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第1篇：股票盈利模式范文

【關(guān)鍵詞】炒股 核心理論 股民

一、前言

現(xiàn)如今炒股之所以能夠這么火，其根本原因就是炒股能夠短時(shí)間內(nèi)獲得巨大利潤(rùn)，還不需要付出較大的勞動(dòng)力和時(shí)間，所以我國(guó)每年股民的數(shù)量都在快速增長(zhǎng)中。但是股民數(shù)量的增加，使我國(guó)原本就不穩(wěn)定的股市受到了一定的影響。并且大多數(shù)新股民在進(jìn)行炒股時(shí)常常會(huì)盲目的進(jìn)行投資，使其受到一些沒必要的損失，所以股民必須清楚的指導(dǎo)炒股核心理論，才能夠夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化。

二、炒股核心理論的步驟

（一）樹立正確的炒股理念

首先，在炒股之前必須要樹立一個(gè)正確的炒股理念。不能將賺大錢作為終極目標(biāo)，而是要擺正心態(tài)，不要被利益蒙蔽了雙眼，從而盲目的跟風(fēng)進(jìn)行投資或拋售，要擁有自己的理解和思考。其實(shí)現(xiàn)如今股民中真正能賺錢的非常少，其根本原因就是沒有樹立一個(gè)正確的炒股理念，太高估自己，低估了股市的風(fēng)險(xiǎn)。并且由于每個(gè)人的性格不一樣，經(jīng)濟(jì)水平也不相同，適合別人的炒股方式并不一定適合自己，但是我國(guó)卻跟風(fēng)十分嚴(yán)重，股民發(fā)現(xiàn)有一個(gè)人用這種方式賺到了很多錢，那么就會(huì)急于想要分一杯羹，也想通過(guò)同樣的方式賺錢，但是卻忽視了最重要的一點(diǎn)，適合別人的并不一定適合自己?，F(xiàn)如今太多所謂的炒股老師，所有人都去看所謂炒股老師的炒股技巧，炒股方式，但是僅僅依靠別人的經(jīng)驗(yàn)或知識(shí)，是不可能在股市中生存下來(lái)的。所以，無(wú)論是以什么方式進(jìn)行炒股，或者是跟著老師進(jìn)行炒股，都一定要樹立屬于自己的炒股理念，不能再炒股過(guò)程中失去自我[1]。

（二）建立屬于自己的盈利模式

第二個(gè)步驟就是要建立起來(lái)一套行之有效、穩(wěn)賺不賠的盈利模式。炒股時(shí)一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，并且需要屬于自己的行之有效、穩(wěn)賺不賠的盈利模式，才能真正意義上的實(shí)現(xiàn)利益最大化。例如：可以堅(jiān)持幾十年以上一直買一只股票，這樣肯定會(huì)穩(wěn)賺不賠，雖然缺少刺激度，但是絕對(duì)是穩(wěn)賺不賠的好方式。還可以尋找正在漲或一直漲，一旦拋出就會(huì)跌的股票。主要分析以下莊家對(duì)于這只股票的操控能力，并且重點(diǎn)分析莊家的實(shí)力，莊家的建倉(cāng)速度等等。綜合一下，就會(huì)知道這只股票是做波浪呢，還是做一浪，是做長(zhǎng)得還是短做。要想在股市中取得穩(wěn)定可觀的收益，一定要有順勢(shì)而為的理念，當(dāng)多數(shù)個(gè)股翻一倍或幾倍了，同時(shí)大盤整體市盈率也偏高的時(shí)候，就要見好就收、就要謹(jǐn)慎操作，或者清倉(cāng)離場(chǎng)。當(dāng)大盤跌幅巨大，市場(chǎng)上個(gè)股紛紛跌幅達(dá)到百分之七十左右，大盤整體市盈率較低的時(shí)候，可以大膽逢低吸納未來(lái)幾年能復(fù)合增長(zhǎng)、有政策扶持的個(gè)股，中長(zhǎng)線持股，不翻倍不走[2]。

（三）執(zhí)行力

最后一個(gè)步驟，也是最重要的步驟就是執(zhí)行力。執(zhí)行力的好壞與否，直接影響著股民最終的盈利或虧損。一些股民在日常生活中或工作中是十分聰明果斷的，但是一旦進(jìn)入股市之后就變得猶豫不決，其根本原因就是股市本身就是一定十分混亂的場(chǎng)所和市場(chǎng)，種類繁多的股票和莊家與莊家之間的障眼法都是股民看不懂的地方，并且由于牽涉較大的經(jīng)濟(jì)利益，一些人的心理承受能力就不夠了，在選擇股票方面逐漸變的猶豫不決，最終錯(cuò)失了盈利最佳時(shí)機(jī)。什么時(shí)候買？買進(jìn)什么個(gè)股？多少價(jià)位錢買進(jìn)？買進(jìn)哪個(gè)行業(yè)或者哪個(gè)版塊？這就必須要根據(jù)自身性格和資深經(jīng)濟(jì)情況來(lái)制定一個(gè)適合自己的盈利模式，并且要通過(guò)不斷的實(shí)踐對(duì)其進(jìn)行完善，保證這種方式是真正適合自己的，適合自己的就是最好的。執(zhí)行力是非常重要的也是非常關(guān)鍵的一環(huán)，沒有強(qiáng)大的執(zhí)行力，再好的投資理念、再好的盈利模式，都是沒有作用的，所以說(shuō)要堅(jiān)決執(zhí)行自己的盈利模式。

三、炒股核心理論的重要技巧

在炒股過(guò)程中，一定要找到多思考，多跟他人探討相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，使自己的炒股知識(shí)不斷進(jìn)步。炒股過(guò)程中一定要遵循“三跟三找原則”。①跟著政策找版塊。股市中的一些股票都是對(duì)著國(guó)家相關(guān)政策而出現(xiàn)的，這些股票相對(duì)來(lái)說(shuō)不具有太大的風(fēng)險(xiǎn)，但是要想找到政策相關(guān)的股票也不是那么容易的，股民要時(shí)刻關(guān)注國(guó)家相關(guān)政策的和實(shí)施，通過(guò)合理的分析，就能掌握股票的最新信息，保證能夠及時(shí)的買進(jìn)盈利股票，從而實(shí)現(xiàn)利益最大化。②跟著版塊找龍頭。龍頭股指的是某一時(shí)期在股票市場(chǎng)的炒作中對(duì)同行業(yè)板塊的其他股票具有影響和號(hào)召力的股票，它的漲跌往往對(duì)其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用。龍頭股并不是一成不變的，它在同行業(yè)板塊股票的地位往往只能維持一段時(shí)間。但是龍頭股的盈利效益是非常可觀的，所以，股民一定要找到股票中的龍頭股，再根據(jù)合理的分析和判斷，選擇合適的時(shí)間買進(jìn)，就能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化的目標(biāo)。③跟著龍頭找買點(diǎn)。股民在找到真正的龍頭股票之后一定要將購(gòu)買時(shí)間計(jì)算準(zhǔn)確，才能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)利益最大化。在選擇買進(jìn)實(shí)踐點(diǎn)時(shí)，一定要迅速，但是迅速不代表盲目買進(jìn)，而是要根據(jù)龍頭股票的增長(zhǎng)幅度和下跌率，選擇價(jià)格最低點(diǎn)進(jìn)行買入，并且在選擇時(shí)間上來(lái)說(shuō)，一定要迅速，不能將時(shí)間拖延太久，因?yàn)閷?duì)于股市來(lái)說(shuō)，晚一分鐘的股市就會(huì)發(fā)生天翻地覆的變化，所以在選擇過(guò)程中，一定遵循一定的股市規(guī)律，才能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降到最低，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化[3]。

