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國際金融危機對中國的沖擊
我國在這一輪美國次貸危機中也受到不小的影響，但是略小于歐美日本等發(fā)達國家。國際金融危機在通過各種途徑?jīng)_擊我國的實體經(jīng)濟，主要表現(xiàn)在倆個方面：一個是我國在海外的投資嚴重縮水，一個是國內(nèi)資本市場下跌，房地產(chǎn)等支柱企業(yè)不景氣，外國熱錢流出等。具體的說：
（一）國際金融危機使得我國深層次矛盾凸顯
改革開放30年來，我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展同時也積累了一些深層次的矛盾。這次以美國次貸危機為引爆點的國際金融危機更加重了我國深層次矛盾凸顯。首先，我國是出口導向型國家，商品生產(chǎn)屬于勞動密集型，但是從長遠的發(fā)展來看，這樣的增長方式是不可持續(xù)的。本次經(jīng)濟危機的爆發(fā)就嚴重打擊了我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)，致使很多中小型出口企業(yè)紛紛倒閉，主要集中在玩具和紡織等領(lǐng)域。另外，很多國家制定新的環(huán)境標準，使得我們國家的出口產(chǎn)品遇到了綠色貿(mào)易壁壘，威脅了我國外向型經(jīng)濟發(fā)展。我們國家的經(jīng)濟必須轉(zhuǎn)變這種以依賴資源的消耗，以破壞環(huán)境和自然資源為代價的經(jīng)濟模式，不然談不上經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。另外我國經(jīng)濟還缺乏有效的引導拉動消費增長的機制。一個是國際金融危機爆發(fā)后，國際市場的資金從中國撤離，國內(nèi)市場感到壓力并且投資信心不足，導致民營資本不能得到充分的利用和引導，另外，雖然經(jīng)濟不斷發(fā)展，但是城鄉(xiāng)差異依然很大，農(nóng)民收入增長緩慢，消費提高不多，農(nóng)村的消費市場沒有很好的得到啟動，而城市居民雖然收入提升，但是隨著房價醫(yī)療教育等領(lǐng)域的開支不斷的加大，城市消費在一定程度上也受到抑制。
（二）我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡，金融發(fā)展滯后，致使經(jīng)濟危機發(fā)展迅速，沒能很好的起到導向的作用
我國因為在外國有上萬億美元的外匯儲備，隨著這次金融危機的縮水而縮水，此外我國國內(nèi)找不到優(yōu)質(zhì)的投資項目使得外匯儲備無法投資，而由國外直接引進的投資項目又要支付巨大資金給海外投資人，這就導致了國內(nèi)金融市場發(fā)展在全球經(jīng)濟發(fā)展中處于劣勢，國內(nèi)的商業(yè)銀行因自身存在很大金融風險，在為非金融企業(yè)提供金融服務(wù)方面也受到一定制約。國內(nèi)金融市場在發(fā)展大方向上呈現(xiàn)滯后和不景氣的現(xiàn)狀。
中國宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整重點
國際金融危機為我國經(jīng)濟提供了巨大的發(fā)展機遇和發(fā)展空間，使我國經(jīng)濟發(fā)展進入了一個新的階段。中國目前居民存在金融機構(gòu)中的大量存款沒有得到有效利用，資本充足，勞動力過剩，因此需要對宏觀經(jīng)濟政策進行及時調(diào)整和完善，建立良好的并適合中國市場的經(jīng)濟運行機制，擺脫國際金融危機的不利影響，使我國經(jīng)濟找到新的增長點，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標。
（一）轉(zhuǎn)變貿(mào)易模式，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展
改變原有貿(mào)易增長模式，使其由粗放式向集約式轉(zhuǎn)變，調(diào)整貿(mào)易政策及發(fā)展思路，從全局出發(fā)，協(xié)調(diào)進出口關(guān)系，對進出口商品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整優(yōu)化，使貿(mào)易更具競爭力，實現(xiàn)貿(mào)易的可持續(xù)發(fā)展。樹立一批有競爭實力的在國際上能叫的響的大的民族品牌，增加產(chǎn)品自身的科技含量和付加值，提高中國商品在國際市場上的競爭力。在引進外資方面要調(diào)整引進政策，重視技術(shù)含量，優(yōu)化外資服務(wù)，以此來促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整合優(yōu)化。在加工貿(mào)易方面要制定長期的發(fā)展規(guī)劃，延伸其產(chǎn)業(yè)鏈，加速加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級。同時實施綠色貿(mào)易增長戰(zhàn)略，創(chuàng)新綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，制定相關(guān)政策，健全相關(guān)法律法規(guī)，推進產(chǎn)品的環(huán)境標志制度，實行ISO14000環(huán)境管理體系，并鼓勵企業(yè)注重環(huán)保技術(shù)，研發(fā)綠色產(chǎn)品，開拓綠色環(huán)保的新市場。
（二）建立并完善我國經(jīng)濟體系中有效擴大內(nèi)需的制度和相關(guān)配套政策
國內(nèi)需求是我國經(jīng)濟長期發(fā)展的基點，因此擴大內(nèi)需是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略。消費拉動和投資驅(qū)動是擴大內(nèi)需的兩個要素，二者從短期和長期兩個方面在國內(nèi)經(jīng)濟增長上起到了重作用。實現(xiàn)有效的擴大內(nèi)需一方面要擴大投資，要加大投資力度，實行積極、相應(yīng)寬松的財政及傾向政策，制定有效的擴大內(nèi)需措施，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟增長模式，尤其是要加強與老百姓息息相關(guān)的如教育、醫(yī)療等公共產(chǎn)品的“民生領(lǐng)域”的投資以及如節(jié)能減排等的企業(yè)技術(shù)項目改造的投資。另一方面要刺激消費，重點是提高城鎮(zhèn)居民、農(nóng)民及低收入群體的收入水平。強化并完善農(nóng)村社會保障體系，減輕農(nóng)民各項負擔，提高農(nóng)村金融服務(wù)水平，加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)農(nóng)村建設(shè)的財政補貼和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的扶持力度，完善農(nóng)村養(yǎng)老和醫(yī)療體制改革。
（三）加強中國金融市場的對外開放程度
國際金融危機是并不是全球經(jīng)濟化的終結(jié)，市場經(jīng)濟制度和金融自由化仍然是國際社會經(jīng)濟發(fā)展的大方向。金融危機的爆發(fā)使我們認識到，國際社會經(jīng)濟要在國際貨幣體系重構(gòu)和加強國際金融監(jiān)管方面要做出相應(yīng)的調(diào)整。我國做為國際社會中重要的一員，也要在經(jīng)濟危機中吸取經(jīng)驗教訓，審視我國金融體系中存在的問題及劣勢，加大金融改革開放的力度，實現(xiàn)金融政策的主動性、預見性及可控性。同時要在交易機制、市場結(jié)構(gòu)上加強對金融的監(jiān)管，創(chuàng)新金融產(chǎn)品及金融衍生產(chǎn)品，擴展資本市場規(guī)模，提高資本配置效率，改善金融結(jié)構(gòu)，化解金融風險。深入推進交易機制市場化改革，深化融資融券等制度的改革及有效創(chuàng)新。
由美國“次貸危機”引致的全球性金融危機,使我國經(jīng)濟面臨嚴峻挑戰(zhàn)。稅收政策作為宏觀調(diào)控的重要工具,能夠在應(yīng)對金融危機方面發(fā)揮突出作用。以金融危機為背景,以增值稅轉(zhuǎn)型和出口退稅為例來闡述稅收政策調(diào)整的經(jīng)濟效應(yīng),并依此為基礎(chǔ),分析在當前經(jīng)濟形勢下,稅收政策調(diào)整的意義。
關(guān)鍵詞:
金融危機;稅收政策調(diào)整;經(jīng)濟效應(yīng)
中圖分類號:F810.422文獻標識碼:A文章編號:16723198(2009)21006102
