn)負(fù)債表中關(guān)于資產(chǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)，還并不能很好地揭示出企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)的質(zhì)量狀況，從而使信息使用者不能做出正確的投資決策。對(duì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量的定義和評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究是明確資產(chǎn)特征的第一步。

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是在運(yùn)營(yíng)和流通中為企業(yè)擁有或控制的，并給企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)，包括在總資產(chǎn)中扣除投資性資產(chǎn)后的各項(xiàng)資產(chǎn)。貨幣資金、廠房、企業(yè)用地、業(yè)務(wù)往來產(chǎn)生的應(yīng)收賬款都屬于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，其質(zhì)量在很大程度上決定了公司的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)

現(xiàn)行會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)表中，從資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性、盈利性、變現(xiàn)性等方面構(gòu)建經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。周轉(zhuǎn)性，是指經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中被利用的效率和周轉(zhuǎn)速度。其周轉(zhuǎn)速度愈快，那么經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的利用效率就愈高。 盈利性，是指經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)給公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的能力，關(guān)注的是相應(yīng)資產(chǎn)的增值性。資產(chǎn)的收益能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量就高。變現(xiàn)性，是指經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以流通的方式而直接變現(xiàn)。變現(xiàn)性關(guān)注的就是相應(yīng)資產(chǎn)按賬面實(shí)現(xiàn)價(jià)值的能力。良好的變現(xiàn)能力則能顯示出企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、發(fā)展能力和生命力。

企業(yè)是一個(gè)綜合運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)利益的盈利組織，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣體現(xiàn)在這3項(xiàng)能力的綜合表現(xiàn)，如果其中一項(xiàng)能力表現(xiàn)有所欠缺，或是周轉(zhuǎn)性不流暢或是帶來較低的收益或是變現(xiàn)能力不強(qiáng)，那必然會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量造成影響。因此，在考慮經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量總體表現(xiàn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)先對(duì)個(gè)體指標(biāo)進(jìn)行分析和研究。

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)最主要的內(nèi)容之一，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的根基。優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)獲取利潤(rùn)，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效：而劣質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)不僅無法為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，還會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)收益，影響企業(yè)發(fā)展。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率與績(jī)效關(guān)系中，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的影響因素包括盈利性和變現(xiàn)性，而流動(dòng)性對(duì)其的影響幾乎不明顯。其中，盈利性對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響最大。另外，從綜合情況來看，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的收益水平佳，但是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性以及變現(xiàn)性欠佳。

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量周轉(zhuǎn)性看，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響亦是如此。即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，利用越好，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效就越好。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度愈快，應(yīng)收賬款能夠在限時(shí)回收，那么，企業(yè)的資金使用效果愈好，經(jīng)營(yíng)績(jī)效也愈好。

從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的盈利性看，能增強(qiáng)對(duì)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的各方面關(guān)注，促進(jìn)公司提高資產(chǎn)的收益水平。因此總資產(chǎn)報(bào)酬率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)對(duì)公司績(jī)效有著明顯而深刻的作用。資產(chǎn)的盈利能力對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向的作用，即資產(chǎn)的收益能力越強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)使用效益越好，整個(gè)企業(yè)收益性就越強(qiáng)，即經(jīng)營(yíng)績(jī)效就越好。

從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的變現(xiàn)性看，全部資金回收率與公司績(jī)效的關(guān)系是直接而明顯的，資金的回收率越快，說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多，公司的的支付能力就越好，能夠滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況。

所以，在控制了企業(yè)規(guī)模的前提下，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)的關(guān)系，即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量越好，企業(yè)績(jī)效也會(huì)越好，其質(zhì)量好壞直接影響企業(yè)的目前經(jīng)營(yíng)績(jī)效和未來發(fā)展。

企業(yè)管理者應(yīng)樹立資產(chǎn)質(zhì)量的觀念，正確劃分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣，將資產(chǎn)用足用活，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)資產(chǎn)使用的目的性，做到有的放矢。提高公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)鍵點(diǎn)是將公司的現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)有效地分配利用，不能只是一味的融資做大規(guī)模，只有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量得到提高，企業(yè)才具備做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該建立完備的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量管理制度，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和行業(yè)特點(diǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行等級(jí)評(píng)級(jí)以及考核制度，明確經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的優(yōu)劣等級(jí)，加強(qiáng)產(chǎn)生不良資產(chǎn)的資產(chǎn)項(xiàng)目的管理力度，并做好監(jiān)督和管理工作，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理效率。此外，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的投資決策要科學(xué)的規(guī)劃，減少對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盲目投資、低效投資，在源頭上提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的質(zhì)量。

企業(yè)應(yīng)合理提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利性。盈利性是公司的關(guān)鍵性指標(biāo)，只有穩(wěn)定的收益才能提高上市公司的市值。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注核心利潤(rùn)，集中精力發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)，通過不斷優(yōu)化提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，把企業(yè)優(yōu)質(zhì)的資源整合集中在有限并且專長(zhǎng)上，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。另外做到對(duì)沒有效益的不良資產(chǎn)及時(shí)處理，由于不良資產(chǎn)雖占據(jù)企業(yè)資產(chǎn)位置，但卻不能為企業(yè)帶來收益，只是虛增了資產(chǎn)的整體規(guī)模，卻降低了資產(chǎn)的收益，致使企業(yè)資產(chǎn)的盈利性降低。因此特別要處置好積壓的、廢舊的不良資產(chǎn)，不能長(zhǎng)期掛賬，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

隨著時(shí)間的推移，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的無形損耗增加，易形成劣質(zhì)資產(chǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，鼓勵(lì)企業(yè)人才參與技術(shù)改造，減少因技術(shù)變革造成的存貨積壓滯銷的成本開銷。提高產(chǎn)品的更新能力，開發(fā)新產(chǎn)品，迎合市場(chǎng)需求，快速占領(lǐng)市場(chǎng)。如此一來，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)使用效率能得到改善，不良資產(chǎn)形成的幾率也更小，更能降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

[關(guān)鍵詞] 公司治理；經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量；因子分析；實(shí)證分析；結(jié)論及建議

[中圖分類號(hào)] F470 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

從2006年以資產(chǎn)負(fù)債觀為主導(dǎo)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革以來，投資者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者日益關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量，探討影響公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的因素，但目前理論界關(guān)于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的研究還非常有限。上市公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的影響因素研究中，公司治理對(duì)其影響尤為突出。中國(guó)市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，上市公司在公司治理結(jié)構(gòu)上存在諸多問題，仍有待進(jìn)一步改善。本文以制造業(yè)A股上市公司為樣本，采用因子分析法對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，采用多元回歸分析方法研究公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系。希望通過本文的研究能為改善公司治理提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量提供證據(jù)支持。

一、理論分析與研究假設(shè)的提出

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量是指經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)給企業(yè)帶來利潤(rùn)的能力，影響經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的因素包括經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的存在性、周轉(zhuǎn)性、盈利性和變現(xiàn)性。公司治理結(jié)構(gòu)就是如何在公司內(nèi)部劃分股東、董事會(huì)、高級(jí)管理人員的權(quán)利和義務(wù)，以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問題的制度框架。本文主要研究公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部機(jī)制，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)規(guī)模，高管激勵(lì)制度對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的影響。

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)影響因素分析

1.股權(quán)集中度（CR10）。本文用前十大股東的持股比例來代表股權(quán)集中度。不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，在股權(quán)結(jié)構(gòu)分配方面會(huì)存在差異，股權(quán)高度集中容易產(chǎn)生利益侵占問題，不利于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的提高。因此，提出假設(shè)1：股權(quán)集中度和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

2.股權(quán)制衡度（Z）。本文用Z指數(shù)，即公司第一大股東與第二大股東持股比例的比值表示股權(quán)制衡度。Z指數(shù)越大，第一大股東與第二大股東的力量差異越大，第一大股東的優(yōu)勢(shì)越明顯，對(duì)公司的控制能力越強(qiáng)。因此，提出假設(shè)2：股權(quán)制衡度與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量存在相關(guān)關(guān)系，符號(hào)待定。

（二）董事會(huì)特征影響因素分析

1.董事會(huì)規(guī)模（BN）。本文用董事會(huì)人數(shù)的自然對(duì)數(shù)來表示董事會(huì)規(guī)模。理論指出，董事會(huì)人數(shù)越多，就會(huì)產(chǎn)生更多的問題，增加越多的成本，不利于企業(yè)的發(fā)展。因此，提出假設(shè)3：董事會(huì)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.CEO雙重性（CEOD）。該變量樾檳獗淞浚如果董事長(zhǎng)與CEO兩職合一，則為1，否則為0。該變量是衡量監(jiān)督效率和董事會(huì)的獨(dú)立性的體現(xiàn)。因此，提出假設(shè)4：CEO的雙重性與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量存在正相關(guān)關(guān)系。

（三）高管激勵(lì)政策影響因素分析

1.高管薪酬激勵(lì)（GX）。選用前三名高管人員薪酬平均數(shù)的自然對(duì)數(shù)來表示。高管薪酬激勵(lì)通常與高管人員的業(yè)務(wù)掛鉤，是一種短期激勵(lì)方式，會(huì)激勵(lì)高管人員努力提升業(yè)績(jī)。因此，提出假設(shè)5：高管薪酬激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

2.高管持股激勵(lì)（GCP）。管理層所持有的股份數(shù)與企業(yè)總股本數(shù)的比例來表示該變量。高管人員持有的公司股份越高，工作的積極性越高，會(huì)更專注于管理公司，比任何人都更加關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，提出假設(shè)6：高管股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量正相關(guān)。

二、實(shí)證設(shè)計(jì)

（一）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

為全面反映企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的情況，本文構(gòu)建綜合指標(biāo)體系來評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量。從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的特性出發(fā)，選取經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量的綜合指數(shù)、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)存在性因子，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性因子，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)盈利性因子，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)獲現(xiàn)性因子的綜合得分作為衡量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)。指標(biāo)選擇及計(jì)算公式如表1所示。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

由于不同行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)質(zhì)量的差異明顯，本文根據(jù)2012年證監(jiān)會(huì)修訂的的上市公司行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取2014年深交所A股制造業(yè)上市公司中的C3類金屬、通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)通訊等行業(yè)作為研究對(duì)象，剔除ST和PT公司以及同時(shí)發(fā)行B股、H股的公司，最終得到122家樣本公司。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來自于CSMAR（國(guó)泰安）數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。

（三）變量定義

本文被解釋變量為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量綜合指數(shù)F，其中存在性因子F1，周轉(zhuǎn)性因子F2，盈利性因子F3，獲現(xiàn)性因子F4；解釋變量為股權(quán)集中度（CR10），股權(quán)制衡度（Z），董事會(huì)規(guī)模（BN），CEO雙重性（CEOD），高管薪酬激勵(lì)（GX），高管持股激勵(lì)（GCP）；控制變量為公司的成長(zhǎng)性（GROWTH），資本結(jié)構(gòu)（DTA）和公司規(guī)模（SIZE），分別采用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)來表示。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）因子分析

利用SPSS軟件，首先對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的13個(gè)指標(biāo)進(jìn)行總方差解釋，提取特征值大于1的因子，提取的四個(gè)公共因子的特征值分別為3.058，2.292，1.761，1.095。所對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率分別為23.521%，17.627%，13.544%，8.420%，因此綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)函數(shù)為：

F=（23.521F1+17.627F2+13.544F3+8.420F4）÷63.113

其次，進(jìn)行成分得分系數(shù)分析確定各因子的具體函數(shù)，各因子構(gòu)成如下函數(shù)：

F1=-0.358A1+0.355A2+0.256A3+0.172A4+0.049A5

-0.055A6-0.149A7+0.056A8-0.004A9+0.061A10

+0.058A11-0.124A12+0.150A13

F2=-0.060A1+0.038A2-0.053A3+0.376A4-0.112A5

+0.358A6-0.196A7+0.435A8-0.124A9+0.247A10

+0.062A11-0.064A12+0.122A13

F3=0.030A1-0.015A2+0.038A3+0.058A4-0.116A5

+0.040A6+0.088A7-0.109A8+0.389A9-0.021A10

+0.444A11+0.378A12-0.037A13

F4=-0.030A1+0.029A2+0.010A3+0.141A4+0.489A5

+0.053A6+0.541A7-0.164A8-0.154A9-0.153A10

-0.049A11+0.146A12-0.120A13

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

利用SPSS軟件對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果見表2。

由表2可知，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量綜合得分相差幅度比較大，最大值達(dá)到57.03分，最小值為-3.20分，表明樣本公司的運(yùn)營(yíng)效益不同，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量相差較大。前十大股東的持股比例和股權(quán)制衡度，兩者的標(biāo)準(zhǔn)差較小，說明2014年制造業(yè)C3類企業(yè)的股權(quán)集中度與制衡度差別不大；董事會(huì)規(guī)模符合我國(guó)《公司法》5-19人的規(guī)定；就董事長(zhǎng)兼CEO情況來說，122家制造業(yè)上市公司，兩者職位合一公司占樣本公司的22%，說明我國(guó)目前實(shí)行兩職分離的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于兩者兼任情況；前三名高管薪酬和高管持股比例在2014年制造業(yè)C3類企業(yè)中差距非常小，說明樣本公司高管激勵(lì)政策差異不大。