總的來(lái)說(shuō)，可以將以上的三個(gè)技巧融為一體，具體實(shí)施應(yīng)用過(guò)程是：股民要善于觀察股市的動(dòng)向，要知道在股市中，任何一個(gè)版塊的大幅度上漲或該版塊的龍頭股飆升必定有其內(nèi)在原因，極有可能是強(qiáng)莊控盤，但更多大牛股往往是受益于國(guó)家相關(guān)政策的出臺(tái)。因此，每一個(gè)股民一定要高度關(guān)注每一次重大政策的出臺(tái)，每一次重大政策出來(lái)受益的版塊自然會(huì)上漲，上漲的幅度取決于政策的力度，但該版塊龍頭個(gè)股的漲幅會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于版塊中其他個(gè)股，一定要找到該版塊的龍頭個(gè)股，再根據(jù)龍頭個(gè)股的增長(zhǎng)幅度和頻率進(jìn)行分析，找到龍頭個(gè)股的最佳買入時(shí)機(jī)。只要將“三跟三找”原則運(yùn)用得當(dāng)，股民就肯定會(huì)盈利。也就是說(shuō)，股民只有徹底掌握了“三跟三找”原則，才能夠?qū)⒐墒酗L(fēng)險(xiǎn)降到最低，并且能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化的目標(biāo)[4]。

四、結(jié)束語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)就是，在進(jìn)行炒股時(shí)，一定要遵循一些理論準(zhǔn)則，才能夠保證損失最小化和利益最大化。必須要有一個(gè)正確的投資理念，不能盲目的投資，并且要逐漸建立屬于自己的一套炒股規(guī)則，使整個(gè)炒股過(guò)程能夠有條不紊地進(jìn)行。在選擇股票或拋售股票時(shí)一定要具有一定的判斷力和決定力度，不能猶豫不決，并且遵循“三跟三找”原則，穩(wěn)定的進(jìn)行，就能夠?qū)崿F(xiàn)自身的利益最大化。

參考文獻(xiàn)

[1]孫澍.基于用戶體驗(yàn)的智能手機(jī)炒股應(yīng)用界面設(shè)計(jì)研究[D].上海：華東理工大學(xué)，2013.

[2]王巍.我國(guó)股民股票購(gòu)買動(dòng)機(jī)對(duì)其投資決策行為的影響研究[D].長(zhǎng)春：吉林大學(xué)，2012.

第2篇：股票盈利模式范文

摘要：股票投資確實(shí)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不掌握一定的技術(shù)方法是絕對(duì)不行的。本文對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票買賣方法進(jìn)行實(shí)驗(yàn)研究，根據(jù)對(duì)海立公司（600619）歷史價(jià)格資料進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，總結(jié)規(guī)律，提出方法，經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，證實(shí)這是一種盈利模式的炒股好方法。此方法也可推廣到各種價(jià)格波動(dòng)型的投資對(duì)象的投資活動(dòng)中。

關(guān)鍵詞 ：金融市場(chǎng)；股票買賣；總結(jié)規(guī)律；買賣定價(jià)公式

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財(cái)也成為很多個(gè)人或家庭非常重視的問題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風(fēng)險(xiǎn)，主要在于定價(jià)是否合理。如何把握住時(shí)機(jī)對(duì)股票進(jìn)行合理地運(yùn)作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術(shù)問題。本文將以中國(guó)A 股“海立股份（代碼600619）”的實(shí)證研究為例，說(shuō)明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價(jià)格，才能確保盈利。

二、研究過(guò)程

（一）研究方法的選擇

傳統(tǒng)股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價(jià)值分析，通過(guò)對(duì)上市公司基本面的分析，對(duì)股票的價(jià)值得出一個(gè)基本的判斷。另一種是技術(shù)分析法，技術(shù)分析法主要是通過(guò)對(duì)股票交易價(jià)格變化的走勢(shì)分析，運(yùn)用一些定量分析方法或直觀的圖形來(lái)研究股票價(jià)格的變化規(guī)律以得出對(duì)未來(lái)走勢(shì)的基本判斷，進(jìn)而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術(shù)分析法，研究的課題命名為股票高低點(diǎn)分批買賣法。

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過(guò)對(duì)某只股票大量歷史價(jià)格資料的分析計(jì)算，找到一只股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律，然后按照變動(dòng)規(guī)律制定出股票買賣的定價(jià)模型。此項(xiàng)研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價(jià)格資料作為研究樣本，以2011 年的價(jià)格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗(yàn)方法的是否可行。

（三）分析股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律

在股市中，股票的市場(chǎng)價(jià)格每日（或其它各種周期）都是在波動(dòng)著的。每天中都有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。只要把反映價(jià)格波動(dòng)幅度的平均值計(jì)算出來(lái)，股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律也就基本反映出來(lái)了。為了分析價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，做以下幾方面的計(jì)算：

1.計(jì)算出某只股票的每日最低價(jià)和上個(gè)交易日的最高價(jià)格之比值，然后計(jì)算該一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

2.計(jì)算出某只股票的每日最高價(jià)和上個(gè)交易日的最低價(jià)之比值，然后計(jì)算出該這一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

3.計(jì)算股票價(jià)格買賣系數(shù)

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得買入定價(jià)系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得賣出定價(jià)系數(shù)。

上述最低平均比值及標(biāo)準(zhǔn)差，最高比值及標(biāo)準(zhǔn)差，都可用統(tǒng)計(jì)方法求得。

（四）確定股票的買賣價(jià)格

每日股票買價(jià)= 股票上日的最高價(jià)格×買入價(jià)格定價(jià)系數(shù)

每日股票賣價(jià)= 股票上日的最低價(jià)格×賣出價(jià)格定價(jià)系數(shù)

這樣的定價(jià)順應(yīng)了股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點(diǎn)制定的科學(xué)性。

（五）風(fēng)險(xiǎn)與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢(shì)決策。若股票價(jià)格處在上升趨勢(shì)中，如果贏利不大，應(yīng)該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時(shí)賣出；若股票價(jià)格處在下降趨勢(shì)中，即使盈利不大，也應(yīng)該及時(shí)賣出，以避免股票價(jià)格急劇下降造成價(jià)值的損失。

2.買入股票要分批進(jìn)行。分批進(jìn)行的好處在于買賣點(diǎn)能包容更大的價(jià)格變動(dòng)區(qū)間，這樣才能分散一部分風(fēng)險(xiǎn)和兼顧更大贏利。例如，按定價(jià)公式計(jì)算的買點(diǎn)實(shí)際到了，但后來(lái)價(jià)格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會(huì)使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價(jià)一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當(dāng)股價(jià)到達(dá)計(jì)算的賣價(jià)了，但后來(lái)股票價(jià)格繼續(xù)升高，如果在計(jì)算的賣點(diǎn)上全部賣出，以后更高價(jià)格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價(jià)位上的利潤(rùn)也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的歷史資料驗(yàn)證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對(duì)該股票長(zhǎng)達(dá)一年（2011年全年）的歷史資料進(jìn)行驗(yàn)證的過(guò)程。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過(guò)對(duì)其2010 年全年每日價(jià)格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，得出每日最高價(jià)與上日最低價(jià)之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標(biāo)準(zhǔn)差為0.029；得出每日最高價(jià)與上日最高價(jià)之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.033。為了確保風(fēng)險(xiǎn)小和可盈利，設(shè)計(jì)用按平均最低比值減2 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為買價(jià)系數(shù)，把平均最高比值加1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為賣價(jià)系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價(jià)模型為：

每日買價(jià)=上日最高價(jià)×0.902

每日賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.076

每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的買價(jià)就可以買入股票。每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的賣價(jià)就可以賣出股票。假設(shè)每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價(jià)款的二倍注資，則股票買賣定價(jià)及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結(jié)果是：在一年當(dāng)中按公式計(jì)算的可進(jìn)行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計(jì)算的賣價(jià)，為了結(jié)算，所以就按收盤價(jià)賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計(jì)盈利額為5.84元。若以每次買賣實(shí)現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報(bào)酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報(bào)酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%

取得這樣的年投資報(bào)酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會(huì)平均投資報(bào)酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當(dāng)代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的?？梢?，作為一般的股票投資者應(yīng)該是很滿意的。

四、結(jié)論

第3篇：股票盈利模式范文

“未來(lái)工商銀行有可能成為世界上最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?！苯ㄇ逵妹篮玫脑妇傲艚o眾人無(wú)限的想象空間。

但電子商務(wù)的飛速發(fā)展為突破銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式提供了全新機(jī)遇的同時(shí)，也對(duì)銀行業(yè)提出更嚴(yán)格的要求。