1 金融危機下稅收政策背景分析
2007年,在總體形勢仍呈現(xiàn)出平穩(wěn)較快發(fā)展的良好態(tài)勢下,宏觀經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢也進一步加劇,而流動性過剩、通貨膨脹壓力加大等問題則相繼暴露。所以在2007年末的中央經(jīng)濟工作會議上,政府強調(diào)要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策,防治物價由結(jié)構(gòu)性上漲演化為明顯的通貨膨脹。但隨著金融危機全球性的不斷蔓延,國外消費需求減少,我國外貿(mào)出口大幅下滑。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計,2009年1至2月我國外貿(mào)進出口總值2667.7億美元,比去年同期下降27.2%。作為“出口拉動型”經(jīng)濟,我國經(jīng)濟面臨嚴峻挑戰(zhàn)。面對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的突變,政府審時度勢,積極大幅調(diào)整宏觀政策,提出“四萬億”一攬子計劃,出臺十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,央行在百日內(nèi)五次降息等等。這一系列舉措表明,政府正在實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
為了應(yīng)對復雜的經(jīng)濟形勢,稅收政策作為宏觀調(diào)控的重要工具,發(fā)揮著突出的作用。主要體現(xiàn)在大幅度提高商品出口退稅力度,連續(xù)出臺大量稅收優(yōu)惠政策、以及大力提高稅收征管效率等方面。具體的稅收政策調(diào)整是以2008年4月24日起證券交易印花稅稅率由3‰調(diào)整為1‰為起點,先后主要關(guān)于抗震救災(zāi)及災(zāi)后重建稅收優(yōu)惠政策、證券交易印花稅單邊征收、調(diào)整汽車消費稅政策、免征存款利息稅。2009年1月1日全國推行增值稅轉(zhuǎn)型和實施新成品油消費稅政策、修訂增值稅條例并配套修訂消費稅條例和營業(yè)稅條例、大范圍提高商品出口退稅率、調(diào)整煙產(chǎn)品消費稅政策、實施白酒消費稅最低計稅價格核定管理等等。這些稅收政策的調(diào)整,釋放出了“拉內(nèi)需、保增長”的強烈信號。
2 稅收政策調(diào)整產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)分析
稅收政策的經(jīng)濟效應(yīng),主要包括自動穩(wěn)定功能和相機抉擇所產(chǎn)生的效應(yīng)。自動穩(wěn)定的稅收政策,是指這種政策本身具有內(nèi)在的調(diào)節(jié)功能,能夠根據(jù)經(jīng)濟波動情況,無需借助外力而自動地發(fā)揮穩(wěn)定作用 。而相機抉擇的稅收政策是指稅收政策依據(jù)不同經(jīng)濟情況和調(diào)節(jié)措施特點,機動地選擇不同的稅收措施。所以,稅收政策調(diào)整是一種相機抉擇的稅收政策。在金融危機背景下,我國政府采取了以增值稅轉(zhuǎn)型和出口退稅為主的稅收政策調(diào)整。下面將以此為起點,從總量和結(jié)構(gòu)兩個方面,闡述稅收政策調(diào)整所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)。
2.1 增值稅轉(zhuǎn)型產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)
增值稅是以商品(含應(yīng)稅勞務(wù))在流通過程中產(chǎn)生的增值額作為計價依據(jù)而征收的一種流轉(zhuǎn)稅 。依據(jù)實行增值稅的各個國家允許抵扣已納稅款的抵扣項目范圍大小,增值稅分為生產(chǎn)型增值稅、收入型增值稅、消費型增值稅三種類型。我國從2009年1月1日起進行增值稅轉(zhuǎn)型。所謂增值稅轉(zhuǎn)型,是指將我國現(xiàn)行的增值稅類型由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型。消費型增值稅,可以準許一次性全部抵扣當期購進的用于生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品的固定資產(chǎn)所負稅款。其經(jīng)濟效應(yīng),主要包括以下兩個方面:
2.1.1 總量效應(yīng)
增值稅轉(zhuǎn)型,作為政府應(yīng)對金融危機的一種調(diào)整國民經(jīng)濟的相機抉擇稅收政策。是通過什么機制來發(fā)揮作用的呢?我們先從總量上入手,通過圖1的關(guān)系來加以闡述:
從①中我們可以看出,增值稅轉(zhuǎn)型,企業(yè)可以抵扣用于生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品的固定資產(chǎn)所負稅款,減輕企業(yè)稅負,增加企業(yè)利潤,并且降低了投資成本,特別是資本有機構(gòu)成高的企業(yè),促進企業(yè)對固定資產(chǎn)投資的增加,從而總體上使得社會總投資增加。根據(jù)新古典增長理論,投資作為生產(chǎn)要素重要組成部分,投資的增加,使得社會資本存量上升,資本存量的上升又可以促進經(jīng)濟增長。從②中我們可以看出,增值稅轉(zhuǎn)型,有利于企業(yè)對其設(shè)備的更新改造,有利于技術(shù)進步。根據(jù)新古典增長理論,只有技術(shù)進步才能促使經(jīng)濟的持續(xù)增長,所以,增值稅轉(zhuǎn)型,誘導技術(shù)進步,從而間接對經(jīng)濟增長做出貢獻。③是因為在短期來看,增值稅轉(zhuǎn)型,最直接的負面影響是財政收入的急劇減少。④是因為稅收具有自動穩(wěn)定功能,隨著經(jīng)濟增長,作為財政收入的稅收也會同步增加。
總之,增值稅轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)可能會導致財政收入下降,政府赤字增加,經(jīng)濟增長不夠顯著。但從長遠來看,隨著投資增加、技術(shù)進步,經(jīng)濟總量將顯著增長,財政收入會同步增加。
2.1.2 結(jié)構(gòu)效應(yīng)
首先,在實行生產(chǎn)型增值稅下,外購固定資產(chǎn)所含稅額不能抵扣,致使企業(yè)既要承擔過多的固定資產(chǎn)投資壓力,又要過多繳納稅款,在一定程度上抑制了企業(yè)的投資積極性,不利于企業(yè)的技術(shù)改造。實行增值稅轉(zhuǎn)型之后,企業(yè)可以抵扣固定資產(chǎn)投資所含稅額,減少了稅收負擔,也有利于企業(yè)改進技術(shù)、采用新設(shè)備,從而促進整個社會產(chǎn)業(yè)改造,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。其次,增值稅轉(zhuǎn)型使得社會投資更多投向資本密集型產(chǎn)業(yè),而這些企業(yè)的資本有機構(gòu)成高,所需勞動力可能會減少,造成社會就業(yè)壓力大。但從另一方面看,隨著投資、外貿(mào)出口的擴大以及技術(shù)進步,生產(chǎn)規(guī)模也會擴大,提供的就業(yè)崗位也會增多。
2.2 出口退稅產(chǎn)生的效應(yīng)
出口退稅制度,是指一個國家或地區(qū)對已報關(guān)離境的出口貨物,有稅務(wù)機關(guān)根據(jù)本國稅法規(guī)定,將其在出口前生產(chǎn)和流通各環(huán)節(jié)已經(jīng)繳納的國內(nèi)增值稅或消費稅等間接稅款退還給出口企業(yè)的一項稅收制度 。出口退稅的經(jīng)濟效應(yīng)主要有以下兩個方面。
2.2.1 總量效應(yīng)
為了應(yīng)對我國外貿(mào)出口急速下滑態(tài)勢,政府大幅度提高了產(chǎn)品出口退稅率,擴大出口退稅的商品范圍。那么這種出口退稅政策是通過什么機制來發(fā)揮作用的呢?我們先從總量入手,通過圖1的關(guān)系來加以闡述:
國家決定增加財政支出,來提高出口產(chǎn)品退稅率,直接的效應(yīng)是降低了企業(yè)出口產(chǎn)品的出口成本,企業(yè)可以在定價上獲得更多的空間,以相對的價格優(yōu)勢,來提高在國際市場上的競爭力,以此來刺激國外對出口產(chǎn)品的需求。由于國外凈需求量的提高,國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將以“貿(mào)易乘數(shù)”倍數(shù)增加,而國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)又使得財政收入同步增加,這樣又可以促使政府有更多財力來進一步提高出口產(chǎn)品退稅率,并且在一定程度上減少了政府的財政負擔,形成良性循環(huán)。