（三）回歸分析與假設(shè)檢驗(yàn)

表3列示了樣本公司的公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系。

回歸方程整體在0.01水平顯著。由表3可知：前十大股東持股比例（CR10）的T值-2.795，sig值為0.006，回歸系數(shù)為符號(hào)，說明股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，驗(yàn)證了假設(shè)1；Z指數(shù)回歸系數(shù)的T值為0.710，sig值為0.479，說明股權(quán)制衡度在模型對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量沒有顯著性的關(guān)系，假設(shè)2不成立；在董事會(huì)特征方面，董事會(huì)規(guī)模、CEO兩職合一兩個(gè)變量與公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的質(zhì)量的回歸沒有通過顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)3和假設(shè)4不成立；高管薪酬激勵(lì)與公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)性顯著，sig值為0.015，在0.05水平通過顯著檢驗(yàn)，兩者呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)5通過驗(yàn)證；高管持股與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)6不成立。在控制變量中，公司資本結(jié)構(gòu)和公司成長(zhǎng)性均與資產(chǎn)質(zhì)量顯著正相關(guān)，說明公司資本結(jié)構(gòu)越合理，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量越好；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量越好。公司規(guī)模與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)，說明在制造業(yè)C3類上市公司中公司規(guī)模越大，越不利于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的管理。

四、研究結(jié)論及建議

本文以A股制造業(yè)C3類上市公司為研究樣本，分析公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量的相關(guān)關(guān)系，得出如下相關(guān)結(jié)論：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)中，存在性因子和周轉(zhuǎn)性因子所起的作用最大，公司可以注重這兩方面來提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量總體水平；在控制了公司的成長(zhǎng)性、公司的資本結(jié)構(gòu)和公司的規(guī)模之后，前十大股東持股比例與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量綜合指數(shù)之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，說明股權(quán)太集中，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生消極的影響，建議公司應(yīng)合理控制股權(quán)集中的程度；而高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量有著顯著正相關(guān)的關(guān)系，說明加強(qiáng)高管薪酬激勵(lì)政策，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量有著積極的影響，因此可以建議制造業(yè)企業(yè)完善高管的薪酬激勵(lì)政策來提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]朱靜.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究――來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證[J].貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2011（4）：63-67

[2]馬靜.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究[D].鄭州大學(xué)，2013

第3篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

Abstract: Real estate listed corporation has undoubtedly become the focus of the governmental macroeconomic regulation and control due to its special economic status and the occupying important social status. This paper analyzes the capital structure of real estate industry using the multiple linear regression mould on the basis of stating the theory on macroeconomic factors affecting the capital structure. Empirical evidence indicates that the asset liability ratio changes inversely with the rate of inflation， but with the interest rate of the actual loan changes in the same direction. The relationship among asset liability ratio，GDP growth rate and price earnings ratio is not significant. Then the capital structure optimization strategy of the real estate listed corporation is discussed.

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)政策；房地產(chǎn)業(yè)；資本結(jié)構(gòu)

Key words: macroeconomic policy；the real estate industry；the capital structure

中圖分類號(hào)：F293.33

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2014）23-0005-04

0引言

房地產(chǎn)行業(yè)作為我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)命脈中最為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，一直以來成為我國(guó)政府重點(diǎn)調(diào)控和大力支持的對(duì)象。在過去的這十年中，政府由1997年拉動(dòng)內(nèi)需開始，到后面房?jī)r(jià)惡性上漲，從政府出臺(tái)的一系列的宏觀調(diào)控政策中，我們不難看出政府對(duì)這個(gè)行業(yè)的重視程度，而在2013年出臺(tái)的“國(guó)五條”中針對(duì)二手房交易征稅的規(guī)定所引發(fā)的社會(huì)熱議，這一系列的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象無不一次次地把焦點(diǎn)集中到這樣一個(gè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈起到舉足輕重的行業(yè)。

對(duì)于房地產(chǎn)這樣一個(gè)資金密集型行業(yè)，任何的宏觀政策的調(diào)控必然會(huì)給其帶來沖擊，而資本結(jié)構(gòu)又是個(gè)經(jīng)典的論題，由于宏觀環(huán)境因素的可控性，當(dāng)前對(duì)于微觀層面上因素影響的研究已是相當(dāng)成熟，Harris和Raviv（1991），陸正飛（1998）通過實(shí)證研究了資產(chǎn)負(fù)債率與公司內(nèi)部因素之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在規(guī)模、長(zhǎng)期資產(chǎn)比重、成長(zhǎng)性以及負(fù)債稅盾效應(yīng)方面呈現(xiàn)同向變化；而在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品特色、營(yíng)銷支出上呈現(xiàn)反向變化。也對(duì)相似的領(lǐng)域進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)獲利能力強(qiáng)的公司往往有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但該研究在規(guī)模、成長(zhǎng)性等其他方面并沒有證明出有顯著關(guān)系。在針對(duì)宏觀因素的研究文獻(xiàn)中，學(xué)者們又主要以研究單個(gè)因素影響為主。Graham（1999）在通過對(duì)1000多家上市公司的12年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，高M(jìn)TR的公司為了利息避稅更偏向于發(fā)行債券。王素榮、張新民（2006）研究了我國(guó)上市公司4年的數(shù)據(jù)，實(shí)證結(jié)果表明資本結(jié)構(gòu)與所得稅之間呈現(xiàn)出正向變動(dòng)。KorajCZyk and Levy（2003）第一次系統(tǒng)地從宏觀經(jīng)濟(jì)因素出發(fā)，選取宏觀經(jīng)濟(jì)變量為解釋變量，證實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在顯著的解釋力，但由于行業(yè)的差異性，對(duì)于不同公司影響力上存在差異，故本文選擇房地產(chǎn)這樣一個(gè)代表性行業(yè)，在前人研究基礎(chǔ)上，探究宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本結(jié)構(gòu)間的變化影響。

1理論分析與研究假設(shè)

資本結(jié)構(gòu)的問題首先是融資方式選擇的問題，融資環(huán)境的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生較大的影響。而對(duì)融資環(huán)境的考慮一方面要考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)和資本市場(chǎng)的情況，薩繆爾森根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況將經(jīng)濟(jì)周期分為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期和經(jīng)濟(jì)收縮期。胡佐，胡琨（2009）也指出對(duì)宏觀要素能有說服力的變量莫過于通貨膨脹率和國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)率。另一方面要考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，可以區(qū)分為貨幣政策和財(cái)政政策兩方面。

1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)方面

1.1.1 通貨膨脹率

在一個(gè)高通貨膨脹的環(huán)境下，作為經(jīng)營(yíng)者，在成本增長(zhǎng)的情況下會(huì)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和較難的債務(wù)融資環(huán)境；而作為投資者，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保值的目的下，投資會(huì)更加偏好于股權(quán)投資，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)降低,由此提出假設(shè)：

H1：通貨膨脹率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.1.2國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率

權(quán)衡理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)具有順周期性特性，即經(jīng)濟(jì)繁榮GDP 上升，企業(yè)有更強(qiáng)的意愿通過債權(quán)融資；而經(jīng)濟(jì)蕭條GDP下降，企業(yè)的負(fù)債比也呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。企業(yè)在融資過程中，會(huì)率先考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此在經(jīng)濟(jì)收縮期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高，會(huì)選擇避免債務(wù)融資，降低債務(wù)比率。由此提出假設(shè)：

H2：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率正

相關(guān)。

1.2 資本市場(chǎng)方面

作為房地產(chǎn)這樣一個(gè)資金密集型行業(yè)，資本市場(chǎng)狀況的好壞，與其融資決策的制定是緊密相關(guān)的。股票市場(chǎng)作為一個(gè)非理性市場(chǎng)，由于非理性投資者的存在，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值往往會(huì)存在被高估或者是被低估的可能性。而投資者又存在過度的投資熱情，因此在企業(yè)價(jià)值被高估時(shí)，經(jīng)營(yíng)者會(huì)利用這樣的投機(jī)心理，增發(fā)股票，吸收更多資金；而在企業(yè)價(jià)值被低估時(shí)，回購股票，偏向債務(wù)融資。

市盈率作為反映企業(yè)價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)估指標(biāo)，由此提出假設(shè)：

H3：市盈率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.3 財(cái)政政策方面

財(cái)政政策是通過政府稅收和支出的變動(dòng)來影響總需求的政策。政府支出的增減對(duì)企業(yè)獲得發(fā)展機(jī)會(huì)的多少有直接關(guān)系。與債務(wù)融資相比，通過權(quán)益融資，企業(yè)可以在短期內(nèi)獲取大量的資金，而相比債務(wù)融資的利息支付壓力，權(quán)益融資還可以避免由于高財(cái)務(wù)杠桿所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此在政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，為獲取更多投資

機(jī)會(huì)，企業(yè)會(huì)多選擇權(quán)益融資，降低財(cái)務(wù)杠桿。由此提出

假設(shè)：

H4：財(cái)政支出增長(zhǎng)率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.4 貨幣政策方面

貨幣政策是央行利用調(diào)整流通中貨幣量和基準(zhǔn)利率的手段來調(diào)控社會(huì)需求的一種方式。根據(jù)其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響又可以區(qū)分為消極的和積極的貨幣政策。在消極的貨幣政策下，政府通過抑制貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)，從而降低總需求，通常伴隨著高利息率，企業(yè)由于貸款利率的調(diào)高，出于融資成本的考慮會(huì)避免債務(wù)融資；在積極的貨幣政策下，政府通過促進(jìn)貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)，從而刺激總需求，通常伴隨低利息率，因此企業(yè)會(huì)偏向債務(wù)融資，提高負(fù)債率。

1.4.1 實(shí)際貸款利率

利率政策是貨幣政策的核心內(nèi)容之一，利率的增減變動(dòng)首先直接影響到融資成本的高低，企業(yè)為了降低成本的考慮，往往會(huì)對(duì)融資決策進(jìn)行調(diào)整。唐穎（2012）通過探究利率對(duì)上市房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)影響，表明這兩者之間確實(shí)存在著顯著的相關(guān)性，但利率的正負(fù)變動(dòng)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率而言影響是不同的。張?zhí)?，謝赤，高芳（2007）通過對(duì)235家上市公司10年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)利率與資本結(jié)構(gòu)間有顯著關(guān)系，短期利率正向變動(dòng)，長(zhǎng)期利率則逆向變動(dòng)。由此提出假設(shè)：

H5：利率與上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

1.4.2 貨幣供給量

貨幣政策的松緊從貨幣供給量的增減變化上可以獲得最為直觀的體現(xiàn)。在寬松的貨幣政策下,由于市場(chǎng)上貨幣量供應(yīng)的充足，企業(yè)更易于通過負(fù)債來獲得資本；而在緊縮的貨幣政策下，市場(chǎng)貨幣量供應(yīng)不足，企業(yè)妄想通過債務(wù)融資來獲得其發(fā)展所需資本的難度會(huì)大大地增加，因此會(huì)偏向股權(quán)融資，降低負(fù)債率。顧駿華（2012）研究存款準(zhǔn)備金率政策的效用時(shí)也表示貨幣供應(yīng)量的減少會(huì)帶來整體社會(huì)支出的削弱，致使貸款增長(zhǎng)速度將會(huì)放緩，從而使得企業(yè)減少債務(wù)融資。由此提出假設(shè)：

H6:貨幣供給量與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

2變量設(shè)計(jì)及樣本選取

2.1 變量選擇

2.1.1 解釋變量

對(duì)于解釋變量的選取，根據(jù)屈宏志（2012）、張煒（2011）、

胡佐（2009）的研究，本文選擇了以下6個(gè)變量作為解釋

變量。

①GDP增長(zhǎng)率（GDP）。衡量經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)性最為合適。