最近，中行、建行、農(nóng)行、招行等先后下調(diào)了網(wǎng)銀單日交易限額，銀行說(shuō)這是為了規(guī)避網(wǎng)銀詐騙，但并未得到信服。第三方跳出來(lái)說(shuō)，伴隨著銀行下調(diào)網(wǎng)銀支付限額，有銀行大幅提高信用卡大額支付網(wǎng)關(guān)費(fèi)率，從千分之幾十提升逼近1%，升幅高達(dá)幾倍。

但銀行也頗有微詞。實(shí)際上，有些發(fā)展壯大的第三方機(jī)構(gòu)在與不同銀行打交道時(shí)，姿態(tài)也不同。同樣是對(duì)接支付網(wǎng)關(guān)，支付寶會(huì)向工行這樣的大行支付交易費(fèi)，但對(duì)一些中小型銀行就不必支付交易費(fèi)。

在未來(lái)電子銀行服務(wù)過(guò)程中，會(huì)有越來(lái)越多的非金融機(jī)構(gòu)加入金融服務(wù)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈，網(wǎng)絡(luò)化技術(shù)發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和理念造成巨大沖擊。

目前電子銀行作為一種新的金融服務(wù)渠道，并未有統(tǒng)一的盈利模式。各家銀行對(duì)電子銀行考核指標(biāo)也不盡相同。多數(shù)銀行在戰(zhàn)略規(guī)劃中將所有的收入全部核算到各級(jí)分行、支行和網(wǎng)點(diǎn)。

但也有銀行家認(rèn)為，探索前進(jìn)中存在各種可能。有銀行謀劃將電子銀行變?yōu)槭聵I(yè)部，成為利潤(rùn)中心。電子銀行不僅僅可以提供渠道支持，降低運(yùn)營(yíng)成本，正在不斷發(fā)展壯大的網(wǎng)絡(luò)用戶也為電子銀行的發(fā)展提供了巨大的空間。

到那時(shí)，當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式被打破后，將給電子銀行帶來(lái)顛覆式的盈利模式以及暢想。銀行業(yè)就不僅僅靠息差生存了。

1986年，CITICORP(花旗公司)用6.2億美元收購(gòu)了Quotron系統(tǒng)，花旗對(duì)該系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)改造，增加金融信息產(chǎn)品后推向國(guó)際市場(chǎng)。花旗公司相信，21世紀(jì)該銀行的主要盈利將來(lái)自信息出售。

第4篇：股票盈利模式范文

從今年1月15日開始，我國(guó)股市經(jīng)歷了自2006年“股改”以來(lái)的最長(zhǎng)相對(duì)疲弱期，市場(chǎng)連續(xù)下跌，投資者信心嚴(yán)重受損。國(guó)內(nèi)眾多金融機(jī)構(gòu)和學(xué)者紛紛將此次市場(chǎng)的大幅下跌“診斷”為再融資和限售股解禁之禍，認(rèn)為再融資引發(fā)了市場(chǎng)的信任危機(jī)，而適逢其時(shí)限售股解禁又抽取了市場(chǎng)上漲所需資金，兩種因素交錯(cuò)發(fā)作，最終動(dòng)搖了市場(chǎng)信心。此次下跌與2001―2006年漫漫熊市所表現(xiàn)出的病因有非常相似之處，均是在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本正常的條件下，由某些事件引發(fā)的股市不斷下挫、市場(chǎng)流動(dòng)性下降和信心不斷喪失所致。

那么，什么才是能夠真正醫(yī)治當(dāng)前市場(chǎng)低迷，重拾市場(chǎng)信心的良方呢？

盡管4月24日國(guó)家調(diào)低印花稅率引起當(dāng)天股市高開高走，甚至于國(guó)家還有可能推出創(chuàng)業(yè)板、股指期貨衍生品，嚴(yán)格控制再融資，但這些也通常只對(duì)短期的市場(chǎng)流動(dòng)性有利，一旦利好用盡，市場(chǎng)很有可能重歸下跌之路，因而無(wú)法從根本上改變當(dāng)前市場(chǎng)的疲弱狀態(tài)，無(wú)法刺激形成一輪波瀾壯闊的牛市行情。

而融資融券能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供充足的流動(dòng)性，并建立下跌市場(chǎng)行情中投資者的盈利模式，這兩點(diǎn)是徹底改變當(dāng)前市場(chǎng)的根本動(dòng)力。同時(shí)，融資融券的刺激性是深入我國(guó)股票市場(chǎng)本質(zhì)的根本性制度變革，與股改力量相當(dāng)，是下一輪行情的觸發(fā)器。

融資融券是破解當(dāng)前股市疲弱之勢(shì)的良方，可以體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，融資融券制度能夠?yàn)橄奘酃芍貕合碌墓善笔袌?chǎng)提供充足的流動(dòng)性。

“股改”所形成的限售股集中解禁是嚴(yán)重影響我國(guó)股市健康發(fā)展的歷史遺留頑疾。其解禁過(guò)程抽取市場(chǎng)資金，降低市場(chǎng)流動(dòng)性，形成市場(chǎng)上漲心理障礙，這一問題將在股改完成后兩年左右時(shí)間內(nèi)始終存在，因而必須從制度層面上解決。兩年前，股權(quán)分置曾經(jīng)是我國(guó)股市存在的根本性制度障礙，股權(quán)分置改革成功地解決了非流通國(guó)有股和法人股上市流通問題。但就本質(zhì)而言，股改并非徹底解決了我國(guó)股票市場(chǎng)的制度性缺陷，股改完成也將其所形成的限售股集中解禁沖擊拖延至今。牛市中流動(dòng)性充足時(shí)出售解禁股并不嚴(yán)重影響其他投資者策略；而一旦在市場(chǎng)疲弱狀態(tài)下解禁如此巨大規(guī)模的股份，吞噬巨量資金，則將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，促使市場(chǎng)循環(huán)下跌。為此，向市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性是降低限售股解禁危機(jī)的唯一途徑。

調(diào)整印花稅和嚴(yán)格控制再融資是一種市場(chǎng)的外生變量，對(duì)市場(chǎng)而言也是一種沖擊，通常沖擊所產(chǎn)生的效應(yīng)是隨著時(shí)間的延續(xù)而不斷降低的，這兩種措施并不能真正長(zhǎng)期為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性。況且資本市場(chǎng)的基本功能之一便是融資，我國(guó)股市不可能在未來(lái)兩年為了市場(chǎng)流動(dòng)性而過(guò)分嚴(yán)格控制再融資行為，這相當(dāng)于飲鴆止渴。但是，在當(dāng)前市場(chǎng)低迷狀態(tài)下，加快批準(zhǔn)股票型基金和QFII，并非代表了資金的進(jìn)場(chǎng)，所以，此措施對(duì)在疲弱市場(chǎng)下提高流動(dòng)性的作用有多大并不確定。然而，融資融券是投資者在預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)下跌條件下提供流動(dòng)性的交易制度，大量的融券交易，不但能夠提供充足流動(dòng)性，而且具有市場(chǎng)止跌的功能。

第二，融資融券制度將真正實(shí)現(xiàn)雙邊盈利模式，提供投資者下跌過(guò)程中實(shí)現(xiàn)盈利的途徑，從而消除限售股解禁所形成的強(qiáng)大壓力。

當(dāng)前市場(chǎng)盈利模式僅為“低買高賣”，而在疲市環(huán)境下，集中解禁股“逢高套現(xiàn)”的欲望直接打壓市場(chǎng)走勢(shì)，有可能造成機(jī)構(gòu)或其他投資者無(wú)法完成“低買高賣”的盈利周期，反而為解禁者做“嫁衣”，對(duì)市場(chǎng)形成巨大的心理壓力，造成對(duì)限售股退避三舍，從而促使股市循環(huán)下跌。