2.2.2 結(jié)構(gòu)效應(yīng)
由于對不同出口產(chǎn)品實行不同的出口退稅率,所以出口退稅,會對這些出口產(chǎn)品的相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成一定影響。國家對扶持產(chǎn)業(yè)給予高的退稅率,增加企業(yè)的稅后利潤;而對那些資源消耗大、技術(shù)含量低、附加值低的出口產(chǎn)品給予低的退稅率。這樣,就可以利用出口退稅率來引導社會投資方向,鼓勵資本流向高科技含量、高附加值產(chǎn)業(yè)。有利于實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促使我國由“粗放型”經(jīng)濟向“集約型”經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變。另一方面,由于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異,出口退稅,實質(zhì)上更多趨向于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次高的區(qū)域,而層次低的區(qū)域得到實惠較少,導致區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不均衡,背離了我國統(tǒng)籌區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的目標。
3 稅收政策調(diào)整的意義分析
3.1 加快走出金融危機陰霾的速度
在金融危機背景下,以增值稅轉(zhuǎn)型、大幅度提高商品出口退稅率為主的稅收政策調(diào)整,通過其稅收政策調(diào)整的經(jīng)濟總量效應(yīng)發(fā)揮作用,與擴大政府支出、鼓勵消費一并,成為實施積極財政政策的主要內(nèi)容,緩解金融危機帶來的巨大壓力,對當前我國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升做出積極貢獻,加快我國走出金融危機陰霾的速度。
3.2 完善稅制,提供公平的稅收環(huán)境
在金融危機背景下,通過大幅度稅收政策調(diào)整,加快了完善我國稅制的步伐,著力創(chuàng)建公平的稅收環(huán)境。特別是增值稅的轉(zhuǎn)型,避免了重復征稅,同時也完善了各個環(huán)節(jié)抵扣鏈條的完整性,使企業(yè)獲得了公平競爭的外部條件。另外,由于政府實施了積極的財政政策,保證一定的財政收入,對當前我國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升起到關(guān)鍵作用。所以,加強稅收征管將是今后稅收政策調(diào)整的一個重點,這不僅有利于當前我國財政收入的增長,更重要的意義在于,為社會營造一個公平競爭的稅收環(huán)境。
3.3 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變
稅收政策調(diào)整,通過其經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)效應(yīng),鼓勵企業(yè)加大技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級,引導社會資本更多流向高科技含量、高附加值產(chǎn)業(yè),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟增長方式由“粗放型”向“集約型”轉(zhuǎn)變,并且有利于充分挖掘經(jīng)濟增長的潛在動力,為我國經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展夯實基礎(chǔ)。
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關(guān)鍵詞：貨幣金融學；金融危機；政策效果
中圖分類號：F837文獻標識碼：A文章編號：1006―1428(2010)04―0069―02
一、美國貨幣政策調(diào)整的方向和特征
次貸危機爆發(fā)后，美國的貨幣政策方向發(fā)生了調(diào)整。為了緩解國內(nèi)次貸危機的影響，美聯(lián)儲大幅度地降低利率，同時繼續(xù)美元貶值的匯率政策。美聯(lián)儲2007年9月將聯(lián)邦基準利率進行了三次下調(diào)，至2008年1月22日聯(lián)邦基準利率降到3.6％，中美利差首次出現(xiàn)倒掛，2008年10月2日聯(lián)邦基準利率首次降到1％以下。至2008年12月26日時聯(lián)邦基準利率接近零利率水平(0.1％)，之后一直在此附近調(diào)整。
同時，在2008年2月美國通過經(jīng)濟刺激法案，對美國個人和家庭注資超過1000億美元。增加貨幣供給和可支配收入，以刺激消費減緩經(jīng)濟衰退。2008年3月美聯(lián)儲向一級交易商出借2000億美元國債，2008年9月19日，美國國會通過了布什政府的住房抵押債券收購計劃7000億美元的一攬子收購方案。美國政府出資救助金額累計已逾萬億美元。2008年10月13日美國公布了7000億美元救市計劃的第一步，即向備受打擊的美國各銀行注資2,500億美元的計劃，用于購買銀行及其他金融機構(gòu)無表決權(quán)的股票，通過購買金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，使金融機構(gòu)獲得資金以充實資本。其后又向保險業(yè)和汽車行業(yè)進行注資和提供政府擔保。2008年11月25日美聯(lián)儲又拋出一項高達8000億美元的援助計劃。在這項規(guī)?？涨暗拇碳び媱澲?，有6000億美元用來收購相關(guān)抵押債券。
美國政府的救市行為表現(xiàn)為關(guān)注危機爆發(fā)后信貸市場存在的問題，與此相對應(yīng)，美聯(lián)儲希望通過降低利率和注資解決流動性問題。本文試圖應(yīng)用貨幣金融學經(jīng)典理論來分析危機后美國利率政策調(diào)節(jié)和注資救市的效果。
二、美國貨幣政策調(diào)整的治理效果
(一)利率傳導途徑
根據(jù)傳統(tǒng)的利率傳導途徑，凱恩斯學派認為貨幣供給的擴張是通過如下途徑來對總產(chǎn)出水平發(fā)生作用的，即擴張性的貨幣政策會使實際利率水平下降，從而降低籌資成本，進而引起投資支出的增加，最終導致總需求和總產(chǎn)出水平的增加。消費者對住宅支出以及耐用消費品支出也屬于投資決策。
由于利率傳導機制中。對支出產(chǎn)生重要影響的是長期實際利率，而不是短期利率，所以消費者在目前市場不確定性條件下，即使短期利率降低幅度很大，也很難收到明顯的效果；并且對房地產(chǎn)住宅等投資的大幅減少會抵消利率下降對消費者投資支出的積極作用。因此除非這種接近于零的低利率能夠長期維持下去，否則美聯(lián)儲短期內(nèi)對利率大幅度的降低政策在短期內(nèi)效果并不明顯。
(二)財富效應(yīng)
如果人們手中持有的資產(chǎn)的實際價值減少，將導致財富減少，人們會相應(yīng)減少消費支出。美國次貸危機首先表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格大幅下降，人們的固定資產(chǎn)凈值減少，財富縮水。降低利息的政策調(diào)整雖然能降低還款成本，卻不會為次級貸款人帶來還貸收入，借款人收入能力不足喪失償付能力。降息固然可以降低購房者的還貸成本，有利于房市的重新活躍，但由于決定房價更根本的是收人、供房貸款來源與供求格局以及信心預期等因素制約，美聯(lián)儲的降息舉措對此次危機的治理效果不是很明顯。
之后在2008年2月美國通過經(jīng)濟刺激法案對美國個人和家庭注資超過1000億美元。以增加可支配收入。但是這點增加的收入和房地產(chǎn)資產(chǎn)價值的減少相比非常有限，除非注資的金額超過財富的縮水，否則很難刺激消費減緩經(jīng)濟衰退。
(三)托賓Q理論
托賓將q定義為企業(yè)的市場價值與資本重置成本之比。如果q值高，那么企業(yè)的市場價值高于其資本重置成本，因而新的廠房和設(shè)備相對于企業(yè)的市場價值來說更為便宜。這樣企業(yè)就會發(fā)行股票，企業(yè)發(fā)行少量的股票就可以購買到大量的資本品，因此企業(yè)的投資支出將會增加。相反，如果q值低的話，投資支出低迷。