②通貨膨脹率（CPI）。通貨膨脹率通過對(duì)物價(jià)增減的衡量，反映了經(jīng)濟(jì)冷熱狀況，采用商品零售價(jià)格指數(shù)進(jìn)行衡量。

③財(cái)政支出（G）。選擇年度財(cái)政支出增長(zhǎng)率（G）來代表財(cái)政政策的取向。

④利率（I）。選擇央行當(dāng)年一年期的貸款利率作為利率的衡量工具。

⑤貨幣供給量（M）。M0表示流通中的貨幣量，從M1中將其扣除后，保留下來的主要是企業(yè)的借款，也包含向商業(yè)銀行獲得的貸款。選擇（M1-M0）的增速表示貨幣供給量的變化。

⑥市盈率（PE）。為了研究資本市場(chǎng)狀況對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，選取市盈率作為衡量指標(biāo)。

2.1.2 被解釋變量

針對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究課題,對(duì)于資本結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行度量時(shí)，一般會(huì)采用以下三種指標(biāo)來做研究，即資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率。國(guó)外學(xué)者傾向于狹義資本結(jié)構(gòu)即長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率,而韓傳模（2006）提到基于我國(guó)資本結(jié)構(gòu)具有“負(fù)債籌資中短期負(fù)債水平偏高”的基本特征，我國(guó)學(xué)者們?cè)谘芯繒r(shí)普遍采用了廣義資本結(jié)構(gòu)，因而在本文研究中將選擇資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)。

2.1.3 控制變量

①公司的規(guī)模：公司規(guī)模的大小一定程度上體現(xiàn)了公司進(jìn)行多元化融資能力的高低。

②公司的償債能力：股東與債權(quán)人之間存在著一定的利益沖突，股東為了獲得較高的回報(bào)，可能會(huì)利用債權(quán)人的資金從事高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

③公司的運(yùn)營(yíng)能力：運(yùn)營(yíng)能力越強(qiáng)，企業(yè)更傾向于擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，尋求更大的發(fā)展。

④公司的盈利能力：盈利性大小則決定了盈余留存量的多少，一般來言，盈余較多的公司，可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)，則較少地采用債務(wù)融資。

⑤公司的成長(zhǎng)性:成長(zhǎng)性較好的公司，往往企業(yè)的未來期望值較高，為滿足其快速發(fā)展的目標(biāo)，對(duì)資金的需求量也較大，因此會(huì)較其他公司更偏向債務(wù)融資。（表1）

[指標(biāo)類別

被解釋變量

解釋變量

控制變量][變量名

資產(chǎn)負(fù)債率

通貨膨脹率

GDP 增長(zhǎng)率

實(shí)際貸款利率

政府支出增長(zhǎng)率

市盈率

M1- M0 增長(zhǎng)率

Ln資產(chǎn)

流動(dòng)比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長(zhǎng)率][符號(hào)

LEV

CPI

GDP

I

G

PE

M

LESSET

ROC

TAR

ROE

GROWTH][定義

期末債務(wù)總額/期末總資產(chǎn)

用商品零售價(jià)格指數(shù)計(jì)算

(現(xiàn)期GDP-上期GDP)/上期GDP

銀行一年期銀行貸款利率

(現(xiàn)期政府支出-上期支出)/上期支出

每股市價(jià)/每股收益

(現(xiàn)期M1-M0-上期M1-M0 )/上期M1-M0

總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)值

流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

銷售收入/總資產(chǎn)

凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)

本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)/上年總資產(chǎn)][表1變量定義]

2.2 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源

選取了2008-2011年深滬兩市中上市的房地產(chǎn)公司作為研究樣本，為了保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，對(duì)樣本進(jìn)行了初步的篩選，剔出了其中的ST類公司，刪除了一些數(shù)據(jù)不完整和存在異常數(shù)據(jù)的公司，最終整理得到88家上市房地產(chǎn)公司的332個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

2.3 實(shí)證模型的構(gòu)建

LEV=β0+β1GDP+β2CPI+β3I+β4PE+β5G+β6M+β7 LESSET+β8ROC+β9TAR+β10ROE+β11GROWTH+ε

3實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

[

資產(chǎn)負(fù)債率

通貨膨脹率

GDP增長(zhǎng)率

實(shí)際貸款利率

政府支出增長(zhǎng)率

M1-M0增長(zhǎng)率

市盈率

Ln資產(chǎn)

流動(dòng)比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長(zhǎng)率][變量符號(hào)

D

CPI

GDP

R

G

M

PE

LESSET

ROC

TAR

ROE

GROWTH][樣本容量

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332][極小值

0.0145

-0.0070

0.0921

0.0531

0.0328

0.1732

4.0611

19.2256

0.7826

0.0007

0.0009

-0.4469][極大值

0.9554

0.0590

0.1045

0.0656

0.1662

0.2758

1015.0000

26.4143

53.4501

2.5903

8.3960

4.9548][均值

0.6089

0.0348

0.0965

0.0575

0.0976

0.2060

56.1251

22.4854

2.4200

0.2666

0.1416

0.2185][標(biāo)準(zhǔn)差

0.1614

0.0260

0.0049

0.0051

0.0581

0.0414

112.5129

1.2024

3.3923

0.2048

0.4632

0.4021]

表2中報(bào)告了88家上市房地產(chǎn)公司4年的資本結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)變量以及內(nèi)生變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2

中可以看出，我國(guó)上市房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率極大值為0.9554，極小值為0.0145，由于不同上市房地產(chǎn)公司規(guī)模性，經(jīng)營(yíng)狀況等內(nèi)生變量的差異，資本結(jié)構(gòu)的極差上相差甚遠(yuǎn)，體現(xiàn)出各公司對(duì)融資途徑的選擇偏好有明顯差異。通過觀察資產(chǎn)負(fù)債率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，房地產(chǎn)企業(yè)總體上的負(fù)債率平均水平達(dá)到了60.89%，也體現(xiàn)出這樣一個(gè)資金密集型行業(yè)偏好通過負(fù)債融資經(jīng)營(yíng)，具有高財(cái)務(wù)杠桿的特性。通貨膨脹率上負(fù)值代表通貨緊縮，正值表示通貨膨脹，2008年到2011年間極大值為0.0590，極小值為-0.0070，通貨膨脹率的正負(fù)變動(dòng)對(duì)于研究經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響是很有意義的。GDP增長(zhǎng)率、政府支出增長(zhǎng)率和貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率均為正值，市盈率的極差變化顯著，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)估值的非理性，根據(jù)市場(chǎng)擇時(shí)理論，股價(jià)很有被高估和低估的可能。宏觀變量的變化性為研究其變動(dòng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響提供了有效的基礎(chǔ)。

3.2 相關(guān)性分析

變量之間大部分是存在顯著的相關(guān)性（表3），部分變量間存在顯著性關(guān)系，通貨膨脹率與M1-M0增長(zhǎng)率，實(shí)際貸款利率與政府支出增長(zhǎng)率之間的簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)超過0.8，可能存在共線性問題，變量間存在多重共線性的可能性較高。在回歸過程中政府支出增長(zhǎng)率和M1-M0增長(zhǎng)率由于與其他變量間存在多重共線性，被迫自動(dòng)剔除。實(shí)證模型調(diào)整為：D=β0+β1GDP+β2π+β3R+β4PE+β5X1+β6X2+β7X3+β8X4+β9X5+ε

變更后的模型線性回歸分析的結(jié)果如表4中所示。

表4線性回歸分析結(jié)果

[

(常量)

通貨膨脹率

GDP增長(zhǎng)率

實(shí)際貸款利率

市盈率

Ln資產(chǎn)

流動(dòng)比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長(zhǎng)率

估計(jì)系數(shù)

-0.8816

-0.6095

0.5610

3.3238

-0.0001

0.0558

-0.0140

0.1477

0.0406

0.0245

標(biāo)準(zhǔn)誤差

0.2107

0.3090

1.4222

1.5370

0.0001

0.0065

0.0021

0.0365

0.0153

0.0181

T檢驗(yàn)值

-4.1832***

-1.9725**

0.3945

2.1625**

-1.4999

8.6535***

-6.6367***

4.0456***

2.6636**

1.3508][ N Adjusted R2 F檢驗(yàn)

332 0.415527.1458][*.**.***.分別表示在10%，5%，1%的水平上顯著相關(guān)]

由回歸分析的結(jié)果可見，①通貨膨脹率在5%的水平上與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。說明在通貨膨脹時(shí)，企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇權(quán)益融資；而在通貨緊縮時(shí)，會(huì)優(yōu)先選擇債務(wù)融資。②實(shí)際貸款利率在5%的水平上與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。說明短期利率升高，企業(yè)會(huì)更多地選擇發(fā)行債務(wù)融資，提高財(cái)務(wù)杠桿；短期利率降低，企業(yè)會(huì)更多選擇權(quán)益融資，降低財(cái)務(wù)杠桿。③GDP增長(zhǎng)率與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)關(guān)系從回歸結(jié)果上來看呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系但并不顯著。市盈率與資產(chǎn)負(fù)債率從回歸結(jié)果上來看呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系但相關(guān)性也不顯著。雖然正負(fù)相關(guān)性均與假設(shè)相符，但結(jié)果顯著性并不高，這可能與樣本年限的長(zhǎng)短，樣本量大小以及所選定的行業(yè)有關(guān)。④資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比例與資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)系顯著；資產(chǎn)增長(zhǎng)率與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系不顯著。均與理論分析一致。⑤由于共線性原因，通貨膨脹率與M1-M0增長(zhǎng)率有顯著共線性，由變量相關(guān)性可以看出，通貨膨脹率與M1-M0增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可以推測(cè)M1-M0增長(zhǎng)率與實(shí)際貸款利率資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)；與政府支出增長(zhǎng)率有顯著共線性，由變量相關(guān)性可以看出，實(shí)際貸款利率與政府支出增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可以推測(cè)政府支出增長(zhǎng)率與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，均與假設(shè)相符。

4建議

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債率水平較高，除了公司的內(nèi)部因素差異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響也不可忽視，因此在制定融資決策時(shí)，首先要考慮到現(xiàn)階段宏觀大環(huán)境的情況。在面對(duì)多變的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，可以從以下幾個(gè)方面優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):

4.1 大力發(fā)展資本市場(chǎng)，完成股權(quán)分置改革

資本市場(chǎng)是上市房地產(chǎn)企業(yè)獲取發(fā)展所需資金的主要渠道，也是在這樣一個(gè)市場(chǎng)中，資本實(shí)現(xiàn)了流通和重新配置。因此一個(gè)完善而健全的資本市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)這樣資金密集型企業(yè)的融資決策而言就顯得尤為重要。

4.2 不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，構(gòu)建房地產(chǎn)融資新模式

事實(shí)證明，單一的融資模式已經(jīng)很難確切地滿足房地產(chǎn)業(yè)對(duì)資金的需求，現(xiàn)如今的融資方式主要以銀行貸款和信托為主，但日益發(fā)展的經(jīng)濟(jì)對(duì)融資模式提出了新的要求，因此，融資新模式的構(gòu)建日益需要得到發(fā)展，創(chuàng)新金融產(chǎn)品對(duì)融資而言受益匪淺。

4.3 住房抵押貸款證券化，健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)住房貸款市場(chǎng)的規(guī)范化日益提出了要求，在現(xiàn)階段對(duì)資本的大量需要為住房貸款的證券化提供了有效的發(fā)展基礎(chǔ)。這是規(guī)范化資本市場(chǎng)的一個(gè)強(qiáng)有效措施，也是切合房地產(chǎn)資本行情的一項(xiàng)舉措。

4.4 整合房地產(chǎn)行業(yè)，建立自律性組織

擁有自律性是一個(gè)行業(yè)得以良性發(fā)展的必備條件。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展如火如荼，對(duì)自律性提出了要求。作為政府、企業(yè)和個(gè)人的連接樞紐，發(fā)展成熟的房地產(chǎn)業(yè)已具備行業(yè)自律的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。也只有在房地產(chǎn)這樣一個(gè)發(fā)展到成熟階段的行業(yè)，才有可能實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)高度的自律。建立有效的自律性組織有利于房地產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，提高質(zhì)量水平，進(jìn)而在這樣一個(gè)自律性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不斷地實(shí)現(xiàn)完善資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡佐，胡琨.影響我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的宏觀因素分析[D].統(tǒng)計(jì)與咨詢，2009(2):33.

[2]王素榮，張新民.資本結(jié)構(gòu)與所得稅負(fù)關(guān)系實(shí)證研究[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006(12)：98-105.

[3]趙東玲，李得安.我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)分析[M].東方企業(yè)文化，2012(10)：168-170.