“小非”（小規(guī)模的限售流通股）通常是作為企業(yè)的戰(zhàn)略投資者，或稱為產(chǎn)業(yè)投資資本引入的，但隨著解禁期權(quán)的到來(lái)，資本的逐利性導(dǎo)致目前“小非”的性質(zhì)發(fā)生了變化，演變成為投機(jī)性產(chǎn)業(yè)投資資本。在預(yù)期市場(chǎng)持續(xù)下跌過(guò)程中，“小非”的持有者利用其所擁有的大量股票可以實(shí)現(xiàn)融券的交易策略，在相對(duì)高位沽空所擁有的股權(quán)，并在低位買回，保持了對(duì)股權(quán)的擁有比例。此間，產(chǎn)業(yè)投資資本上演了一場(chǎng)“無(wú)成本融券賣空”戲，套取了股票下跌過(guò)程中的利潤(rùn)。而普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者不能以較低成本實(shí)現(xiàn)上述策略，在市場(chǎng)上形成了賣空權(quán)力不平等。

為了制止這種不公平期權(quán)在市場(chǎng)下跌過(guò)程中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用，我國(guó)證券市場(chǎng)亟待建立服務(wù)于整個(gè)市場(chǎng)的融券交易制度，為廣大投資者提供賣空機(jī)會(huì)。一方面，賣空制度的存在，將為投資者提供股市下跌中獲利的可能，刺激更多投資者參與市場(chǎng)，提高市場(chǎng)信心和活躍度；另一方面，賣空交易機(jī)制將使多、空雙方對(duì)股票的期望發(fā)生異化，從而使價(jià)格更能真實(shí)反映基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)層面的信息，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，防止市場(chǎng)暴漲暴跌的出現(xiàn)，這一點(diǎn)與股指期貨的賣空功能類似。

第三，行為金融學(xué)理論和我國(guó)股市五年熊市的歷史經(jīng)驗(yàn)均表明，促成我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性上漲的因素必然是根本性的制度變革。

心理學(xué)和行為金融學(xué)均認(rèn)為人的思維具有很大的慣性，當(dāng)希望提升投資者喪失的信心時(shí)，必須形成足夠的刺激力度，而能夠形成這種刺激的因素通常包括宏觀經(jīng)濟(jì)的起飛、市場(chǎng)的制度性變革等，如美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)所引發(fā)的美國(guó)股市大漲和我國(guó)股權(quán)分置改革所引起的2006―2007年的暴漲。同時(shí)，這種刺激因素也意味著市場(chǎng)的絕對(duì)利好，對(duì)市場(chǎng)上漲形成了堅(jiān)定的支持。

目前，雖然CPI偏高，但總體上我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，上市公司在2008年和2009年基本將保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，目前股票市場(chǎng)上漲缺乏的是信心和刺激股票市場(chǎng)復(fù)蘇的根本性制度變革。人們期待中的控制再融資等都是短期利好，無(wú)法刺激市場(chǎng)形成真實(shí)上漲；即將推出的創(chuàng)業(yè)板，從資金分流的角度而言，甚至在當(dāng)前，可以看作是利空；融資融券則不同，它將實(shí)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)的賣空和買空交易制度，直接改變我國(guó)股票市場(chǎng)盈利模式，其影響的深遠(yuǎn)程度不亞于金融衍生品的推出。

第四，股指期貨的推出不能替代股票市場(chǎng)融資融券制度。

目前蓄勢(shì)待發(fā)的股指期貨同樣存在賣空和買空交易機(jī)制，但股指期貨的推出并不能完成融資融券制度的功能。具體而言，股指期貨針對(duì)的是股票指數(shù)，而融資融券針對(duì)的是股票個(gè)股，雖然兩者之間緊密聯(lián)系，但是個(gè)股的漲跌并不與指數(shù)完全同步，限售股解禁是個(gè)體行為，而非指數(shù)整體行為。另外，股指期貨推出后短期內(nèi)的助長(zhǎng)助跌功能在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下也并不適合。

第五，與股權(quán)分置改革類似，融資融券制度是一項(xiàng)緩釋利好，可以長(zhǎng)期有效。

香港市場(chǎng)從1994年開始允許賣空股票。賣空制度實(shí)施之初，賣空標(biāo)的股票很少。然而截至目前，整個(gè)市場(chǎng)中大約有600多只股票允許賣空交易，且每個(gè)季度都進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。以香港的賣空交易歷程來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)允許賣空的標(biāo)的股票數(shù)量也必定是漸進(jìn)增加的，且始終處于動(dòng)態(tài)調(diào)整中。另外，允許從事融資融券業(yè)務(wù)的券商也是根據(jù)其資質(zhì)漸進(jìn)批準(zhǔn)增加的。因而，融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可控，其所形成的利好會(huì)緩慢釋放，并且長(zhǎng)期有效，能夠形成對(duì)市場(chǎng)投資者長(zhǎng)期持續(xù)的利好刺激。

而推出股指期貨市場(chǎng)、調(diào)整印花稅、設(shè)立創(chuàng)業(yè)板和控制再融資恐怕都無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目的。股指期貨推出后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的難度非常大；調(diào)整印花稅僅僅是降低交易成本，并無(wú)法形成多空雙方對(duì)市場(chǎng)判斷的分歧；創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)和主板關(guān)聯(lián)度不大的市場(chǎng)，其最初推出資金量不會(huì)超過(guò)1000億元，不會(huì)對(duì)主板造成實(shí)質(zhì)性的影響；再融資是市場(chǎng)的基本功能，嚴(yán)格控制可以，但是不能最終影響到市場(chǎng)多空力量雙方對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

由于缺乏真正的買空和賣空交易制度，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者更多地采取了觀望和看空的態(tài)度，市場(chǎng)預(yù)期很容易達(dá)成一致。有人擔(dān)心此時(shí)推出融資融券制度，會(huì)造成很多投資者在融券后進(jìn)行大規(guī)模的賣空交易，其實(shí)不然，因?yàn)槭袌?chǎng)投資者的觀望和看空態(tài)度演變成為交易層面的賣空交易，需要更多的信息支持和更為準(zhǔn)確的市場(chǎng)判斷。投資者的預(yù)期必然更加異化，對(duì)股票信息的挖掘?qū)⒏由钊牒腿?，?duì)股票價(jià)值的判斷也更為公正，最終形成對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分歧度也將更加明顯，這將非常有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，賣空制度的存在成為了一種市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、防止暴漲暴跌行為的穩(wěn)定器。

第5篇：股票盈利模式范文

通常高速增長(zhǎng)的創(chuàng)新企業(yè)股票價(jià)格否估值過(guò)高，多數(shù)資深投資人都對(duì)好公司-壞股票的現(xiàn)象不陌生。快速增長(zhǎng)的社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)也即將出現(xiàn)好行業(yè)-壞股票的局面，就像十年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣。

社會(huì)媒體公司沒有一個(gè)明確的定義，但其最大的特點(diǎn)是吸引大批用戶直接分享和定制信息。社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)領(lǐng)先的公司要么已經(jīng)上市，要么在籌備上市，或者盛傳在今年年底之前上市。這八個(gè)公司是：Facebook， Groupon， Zynga， LivingSocial， Twitter， LinkedIn， Pandora Media和Zillow，2010年的收入為35億美元。根據(jù)華盛頓郵報(bào)，這些公司的市值僅比其收入少10億美元。除了Facebook以外，其他的社交網(wǎng)絡(luò)公司盈利幾乎可以忽略不計(jì)。

通常，人們會(huì)將新興行業(yè)公司和成熟公司相比較。這些社交網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和谷歌相比如何？谷歌的市值將近2000億美元，公司去年有290億美元的收入，盈利超過(guò)80億美元。谷歌2004年上市時(shí)也是一支昂貴的股票，現(xiàn)在看來(lái)當(dāng)時(shí)的價(jià)格也不算過(guò)高。不過(guò)，谷歌股價(jià)和銷售額的比率從未超過(guò)29倍，這個(gè)比率的中值是11，現(xiàn)比率僅為7。根據(jù)谷歌市銷率(Price-to-sales)中值的標(biāo)準(zhǔn)，八家社交網(wǎng)絡(luò)公司的市值高估幅度為20%至100%。這意味著社交網(wǎng)絡(luò)存在泡沫。