向市場注入流動性時，公眾發(fā)現(xiàn)自己手中持有的貨幣量超過了意愿持有量。他們希望將多出的一部分支出投入股票市場，這會增加對股票的需求并提高股票的價格水平，而高股價會導致q值升高，并進而導致投資支出的增加。但是這種傳導途徑在美國次貸危機的背景下也出現(xiàn)了問題，次貸危機產(chǎn)生的信用危機和人們心理預期的作用。股票市場受到極大影響，股票的價格水平低迷，q值沒有提高，導致注資政策的無效。
(四)消費生命周期假說
消費生命周期假說對消費者的資產(chǎn)負債表影響消費支出決策這一問題進行了研究，提出在消費者可利用的資源中。一個重要的組成部分是消費者的金融財富(金融資產(chǎn))，主要由普通股票構(gòu)成。當股票的價格下跌時，消費者的金融財富減少，因此消費者一生中可以利用的資源減少，消費隨之減少。
美國7000億美元住房抵押債券收購計劃的出臺確實在某種程度上增強了市場的信心，但是這筆注資主要就是用來救助銀行，收購抵押相關(guān)債券，并沒有明確詳實的救助計劃和監(jiān)督體系。其它行業(yè)的發(fā)展都受到了影響，盈利狀況下降，股票市場的恢復和繁榮看不到明顯效果。根據(jù)消費生命周期假說可知，消費減少導致經(jīng)濟衰退，即金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的蔓延是必然的也是短期內(nèi)不能解決的。
三、主要結(jié)論和政策建議
1、在經(jīng)濟全球化的時代。利率政策的制定應(yīng)該考慮全球通脹率指標，而且利率的調(diào)整要始終遵循市場經(jīng)濟原則，不能長期偏離市場規(guī)律，造成較大的不確定性。
融資難是小微企業(yè)進一步發(fā)展的最大阻力，主要表現(xiàn)在信用風險大、可供融資的渠道少、融資產(chǎn)品單一、融資總量少等方面。近年來國家密集出臺了許多扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策，受國家政策的鼓舞，商業(yè)銀行開始更多的關(guān)注開發(fā)面向小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品，小微企業(yè)融資困難的問題在一定程度得到緩解。
二、小微企業(yè)融資政策梳理
（一）國家政策密集出臺，持續(xù)為小微企業(yè)融資提供支持（表1）
（二）各地區(qū)結(jié)合實際出臺措施，因地制宜支持小微企業(yè)發(fā)展
與國家出臺相關(guān)政策相對應(yīng)，全國各地區(qū)結(jié)合本地區(qū)小微企業(yè)發(fā)展實際，積極行動，紛紛出臺相關(guān)政策助力小微企業(yè)發(fā)展。詳見表2。
（三）銀監(jiān)會通過監(jiān)管引導支持小微企業(yè)發(fā)展
根據(jù)2008年銀監(jiān)會的《關(guān)于銀行建立小企業(yè)金融服務(wù)專營機構(gòu)的指導意見》以及2011年10月出臺的《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知》，目前已有多家商業(yè)銀行設(shè)立了不同形式的專營機構(gòu)，專門為小微企業(yè)提供金融服務(wù)。2011年11月民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行3家銀行獲銀監(jiān)會批準，可發(fā)行專項用于發(fā)放小微企業(yè)貸款的金融債共1100億元。其對應(yīng)的單戶500萬元（含）以下小微企業(yè)貸款，將不計入存貸比考核，從而增加銀行為小微企業(yè)服務(wù)的積極性。
（四）商業(yè)銀行從業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品創(chuàng)新等多角度支持小微企業(yè)發(fā)展
民生銀行根據(jù)小微企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征、行業(yè)特點和區(qū)域特色設(shè)立專業(yè)化的經(jīng)營機構(gòu)、按照地域和行業(yè)特點設(shè)小微企業(yè)城市商業(yè)合作社，建立小微企業(yè)的互助合作、信息共享和風險共擔機制。創(chuàng)造了“一圈一鏈”的批量化開發(fā)模式、 “聚焦小微、打通兩翼”的產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)模式，走出具有中國特色的小微企業(yè)金融服務(wù)之路。光大銀行從現(xiàn)金管理需求角度探索小微金融發(fā)展模式，開發(fā)專門服務(wù)小微的綜合性金融服務(wù)平臺“陽光企業(yè)家”，涵蓋了B2B管理平臺、MIS數(shù)據(jù)服務(wù)平臺、陽光助業(yè)卡、支付易等六類現(xiàn)金管理工具和服務(wù)。招商銀行在蘇州成立離行式的小企業(yè)信貸中心，并在全國設(shè)立36家分中心。浙商銀行對專營機構(gòu)提供優(yōu)惠的行內(nèi)資金拆借利率，并對新成立的專營網(wǎng)點給予專項費用補貼。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等積極在各地設(shè)立專門服務(wù)小微企業(yè)的支行機構(gòu)和服務(wù)窗口，助力小微企業(yè)融資。
三、小微企業(yè)融資政策實施效果評價
（一）政策宣傳、落實不到位，監(jiān)管仍需加強
“匯付-西財中國小微企業(yè)指數(shù)”2015年第一季度報告的數(shù)據(jù)顯示：17.3%的小微企業(yè)對國家出臺的相關(guān)政策有一半的了解，29.4%的企業(yè)聽說過但不太了解，有超過50%的小微企業(yè)對出臺的相關(guān)政策完全不了解。上述調(diào)查數(shù)據(jù)表明了國家出臺的相關(guān)政策宣傳不到位，沒能及時準確的傳導至小微企業(yè)經(jīng)營者。此外，有些金融機構(gòu)及商業(yè)性擔保公司未能嚴格執(zhí)行“七不準”和“四公開”規(guī)定，某種程度上提高了小微企業(yè)的融資本，為此監(jiān)管部門要制定切實可行的監(jiān)管方案，并通過多方面的監(jiān)管手段確保政策的嚴格執(zhí)行。
（二）扶持小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策普遍性較差
從調(diào)查結(jié)果來看，雖然國家不斷推出扶持小微企業(yè)的優(yōu)惠政策，但社會大眾對該政策的了解還不夠充分。根據(jù)《小微金融發(fā)展報告2014》的調(diào)查結(jié)果來看，表示享受到小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)比例僅為43.1%。小微企業(yè)適用的優(yōu)惠政策缺乏系統(tǒng)性和規(guī)范性，優(yōu)惠范圍非常狹窄。例如能夠享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的范圍：從2011～2015年年應(yīng)納稅所得額從低于6萬元擴大到20萬元，盡管范圍在逐步擴大，但仍有不少比例的小微企業(yè)難以達到要求，該項稅收政策的普遍性有待提高。
（三）小微企業(yè)多渠道融資實施效果較差
近年來隨著多層次資本市場的逐步建立，小微企業(yè)的融資方式從主要依賴銀行貸款向多渠道結(jié)款方式延伸，如通過新三板上市、發(fā)行債券籌資、設(shè)備融資租賃等方式。但新三板目前主要面向國家級高科技園區(qū)企業(yè)，要求企業(yè)存續(xù)滿兩年、主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營的記錄等條件，可以看出通過新三板上市擴大小微企業(yè)的融資渠道仍存有很大的局限性。目前我國資本市場所多層次債券市場的建設(shè)仍在進行中，小微企業(yè)通過發(fā)行債券籌資的條件不成熟。由于專業(yè)經(jīng)營小微企業(yè)也融資租賃服務(wù)的企業(yè)太少，通過設(shè)備融資租賃方式籌資的實施范圍不明確。
四、小微企業(yè)融資政策改進措施
（一）加大政府扶持力度