[4]金文輝，張維.我國(guó)房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)特征研究[J].求索，2010(10)：34-36.

[5]顧俊華.淺析存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響[J].統(tǒng)計(jì)科學(xué)實(shí)踐，2012(6):57-58.

第4篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

為此，近幾年來，南京大學(xué)先后制定了《南京大學(xué)科技產(chǎn)業(yè)推行現(xiàn)代企業(yè)制度的若干暫行規(guī)定》、《南京大學(xué)校辦系管獨(dú)資企業(yè)改制實(shí)施意見》等政策性文件，進(jìn)行了科技產(chǎn)業(yè)的改組改制試點(diǎn)。至目前，已完成企業(yè)改制9個(gè)，已清理關(guān)停學(xué)校一級(jí)、二級(jí)獨(dú)立法人企業(yè)及非法人實(shí)體28個(gè)。自2003年11月起，南京大學(xué)又正式啟動(dòng)了規(guī)范校辦企業(yè)管理體制改革，依法組建了國(guó)有獨(dú)資的南京大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司”）。

下面就來談?wù)勀暇┐髮W(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的情況，及公司在組建時(shí)的一些思路、做法和體會(huì)。

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司情況

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，是學(xué)校對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的決策和管理中心，代表學(xué)校經(jīng)營(yíng)、管理學(xué)校的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，具有投資、經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督四大職能。經(jīng)調(diào)整，公司注冊(cè)資本由無償劃轉(zhuǎn)的26家校辦企業(yè)中的南京大學(xué)股權(quán)相對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。經(jīng)營(yíng)范圍包括：授權(quán)范圍內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理、轉(zhuǎn)讓、投資，企業(yè)托管，資產(chǎn)重組，高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。

公司組建的指導(dǎo)思想與基本原則

南京大學(xué)組建南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，以教育部“積極發(fā)展，規(guī)范管理，改革創(chuàng)新”的高校科技產(chǎn)業(yè)工作方針為指導(dǎo)，結(jié)合了江蘇省六廳局《江蘇省普通高等學(xué)校企業(yè)體制改革的意見》文件精神，以推進(jìn)高新技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化、促進(jìn)校辦企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展為宗旨，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革和產(chǎn)業(yè)管理體制創(chuàng)新為重點(diǎn)和核心，以國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)和政策為依據(jù)，進(jìn)一步解放思想，轉(zhuǎn)變觀念，改革創(chuàng)新，建立“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、事企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范管理，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)發(fā)展，推進(jìn)學(xué)校教學(xué)、科研、產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)良性發(fā)展。

學(xué)校組建南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，主要遵循以下基本原則：

實(shí)行校企分開

實(shí)行學(xué)校非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)分別建帳、分開運(yùn)行管理制度，將學(xué)校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)到南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)法人實(shí)體獨(dú)立運(yùn)行。

規(guī)范校企關(guān)系

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司組建后，南京大學(xué)不再以出資人身份對(duì)外直接投資和從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；南京大學(xué)所屬院、系、所、室等單位不得以出資人身份以任何形式從事以股權(quán)形式的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)者依法、依企業(yè)章程按法定程序聘任和解聘。

建立現(xiàn)代企業(yè)制度

按《公司法》對(duì)劃轉(zhuǎn)到南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的原南京大學(xué)投資的校辦企業(yè)進(jìn)行改制和規(guī)范，建立資本紐帶關(guān)系，健全法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行母子公司體制，規(guī)范企業(yè)管理。

合理配置資源

根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和學(xué)?？蒲蟹较?，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以經(jīng)濟(jì)效益為中心，以科技成果轉(zhuǎn)化為目標(biāo)，按照高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的組建目標(biāo)

長(zhǎng)期以來，產(chǎn)業(yè)管理體制不順、企業(yè)機(jī)制不活、產(chǎn)權(quán)不清、事企不分、多頭管理、學(xué)校負(fù)有連帶責(zé)任等高校產(chǎn)業(yè)的一些深層次問題一直沒有解決，我校產(chǎn)業(yè)管理機(jī)構(gòu)和體制雖幾經(jīng)調(diào)整，或組建企業(yè)集團(tuán)，或成立產(chǎn)業(yè)辦，或成立房地產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)管理處、或成立科技與產(chǎn)業(yè)處等，但始終未跳出行政事業(yè)管理模式，未找到一種有效的產(chǎn)業(yè)管理組織形式，因而探索一種規(guī)范、高效的產(chǎn)業(yè)管理組織形式，組建經(jīng)營(yíng)管理學(xué)校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，是我校產(chǎn)業(yè)深化改革的必由之路。

學(xué)校通過組建南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)以下目標(biāo)：

1.明晰校辦企業(yè)產(chǎn)權(quán)，規(guī)范校企產(chǎn)權(quán)關(guān)系，將我校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)分開管理，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)組建南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，建立一個(gè)以資本為紐帶，規(guī)范、高效的經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督學(xué)校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的新型產(chǎn)業(yè)管理體制；

2.建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立起學(xué)校與校辦企業(yè)之間的“防火墻”，有效規(guī)避學(xué)校的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使校辦企業(yè)真正成為承擔(dān)有限責(zé)任、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、依法納稅并承擔(dān)國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任的市場(chǎng)主體；

3.規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以企業(yè)方式管理學(xué)校企業(yè)，用經(jīng)濟(jì)方法辦企業(yè)、用企業(yè)方式搞經(jīng)營(yíng)，使學(xué)校教學(xué)、科研與企業(yè)經(jīng)營(yíng)走上相互促進(jìn)、良性循環(huán)的健康發(fā)展之路；

4.建立和完善學(xué)校對(duì)校辦企業(yè)的投入、撤出機(jī)制，進(jìn)一步拓展學(xué)?？萍汲晒D(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化渠道。

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司將通過制度創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和資產(chǎn)收益率；以開發(fā)生產(chǎn)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)產(chǎn)品為主，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)品和企業(yè)；加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)的合作，逐步把南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司建設(shè)成為國(guó)內(nèi)有一定影響的集團(tuán)型高科技企業(yè)。

南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的組建步驟與做法

學(xué)校組建南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，主要步驟與做法如下：

1.全面清理、篩選企業(yè)，根據(jù)近三年企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等討論、確定學(xué)校保留發(fā)展并劃轉(zhuǎn)進(jìn)入南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的擬劃轉(zhuǎn)企業(yè)名單；

2.起草、討論、制定南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司組建方案和公司章程；

3.申請(qǐng)南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司設(shè)立審批；

4.申請(qǐng)南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司名稱預(yù)先核準(zhǔn)登記；

5.申請(qǐng)擬劃轉(zhuǎn)企業(yè)中南京大學(xué)股權(quán)資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)審批；

6.南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司設(shè)立驗(yàn)資；

7.南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司設(shè)立注冊(cè)登記，申領(lǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照；

8.辦理被劃轉(zhuǎn)股權(quán)工商過戶登記、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)過戶登記。

對(duì)南大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的思考與體會(huì)

規(guī)范校辦企業(yè)管理體制改革、組建高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司是今后校企深化改革的方向和趨勢(shì)，而組建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司又是一項(xiàng)比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，涉及部門多，溝通協(xié)調(diào)難，必須加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)籌規(guī)劃，精心組織，協(xié)調(diào)推進(jìn)。我們認(rèn)為：

1.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司組建方案要因校制宜，全面考慮，規(guī)范報(bào)批，這樣便于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的工商登記和被劃轉(zhuǎn)股權(quán)及企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的過戶登記手續(xù)的順利辦理；

2.學(xué)校資產(chǎn)（股權(quán)）劃轉(zhuǎn)前，應(yīng)做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)工作，要支付必要的改革成本，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)先對(duì)被劃轉(zhuǎn)企業(yè)進(jìn)行全面、規(guī)范的清產(chǎn)核資、凈資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估，這樣，利于摸清資產(chǎn)家底、盤實(shí)資產(chǎn)，避免走彎路；

3.尚未改制的學(xué)校全資企業(yè)宜先進(jìn)行企業(yè)改制，再行劃轉(zhuǎn)。

此外，我們感到部屬高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司（國(guó)有獨(dú)資公司）的設(shè)立審批、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司投資收益所得稅、勞動(dòng)人事改革配套政策等問題，仍是當(dāng)前高校特別是部屬高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司組建和企業(yè)改制遇到的主要難點(diǎn)和瓶頸，應(yīng)設(shè)法協(xié)調(diào)解決。提出如下建議：

1.進(jìn)一步與國(guó)資、財(cái)政職能部門溝通協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取部屬高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的審批權(quán)正式授權(quán)給教育部，以順利推進(jìn)部屬高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的組建；

2.進(jìn)一步與稅務(wù)部門溝通、協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司投資收益所得稅免征，或高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司投資收益所得直接上繳學(xué)校并進(jìn)入預(yù)算，用于支持教學(xué)科研的部分，可免征所得稅；

3.聯(lián)合人事、勞動(dòng)部門，出臺(tái)比較明確、具體的高校企業(yè)改制中的勞動(dòng)人事改革配套政策，以順利、穩(wěn)妥推進(jìn)高校企業(yè)改制中勞動(dòng)人事關(guān)系規(guī)范的改革；

第5篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

一、高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)管理與監(jiān)督

高校主要通過經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理委員會(huì)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司董事會(huì)行使對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)管理職權(quán)?？梢酝ㄟ^公司章程和財(cái)務(wù)管理制度具體劃分投資者和經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理職責(zé)與權(quán)限。

其一，防止資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司監(jiān)督管理被弱化，校辦產(chǎn)業(yè)會(huì)計(jì)信息失真。校方派出的董事、監(jiān)事（都是兼職的）以及學(xué)校職能部門對(duì)企業(yè)情況缺乏深入了解，導(dǎo)致企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重，使高校作為出資人的產(chǎn)權(quán)主體地位被架空、學(xué)校利益受損。所以高校必須建立和完善對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督機(jī)制，健全董事會(huì)議事規(guī)則，對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的決策程序和權(quán)限作出明確規(guī)定，建立重大經(jīng)濟(jì)決策備案審批制度和問責(zé)制度。高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理委員會(huì)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司董事會(huì)要聽取和審批資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的預(yù)算和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，審批投資計(jì)劃和籌資計(jì)劃，審批公司財(cái)務(wù)管理制度、薪酬制度、利潤(rùn)分配和員工獎(jiǎng)勵(lì)方案，制訂對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)考核制度及任免獎(jiǎng)懲辦法，審議批準(zhǔn)公司其他重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)。使學(xué)校作為公司投資主體的職權(quán)得到落實(shí)，并使資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的運(yùn)作符合高?？傮w建設(shè)目標(biāo)。

其二，高校對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司實(shí)行會(huì)計(jì)委派制度。規(guī)定由學(xué)校財(cái)務(wù)處向資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司委派財(cái)務(wù)部主任，并列席與財(cái)務(wù)、投資、經(jīng)濟(jì)分配等有關(guān)的董事會(huì)和公司領(lǐng)導(dǎo)辦公會(huì)議。學(xué)校委派會(huì)計(jì)的工資、獎(jiǎng)金由學(xué)校支付（年終向公司結(jié)算），其工作業(yè)績(jī)由學(xué)校相關(guān)部門參加考核，實(shí)行委派會(huì)計(jì)定期輪崗制度，使委派會(huì)計(jì)擺脫對(duì)派駐單位的依附和利益關(guān)系，能夠挺直腰桿堅(jiān)持原則，實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)督，既維護(hù)學(xué)校作為出資人的權(quán)益，又真正有利于校辦產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

其三，建立校辦產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告制度。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司必須定期向?qū)W校財(cái)務(wù)處報(bào)送會(huì)計(jì)報(bào)表，重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)必須及時(shí)向?qū)W校分管領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)處匯報(bào)，使學(xué)校能夠及時(shí)掌握資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況及所投資企業(yè)重要經(jīng)濟(jì)信息。

其四，加強(qiáng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司審計(jì)監(jiān)督。學(xué)校審計(jì)處直接對(duì)學(xué)校負(fù)責(zé)，具有相對(duì)的獨(dú)立性和權(quán)威性，同時(shí)對(duì)校辦產(chǎn)業(yè)的情況也比較了解。加強(qiáng)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)審計(jì)，是強(qiáng)化資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司監(jiān)督約束機(jī)制的重要環(huán)節(jié)。根據(jù)實(shí)際情況，學(xué)校內(nèi)部審計(jì)不但要做好資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的年度財(cái)務(wù)審計(jì)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效審計(jì)、公司負(fù)責(zé)人任期中和離任經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，還需要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理制度、對(duì)外投資及大額資金使用等重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)決策程序的制度執(zhí)行情況和效果的審計(jì)，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、分析原因、提出風(fēng)險(xiǎn)警示和改進(jìn)意見。如果發(fā)現(xiàn)有嚴(yán)重的失職瀆職行為，要報(bào)學(xué)校和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理委員會(huì)追究責(zé)任，促進(jìn)公司完善制度、加強(qiáng)管理。