一些人認(rèn)為社交網(wǎng)絡(luò)公司并未出現(xiàn)泡沫，因?yàn)檫@些公司代表著新一代創(chuàng)新和商業(yè)。而且，和1999年科技泡沫不同的是，募資的互聯(lián)網(wǎng)公司不僅擁有一個(gè)很好的概念，還有十幾的商業(yè)和盈利模式。所以這并不是上世紀(jì)90年代科技泡沫的重演。但是當(dāng)大部分科技股票市盈率在個(gè)位數(shù)的時(shí)候，這些社交網(wǎng)絡(luò)公司的股票的確估值過(guò)高。

第6篇：股票盈利模式范文

2015年以來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型趨勢(shì)從傳統(tǒng)零售企業(yè)向?qū)I(yè)市場(chǎng)擴(kuò)散，即專業(yè)市場(chǎng)通過(guò)嫁接互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式和盈利模式創(chuàng)新。專業(yè)市場(chǎng)的盈利模式也從單一的收取租金方式，升級(jí)為依托于平臺(tái)，以大數(shù)據(jù)為核心，以巨量交易額、資金和物流等流轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)的綜合性盈利模式。公司依托實(shí)體批發(fā)市場(chǎng)，成立的電商平臺(tái)擁有巨大價(jià)值；比如公司參股的中農(nóng)網(wǎng)在食糖等大宗商品B2B領(lǐng)域中已具備絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；公司全資控股前海農(nóng)交所、海吉星商城則為公司進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品電商結(jié)合線下農(nóng)批市場(chǎng)龍頭地位進(jìn)行O2O布局的重要載體。以金融為核心的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將成為公司電商業(yè)務(wù)變現(xiàn)的主要方式。坐擁自身千億交易額，背靠萬(wàn)億農(nóng)業(yè)流通市場(chǎng)，實(shí)體網(wǎng)絡(luò)體系和綜合性電子交易平臺(tái)結(jié)合，公司有機(jī)會(huì)成為農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域里線上線下融合的、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、2000億交易額流轉(zhuǎn)和增值服務(wù)價(jià)值巨大的生態(tài)圈。

公司目前實(shí)體農(nóng)批市場(chǎng)已達(dá)29家，擁有的權(quán)益土地面積近939萬(wàn)平米，隨著核心城市中心的不斷擴(kuò)張，公司一切早期低價(jià)獲取的倉(cāng)儲(chǔ)用地由于土地用途發(fā)生變更，地價(jià)可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)（比如原布吉批發(fā)市場(chǎng)），簡(jiǎn)單測(cè)算公司已開業(yè)市場(chǎng)、在建市場(chǎng)、已拿地儲(chǔ)備項(xiàng)目物業(yè)價(jià)值近500億元，約為公司當(dāng)前市值的兩倍，為公司估值提供了較高的安全邊際。深圳國(guó)資委是公司控股股東，直接和間接持有公司32%的股份，生命人壽目前持股29.97%，是公司第二大股東。此前生命人壽的不斷增持，引發(fā)其與深圳國(guó)資委的股權(quán)爭(zhēng)奪，深圳國(guó)資委于5月初以約21.95元/股均價(jià)進(jìn)行了增持。

無(wú)論是實(shí)體農(nóng)批市場(chǎng)的重估價(jià)值，還是深圳國(guó)資委與生命人壽股權(quán)爭(zhēng)奪的增持價(jià)格，都為公司股價(jià)提供了一定的安全邊際。近期公司啟動(dòng)全新Logo，全面啟動(dòng)由傳統(tǒng)企業(yè)向“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)批市場(chǎng)”的升級(jí)轉(zhuǎn)型，全力打造農(nóng)批領(lǐng)域流通的平臺(tái)，而平臺(tái)蘊(yùn)含著巨大價(jià)值，比如騰訊之于社交平臺(tái)，阿里巴巴之于網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)，未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品的平臺(tái)價(jià)值將會(huì)隨著股價(jià)的不斷上漲被市場(chǎng)認(rèn)可。

股市動(dòng)態(tài)分析30回顧及評(píng)價(jià)

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上期收1349.43點(diǎn)，本期收于1376.34點(diǎn)，上漲1.99%，其中股票組合上漲3.17%。本期上證指數(shù)上漲2.58%，中小板指上漲1.71%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來(lái)，上漲37.63%，同期上證指數(shù)下跌33%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)跑輸、股票組合跑贏上證指數(shù)。

第7篇：股票盈利模式范文

[關(guān)鍵詞]　股票期權(quán)激勵(lì)；自主創(chuàng)新能力；關(guān)聯(lián)性分析

一、股票期權(quán)激勵(lì)與自主創(chuàng)新能力的關(guān)系分析

自主創(chuàng)新能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心。一個(gè)企業(yè)只有擁有強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中把握先機(jī)、贏得主動(dòng)。企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高需要一個(gè)有效的激勵(lì)手段，而隨著企業(yè)股權(quán)的日益分散和管理技術(shù)的日益復(fù)雜化，企業(yè)為了合理激勵(lì)公司相關(guān)人員，創(chuàng)新激勵(lì)方式，紛紛推行了股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。股票期權(quán)激勵(lì)就是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和技術(shù)人員一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。從理論上講，股票期權(quán)激勵(lì)與提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力的關(guān)系十分密切。

(一)股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)自主創(chuàng)新能力具有目標(biāo)一致性

股票期權(quán)被稱為經(jīng)理人的金手銬，能夠較好體現(xiàn)激勵(lì)與約束并重的特點(diǎn)。如果企業(yè)運(yùn)行良好，公司的股價(jià)升值，持有人就可以選擇執(zhí)行期權(quán)，以較低的價(jià)格獲得股票，利用股票的差價(jià)獲得財(cái)富從而提高自己的收益。相反，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，股價(jià)下跌，作為期權(quán)持有人就不能行使期權(quán)，從而收益為零，這是股票期權(quán)激勵(lì)的原理。它說(shuō)明股票期權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)是提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而自主創(chuàng)新能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力中最本質(zhì)的決定力量，是企業(yè)的核心能力，能帶來(lái)卓越的價(jià)值、成長(zhǎng)與高報(bào)酬，企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力的目標(biāo)也是提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。所以，兩者具有目標(biāo)一致性，都是以經(jīng)濟(jì)利益為目的，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展而努力。

(二)股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)自主創(chuàng)新能力具有時(shí)期一致性

股票期權(quán)制作為一種薪酬手段，是一種把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)和利益緊密聯(lián)系在一起的激勵(lì)措施。它不同于傳統(tǒng)的固定工資制度、年終效益獎(jiǎng)金制度和年薪制，期權(quán)所有者要想行使這種選擇權(quán)，就應(yīng)當(dāng)努力提高公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)，促進(jìn)公司未來(lái)的股票升值。這樣，可以避免一般激勵(lì)措施導(dǎo)致的短期行為，而把公司的決策與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益聯(lián)系起來(lái)。而企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提升，也是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過(guò)程，需要企業(yè)科技人員和研發(fā)人員不斷的努力，才能完成的，不是一蹴而就的。所以，股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提升都是企業(yè)的長(zhǎng)期行為，兩者具有時(shí)期的一致性。

(三)股票期權(quán)激勵(lì)是提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力的動(dòng)力保證

激勵(lì)是企業(yè)管理過(guò)程中不可缺少的環(huán)節(jié)和活動(dòng)。股票期權(quán)作為一種激勵(lì)措施，是有效提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力不可缺少的手段。有效的股票期權(quán)激勵(lì)可以成為提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力的動(dòng)力保證。加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的步伐。股票期權(quán)激勵(lì)有其自己的特性，它是一種物質(zhì)激勵(lì)手段，以企業(yè)人才的需要為出發(fā)點(diǎn)，以需求理論為指導(dǎo)，把企業(yè)的業(yè)績(jī)和持有人的物質(zhì)利益緊密的聯(lián)系在一起，調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，點(diǎn)燃他們的激情，激發(fā)其潛在的工作動(dòng)機(jī)，讓他們產(chǎn)生發(fā)自內(nèi)心的工作熱情，所以激勵(lì)效果相對(duì)于精神激勵(lì)要明顯得多。自主創(chuàng)新能力的提高能夠明顯提高企業(yè)的生產(chǎn)力，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在物質(zhì)利益刺激下，使作為期權(quán)持有人的經(jīng)理人和科技人員將提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)注點(diǎn)集中在提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力上。因此，股票期權(quán)激勵(lì)是一種激發(fā)人才主動(dòng)性的激勵(lì)手段，是提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力的動(dòng)力保證。