加強政府對小微企業(yè)的扶持，同時完善各項法律法規(guī)，為小微企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個穩(wěn)健寬松的外部環(huán)境，為小微企業(yè)的健康快速發(fā)展提供保障。一方面繼續(xù)加強對小微企業(yè)的稅收扶持，落實稅收與利率等優(yōu)惠政策。通過延長對高新技術(shù)小微企業(yè)的免稅期限、適當放寬對小微企業(yè)的稅務(wù)登記和稅收申報等方面的嚴格管制、對小微企業(yè)的投資行為給予特殊的稅收扶持等手段直接給小微企業(yè)優(yōu)惠政策，減輕其負擔。另一方面針對相關(guān)金融機構(gòu)實施優(yōu)惠政策，鼓勵其繼續(xù)開展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。
（二）完善融資渠道建設(shè)
完善間接融資渠道建設(shè)。首先要完善小微企業(yè)融資制度建設(shè)，創(chuàng)建各類融資性機構(gòu)公平競爭環(huán)境。其次鼓勵民營資本進入融資體系，建立多元化融資性結(jié)構(gòu)。再次合理監(jiān)管控制風險金融。通過完善建設(shè)小微企業(yè)的間接融資渠道建立起大中型銀行―小型銀行―小型融資性金融機構(gòu)―準金融機構(gòu)共存的間接融資生態(tài)體系，從而擴寬小微企業(yè)融資渠道，推動貸款從大中型企業(yè)向小微企業(yè)的融資轉(zhuǎn)移。完善直接融資渠道建設(shè)。首先要完善創(chuàng)業(yè)板和新三板市場的建設(shè)，進一步降低創(chuàng)業(yè)板準入標準。其次完善企業(yè)債券市場建設(shè)。推動債券信用評級機構(gòu)發(fā)展，提高小微企業(yè)的直接融資比例，解決小微企業(yè)融資渠道狹窄的問題。
關(guān)鍵詞:消費者信心指數(shù) 預測和引導
一、引言和文獻回顧
國際金融危機下,世界各國的經(jīng)濟都紛紛衰退,各國政府都出臺一系列救市計劃,以求經(jīng)濟的盡快復蘇。中國政府也已經(jīng)推出四萬億的經(jīng)濟方案,提出GDP保八增長的期望,國家統(tǒng)計局近日的數(shù)據(jù)表明2009年的GDP增長也達到了8.7%,世界范圍內(nèi)也保持了較高的增長。在拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車中,出口由于國際環(huán)境的影響大幅下降,剩下的投資和消費就顯得尤為關(guān)鍵,尤其消費,中國具有13億人口的巨大市場,諸如家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)等一些政策的出臺為拉動內(nèi)需提供了有力的促進,內(nèi)需一旦被拉動起來,就會帶動經(jīng)濟的更快復蘇?？梢?金融危機下對消費者行為的研究變得十分重要。
消費者信心指數(shù)(Consumer Confidence Index, CCI)是指消費者根據(jù)國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展形勢,對就業(yè)、收入、物價、利率等問題的綜合判斷后得出的一種看法和預期。消費者信心指數(shù)是對消費者整天所表現(xiàn)出來的信心程度和變動的一種預測。消費者信心指數(shù)是由美國密歇根大學調(diào)查研究中心喬治?卡通納在20實際40年代后期提出的,由美國的會議委員會,隨后日本、歐洲等國家每個月都當?shù)氐腃CI指標。我國國家統(tǒng)計局從1998年開始編制我國的消費者信心指數(shù),自1998年8月起定期《中國消費者信心監(jiān)測報告》。經(jīng)過幾年的實踐,消費者信心指數(shù)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟景氣指數(shù)體系的有機組成部分。
國外研究中,許多文獻認為消費者信心指數(shù)對公眾消費具有引導預測作用。Fuhrer認為,CCI對消費者未來消費具有明顯的影響;Kumar研究認為,在經(jīng)濟預測中加入CCI會增強解釋力度;Batchelor研究發(fā)現(xiàn),CCI可以有效的預測經(jīng)濟衰退。國內(nèi)研究中,吳文峰等認為CCI基本能預測消費者行為,但是對各個經(jīng)濟部門信號引導功能不強;楊茂研究發(fā)現(xiàn),我國CCI與北京、天津的消費需求存在明顯的預測和引導關(guān)系,但與上海、廣州消費需求不存在顯著因果關(guān)系;席曉青等認為,CCI對CPI的影響,受到城鄉(xiāng)消費差異的影響。
在金融危機背景下,尤其拉動內(nèi)需對經(jīng)濟增長變得十分重要前提下,本文將圍繞消費者信心指數(shù)與居民消費價格指數(shù)、社會消費品零售總額、上證綜指、房屋銷售價格指數(shù)以及GDP增長率、失業(yè)率等的關(guān)系作實證研究,探討CCI對這些經(jīng)濟變量的影響作用。
二、樣本選擇和統(tǒng)計下描述
1、樣本選擇和變量描述
本文采取的樣本數(shù)據(jù)為2006年1月至2009年12月共48個月度數(shù)據(jù)和16個季度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局和雅虎財經(jīng)網(wǎng)站。各變量描述如下:
CCI:消費者信心指數(shù)(月度)
CPI:居民消費價格指數(shù)(月度)
SPI:房屋銷售價格指數(shù)(月度)
SHI:上證綜合指數(shù)(月度)
CPS:社會消費品零售總額(月度)
CCIS:消費者信心指數(shù)(季度)
GDP:國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率(季度)
UR:城鎮(zhèn)登記失業(yè)率(季度)
其中SHI按每月末統(tǒng)計,CCI的季度數(shù)據(jù)取3個月的平均值。
2、樣本數(shù)據(jù)的基本特征
各個變量的基本特征見表一。
圖一是一些月度經(jīng)濟變量的趨勢圖。從圖一可以看出,遭遇金融危機后,各項經(jīng)濟指標在2008年7月開始均出現(xiàn)了整體的下滑,CCI和CPI、SPI、SHI有大致相同的走勢,CPS在一直波動中上升。并且可以明顯看出,各變量在2009年4月開始都呈上升趨勢,表明中國的經(jīng)濟已經(jīng)開始觸底反彈。下面來具體分析CCI和這些變量之間的關(guān)系。
三、理論模型建立
如果某個βI顯著不為零,說明加入CCI能更好的預測X,DCCI引導了DX。這樣就算CCI對X沒有預測作用,但若CCI對X有增量預測作用,則CCI變化在一定程度上引起了X的變化。這樣我們就可以觀察變量之間的動態(tài)變化關(guān)系。
四、實證檢驗和結(jié)果
分布滯后的回歸檢驗結(jié)果如表二:
表中列出了系數(shù)α的估計值,括號內(nèi)為t檢驗值的P概率。*(**)為5%(1%)置信水平下顯著。
從表二中的調(diào)整R2值和F統(tǒng)計量可以看出,CCI和CPI、UR的回歸模型是顯著的,其他回歸模型都不顯著。這表明,消費者信心指數(shù)CCI對居民消費價格指數(shù)CPI、失業(yè)率UR有較強的預測作用,而對社會零售品銷售總額CPS、上證綜合指數(shù)SHI、房屋銷售價格指數(shù)SPI、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP等其他變量的解釋和預測作用均不顯著。這和吳文峰采用99年至03年數(shù)據(jù),研究得出CCI對CPS有顯著的解釋和預測作用的結(jié)論不一致。
Granger因果關(guān)系檢驗的結(jié)果如表三:
從表三可以看出,CCI對CPI具有單向引導關(guān)系,CCI的變動引導CPI的變動。而CCI與其它變量均不存在引導關(guān)系。
五、結(jié)論與建議
通過對2006年1月至2009年12月CCI和各經(jīng)濟變量關(guān)系的檢驗發(fā)現(xiàn),消費者信心指數(shù)CCI對居民消費價格指數(shù)CPI有顯著的預測作用,并且CCI單向引導CPI的變動;CCI對城鎮(zhèn)失業(yè)率UR有一定的預測作用。但是,CCI對其他經(jīng)濟變量的預測和引導作用不顯著,CCI不能有效預測消費者的行為,對股票市場和房地產(chǎn)市場也缺乏預測和引導信號,CCI對GDP的影響也很小。
在金融危機發(fā)生后,國家的救市計劃一定程度上能刺激經(jīng)濟的快速復蘇,但同時也要密切關(guān)注社會的穩(wěn)定,通貨膨脹率和失業(yè)率是政府尤為關(guān)注的問題。通過每月公布的消費者信心指數(shù),可以有效預測CPI和失業(yè)率,政府就能及時采取必要措施,防止通貨膨脹的發(fā)生,降低失業(yè)率。
積極拉動內(nèi)需依然迫在眉睫,目前我國的消費總量占GDP比重依然不高,這必然影響了CCI對消費的預測引導作用。政府要堅持鼓勵消費,出臺一系列刺激消費的政策,將內(nèi)需真正的擴大來達到刺激經(jīng)濟增長的目的。