二、高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主要是運(yùn)用價(jià)值形式通過對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施管理，把企業(yè)的各種物質(zhì)條件、經(jīng)營(yíng)過程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。

其一，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司一般可以根據(jù)公司規(guī)模、領(lǐng)導(dǎo)分工和各部門職責(zé)范圍，對(duì)公司管理實(shí)行分工、分權(quán)，建立有效的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理級(jí)次，合理安排投資決策權(quán)、對(duì)外籌資權(quán)、收益分配權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)以及財(cái)務(wù)審批權(quán)等?？梢愿鶕?jù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司董事會(huì)決議，在公司經(jīng)營(yíng)者職權(quán)范圍內(nèi)，采取集體決策、分工負(fù)責(zé)，側(cè)重集權(quán)的集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理模式。財(cái)務(wù)審批權(quán)要根據(jù)工作需要（指財(cái)權(quán)與事權(quán)相適應(yīng)、與責(zé)任相一致）、擁有控制權(quán)的現(xiàn)金流和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素進(jìn)行劃分，并以規(guī)章制度明文規(guī)定。必須以最有效地促進(jìn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司運(yùn)作和發(fā)展為目的，既不宜把財(cái)權(quán)統(tǒng)得過死而失去活力降低效率，又要提防因財(cái)權(quán)過度分散而引起風(fēng)險(xiǎn)增大和支出失控。

其二，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司必須單獨(dú)設(shè)置財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，建立健全財(cái)務(wù)管理制度，負(fù)責(zé)本公司財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算工作，編制和執(zhí)行公司預(yù)算，實(shí)施財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督，組織財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和分析，編制公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，如實(shí)反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司以及所投資企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，并承擔(dān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為投資方對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管和檢查指導(dǎo)的職責(zé)。

其三，加強(qiáng)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的預(yù)算管理。長(zhǎng)期以來，在校辦企業(yè)中，對(duì)預(yù)算的編制和執(zhí)行普遍不夠重視。事前在編制預(yù)算時(shí)掌握信息不全、計(jì)劃考慮不周；事中往往是領(lǐng)導(dǎo)說了算、隨意變動(dòng)突破，預(yù)算執(zhí)行失控；事后則強(qiáng)調(diào)客觀，無能為力。預(yù)算失控的直接后果是費(fèi)用成本上升、經(jīng)濟(jì)效益下降、資金周轉(zhuǎn)困難、“半拉子工程”出現(xiàn)，給財(cái)務(wù)管理帶來困難和風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)預(yù)定目標(biāo)大打折扣。現(xiàn)在，改革高校以事業(yè)單位法人的身份直接辦企業(yè)的體制，將學(xué)校所有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)都劃轉(zhuǎn)到高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，由其代表學(xué)校持有對(duì)企業(yè)投資所形成的股權(quán)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司所掌握的資源大大增加，就有可能集中力量辦成一些促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大事；但如果管理不好也會(huì)造成更大損失。因此資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司必須加強(qiáng)預(yù)算編制前的調(diào)研論證，強(qiáng)調(diào)各部門結(jié)合年度工作任務(wù)合理編報(bào)預(yù)算資料的責(zé)任，財(cái)務(wù)部門要認(rèn)真審核、調(diào)查研究、綜合平衡，突出重點(diǎn)，措施有力，為公司實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)提供財(cái)力保證。預(yù)算必須按規(guī)定程序?qū)徟?，慎重決策。在執(zhí)行過程中則要強(qiáng)調(diào)預(yù)算的嚴(yán)肅性和約束力。對(duì)預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的問題必須認(rèn)真分析原因，追究相關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)不能做好預(yù)算控制的責(zé)任，聯(lián)系所造成的后果，作為考核獎(jiǎng)懲的依據(jù)之一，以引起各級(jí)管理干部的重視，促進(jìn)公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和效益的提升。

三、高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司投資財(cái)務(wù)管理與監(jiān)控

其一，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司主要通過向被投資企業(yè)委派董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員，行使出資人權(quán)利、履行出資人義務(wù)，包括企業(yè)重大決策、選擇經(jīng)營(yíng)管理者、收益分配等。需要制訂委派董事、監(jiān)事管理制度，明確規(guī)定受資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司委派的董事、監(jiān)事的職責(zé)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的監(jiān)管，以確保學(xué)校作為投資者的權(quán)益，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。他們還有責(zé)任將被投資企業(yè)董事會(huì)決議及重要的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)信息資料帶回資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，及時(shí)整理抄送資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部和投資部，以便進(jìn)行專業(yè)的財(cái)務(wù)分析和管理。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部依據(jù)投資方身份，向被投資企業(yè)要求定期報(bào)送會(huì)計(jì)報(bào)表，獲取真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息?？梢韵虮煌顿Y企業(yè)提出要求，派財(cái)務(wù)審計(jì)人員對(duì)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況或某些重要經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)進(jìn)行審計(jì)，提供財(cái)務(wù)指導(dǎo)和改進(jìn)建議。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部應(yīng)當(dāng)及時(shí)將所掌握的被投資企業(yè)財(cái)務(wù)信息和重要問題加以整理，編制被投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析報(bào)告向資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。

其二，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部應(yīng)當(dāng)向全資子公司委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，實(shí)行會(huì)計(jì)委派制。高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司還可以憑借具有素質(zhì)較高的財(cái)會(huì)人員、本地管理等優(yōu)勢(shì)，向控股企業(yè)和參股企業(yè)推薦企業(yè)財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人（或主辦會(huì)計(jì)），但須由被投資企業(yè)董事會(huì)考核聘任（不實(shí)行會(huì)計(jì)委派制），并且對(duì)全體股東和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者負(fù)責(zé)。對(duì)于被投資企業(yè)中的眾多小企業(yè)或者財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)量較小的企業(yè)（尤其是科技型企業(yè)初創(chuàng)時(shí)往往規(guī)模小、人手少、管理不規(guī)范，需要扶持），我校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部通過建立會(huì)計(jì)核算中心，為控股或參股的小企業(yè)“代賬”（小企業(yè)須分?jǐn)傎M(fèi)用），在每家小企業(yè)都獨(dú)立核算和單獨(dú)設(shè)立銀行賬戶的前提下，提供會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)報(bào)銷、納稅申報(bào)等專業(yè)的財(cái)會(huì)服務(wù)，幫助小企業(yè)共同加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為。這種做法為小企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)、提供方便，受到小企業(yè)的歡迎。同時(shí)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)部“寓監(jiān)督于服務(wù)”，能夠及時(shí)掌握被投資企業(yè)財(cái)務(wù)信息，加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督，有利于高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)外投資的管理和投資效益的考核。

第6篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司資本運(yùn)作的基本原則

高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司進(jìn)行資本運(yùn)作應(yīng)把握一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)，即以產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合為中心，以保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，促進(jìn)高校科技成果產(chǎn)業(yè)化為基本出發(fā)點(diǎn)。圍繞一個(gè)中心，立足于兩個(gè)基本點(diǎn)進(jìn)行資本運(yùn)作，這是保證高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作安全有效的基本前提。

高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司資本運(yùn)作的首要任務(wù)

高校產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的不同在于依托高校，科技優(yōu)勢(shì)明顯，創(chuàng)新能力強(qiáng)，但體制的僵化和制度的老化制約了高校產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。高校產(chǎn)業(yè)改革之前，由于學(xué)校與產(chǎn)業(yè)間沒有建立有效的防火墻，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、用人機(jī)制、資本運(yùn)作方面都存在很多問題，因此，樹立正確的資本運(yùn)作觀念是高校產(chǎn)業(yè)搞好資本運(yùn)作的首要任務(wù)。

高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作主體轉(zhuǎn)變的漸進(jìn)性

在高校產(chǎn)業(yè)興辦之初，各高校校辦企業(yè)根據(jù)自身情況來參與資本運(yùn)作。高校產(chǎn)業(yè)改革后，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司將成為學(xué)校對(duì)企業(yè)的唯一投資渠道，代表學(xué)校對(duì)原有公司進(jìn)行規(guī)范和整合，并承擔(dān)“投資公司”的角色，對(duì)各企業(yè)的資源進(jìn)行優(yōu)化配置和運(yùn)作，以求達(dá)到整體最優(yōu)。這意味著高校產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作主體將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，由原來的高?？萍计髽I(yè)各自為政逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿咝ＹY產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司為主體統(tǒng)一進(jìn)行資本運(yùn)作，整個(gè)高校產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作主體將呈現(xiàn)出集中化趨勢(shì)。

高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的整體協(xié)調(diào)

在高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作主體逐漸轉(zhuǎn)變的過程中，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司與下屬企業(yè)在資本運(yùn)作方向上存在一定的沖突和矛盾，需要進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，尤其要注意投資方向的協(xié)調(diào)。資本運(yùn)作主體的轉(zhuǎn)變并不意味著要?jiǎng)儕Z下屬企業(yè)的資本運(yùn)作權(quán)力，而是要在統(tǒng)籌全局、資源整合的基礎(chǔ)上做好資本運(yùn)作的分工協(xié)調(diào)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為投資層面主體，應(yīng)該走多元化投資道路，充分利用高校的多學(xué)科技術(shù)、多類型人才、多層次關(guān)系等全方位資源；而下屬企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)層面主體，為塑造并不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，應(yīng)該專注某一領(lǐng)域，走專業(yè)化投資道路，集中資金、品牌、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)將具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域做大做深。

值得注意的是，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司多元化的投資方向并不等同于高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作要追求大而全，這里的多元化是與下屬企業(yè)的專業(yè)化相對(duì)而言的。高校產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作一方面要明確校辦產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位，根據(jù)“有所為有所不為”的原則調(diào)整原有產(chǎn)業(yè)布局，突出自身的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，通過資源整合逐步改變下屬校辦企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，涉及行業(yè)多的現(xiàn)狀；另一方面，按照高校產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)制定產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃，并嚴(yán)格遵循戰(zhàn)略規(guī)劃運(yùn)作新的投資項(xiàng)目，不斷強(qiáng)化自身的優(yōu)勢(shì)，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益。

高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在科技成果轉(zhuǎn)化鏈中的定位

第7篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

【關(guān)鍵詞】醫(yī)藥行業(yè) 無形資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

一、研究背景與意義

無形資產(chǎn)的發(fā)展和創(chuàng)新是社會(huì)創(chuàng)新進(jìn)步的重要舉措，完善和豐富無形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)理論，對(duì)于建設(shè)創(chuàng)新性社會(huì)、創(chuàng)新型國(guó)家都具有非常重要的意義。本文參考了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，以無形資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，以醫(yī)藥行業(yè)在滬市發(fā)行的A股上市公司作為研究對(duì)象，以2009―2011年作為研究時(shí)間序列，研究上市公司無形資產(chǎn)和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，探索無形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)程度，從而對(duì)上市公司無形資產(chǎn)的管理、培育和增值提出相應(yīng)的意見和建議。

國(guó)外學(xué)者對(duì)無形資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究比較早，在實(shí)證研究方面也取得了一定的成績(jī)。Amir and Lev（1996）的研究表明，一些傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)他們所研究的移動(dòng)通訊企業(yè)不具有價(jià)值解釋能力，而如客戶資源等未入賬無形資產(chǎn)、公司成長(zhǎng)性之類的非財(cái)務(wù)指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更具有價(jià)值相關(guān)性。Gupta and J.Neersaj（2008）提出了廣告營(yíng)銷和客戶服務(wù)費(fèi)用等無形資產(chǎn)支出是重要的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，同樣也確認(rèn)了無形資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有價(jià)值相關(guān)性。國(guó)內(nèi)相關(guān)研究目前主要還停留在對(duì)無形資產(chǎn)的計(jì)量、確認(rèn)和披露等問題上，無形資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究方面并未引起廣泛關(guān)注。薛云奎、王志臺(tái)（2001）指出，上市公司披露的無形資產(chǎn)對(duì)股價(jià)有著顯著的正向貢獻(xiàn)。王軼英、王書林（2010）選取2003―2008年間信息技術(shù)行業(yè)的上市公司為研究樣本，利用面板數(shù)據(jù)和截面數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)無形資產(chǎn)與業(yè)績(jī)的相關(guān)性。研究結(jié)果顯示，與固定資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)相比，無形資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)程度顯然更高。生物醫(yī)藥類公司作為科技類上市公司的一種類型，也引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究興趣。劉振宇、魏鳳（2011）的研究結(jié)果表明，醫(yī)藥生物類公司無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的盈利能力起著顯著的正向相關(guān)的關(guān)系，模型有較好的擬合效果，因此對(duì)企業(yè)盈利能力起到了很好的解釋作用。