(四)企業(yè)自主創(chuàng)新能力是股票期權(quán)激勵(lì)效果的檢驗(yàn)

企業(yè)的效益是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵，而且也是創(chuàng)新成果的主要體現(xiàn)。企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高，必然會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益上，通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的橫向和縱向?qū)Ρ龋梢詸z驗(yàn)股票期權(quán)方案的激勵(lì)有效性。在實(shí)際分析的基礎(chǔ)上，對(duì)其不合理的部分進(jìn)行改進(jìn)和完善，對(duì)其合理的部分進(jìn)行深入和推廣，進(jìn)而完善股票期權(quán)激勵(lì)方案，這也就是企業(yè)自主創(chuàng)新能力對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)效果的反饋?zhàn)饔玫捏w現(xiàn)，從某種意義上說(shuō)，企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提升能夠反作用于企業(yè)股票期權(quán)的激勵(lì)方案，使其更加完善和合理。

從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，企業(yè)通過(guò)股票期權(quán)對(duì)人才進(jìn)行有效的激勵(lì)，使企業(yè)自主創(chuàng)新能力得到提升，進(jìn)而影響提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)自主創(chuàng)新能力反饋于期票期權(quán)激勵(lì)方案，使其更加完善和合理，兩者相互促進(jìn)，相互影響，形成良性循環(huán)，使企業(yè)發(fā)展的更快更好。

二、股票期權(quán)激勵(lì)與自主創(chuàng)新能力的制約因素分析

(一)資本市場(chǎng)有效性

在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)中，證券價(jià)格的變動(dòng)并不存在內(nèi)在聯(lián)系，所有相關(guān)的信息都會(huì)引起人們的注意而被反映到股票價(jià)格中，這是有效資本市場(chǎng)的假設(shè)。在資本市場(chǎng)有效性程度不足時(shí)，企業(yè)推行股票期權(quán)激勵(lì)提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力的實(shí)踐效果將大打折扣。因此，在我國(guó)推廣股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，必須完善資本市場(chǎng)，使之從政策性工具轉(zhuǎn)化為真正實(shí)現(xiàn)資源配置的場(chǎng)所，其股價(jià)信號(hào)必須能真正反映企業(yè)的客觀價(jià)值，并對(duì)資源配置起指示作用。否則，使用股票期權(quán)激勵(lì)提高自主創(chuàng)新能力將很難達(dá)到預(yù)期的效果。

(二)盈利模式市場(chǎng)化程度

股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)的，是公司治理機(jī)制的一項(xiàng)內(nèi)容，它所適應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境是競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的環(huán)境。企業(yè)在面對(duì)廣大競(jìng)爭(zhēng)者的情況下，為了獲取穩(wěn)定的收益，進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)，只有通過(guò)不斷的自主創(chuàng)新，鞏固自己的品牌，獲取一定的市場(chǎng)份額。如果市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度不高，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)處于賣方市場(chǎng)，企業(yè)即使不自主創(chuàng)新，也能獲取穩(wěn)定的收益，從而導(dǎo)致自主創(chuàng)新的意愿不強(qiáng)。另外，企業(yè)面對(duì)廣闊的市場(chǎng)，往往依靠行政壟斷，資源壟斷優(yōu)勢(shì)，以抬高價(jià)格獲取超額利潤(rùn)，對(duì)需要長(zhǎng)期投入，慢慢積累而獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)不感興趣。實(shí)踐中，反映在更多的依靠技術(shù)引進(jìn)或模仿創(chuàng)新。對(duì)自主創(chuàng)新的激勵(lì)沒有形成氛圍，導(dǎo)致使用股票期權(quán)激勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的效果不佳。所以，盈利模式市場(chǎng)化程度的高低制約股票期權(quán)激勵(lì)的效果，影響著自主創(chuàng)新能力的提高。

(三)股票期權(quán)激勵(lì)體制的健全程度

股票期權(quán)激勵(lì)體制的健全程度將直接影響股票期權(quán)激勵(lì)提高自主創(chuàng)新能力的效率。一方面是股票激勵(lì)計(jì)劃，其中的關(guān)鍵是行權(quán)價(jià)格的確定和激勵(lì)對(duì)象的選擇。行權(quán)價(jià)格的高低直接影響著股票期權(quán)持有者未來(lái)的收益，而激勵(lì)對(duì)象的選擇，即經(jīng)理人還是企業(yè)高級(jí)技術(shù)人員，將間接影響企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高效率。另一方面是股票期權(quán)激勵(lì)的考核標(biāo)準(zhǔn)，它應(yīng)該是長(zhǎng)期的、多層次、全方位的考核，如果考核標(biāo)準(zhǔn)單一，將造成考核結(jié)果不能完全反映期權(quán)持有人的成績(jī)，影響了股票期權(quán)激勵(lì)的效果，進(jìn)而阻礙企業(yè)自主創(chuàng)新能力提高的效率。

[參　考　文　獻(xiàn)]

[1]孫武斌.激勵(lì)機(jī)制、激勵(lì)相應(yīng)與績(jī)效研究[M].西安：西北工業(yè)大學(xué)

第8篇：股票盈利模式范文

【關(guān)鍵詞】期貨公司 期貨 期貨行業(yè)

一、我國(guó)期貨公司的利潤(rùn)主要來(lái)源

（1）期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是主要收入支柱。我國(guó)期貨公司目前盈利渠道單一，主要盈利渠道依靠于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告2007年數(shù)據(jù)顯示，2007年整個(gè)行業(yè)的期貨公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)有了大幅的提高，達(dá)到了3.14億元，同比有了很大的提高。其核心業(yè)務(wù)仍然是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即靠收取手續(xù)費(fèi)（傭金）來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。雖然在2007年，投資收益高達(dá)6.33億元，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)3604萬(wàn)元，利息收支盈利3.05億元，但相比于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，仍然不是主旋律。

（2）利息成為我國(guó)期貨公司盈利的第二大來(lái)源。2010年1月8日，股指期貨獲得準(zhǔn)生證。期貨行業(yè)也隨之踏入了股指期貨時(shí)代，而與此同時(shí)期貨公司保證金規(guī)模也隨之飆升。由于期貨公司無(wú)需為客戶保證金支付利息，保證金規(guī)模劇增無(wú)疑提高了期貨公司的利息收入。目前一般期貨公司的利息收入約占公司全部收入的30%左右，而有的甚至達(dá)到40%左右，未來(lái)保證金利息收入無(wú)疑會(huì)成為繼傭金收入之外的第二大收入來(lái)源。

（3）交易所返還手續(xù)費(fèi)及獎(jiǎng)勵(lì)資金成為補(bǔ)充收入。交易所返還交易手續(xù)費(fèi)是交易所對(duì)會(huì)員公司的一項(xiàng)優(yōu)惠政策。因?yàn)樗募移谪浗灰姿氖掷m(xù)費(fèi)收入比全國(guó)160多家期貨公司手續(xù)費(fèi)收入的總和還要多，使得返還手續(xù)費(fèi)成為可能，所以返還手續(xù)費(fèi)在今后一段時(shí)期內(nèi)仍會(huì)幫助期貨公司實(shí)現(xiàn)增收的目的。

（4）其他投資收益。從2010年到2011年，期貨公司掀起了第三輪增資潮，最高注冊(cè)資本已突破10億元。此前2007年和2009年的前兩輪期貨公司增資潮后，也有不少期貨公司投資二級(jí)市場(chǎng)。期貨公司的自有資金以銀行存款居多，少數(shù)購(gòu)買了債券、股票、貨幣市場(chǎng)基金、自用房地產(chǎn)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前共有8家期貨公司進(jìn)入12家上市公司前十大流通股東名單，并持有這些上市公司的股票2724.57萬(wàn)股，按14日收盤價(jià)計(jì)算，總市值達(dá)2.2億元。期貨公司以自有資金投資二級(jí)市場(chǎng)，這個(gè)在監(jiān)管上雖然是允許的，但規(guī)定限制條款比較多，且投資本身承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