普及CCI的宣傳,增強股票市場和房地產(chǎn)市場對消費者信心指數(shù)的關(guān)注,真正發(fā)揮出CCI的預測和引導功能。
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【關(guān)鍵詞】小微企業(yè) 融資 原因 金融
在過去的十年里，小微企業(yè)已成為中國經(jīng)濟增長和發(fā)展的主要動力之一。全國總共6000萬左右的小微企業(yè)和個體工商戶對國民生產(chǎn)總值的貢獻率達到60%以上，提供了75%左右的就業(yè)機會，創(chuàng)造了全國一半左右的出口收入和財政稅收。由于小微企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低等特點，在擔保和質(zhì)押上存在著一定的困難，致使融資難成為小微企業(yè)普遍面臨的問題。根據(jù)工信部的統(tǒng)計，銀行信貸對大企業(yè)可以全覆蓋，中型企業(yè)也有80%的覆蓋率，而規(guī)模以下的小企業(yè)則80%無緣銀行貸款。2011年授信額在500萬元以下的小企業(yè)貸款占全國企業(yè)貸款余額的比重不超過7%，小微企業(yè)普遍感到資金緊張和融資難度較大。因此，探討小微企業(yè)融資難的原因和對策，能夠進一步完善我國金融服務(wù)體系建設(shè)，促進小微企業(yè)的發(fā)展和壯大，最終實現(xiàn)擴大就業(yè)和經(jīng)濟進一步增長的目標。
一、小微企業(yè)融資難的成因分析
（一）企業(yè)內(nèi)部原因
小微企業(yè)自有資本少，固定資產(chǎn)少，可用抵押物少，嚴重降低了小微企業(yè)研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新、品牌競爭等非價格競爭能力；并且小微企業(yè)多處于競爭激烈的行業(yè)，由于其技術(shù)含量低，缺乏規(guī)模經(jīng)濟，與同行業(yè)大中型企業(yè)相比在市場競爭中淘汰率較高。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，近30%的小微企業(yè)在兩年之內(nèi)就退出市場，近60%的小微企業(yè)在4-5年內(nèi)消失。這些都導致它們抵御市場風險的能力較弱，很難與銀行和貸款公司建立良好的信用關(guān)系。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，小企業(yè)的不良貸款率是其他企業(yè)的2倍，500萬元以下的小微企業(yè)貸款是企業(yè)貸款不良率的4倍。此外，公司治理機制不完善、財務(wù)管理混亂以及信用意識淡薄也是造成小微企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。
（二）外部原因
我國的小微企業(yè)絕大部分是私營企業(yè)，而我國金融機構(gòu)由于趨利避險等原因，實際上一直存在著對私營經(jīng)濟的歧視。盡管自2003年《小微企業(yè)促進法》開始實行以來，中央不斷出臺各項扶持政策，各地市也加大了對小微企業(yè)的信貸支持力度，但缺乏切實、具體的政策，且限制條件較嚴，覆蓋面較窄，沒有將支持小微企業(yè)發(fā)展落到實處。此外，商業(yè)銀行考慮到風險的因素，對小微企業(yè)的貸款利率一般會相應(yīng)上浮，加上登記費、評估費和公證費等，小微企業(yè)的融資總成本比大中型優(yōu)勢企業(yè)的貸款成本高出許多。這意味著企業(yè)的資金利潤率至少要高于資金成本才不致虧損，很多小微企業(yè)就是因為其利潤不足以支付其利息支出而陷入了資金困境。在部分地區(qū)，有些小微企業(yè)更是將民間借貸作為其主要的資金來源，使得企業(yè)難最終以為繼。
二、解決我國小微企業(yè)融資難的對策建議
（一）健全服務(wù)小微企業(yè)的金融體系
《服務(wù)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》指出：發(fā)揮大型金融機構(gòu)的綜合功能，積極發(fā)展為小型微型企業(yè)服務(wù)的中小金融機構(gòu)。發(fā)展小微銀行，不僅使我國金融機構(gòu)具有多樣性，而且可以有效集中社會資本、民間資本，充分發(fā)揮“草根金融”服務(wù)“草根經(jīng)濟”的重要作用，有利于解決信貸雙方信息不對稱的問題。為此，一要深化農(nóng)村信用社改革，把經(jīng)濟繁榮的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和城鄉(xiāng)結(jié)合部的農(nóng)村信用社改革為農(nóng)村商業(yè)銀行。二是把經(jīng)濟好、效益高、管理善、風險小，符合村鎮(zhèn)銀行條件的現(xiàn)有的小額貸款公司改革為村鎮(zhèn)銀行。三是大力發(fā)展社區(qū)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村互助社等小型金融機構(gòu)，不斷拓寬小微企業(yè)融資渠道。此外，建立健全小微企業(yè)擔保服務(wù)體系，鼓勵支持外資、民資依法進入小微企業(yè)融資性擔保行業(yè)，為小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境。
（二）進一步實施差異化金融政策
差異化金融政策是指根據(jù)企業(yè)的規(guī)模大小、員工就業(yè)人數(shù)、營業(yè)額度和企業(yè)生產(chǎn)材料成本高低，按產(chǎn)業(yè)分類所采取的不同級別的扶持政策和金融優(yōu)惠政策，主要體現(xiàn)在銀行貸款優(yōu)惠、利稅減免優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展優(yōu)惠和金融政策創(chuàng)新上。為推動小微企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，亟須國家給予差異化的金融扶持政策，提供強有力的投融資支撐。銀行等金融機構(gòu)應(yīng)當加快對小微企業(yè)金融服務(wù)體系的改革與創(chuàng)新，探索新的金融服務(wù)模式，開發(fā)適合小微企業(yè)的金融產(chǎn)品。如盡量簡化小微企業(yè)融資的審批程序，靈活評估抵押物，適當放寬小微企業(yè)貸款不良率容忍度等。
（三）不斷提升小微企業(yè)的市場競爭力
從長遠看，破解小微企業(yè)經(jīng)營困難，核心問題在于促進小微企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級，將“專精特新”作為小微企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑。應(yīng)積極鼓勵小微企業(yè)走專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化的發(fā)展路徑，建立“專精特新”產(chǎn)品或技術(shù)的發(fā)現(xiàn)申報、監(jiān)測培育、認定扶持以及驗收提升閉環(huán)管控體系，優(yōu)選具有發(fā)展優(yōu)勢和潛力的行業(yè)，爭取國家和各地市小微企業(yè)專項資金支持。政府應(yīng)鼓勵支持各級部門、企事業(yè)單位、專業(yè)投資開發(fā)機構(gòu)創(chuàng)建小微企業(yè)產(chǎn)業(yè)園和創(chuàng)業(yè)基地、特色產(chǎn)業(yè)基地，形成產(chǎn)業(yè)特色鮮明、集聚水平較高、服務(wù)功能完善，滿足小微企業(yè)發(fā)展需要的創(chuàng)業(yè)載體體系，引導小微企業(yè)集聚發(fā)展。
（四）創(chuàng)新小微信貸模式，降低融資成本
目前，央行所公布的一年期貸款基準利率為6%。眾所周知，除了大中型企業(yè)，很少有真正的小微企業(yè)可以按照基準利率融資。在小微企業(yè)常用的融資渠道中，類似小額貸款公司、民間借貸等，年化利率常達到20%以上。為降低小微企業(yè)的貸款成本，應(yīng)通過微貸技術(shù)的革新，利用數(shù)據(jù)挖掘小微企業(yè)信用，拋棄對擔保、抵押等信貸手段的依賴，并結(jié)合網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，開設(shè)全天候的小微金融服務(wù)模式，用戶申貸、支用、還貸均可在網(wǎng)上完成，支持隨借隨還，以日計息，以降低小微企業(yè)的融資成本。
參考文獻
[1]程惠英.小微企業(yè)融資困境與對策[J].知識經(jīng)濟，2012，（21）.
[2]林禹同.中小企業(yè)融資難問題研究[J].才智，2011，（02）.