我國(guó)學(xué)者在無形資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究中，大都確認(rèn)了無形資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的價(jià)值相關(guān)性，這一點(diǎn)和國(guó)外學(xué)者的研究成果基本一致，而且這種相關(guān)性具體表現(xiàn)為兩者的顯著正相關(guān)關(guān)系。相對(duì)于無形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)比較，認(rèn)為前者相較于后者而言，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所作的貢獻(xiàn)更大。

二、研究假設(shè)與模型

1.研究假設(shè)。無形資產(chǎn)作為新時(shí)代企業(yè)重要的價(jià)值源泉，它的質(zhì)量和數(shù)量直接影響企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的大小。無形資產(chǎn)具有非競(jìng)爭(zhēng)性，應(yīng)用更具有廣泛性；無形資產(chǎn)邊際成本非常低，一旦研制出首個(gè)產(chǎn)品之后的批量生產(chǎn)成本很小，生產(chǎn)規(guī)模不受成本的限制；無形資產(chǎn)具有規(guī)模報(bào)酬遞增的特點(diǎn)，不斷下降的成本更有利于創(chuàng)造規(guī)模效益。得益于以上三個(gè)特點(diǎn)，使得無形資產(chǎn)具有獨(dú)一無二的價(jià)值創(chuàng)造能力，成為企業(yè)在新時(shí)代的價(jià)值源泉。為此，本文設(shè)定的第一個(gè)假設(shè)為，假設(shè)1：醫(yī)藥行業(yè)上市公司無形資產(chǎn)和其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈顯著正相關(guān)。

在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)所擁有的無形資產(chǎn)本身的價(jià)值在很大程度上決定了盈利能力的擴(kuò)大和價(jià)值的提升。以醫(yī)藥行業(yè)為例，現(xiàn)代生物工程技術(shù)、基因技術(shù)以及醫(yī)藥技術(shù)的深入發(fā)展，改變了人們對(duì)威脅人類健康的一些疾病的認(rèn)識(shí)，改進(jìn)或提高了某些醫(yī)療方法和效果。因此，當(dāng)前提升企業(yè)價(jià)值的資產(chǎn)主要是無形資產(chǎn)，而并非有形的固定資產(chǎn)等。本文針對(duì)無形資產(chǎn)能為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出顯著貢獻(xiàn)這個(gè)普遍的預(yù)期，提出了第二個(gè)研究假設(shè)，假設(shè)2：?jiǎn)挝粺o形資產(chǎn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)要大于單位固定資產(chǎn)所作的貢獻(xiàn)。

2.研究模型。本文參考Aboody & Lev研究上市公司無形資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)價(jià)值相關(guān)性和Aboody，Barth & Kasznik（1999）研究固定資產(chǎn)重估價(jià)值對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)時(shí)采用的模型，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合本文研究對(duì)象的實(shí)際情況，建立了兩個(gè)實(shí)證模型來檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2。本文鑒于選取了三個(gè)年度來進(jìn)行實(shí)證分析，用模型（1）來檢驗(yàn)無形資產(chǎn)對(duì)當(dāng)年上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)；用模型（2）來檢驗(yàn)當(dāng)年無形資產(chǎn)對(duì)隨后兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源，本文選取2009―2011年滬市發(fā)行的所有醫(yī)藥行業(yè)上市公司為研究樣本，以其在上海證券交易所網(wǎng)站公開發(fā)行的年度報(bào)告為觀察值。為了使得獲得的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更具有客觀性和代表性，制定如下限制條件：（1）刪除2012年1月1日已暫停上市和停止上市的樣本；（2）刪除2009年之前沒有完整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和異常財(cái)務(wù)指標(biāo)的樣本；（3）刪除現(xiàn)已被摘牌、ST公司、明顯造假的樣本；（4）刪除沒有無形資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)為0的樣本。依據(jù)以上限制條件，經(jīng)過層層篩選，最后選取了47個(gè)研究樣本。本文樣本均來源于上海證券交易所網(wǎng)站，財(cái)務(wù)指標(biāo)來源于《中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)》（2009―2011）。

第8篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

一、實(shí)現(xiàn)國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司又好又快發(fā)展的基本原則

國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司承擔(dān)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整、資源優(yōu)化配置、國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)管理、國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展投融資、國(guó)有企業(yè)不良資產(chǎn)處置等平臺(tái)作用，肩負(fù)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要職責(zé)，因此要促進(jìn)又好又快發(fā)展，從開始組建到真正運(yùn)作，都必須站在全局的高度，統(tǒng)籌謀劃。

1、高標(biāo)準(zhǔn)定位

要按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的職能定位，制定其發(fā)展近期工作目標(biāo)和遠(yuǎn)期目標(biāo)。近期目標(biāo)是要重點(diǎn)圍繞服務(wù)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展，開展資產(chǎn)（股權(quán)）劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)接收、資金吸納、整合提升和做大資產(chǎn)規(guī)模等工作；遠(yuǎn)期目標(biāo)以資產(chǎn)管理和資本運(yùn)營(yíng)為核心，通過控股、參股等股份公司形式，實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)，做強(qiáng)做實(shí)公司，打造真正的大型綜合性投資公司，為推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整，加速新型工業(yè)化做出積極貢獻(xiàn)。

2、高起點(diǎn)運(yùn)作

一是要有雄厚的注冊(cè)資本。要通過行政和市場(chǎng)相結(jié)合的方式，劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（股權(quán)），或通過現(xiàn)金注資的方式，將國(guó)有資產(chǎn)公司的注冊(cè)資本金增加到一定的規(guī)模，目前，國(guó)內(nèi)已成立的國(guó)有資產(chǎn)投資公司的注冊(cè)資本金一般均在10億元以上，有的甚至達(dá)到100億，從而大大夯實(shí)了國(guó)有資產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，增強(qiáng)投融資能力，提升參與國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整的實(shí)力；也充分體現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)公司的整體競(jìng)爭(zhēng)能力，樹立良好的形象，打造優(yōu)質(zhì)品牌。

二是要有業(yè)務(wù)所需的大量資金。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司依法經(jīng)營(yíng)管理授權(quán)范圍內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)，開展資本運(yùn)營(yíng)；接收處置國(guó)有企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)核銷的不良資產(chǎn)；打包收購、管理和處置國(guó)有企業(yè)所欠金融機(jī)構(gòu)的不良貸款；開展相關(guān)的資本投資和產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）托管業(yè)務(wù)；開展企業(yè)發(fā)展和改革改制的財(cái)務(wù)顧問、投資咨詢、重組并購等相關(guān)的中介業(yè)務(wù)等重要職能，要促進(jìn)公司又好又快發(fā)展，必須有充足的資金。要通過政策性貸款、銀行商業(yè)貸款、合理利用國(guó)有資本預(yù)算資金等多種途徑，籌集各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展的周轉(zhuǎn)資金。

三是要有優(yōu)惠的政策支持。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司從接收、評(píng)估、處置等全過程涉及的稅費(fèi)較多，一般接近交易金額的20%。為減輕國(guó)有資產(chǎn)公司的稅負(fù)，更好為國(guó)企改革做好服務(wù)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)公司在享受國(guó)企改革相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，應(yīng)比照金融資產(chǎn)管理公司享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。

3、高速度發(fā)展

一是服務(wù)國(guó)企改革改制相關(guān)工作要大調(diào)整、大整合、大重組。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）劃轉(zhuǎn)力度要加大；改制企業(yè)剩余資產(chǎn)接收和盤活，國(guó)有企業(yè)的賬銷案存資產(chǎn)的接收和處置變現(xiàn)，資產(chǎn)管理公司國(guó)有企業(yè)不良金融資產(chǎn)的打包收購工作都要積極有序推進(jìn)和加強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)公司基本業(yè)務(wù)的全面拓展，為促進(jìn)公司的快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二是資本運(yùn)營(yíng)要多層次、多功能、多行業(yè)。服務(wù)國(guó)企改革的相關(guān)工作只是短期的、階段性的。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的長(zhǎng)期的、可持續(xù)性的發(fā)展，要在短期積累的基礎(chǔ)上，通過控股一部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)，參股一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投資一部分新興行業(yè)，向證券、保險(xiǎn)、金融、高新技術(shù)、房地產(chǎn)等多行業(yè)、多領(lǐng)域進(jìn)軍，創(chuàng)新公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展思路，實(shí)現(xiàn)公司的做大做強(qiáng)和又好又快發(fā)展。

二、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司又好又快發(fā)展的對(duì)策

國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司履行打造資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)平臺(tái)、完善國(guó)資監(jiān)管體系中間層和實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資等職能，對(duì)孵化、培育高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有著很強(qiáng)的調(diào)控和引導(dǎo)作用。要充分履行好、發(fā)揮好、利用好其職能和作用，對(duì)于地區(qū)乃至全國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將起到十分重要的作用。

一是要抓住全國(guó)區(qū)域發(fā)展政策的機(jī)遇。十七大明確提出了全面振興東北老工業(yè)基地，大力支持中部地區(qū)崛起，支持東部地區(qū)率先發(fā)展的大的區(qū)域性發(fā)展思路。尤其是在重大項(xiàng)目的布局中將充分考慮支持中西部發(fā)展。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司一定要結(jié)合好中央大的政策優(yōu)勢(shì)，抓住良好的發(fā)展機(jī)遇，融入到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，做好大項(xiàng)目的投資工作，做大規(guī)模，擴(kuò)大影響，樹立品牌。

二是抓住服務(wù)國(guó)企改革的發(fā)展機(jī)遇。為實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的有序退進(jìn)，各地國(guó)有企業(yè)改革速度不一，但均存在加快實(shí)施國(guó)有企業(yè)改制搞活和關(guān)閉破產(chǎn)，促進(jìn)國(guó)有資本從低效能、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和領(lǐng)域有序退出的問題。在改制工作中，存在大量的改制剩余資產(chǎn)，并有相當(dāng)多的改制遺留問題需要研究解決。而國(guó)資委作為國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的職能部門，無法直接開展這些資產(chǎn)的接收和經(jīng)營(yíng)管理。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，理應(yīng)充分發(fā)揮好服務(wù)國(guó)企改革的平臺(tái)作用，接收管理經(jīng)營(yíng)好這些資產(chǎn)，為改制企業(yè)打開資金鏈，減輕歷史負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)輕裝上陣，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。

三是抓住國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的有序推進(jìn)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和健全，國(guó)有企業(yè)改制工作逐步進(jìn)入尾聲，而國(guó)有企業(yè)的工作重點(diǎn)也將由改制搞活轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整。具體的工作重心也將向加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)集群、園區(qū)經(jīng)濟(jì)整體規(guī)劃的研究，加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的研究，培訓(xùn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群；集中力量開展重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開展配套招商；制定配套政策完善產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的有關(guān)政策，支持引導(dǎo)各種所有制性質(zhì)的企業(yè)參與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的配套、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)覆蓋范圍，提升終端產(chǎn)品的生產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)能力，強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)企業(yè)核心極的引導(dǎo)作用，提升產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，進(jìn)一步發(fā)揮主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的輻射和帶動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司要站在所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局高度思考、規(guī)劃，按照高標(biāo)準(zhǔn)定位、高質(zhì)量管理、高速度發(fā)展的思路，抓住國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，利用國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司資本經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，做好國(guó)企項(xiàng)目投資工作。通過參股、控股部分國(guó)有企業(yè)，提升公司的整體實(shí)力。