二、期貨公司盈利模式存在問題

（1）目前我國(guó)期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，盈利渠道單一、附加值低、利潤(rùn)低?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》第十七條規(guī)定，“期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。期貨公司不得從事與期貨業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的活動(dòng)，法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)。期貨公司不得為其股東、實(shí)際控制人或者其他關(guān)聯(lián)人提供融資，不得對(duì)外擔(dān)保?！?/p>

《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第三條規(guī)定“期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠(chéng)信、規(guī)范的原則，恪守職責(zé)、謹(jǐn)慎勤勉，保護(hù)客戶合法權(quán)益，公平對(duì)待所有客戶，防范利益沖突，禁止各種形式的利益輸送，維護(hù)期貨市場(chǎng)的正常秩序?！薄翱蛻魬?yīng)當(dāng)獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，不得損害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益和他人合法權(quán)益?！弊源?，“資管業(yè)務(wù)”得以松綁。

（2）我國(guó)期貨公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)低。業(yè)務(wù)高度的同質(zhì)化、舊有銷售模式以及市場(chǎng)無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，期貨公司價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)低的惡性循環(huán)。

（3）我國(guó)期貨公司業(yè)務(wù)附加值低，不能提供。單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資服務(wù)不能適應(yīng)金融市場(chǎng)多樣化的需求，投資咨詢業(yè)務(wù)暫未能收到良好的預(yù)期，期貨公司的服務(wù)鏈過(guò)短。

三、建議

要實(shí)現(xiàn)期貨公司的盈利，需要政策支持為期貨公司的生存發(fā)展創(chuàng)造適宜的空間，更需要期貨公司立足市場(chǎng)，構(gòu)建一個(gè)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境和適合自身?xiàng)l件的盈利模式，以期從源頭上解決利潤(rùn)的渠道和結(jié)構(gòu)問題。

對(duì)監(jiān)管層建議：給予政策指導(dǎo)，加快市場(chǎng)資金流入期貨市場(chǎng)的速度；積極研究CTA機(jī)制，為期貨公司的資管業(yè)務(wù)提供政策指導(dǎo)，改變我國(guó)期貨公司目前靠“”盈利的模式。

對(duì)期貨公司建議：發(fā)揮期貨公司特有價(jià)值，實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入最大化，這是期貨公司發(fā)展的基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)換角色，成為“經(jīng)紀(jì)、咨詢、資管”三位一體的綜合金融服務(wù)提供商，開辟新的盈利模式。

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，咨詢業(yè)務(wù)為紐帶，資管業(yè)務(wù)為主體為客戶提供一攬子金融解決方案；廣招人才，在政策范圍內(nèi)開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種；整合各種資源，大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)，除制定期貨行業(yè)自身的資管產(chǎn)品外，在政策范圍內(nèi)開展“銀期”合作、“租期”合作，激活資本，探索新的盈利模式。

參考文獻(xiàn)：

[1]周科競(jìng).期貨公司資管業(yè)務(wù)存風(fēng)控隱憂控風(fēng)險(xiǎn)成首要難題[N].北京商報(bào)，2012-8-1.

[2]胡俞越.CTA―中國(guó)期貨市場(chǎng)的突破[J].中國(guó)期貨，2009.

[3]安毅，常清.中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的若干重要問題研究[N]. 證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2011，（4）.

第9篇：股票盈利模式范文

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；股權(quán)直接投資；盈利模式

1私募股權(quán)基金簡(jiǎn)介

私募股權(quán)基金（PrivateEquityFund，以下簡(jiǎn)稱PE）包括了：發(fā)展資本（DevelopmentFinance）、夾層資本（MezzanineFinance）、管理層收購(gòu)或杠桿收購(gòu)（MBO＼LBO）、重組（Restructuring）和合伙制投資基金（PEIP）等。

PE是相對(duì)于純粹通過(guò)股市買賣上市股票賺取價(jià)差的上市股權(quán)基金的概念。早期的PE只投資于未上市公司股票，其后逐漸延伸到包括透過(guò)私下交易方式購(gòu)買上市股票的投資行為，有些PE甚至也經(jīng)由股市買進(jìn)上市股票作為并購(gòu)?fù)顿Y的部分手段。由于國(guó)外PE一般采取有限合伙的組織形式，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人。在這種有限合伙的形式下，其股權(quán)是不公開交易的。

PE的其他翻譯還有私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、股權(quán)直接投資等。私募股權(quán)投資的特點(diǎn)為：

（1）通過(guò)自己的管理和控制使得所投資的公司增值，是相對(duì)長(zhǎng)期的投資，是實(shí)質(zhì)性的增值，而非證券投資的純粹的資本運(yùn)作。

（2）資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿收購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。有低利率的資金來(lái)源，得益于財(cái)務(wù)杠桿，一方面可以以小搏大，另一方面可以提高資本報(bào)酬率。

（3）投資回報(bào)率高，PE獲取回報(bào)的方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或購(gòu)并。根據(jù)湯姆遜金融服務(wù)公司（ThomasFinancial）的統(tǒng)計(jì)，截至2006年6月，相比標(biāo)普500指數(shù)6.6%的年回報(bào)率，私募股權(quán)投資的年回報(bào)率高達(dá)22.5%；過(guò)去10年，兩者年回報(bào)率之比是6.6%對(duì)11.4%。

2股權(quán)直接投資意義重大

2.1創(chuàng)新才露“尖尖角”

50家證券公司2006年報(bào)顯示，2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)180.53億元。但是亮麗的成績(jī)卻掩蓋不住嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：證券公司整體并未擺脫靠行情吃飯的宿命，尤其是小證券公司，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為其脫貧的唯一法寶。年報(bào)分類數(shù)據(jù)顯示，50家證券公司經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)兩項(xiàng)收入合計(jì)318.39億元，占總收入的75%。證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖有發(fā)展，但對(duì)總利潤(rùn)貢獻(xiàn)仍微乎其微。從2004年8月證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)創(chuàng)新類試點(diǎn)證券公司以來(lái)，雖然創(chuàng)新類證券公司數(shù)量已經(jīng)增加至19家，但證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍主要集中在集合理財(cái)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)及資產(chǎn)證券化等方面。

由于已開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量有限，權(quán)證創(chuàng)設(shè)也是在配合股權(quán)分置改革的階段性產(chǎn)物，只有集合理財(cái)開展的規(guī)模比較大。不過(guò)，集合理財(cái)雖然屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但其與以前的委托理財(cái)有些相似。如果在市場(chǎng)行情出現(xiàn)巨大波動(dòng)時(shí)控制不善，不僅不能盈利，反而會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。

統(tǒng)計(jì)顯示，除中信證券外的18家創(chuàng)新類證券公司新興的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2006年共實(shí)現(xiàn)收入8億元，僅占總收入的2.5％。不過(guò)，包括權(quán)證創(chuàng)設(shè)收入的投資收益一項(xiàng)達(dá)到35億元，雖然僅占8.3%，但同比卻增長(zhǎng)了133％。另外，18家創(chuàng)新類證券公司在財(cái)務(wù)顧問、股改和研究所等其他業(yè)務(wù)上也收入了24億元，占營(yíng)業(yè)收入的7.5％。因此，進(jìn)一步加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新、建立多元化、穩(wěn)定的盈利模式，是證券公司面臨的緊迫任務(wù)。

2.2股權(quán)直接投資深具影響

股權(quán)直接投資是眼下繁榮的中國(guó)證券市場(chǎng)盛宴中的頂級(jí)盛宴。監(jiān)管層將在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受的前提下，支持證券公司進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)和組織創(chuàng)新，并將支持符合條件的公司開展融資融券、直接投資等業(yè)務(wù)的個(gè)案試點(diǎn)。

伴隨著新的《證券法》、《公司法》和《合伙企業(yè)法》的出臺(tái)，PE的設(shè)立已經(jīng)有法可依。在稅收方面，修訂后的《合伙企業(yè)法》已經(jīng)明確了合伙企業(yè)的征稅原則，即合伙企業(yè)的所得稅按照由合伙人分別繳納所得稅的原則，這就避免了雙重征稅，有利于促進(jìn)PE的發(fā)展。