企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，創(chuàng)造產(chǎn)值相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，繳稅額為國家稅收總額的50%。
然而，融資難始終是小微企業(yè)“永恒的話題”，在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，小微企業(yè)金融服務(wù)面臨著一些新情況、新考驗，貸款難、貸款貴等問題依然存在。
近年來，政府各部門和地方關(guān)于扶持小微企業(yè)發(fā)展的財稅和金融政策“組合拳”不斷出臺。今年年初，銀監(jiān)會《關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，落實和推進對小微企業(yè)金融服務(wù)差異化監(jiān)管政策，強化銀行正向激勵。政策不僅有利于促進小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而且對銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整和銀行股估值分化都影響深遠。需要指出的是，小微企業(yè)融資難是一個世界性的難題。小微企業(yè)由于自身抵押物少、信用等級差等因素，出現(xiàn)不良的可能性比較高，而商業(yè)金融機構(gòu)要為其付出更多的人力和資源，從某種程度上來說，這不符合追求利益最大化的金融機構(gòu)的要求。
但是，在當前世界經(jīng)濟持續(xù)低迷、中國經(jīng)濟環(huán)境錯綜復雜、經(jīng)濟下行壓力和“保就業(yè)”壓力并存的背景下，作為經(jīng)濟最基本“細胞”的小微企業(yè)如何健康發(fā)展，對于推進我國未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。
同時，助力小微企業(yè)發(fā)展，對于包括農(nóng)信社、農(nóng)商行在內(nèi)的農(nóng)村中小金融機構(gòu)而言，還有著格外重大的意義。
不久前的“錢荒”中，央行用實際行動向商業(yè)銀行宣布，自己不再是“央媽”，沒有銀行可以繼續(xù)“撒嬌”。而利率市場化的全面啟動，更是加速了銀行業(yè)金融機構(gòu)的大洗牌，所有銀行面臨著兩種選擇，要么順勢前行，要么逆流倒退。農(nóng)村中小金融機構(gòu)要想避免和大銀行的正面“沖突”，就必須另辟蹊徑、自謀出路，尋找適合自身發(fā)展的途徑。
小微企業(yè)金融服務(wù)所具有的商業(yè)集中性和同類產(chǎn)品的可復制性，可為銀行帶來批量營銷、規(guī)模發(fā)展的機會，無論從規(guī)模、地域性還是靈活性考慮，小微企業(yè)都是中小金融機構(gòu)天然的伙伴。因此，從小微企業(yè)尋找突破口，助力小微企業(yè)發(fā)展，尋找自身的發(fā)展機會，應(yīng)該是農(nóng)村中小金融機構(gòu)未來的突破口之一。
關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；融資；問題；對策
一、引言
小微企業(yè)是我國經(jīng)濟生活中的一個重要組成部分，不僅創(chuàng)造了相當一部分的產(chǎn)品和服務(wù)價值，提供大量的就業(yè)機會，而且還承接了部分發(fā)明專利和新產(chǎn)品研發(fā)工作。據(jù)報道，2011年我國有超過1000萬戶的中小企業(yè)，貢獻了稅收的50%，創(chuàng)造了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，完成了創(chuàng)新成果的70%，解決了城鎮(zhèn)就業(yè)的80%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%。[1]科技型小微企業(yè)作為小微企業(yè)中的一個特殊組成部分，是高科技成果轉(zhuǎn)化的載體，為我國國民經(jīng)濟持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展提供了重要支撐。但是，由于多種原因，融資難的現(xiàn)象較為嚴重，這直接影響了科技型小微企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，也制約了科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的腳步。面對當前科技型小微企業(yè)融資難的困境，本文擬從國家政策、企業(yè)自身發(fā)展、征信體系和互聯(lián)網(wǎng)金融背景四個方面提出相應(yīng)的對策，探索出符合科技型小微企業(yè)成長的創(chuàng)新金融服務(wù)體系，為科技型小微企業(yè)的融資發(fā)展提供一些參考和建議。
二、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀
科技型小微企業(yè)融資難問題一直備受學者關(guān)注。孫希芳、林毅夫認為企業(yè)融資難的原因主要有金融機構(gòu)的信貸配給機制、企業(yè)的經(jīng)營水平和財務(wù)狀況等信息公開不暢而導致的較高的道德風險。[2]陳曉和指出政府過多干預金融市場是引發(fā)企業(yè)融資難的根本原因。[3]由于這些原因，也就造成了科技型小微企業(yè)在融資方面存在著缺乏與銀行長期的合作，無法獲得銀行的信任的現(xiàn)象；或者是已經(jīng)獲得了相關(guān)的貸款支持，但是由于政策沒有給予利好而存在很高的利率；由于金融機構(gòu)評估能力欠缺，導致科技型小微企業(yè)的融資需求不能快速響應(yīng)從而影響融資效率。這些都是當前科技型小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀。有關(guān)小微企業(yè)融資難現(xiàn)狀的統(tǒng)計調(diào)查，在2011年由國務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓中心中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實施的“2011年度中國民營企業(yè)家問卷跟蹤調(diào)查”，調(diào)查樣本覆蓋了全國31個省自治區(qū)和直轄市，大中小型企業(yè)分別占4.4%、40.4%和55.2%。調(diào)查結(jié)果顯示，有30%的企業(yè)家認為從民間獲得融資的渠道“非常難”或“比較難，34.5%的企業(yè)家認為“有難度”，35.5%的認為“不太難”或“不難”。[4]程德，楊沛通過實地走訪和調(diào)研武漢市小微型企業(yè)，共發(fā)放問卷60份，回收50份，回收率83.3%，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計對于科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀顯示，企業(yè)從銀行等金融機構(gòu)融資“容易”的占13.33%，“非常容易”的占6.67%，46.67%的企業(yè)認為“融資難度一般”，20%的企業(yè)認為融資難度“非常困難”，13.33%的企業(yè)融資“比較困難”。[5]從中我們看出，融資難確實是小微企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象。具體科技型小微企業(yè)來說，由于科技型小微企業(yè)在融資方面由于企業(yè)規(guī)模較小，融資方式單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一等原因，一般的科技型小微企業(yè)仍然存在融資渠道狹窄、利率高、期限短的困境，資金缺乏的現(xiàn)象較為嚴重。
三、科技型小微企業(yè)融資難的問題原因分析
（一）國家宏觀調(diào)控政策的影響
一般來說，政府的貨幣政策和金融監(jiān)管會對金融機構(gòu)的資金供給能力產(chǎn)生影響，從而間接影響到企業(yè)的融資需求。政府運用貨幣政策能夠在很短時間內(nèi)控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，引導其擴張或收縮，在信貸規(guī)模不穩(wěn)定的時期，商業(yè)銀行更不愿意將有限的資金向科技型小微企業(yè)傾斜，為他們提供小規(guī)模和高風險的資金支持，更愿意投向大型企業(yè)，形成了對于小型企業(yè)的基礎(chǔ)效應(yīng)。此外，政府加強對資本和流動性的監(jiān)管來應(yīng)對可能產(chǎn)生的金融風險，制約了大部分中小型金融機構(gòu)和民間融資的發(fā)展，而這些機構(gòu)恰恰是科技型小微企業(yè)融資的重要渠道來源，由此造成了科技型小微企業(yè)融資困難的原因之一。在后金融危機時期，政府宏觀調(diào)控的不確定因素增多，貨幣政策更改頻繁，監(jiān)管的力度加強，這也就是科技型小微企業(yè)融資難的經(jīng)濟背景原因。
（二）科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展與融資需求不匹配
影響科技型小微企業(yè)融資的因素有企業(yè)的戰(zhàn)略管理、技術(shù)開發(fā)能力、采購能力、人力資源、財務(wù)狀況、生產(chǎn)作業(yè)能力和市場營銷能力影響成長期科技型中小企業(yè)的融資。[6]從科技型小微企業(yè)自身角度來說，不同的企業(yè)發(fā)展階段有不同的融資環(huán)境。一般來說，企業(yè)的發(fā)展階段可以分為種子期、成長期、成熟期和衰退期，這幾個時期來說，位于成熟期的科技型小微企業(yè)的企業(yè)自身發(fā)展情況較為良好，融資渠道較為暢通，很多金融機構(gòu)都愿意和企業(yè)合作，所以相對來說，科技型小微企業(yè)出現(xiàn)融資困難的階段是初創(chuàng)期和成長期。一般來說，企業(yè)融資的渠道可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資，內(nèi)源性融資包括盈利留存、折舊、負債和天使資金，借債和個人的投資資金；外源性融資又分為直接融資和間接融資兩大類，直接融資有債權(quán)、股權(quán)融資兩大類，間接融資有金融機構(gòu)提供的融資服務(wù)。當前科技型小微企業(yè)的融資主要依靠自身的原始積累，但是外源融資在科技型小微企業(yè)的發(fā)展也是具有相當重要的作用。處于成長期的科技型小微企業(yè)雖然能夠基本符合金融機構(gòu)對于信貸的基本要求，但是由于自身發(fā)展情況還不夠穩(wěn)定，商業(yè)銀行無法確定其發(fā)展的不確定因素，所以對于銀行等金融機構(gòu)推出的融資渠道，如訂單融資、知識產(chǎn)權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資等策略都沒辦法在成長期的科技型小微企業(yè)中實現(xiàn)，從而被金融機構(gòu)排擠在外。