第9篇：公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范文

一、金融控股集團(tuán)產(chǎn)生動(dòng)因分析

（一）逐利性 20世紀(jì)末，由于金融市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在分業(yè)監(jiān)管背景下，單一業(yè)務(wù)模式下的利潤(rùn)拓展空間已經(jīng)難以突破“天花板”，另一方面，伴隨經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，相應(yīng)客戶對(duì)金融服務(wù)的需求越加多元化。根據(jù)英國(guó)學(xué)者巴克利（Peter.J.Buckley）的市場(chǎng)內(nèi)部化理論，由于中間產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全，通過外部市場(chǎng)來組織交易難以保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)，若將具有相關(guān)性的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，形成內(nèi)部市場(chǎng)，則企業(yè)有可能利用統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理，協(xié)調(diào)內(nèi)部資源的配置，提高資源配置效率，形成范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)值鏈延伸增值，更好的滿足客戶的綜合性金融服務(wù)需求，從而形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）控制成本 根據(jù)羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業(yè)的性質(zhì)》一文的論述，調(diào)配資源有兩種渠道：一是通過外部市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)；二是通過企業(yè)內(nèi)部的管理分工來解決。他認(rèn)為，企業(yè)的出現(xiàn)就是為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的資源協(xié)調(diào)，節(jié)約外部交易費(fèi)用。同理，金融控股集團(tuán)的形成可以實(shí)現(xiàn)以內(nèi)部市場(chǎng)取代外部市場(chǎng)，從而降低交易費(fèi)用，在對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)中形成低成本優(yōu)勢(shì)。另一方面，由于金融控股集團(tuán)內(nèi)部管理、知識(shí)和技術(shù)等資源實(shí)現(xiàn)集中，通過集團(tuán)統(tǒng)籌管理下的快速交流和復(fù)制，實(shí)現(xiàn)專業(yè)能力的普遍提高，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還將進(jìn)一步降低長(zhǎng)期成本。

（三）降低風(fēng)險(xiǎn) 通過資本金在集團(tuán)內(nèi)子公司的科學(xué)設(shè)置，不僅有利于利用不同公司間的獨(dú)立法人資格和有限責(zé)任有效隔離集團(tuán)某一個(gè)體公司引起的經(jīng)營(yíng)危機(jī)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)內(nèi)蔓延，從管理上來說，以股權(quán)為紐帶實(shí)施管控，也有利于強(qiáng)化專業(yè)分工和經(jīng)營(yíng)效率，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力，從而降低管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)，提高總體風(fēng)險(xiǎn)承受能力。于是，無論是出于天然的逐利性目的，還是形成超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或風(fēng)險(xiǎn)防控的需要，實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)品類型的金融資源在內(nèi)部的匯集和整合，同時(shí)通過多元化經(jīng)營(yíng)的控股集團(tuán)形式規(guī)避分業(yè)監(jiān)管壁壘，就成了金融企業(yè)實(shí)現(xiàn)自我擴(kuò)大發(fā)展的必然選擇。

（四）多元化經(jīng)營(yíng) 1957年，美國(guó)學(xué)者安索夫（H.I.Ansoff）首次提出多元化經(jīng)營(yíng)概念。之后，西方學(xué)者彭羅斯（E.T.Penrose）、魯梅爾特（R.P.Rumelt）陸續(xù)對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的定義進(jìn)行深入和完善。筆者認(rèn)為，多元化經(jīng)營(yíng)可以總結(jié)為，企業(yè)發(fā)展到一定階段后，為增強(qiáng)自我發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)能力或分散風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上下增加市場(chǎng)或行業(yè)差異性的產(chǎn)品或行業(yè)的戰(zhàn)略性抉擇。西方學(xué)者魯梅爾特（R.R.Rumelt）研究認(rèn)為，可以采用專業(yè)比率、關(guān)聯(lián)比率、垂直統(tǒng)一比率等三個(gè)量的標(biāo)準(zhǔn)和“集約——擴(kuò)散”這一質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)，將多元化經(jīng)營(yíng)分為垂直型、專業(yè)型、本業(yè)中心型、相關(guān)型、非相關(guān)型五種類型。多元化經(jīng)營(yíng)的第一次盛行發(fā)生在20世紀(jì)60、70年代，當(dāng)時(shí)的目的主要是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，多屬于不相關(guān)型多元化。而20世紀(jì)80年代之后的多元化則多是相關(guān)型，為了追求協(xié)同效應(yīng)。學(xué)界普遍認(rèn)為，相關(guān)型多元化經(jīng)營(yíng)在集團(tuán)內(nèi)部復(fù)制了外部市場(chǎng)的資源配置功能，具備范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)，有利于發(fā)揮協(xié)同作用，將資源向效益較高的業(yè)務(wù)模塊配置，從而促進(jìn)集團(tuán)總體價(jià)值提升，而個(gè)體公司的單一專業(yè)化經(jīng)營(yíng)顯然不具備內(nèi)部資源配置功能。托馬斯·彼得斯和羅伯特·沃特曼在《追求卓越》中概括為，“凡是向多種領(lǐng)域擴(kuò)展同時(shí)又緊靠老本行的企業(yè)，績(jī)效總是最好；其次是向相關(guān)領(lǐng)域擴(kuò)展的企業(yè)；最差的是那些經(jīng)營(yíng)許多非相關(guān)業(yè)務(wù)的公司?！蓖瑫r(shí)，由于多元化程度難以準(zhǔn)確把握帶來的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不專一、發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張過速等導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)失敗問題，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，即使是相關(guān)型多元化，歷來都是飽受質(zhì)疑和非議：不同行業(yè)聚集在一起，利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率和生命周期等彼此之間的特性差異較大，容易導(dǎo)致對(duì)現(xiàn)金流和資本資源的爭(zhēng)奪、資產(chǎn)效率的降低、各種業(yè)務(wù)波動(dòng)性疊加產(chǎn)生更大波動(dòng)效應(yīng)造成風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)等。再者，從管理學(xué)角度上，多元化也可能造成經(jīng)營(yíng)層為牟取私利過度投資，或大股東利用多元化侵占資金、轉(zhuǎn)移資源等，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不成熟、公司治理不完善，此類問題更為嚴(yán)重和突出。當(dāng)今學(xué)界雖然提出了可以衡量企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的若干評(píng)價(jià)指標(biāo)，但對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效評(píng)價(jià)卻并未找到成熟的計(jì)量辦法?，F(xiàn)有案例分析中，多采用對(duì)企業(yè)價(jià)值以及資源配置效率是否具有正面作用進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。國(guó)際知名企業(yè)通用電氣（General Electric）、花旗集團(tuán)（Citigroup）、康泰克斯房屋公司（Contex Corp）的發(fā)展歷程是是多元化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)典案例，學(xué)者吳曉波也曾在《大敗局》中列出了國(guó)內(nèi)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)失敗的具體案例。

二、AMC多元化經(jīng)營(yíng)歷程

（一）金融多元化的特征 與一般企業(yè)不同，20世紀(jì)80年代的全球化浪潮導(dǎo)致的客戶需求多元化是金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)多元化的重要?jiǎng)右?。再者，為滿足以美國(guó)為代表的分業(yè)監(jiān)管框架的合法性要求，金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)多元化多現(xiàn)為金融控股集團(tuán)下不同法人分別經(jīng)營(yíng)、總體多元的形式，而一般企業(yè)并無此政策限制。此外，出于安全性、效率性等多方面的考慮，金融企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)往往以產(chǎn)權(quán)為紐帶，特別是取得絕對(duì)控股權(quán)，不同于實(shí)體企業(yè)除了自我發(fā)展、兼并收購、發(fā)起設(shè)立還可以采取合作結(jié)盟、供應(yīng)鏈控制等其他方式。

（二）AMC集團(tuán)多元化 隨著20世紀(jì)90年代以來中國(guó)金融體制改革的深化，為適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，應(yīng)對(duì)愈加激烈的國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)與中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)有模式相適應(yīng)，成立多元化經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)成為順應(yīng)時(shí)勢(shì)的必然舉措。目前，中國(guó)平安、光大、中信等一批金融控股集團(tuán)公司已初具雛形。1999年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的四家金融資產(chǎn)管理公司在完成國(guó)務(wù)院賦予的政策性不良資產(chǎn)處置的政治性使命后，AMC在2005年前后實(shí)施商業(yè)化轉(zhuǎn)型、開展多元化經(jīng)營(yíng)更像是謀求生存的無奈之舉，直至2007年中央金融工作會(huì)議明確AMC的轉(zhuǎn)型方向?yàn)椤皹I(yè)務(wù)有特色、運(yùn)作規(guī)范化的綜合性非銀行金融服務(wù)企業(yè)”，才真正為AMC的多元化經(jīng)營(yíng)提供了政策依據(jù)和內(nèi)生動(dòng)力。作為多元化發(fā)展最顯著的行業(yè)分布特征，正伴隨著圍繞不良資產(chǎn)處置為核心并不斷衍生其他綜合金融服務(wù)功能，AMC涉足的行業(yè)數(shù)量不斷增加，當(dāng)前，四家AMC中所涉行業(yè)最少的也在8個(gè)以上，多元化經(jīng)營(yíng)架構(gòu)已經(jīng)顯現(xiàn)。就金融企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)方式而言，不外乎是自我發(fā)展、托管重組、兼并收購、合作設(shè)立較多。AMC多元化發(fā)展亦不外于此：圍繞不良資產(chǎn)處置衍生的業(yè)務(wù)多元化顯然具有內(nèi)生發(fā)展特征，與之相關(guān)的房產(chǎn)、金融評(píng)估、金交所等由于政策門檻較低，多為自我發(fā)展而來；金融牌照行政許可的證券行業(yè)則大多來源于證監(jiān)會(huì)當(dāng)初托管的證券公司進(jìn)行托管重組；信托、保險(xiǎn)則多是通過兼并收購實(shí)現(xiàn)；銀行則多是利用與地方政府合作對(duì)地方商業(yè)性銀行股改發(fā)起設(shè)立。

盡管學(xué)界對(duì)金融企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的利弊同樣爭(zhēng)持不下，支持者認(rèn)為有范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模效應(yīng)、信息鏈共享、產(chǎn)品鏈增值、提升集團(tuán)品牌形象等優(yōu)勢(shì)，反對(duì)者認(rèn)為會(huì)有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、杠桿使用過度以及多元化折價(jià)等問題。對(duì)于AMC來說，無論從自身持續(xù)生存問題的解決、利潤(rùn)水平的顯著提高，或者金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新話語權(quán)的顯著提高，以及外部對(duì)問題企業(yè)財(cái)務(wù)困境的有效重組或類似需求的滿足等方面來看，其多元化經(jīng)營(yíng)顯然是正向效應(yīng)更為明顯。

三、基于資源基礎(chǔ)理論的AMC多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要點(diǎn)

金融資源概念最早由西方學(xué)者戈德·史密斯于1995年提出，但并未系統(tǒng)論證和闡述。我國(guó)學(xué)者白欽（1998）將金融資源分為基礎(chǔ)性核心金融資源、實(shí)體性中間金融資源、整體功能性金融資源三個(gè)層次。根據(jù)其論述，與一般資源不同的是，金融資源具有雙重屬性，不但是資源配置的對(duì)象，同時(shí)也是配置其他資源的工具和手段，因而不僅牽涉資源的優(yōu)化配置問題，也涉及如何控制金融資源配置不當(dāng)引起的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)問題。就AMC而言，筆者認(rèn)為基礎(chǔ)性核心金融資源除了包括AMC擁有的資本或貨幣資外，更主要的體現(xiàn)在吸納外部金融資源并將其內(nèi)部化的融資能力；實(shí)體性中間金融資源更多屬于組織、制度和工具范疇，具體包括來自于AMC自身的以金融資產(chǎn)（工具）產(chǎn)品及其流程體系為核心的產(chǎn)品系列、業(yè)務(wù)管理技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及與之匹配的制度體系、內(nèi)部控制系統(tǒng)和組織結(jié)構(gòu)；而整體功能性金融資源則是內(nèi)部合理調(diào)配資源以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的協(xié)同發(fā)展能力。通過十余年對(duì)巨量不良金融資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的磨練和經(jīng)驗(yàn)積累，AMC在客戶等級(jí)評(píng)定及授信、資產(chǎn)價(jià)值分析以及風(fēng)險(xiǎn)控制等關(guān)鍵方面已初步形成系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，當(dāng)前所具備的品牌、客戶、網(wǎng)絡(luò)、渠道、技術(shù)乃至已建成的一體化、全流程的信息管理系統(tǒng)等均為金融資源的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)提供了充足的可實(shí)現(xiàn)條件。綜上所述，AMC多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施應(yīng)以自身所具備的金融資源為基礎(chǔ)：