股權(quán)直接投資可以為證券公司開辟新的盈利模式，有利于發(fā)展與建立多層次資本市場(chǎng)，也是投資銀行本質(zhì)的回歸。證券公司現(xiàn)在需要抓住機(jī)遇加快創(chuàng)新，做大做強(qiáng)。尤其是面對(duì)國(guó)外投行的大舉進(jìn)入，要盡快打造出能與國(guó)際投行相抗衡的本土證券公司。否則，就會(huì)淪落成像我國(guó)臺(tái)灣、香港市場(chǎng)那樣，成為外國(guó)投行的“天下”。

外資投行主要利潤(rùn)來(lái)源中，承銷費(fèi)僅占一小部分比例，大部分的收入來(lái)自股權(quán)的投資收益，如高盛60%的收益都來(lái)自于此。以高盛、美林等為代表的國(guó)際投行在中國(guó)伺機(jī)而動(dòng)，參與了許多PRE-IPO的投資，收益豐厚。放開股權(quán)直接投資后，國(guó)內(nèi)證券公司將同國(guó)外投行一起分享股權(quán)投資的高溢價(jià)收益。

證券公司從事股權(quán)直接投資有利于取得參與非上市企業(yè)公開發(fā)行股票的承銷權(quán)，可以給公司有關(guān)部門創(chuàng)造更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。通過(guò)投資國(guó)有企業(yè)和其他行業(yè)各個(gè)成長(zhǎng)階段的企業(yè)，有利于加快行業(yè)兼并收購(gòu)的整合進(jìn)程，有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)的一大批新興跨國(guó)企業(yè)的崛起和全球擴(kuò)張；此外，可以加快國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革和法人治理結(jié)構(gòu)的完善，打破國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)國(guó)企壟斷、行政壟斷，并成為中國(guó)整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和深化改革的重要外力。

3兩種模式之比較

中信證券在2007年1月24日公告，宣布董事會(huì)通過(guò)議案將與勝達(dá)國(guó)際集團(tuán)（SICO）合資開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，主要投資于境內(nèi)擬上市公司的股權(quán)。雙方合資的承諾資金額不超過(guò)10億元人民幣，各方將出資5億元人民幣，各占50%比例。國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、招商證券、國(guó)金證券、廣大證券、東方證券等多家證券公司都在積極備戰(zhàn)股權(quán)直接投資，籌備各自的方案。

各家證券公司擬定的模式主要有兩種：一是將股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)并入證券公司的業(yè)務(wù)體系，成為后者的一個(gè)組成部分。證券公司是直接投資業(yè)務(wù)的主體，既可以直接運(yùn)用證券公司自有資金開展業(yè)務(wù)，更可以專項(xiàng)資產(chǎn)管理形式募集資金，開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)。二是證券公司設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)，通過(guò)子公司來(lái)開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，如中信、招商、光大等。

兩種模式的比較：

2007年1月底，證監(jiān)會(huì)證券公司投資非上市公司股權(quán)直接投資監(jiān)管法規(guī)已經(jīng)下發(fā)到各交易所和幾大證券公司處征求意見，創(chuàng)新類證券公司股權(quán)直接投資試點(diǎn)有望獲批。證券公司的資本金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)控制能力是此次證監(jiān)會(huì)遴選試點(diǎn)的主要標(biāo)準(zhǔn)，中金、中信和中銀是最有希望獲得首批試點(diǎn)資格的三家證券公司。

4未雨綢繆迎接證券市場(chǎng)的盛宴

從國(guó)外專業(yè)的私募股權(quán)投資公司和投資銀行運(yùn)作PE的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股權(quán)直接投資對(duì)人才和制度的要求極高。中國(guó)PE還面臨著外匯管制、貸款、人才等方面的諸多限制。中國(guó)PE品牌的法律地位、與社會(huì)各階層的連接、與銀行的關(guān)系都很脆弱。目前證券公司開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)急需解決的問題主要有：

4.1澄清觀念

股權(quán)投資基金不受金融法規(guī)和條例的監(jiān)管，只受民法和一般企業(yè)法規(guī)的監(jiān)管。根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)對(duì)PE沒有特殊的監(jiān)管，PE是在相關(guān)法律的豁免條款下生存的。監(jiān)管部門監(jiān)管的是各種投資于私募股權(quán)基金的行為主體，如果投資的行為主體是銀行，則受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管；如果是保險(xiǎn)資金，受保險(xiǎn)監(jiān)管部門監(jiān)管。所以中國(guó)對(duì)股權(quán)直接投資的監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)效仿國(guó)外，不必設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而只需明確銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)各自的監(jiān)管內(nèi)容。

4.2加快人才儲(chǔ)備

人力資本是PE的制勝法寶。該行業(yè)對(duì)人才的要求非常高，需要思路敏捷，能夠迅速做出正確的判斷和決定，如很快對(duì)交易的結(jié)構(gòu)做出評(píng)價(jià)和判斷，具備非常強(qiáng)的人際交往能力。該類人士需要兼具投資銀行、法律和金融財(cái)務(wù)等方方面面的理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。而國(guó)內(nèi)證券公司人力資本滯后，缺乏這類專業(yè)人才，因此加大內(nèi)部培訓(xùn)和外部引進(jìn)需齊頭并進(jìn)。

4.3嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)防范

證券公司從事股權(quán)直接投資極易導(dǎo)致利益沖突、風(fēng)險(xiǎn)失控。所以證券公司需要建立嚴(yán)格的內(nèi)控制度，各部門間設(shè)立嚴(yán)格的防火墻，防止利用內(nèi)部信息為己牟利。自有資金的投入，一旦失誤，將造成嚴(yán)重的損失，所以證券公司應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外PE的成熟經(jīng)驗(yàn)，熟悉PE的運(yùn)行機(jī)制和原理，形成一套獨(dú)特的項(xiàng)目篩選、價(jià)值評(píng)估、企業(yè)管理與控制的運(yùn)作流程和制度體系，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。另外可以考慮引進(jìn)國(guó)際知名的PE和投行，進(jìn)行合資，共同開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

4.4放寬資金限制

流動(dòng)性過(guò)剩是目前國(guó)內(nèi)突出的問題，因此發(fā)展股權(quán)直接投資應(yīng)主要用好國(guó)內(nèi)資金，目前政策性銀行、證券公司、社保基金、保險(xiǎn)公司和郵政投資PE已經(jīng)先后個(gè)案獲批，今后應(yīng)當(dāng)從法律上放寬限制，允許更多的機(jī)構(gòu)投資者涉足該領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)融資體制改革的滯后，借貸市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱，缺少債務(wù)融資渠道的支持使得國(guó)內(nèi)大型杠桿并購(gòu)交易稀少。債務(wù)融資對(duì)并購(gòu)交易舉足輕重，因?yàn)樵诟軛U并購(gòu)中，并購(gòu)方通過(guò)債務(wù)融資增加股本投入。債務(wù)是以被收購(gòu)企業(yè)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)做抵押，發(fā)達(dá)市場(chǎng)中，債務(wù)總額一般為投資者自有資金的三倍，由各商業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供融資。但國(guó)內(nèi)貸款機(jī)構(gòu)不愿意向無(wú)法提供大量實(shí)物擔(dān)保的債務(wù)人提供貸款，中國(guó)破產(chǎn)法滯后是一個(gè)制約因素。因此，加快相關(guān)法律建設(shè)，銀行逐步建立項(xiàng)目融資和評(píng)估體系的建設(shè)刻不容緩。

4.5品牌的長(zhǎng)期樹立

私募股權(quán)投資吸引眾多資金的秘方是良好的業(yè)績(jī)和知名的品牌，只有經(jīng)過(guò)歷練的國(guó)際知名投行和私募股權(quán)投資公司才會(huì)振臂一揮，應(yīng)者云集。國(guó)內(nèi)證券公司最初開展股權(quán)直接投資可能會(huì)出現(xiàn)募集資金達(dá)不到預(yù)期規(guī)模的情況，而只能依靠自有資本運(yùn)作，但證券公司本身的資金實(shí)力又有限。所以，如何在短期內(nèi)塑造自身的金字招牌是證券公司面臨的緊迫任務(wù)。

參考文獻(xiàn)

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