（三）傳統(tǒng)融資渠道對科技型小微企業(yè)的排斥
目前來說，我國對于科技型小微企業(yè)的融資支持的相關(guān)政策還遠遠不夠。從民間融資來說可以分為間接融資和直接融資兩種，間接融資最常見的就是貸款，直接融資最常見的是吸納風險投資、發(fā)型債券或股票。從直接投資來說，我國相關(guān)的貸款條例規(guī)定，企業(yè)貸款的必備條件就是擁有一定數(shù)量的固定資產(chǎn)作為抵押物。但是，科技型小微企業(yè)由于行業(yè)性質(zhì)特殊，屬于技術(shù)資金密集型企業(yè)，總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特殊，主要構(gòu)成部分是專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，其他的固定資產(chǎn)的比例較小，那么這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒辦法達到傳統(tǒng)抵押貸款融資方式的要求，因此，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)不會給科技型小微企業(yè)所需的貸款款項。此外，還有供應(yīng)商臨時賒賬和小額貸款公司貸款也是一些融資方式，但是要求的門檻相對較高，融資的希望不大。從直接融資方面來說，直接融資的方式有吸納風險投資、發(fā)行股票和債券。當前，科技型小微企業(yè)，特別是出于成長期的科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展水平還不足夠發(fā)行股票和證券的要求，所以沒辦法從發(fā)行股票和證券方面獲得資金。從風險投資方面角度來說，由于國家有關(guān)風險投資的相關(guān)法律和制度還不夠健全，該行業(yè)目前存在高風險性，他們投資的高新技術(shù)企業(yè)還不多，所以很多科技型小微企業(yè)是沒辦法從風險投資這里獲得融資機會。總體來說，科技型小微企業(yè)要想通過直接融資渠手段來獲得融資是具有一定難度的。
四、針對科技型小微企業(yè)融資難問題的對策
（一）國家出臺的金融政策是科技型小微企業(yè)融資問題的根本
目前我國政府在解決科技型小微企業(yè)融資難問題上采取的對策有制定相關(guān)的法規(guī)，承認民間借貸的合法化，出臺相應(yīng)的政策來建立完善中小企業(yè)的金融支持體系。除此之外，還應(yīng)該針對科技型小微企業(yè)的特點，制定相應(yīng)的法規(guī)保護科技型小微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)，引導科技型企業(yè)的在技術(shù)研發(fā)方面繼續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)產(chǎn)學研相結(jié)合，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。比如說以色列政府就推行了一個名為“YOZMA”的計劃，這個計劃引入了國外風險投資機構(gòu)進入科技型小微企業(yè)融資的方式，彌補了國內(nèi)資本的不足問題。
（二）從企業(yè)自身角度來說，科技型小微企業(yè)應(yīng)該加強自身管理
科技型小微企業(yè)的自身發(fā)展與其融資問題是息息相關(guān)的，因此要解決好融資難的問題，一個方面就是要從企業(yè)自身的角度來加強管理，這主要包括從公司的發(fā)展戰(zhàn)略、人才、公司管理、財務(wù)管理方面有所調(diào)整來積極應(yīng)對融資難的問題。從發(fā)展戰(zhàn)略方面來說，要制定符合公司目標的長遠的戰(zhàn)略，根據(jù)政策和法規(guī)的引導發(fā)展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，科學有效的制定自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標；人才管理方面要拓寬人才引進渠道，積極做好人才培訓和培養(yǎng)工作；公司管理方面要借助融資管理診斷制度，以這個制度來督促科技型小微企業(yè)提升自己的管理水平和融資資信信譽；財務(wù)管理方面來說，還要對財務(wù)管理模式進行創(chuàng)新，從而不斷提高科技型小微企業(yè)的內(nèi)源性融資能力。
（三）建立覆蓋全社會的大數(shù)據(jù)征信體系
科技型小微企業(yè)融資難的一個原因就在于缺乏完善的征信體系，無法在金融機構(gòu)獲得相應(yīng)的貸款需求，那么針對這個問題，我們要要處理好政府、投資者（金融機構(gòu)）和科技型小微企業(yè)的關(guān)系，不斷提升科技型小微企業(yè)財務(wù)透明狀況，公開企業(yè)信用狀況，構(gòu)建科技型小微企業(yè)融資擔保機構(gòu)，對科技型小微企業(yè)的生產(chǎn)管理進行監(jiān)督規(guī)范。此外，還需要建立全面接入央行的征信平臺，結(jié)合金融機構(gòu)、第三方支付機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)三方面的征信對接機制和信息交換機制，從而為科技型小微企業(yè)的融資評估提供較為良好的征信環(huán)境。
（四）借助互聯(lián)網(wǎng)金融的背景不斷拓寬融資渠道
隨著以云計算、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世為彌補聯(lián)接投資端和融資端之間信息溝通不暢的弊端的優(yōu)勢非常顯現(xiàn)，實現(xiàn)了隨時隨地都可以為客戶提供針對化和個性化服務(wù)的可能性，也擺脫了傳統(tǒng)金融行業(yè)高額的人力和店鋪成本的劣勢，從而為科技型小微企業(yè)提供收益率、流動性和便捷性更強的產(chǎn)品。這方面來說，我們要借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中發(fā)展最具有代表性的P2P、眾籌這兩種融資模式，[7]進一步為科技型小微企業(yè)的融資提供新的選擇?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的生存和發(fā)展離不開政府、銀行等金融機構(gòu)的支持，互聯(lián)網(wǎng)金融有“開放、共享、合作、互信”的服務(wù)理念。[8]隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式的豐富和完善，將為科技型小微企業(yè)的融資困境提供一條全新的解決路徑，而且并將成為科技型小微企業(yè)融資渠道的重要來源。
五、結(jié)語
由于VC/PE發(fā)債門檻高、募集有限，因此，VC/PE發(fā)債存在的主要問題導致其難以成為主流募資模式。相反，激活民間資本，可以助推中小微企業(yè)快速發(fā)展。據(jù)權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國目前閑置資金高達10萬多億元，更有大量資金沉淀在銀行，而中小微企業(yè)、工商個體等卻融資困難。反差強烈的供求矛盾，以及國家鼓勵民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域的系列政策推動，湖南省“中億佰聯(lián)”應(yīng)勢而生，為民間投融資雙方架起了一座“金”橋。該種模式具有安全可靠、靈活高效、互利共贏三大特點。確保以借貸雙方合法、有效的抵押程序來規(guī)范雙方的權(quán)益和義務(wù)，創(chuàng)立了一套嚴密的法人客戶信用調(diào)查體系，幫助民間富余資本安全、合理地流入市場;采取十分靈活高效的方式，一般三日內(nèi)為“借貸”雙方辦理好一切相關(guān)手續(xù)，以解決個體戶貸款難之又難的問題;以堅持“不超過同期銀行貸款利率4倍的合法利率”之原則，長期為中小微企業(yè)提供財產(chǎn)抵押和信譽管理。
2.建立以政府為主導的擔保機構(gòu)
建立以政府為主導的擔保機構(gòu)，在不以盈利為目的的情況下，需要由國家出資。政策性擔保機構(gòu)可以為融資困難的小微企業(yè)提供擔保以增強其融資能力，最終實現(xiàn)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟的穩(wěn)定健康增長。同時，也可以建立由財政出資的擔保機構(gòu)。財政擔保具有資金來源穩(wěn)定、依托政府信用等較多優(yōu)勢，更為重要的是，財政擔?？梢蕴蕹齻鹘y(tǒng)行政管理對資金供需雙方的不當干預，并將財政直接投入轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑跈C構(gòu)提供擔保。此外，地方政府也可以成立獨立核算或成立依托政府某一部門的農(nóng)業(yè)擔保機構(gòu)，或者由政府提供農(nóng)業(yè)擔保資金成立小微企業(yè)擔保機構(gòu)，委托其進行中小企業(yè)信用擔保、管理和開展小微企業(yè)擔保業(yè)務(wù)。
3.搭建信息平臺與融資平臺以在銀行和企業(yè)之間牽線搭橋
各地政府在注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與服務(wù)企業(yè)發(fā)展同時，努力構(gòu)建適合企業(yè)投資和發(fā)展的環(huán)境，重視向大企業(yè)提供服務(wù)和引導中小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵中小微企業(yè)聯(lián)合發(fā)展，提高融資能力和資信水平。政府還要通過搭建信息平臺，一方面將中小微企業(yè)資金需求提供給銀行，另一方面將銀行的金融產(chǎn)品推介給企業(yè)，讓銀行和企業(yè)雙贏，更好地為企業(yè)服務(wù)，促進區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。政府也要積極搭建為中小微企業(yè)服務(wù)的融資平臺，可以嘗試建立以財政資金主導的擔保公司，為中小微企業(yè)提供擔保，加快區(qū)域中小微企業(yè)擔保體系建設(shè)。