（一）以自身資源為基礎(chǔ)的多元化 不良資產(chǎn)作為金融市場(chǎng)發(fā)展的附著物，伴隨其行業(yè)發(fā)展周期，盡管存在可能面臨不良資產(chǎn)資源的萎縮等挑戰(zhàn)，但并不可能徹底滅失。此外，伴隨AMC的轉(zhuǎn)型發(fā)展，實(shí)體企業(yè)的問題資產(chǎn)（實(shí)質(zhì)上也是不良資產(chǎn)）也在逐步進(jìn)入AMC的經(jīng)營(yíng)范圍，依托于不良資產(chǎn)管理和處置，通過拓寬其產(chǎn)業(yè)寬度和深度產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)效益，依然是AMC長(zhǎng)期生存之本。從國(guó)際成功經(jīng)看，進(jìn)入高相關(guān)度的業(yè)務(wù)領(lǐng)域更容易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低成本，另一方面，圍繞主業(yè)進(jìn)行多元化，利于核心技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制，可以有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，形成多元化業(yè)務(wù)的有效融合和互補(bǔ)，平穩(wěn)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）相關(guān)型多元化 從多元化若干案例不難總結(jié)出，不相關(guān)行業(yè)的多元化就意味著在陌生領(lǐng)域承受更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)的多元化不能脫離主業(yè)，主業(yè)的充分發(fā)展、核心競(jìng)爭(zhēng)力的維持必須作為實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和前提，而相關(guān)型多元化經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的正是在熟悉和擅長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)擴(kuò)張。作為金融企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制技術(shù)就是核心生產(chǎn)力，相關(guān)型領(lǐng)域則不同，金融業(yè)務(wù)的相關(guān)，不僅意味著情況的熟悉和了解，也代表著相關(guān)的技術(shù)和資源可以快速復(fù)制進(jìn)入，利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保持優(yōu)勢(shì)。對(duì)于AMC來說亦是如此。因此，AMC仍必須以具有穩(wěn)固優(yōu)勢(shì)的不良資產(chǎn)處置主業(yè)為基本支撐開展相關(guān)行多元化，以合理避免多元化風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)營(yíng)失敗，并進(jìn)一步積累戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)資源，如客戶、產(chǎn)品以及經(jīng)驗(yàn)技術(shù)等，鞏固和擴(kuò)大由不良資產(chǎn)處置主業(yè)形成的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并逐步將戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)復(fù)制和平移到其他相關(guān)領(lǐng)域。

（三）適度多元化 適度意味著對(duì)多元化發(fā)展速度和規(guī)模應(yīng)當(dāng)保持審慎。多元化發(fā)展通常也意味著需要有充足的現(xiàn)金等資源進(jìn)行配套支持，盡管商業(yè)化轉(zhuǎn)型之后的AMC資本實(shí)力有所充實(shí)，但無論是與銀行系、保險(xiǎn)系等其他金融多元化航空母艦，如中信、廣大、平安之類相比，仍有相當(dāng)差距，因此，在沒有足夠資源進(jìn)行對(duì)進(jìn)入領(lǐng)域的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展后續(xù)支持時(shí)，不應(yīng)盲目進(jìn)入。

當(dāng)前，從AMC綜合金融服務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建歷程來看，盡管存在一些差異，但四家AMC均是圍繞不良資產(chǎn)處置積累的業(yè)務(wù)、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和客戶為核心向上、下游產(chǎn)業(yè)鏈條及其衍生業(yè)務(wù)延伸，通過技術(shù)增值手段化解金融風(fēng)險(xiǎn)繼而實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，其多元化縱向相關(guān)性較強(qiáng)。但伴隨商業(yè)化股改進(jìn)程的加快，四家AMC在行業(yè)選擇上并未把與不良資產(chǎn)處置的高度相關(guān)性作為唯一抉擇標(biāo)準(zhǔn)，如租賃業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)，二者與AMC主業(yè)相關(guān)度并不高，反而與銀行業(yè)務(wù)具有更強(qiáng)的相關(guān)性，具有更強(qiáng)的協(xié)同作用。但同樣，銀行也是AMC多元化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)中的重要板塊，除AMC里的華融資產(chǎn)管理公司控股湘江銀行外，其他三家公司均有并購計(jì)劃。從規(guī)劃藍(lán)圖來看，或AMC控股集團(tuán)的多元化發(fā)展之路將與銀行控股集團(tuán)在未來形成激烈競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)銀行在資金成本、渠道以及客戶方面的顯著優(yōu)勢(shì)，AMC的“揚(yáng)長(zhǎng)避短”才是上策，即圍繞相關(guān)型多元化充分凸顯自身的并購重組、債權(quán)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)處置等方面的核心技術(shù)能力，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，建立專業(yè)專長(zhǎng)，深度發(fā)掘并滿足客戶的個(gè)體化需求，以差異化和專業(yè)化策略支撐多元化發(fā)展。

四、AMC多元化風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）AMC多元化風(fēng)險(xiǎn)類型 AMC的多元化經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”，盡管可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低成本、提高效益，但是出于金融資源本身具備的“被分配和分配”的雙重屬性，AMC的多元化經(jīng)營(yíng)也會(huì)因內(nèi)部交易不當(dāng)，額外導(dǎo)致系統(tǒng)傳導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)、利益沖突和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、資本過度杠桿化風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)同管理風(fēng)險(xiǎn)等多元化風(fēng)險(xiǎn)，使得管理經(jīng)營(yíng)更為復(fù)雜和難以監(jiān)管：

（1）系統(tǒng)傳導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)。首先，AMC多元化經(jīng)營(yíng)多是相關(guān)型的，這就意味著其內(nèi)部的各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有可能疊加性多于對(duì)沖性，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就可能產(chǎn)生“雪球”效應(yīng)。再者，風(fēng)險(xiǎn)很容易內(nèi)部傳導(dǎo)（Contagion），具體是由于外部會(huì)將多元化經(jīng)營(yíng)集團(tuán)視為整體，因此，即使是局部某一經(jīng)營(yíng)單位的財(cái)務(wù)困難、經(jīng)營(yíng)失敗甚至是負(fù)面新聞或事故，也會(huì)對(duì)整體的信譽(yù)、信用等產(chǎn)生負(fù)面影響，若內(nèi)部沒有建立防火墻實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)阻隔，實(shí)質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)更是可能通過頻繁發(fā)生的內(nèi)部交易進(jìn)行傳遞或疊加，對(duì)整體的流動(dòng)性、償付能力甚至業(yè)務(wù)開展造成損失。

（2）利益沖突與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于AMC的多元化經(jīng)營(yíng)多是通過全資或絕對(duì)控股實(shí)現(xiàn)，股權(quán)的單一化導(dǎo)致決策權(quán)的集中，加之中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的行政特許性特征，業(yè)務(wù)具有一定壟斷性特征，同時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)本身就具有業(yè)務(wù)復(fù)雜、難以監(jiān)管的特征，客觀上產(chǎn)生了AMC有通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、業(yè)務(wù)復(fù)雜化等手段規(guī)避監(jiān)管，與小股東、債務(wù)人以及客戶的利益保護(hù)產(chǎn)生沖突的可能性。頻繁的內(nèi)部交易對(duì)AMC各單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在重大影響，則可能為利益沖突和利益轉(zhuǎn)移產(chǎn)生動(dòng)因。

（3）資本金過度杠桿化風(fēng)險(xiǎn)。一是資本金的重復(fù)計(jì)算，由于AMC投向子公司的資本金在母、子公司報(bào)表均同時(shí)反映，造成了重復(fù)計(jì)算（如果同一筆資本繼續(xù)用于集團(tuán)內(nèi)部交叉持股，則將繼續(xù)重復(fù)計(jì)算，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)交叉持股并不許可）。雖然資本金可以重復(fù)計(jì)算，但顯然不可能同時(shí)用于抵御多家公司的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，這種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是內(nèi)部過度使用資金杠桿，導(dǎo)致資本金泡沫化，即造成以有限資本金撬動(dòng)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越自身實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受能力的龐大資產(chǎn)規(guī)模，危害資本安全性。二是授信、擔(dān)保以及或有負(fù)債方面，AMC母體通常還承擔(dān)為集團(tuán)內(nèi)其他經(jīng)營(yíng)單位統(tǒng)一獲取授信、增信或?qū)е禄蛴胸?fù)債的救承諾，以及集團(tuán)內(nèi)部在業(yè)務(wù)協(xié)同中也可能導(dǎo)致產(chǎn)品鏈上風(fēng)險(xiǎn)的聚集和積累，因信用杠桿率過度化導(dǎo)致支付危機(jī)。

（4）協(xié)同管理風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，AMC多元化中，不僅業(yè)務(wù)復(fù)雜，需要在產(chǎn)品組合、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、資源配置等方面需要協(xié)調(diào)一致以提高效益，而且由于多元化模式多樣造成的股權(quán)管控難度較大，特別是對(duì)于兼并重組而來的經(jīng)營(yíng)單位，需要高超的融合管理水平以提高協(xié)同效率，否則即使是業(yè)務(wù)高度相關(guān)，也會(huì)因無法提高協(xié)同效率而造成多元化經(jīng)營(yíng)失敗。另一方面，AMC過多的管理層次，可能會(huì)導(dǎo)致決策鏈?zhǔn)д?、決策效率低下等問題。

（二）AMC多元化風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策 針對(duì)多元化風(fēng)險(xiǎn)外部控制問題，巴塞爾委員會(huì)曾《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》等指導(dǎo)性文件。伴隨AMC的多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展，2011年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)也了《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引（試行）》加強(qiáng)多元化風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。筆者認(rèn)為，多元化風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)鍵，還是需要自身建立有效的多元化風(fēng)險(xiǎn)控制體系：

（1）公司治理制衡有效。目前，AMC所轄子公司多為全資子公司，實(shí)際上董事會(huì)獨(dú)立決策性十分有限，勿言對(duì)關(guān)聯(lián)交易的控制。從根本上說，股權(quán)多元化，實(shí)現(xiàn)對(duì)AMC母體的有效制衡，通過高效的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)形成對(duì)關(guān)聯(lián)交易的決策制衡，如通過在公司章程中設(shè)立關(guān)聯(lián)交易的回避表決制度、小股東對(duì)關(guān)聯(lián)交易的一票否決權(quán)、在董事會(huì)設(shè)立關(guān)聯(lián)交易委員會(huì)負(fù)責(zé)審查關(guān)聯(lián)交易、加強(qiáng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督檢查等，加強(qiáng)對(duì)利益沖突的監(jiān)督。

（2）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為。內(nèi)部交易，根本是AMC集團(tuán)內(nèi)部的資源再分配，作為AMC協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的來源，不能簡(jiǎn)單否決或過分限制，但必須對(duì)可能產(chǎn)生利益輸送的關(guān)聯(lián)交易行為要進(jìn)行規(guī)范。具體而言，必須制定公平、透明的關(guān)聯(lián)交易規(guī)則，以制度“防火墻”制約AMC母體的不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，有效阻隔風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和擴(kuò)散。再者，面對(duì)復(fù)雜的多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，還需要事前明確詳細(xì)的關(guān)聯(lián)交易條件、種類、額度進(jìn)行限制，對(duì)審批程序、定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露等進(jìn)行規(guī)范的辦法，削減AMC母體的操縱空間。

（3）完善信息管理。多元化經(jīng)營(yíng)客觀上要求AMC具有強(qiáng)有力的溝通協(xié)調(diào)功能，可見，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的首要前提就是其內(nèi)部信息管理透明、傳遞迅速有效，換而言之，是指相關(guān)人員可以依據(jù)職責(zé)范疇，及時(shí)取得所需信息，實(shí)現(xiàn)對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的整體性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，并以此做出業(yè)務(wù)判斷和決策確保協(xié)同效率；內(nèi)部信息管理有效的另一好處是杜絕經(jīng)營(yíng)層借助信息不對(duì)稱產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”，或者嚴(yán)防各級(jí)管理者利用職務(wù)便利屏蔽信息或變招信息以謀取私利，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)無效、管理低效等情況。此外，通過規(guī)范信息隔離制度設(shè)立“中國(guó)墻”，防止內(nèi)部交易或信息濫用，對(duì)相關(guān)信息在各經(jīng)營(yíng)單位間進(jìn)行有效隔離，或者根據(jù)權(quán)限進(jìn)行限制性傳遞，也是非常必要的。

（4）系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。除了內(nèi)部控制層面上的關(guān)鍵流程控制、不相容職務(wù)分離、權(quán)責(zé)利匹配、審計(jì)稽核外，系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)控制還指從集團(tuán)層面對(duì)所有業(yè)務(wù)要素的全面收集、持續(xù)監(jiān)測(cè)、整體評(píng)估分析和預(yù)警，以及適應(yīng)AMC業(yè)務(wù)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)以便提取充足撥備，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

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