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第1篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

外部經(jīng)濟(jì)形勢:金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束

當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢的基本特點可以用“三F”來表示，即FinancialCrisis(金融危機(jī))、FUelCrisis(石油危機(jī))和FoodCrisis(糧食危機(jī))。索羅斯日前曾指出，美國當(dāng)前可能面臨“60年來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)”。

目前，隨著美國房地產(chǎn)市場的不斷下滑，金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級抵押貸款。美國最大的兩個房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機(jī)構(gòu)持有大約5.3萬億美元的抵押貸款債權(quán)，占整個市場規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財務(wù)困境，勢必會對美國經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此，要對當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢保持高度警惕，不要掉以輕心，不要以為最壞的時候已經(jīng)過去。危機(jī)還遠(yuǎn)未到達(dá)“結(jié)束的開始”(thebeginningOftheend)，很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(theendOfthebe-ginning)。

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢:金融危機(jī)對中國的影響及其國內(nèi)的通貨膨脹

1次貸危機(jī)影響中國的直接和間接途徑

發(fā)端子美國的次貸危機(jī)直接影響到了中國，部分中資銀行機(jī)構(gòu)購買的次級抵押債券價格縮水，更嚴(yán)重的是，由于中國是美國機(jī)構(gòu)債的最大持有國，而房利美和房地美又是美國最大的兩家機(jī)構(gòu)債發(fā)行人，因此中國持有的機(jī)構(gòu)債不僅會賬面縮水，而且還會面臨違約的風(fēng)險。無論如何，“兩房”危機(jī)已經(jīng)對中國外匯儲備的安全造成極大沖擊。次貸危機(jī)給中國帶來的損失還會表現(xiàn)在資本流動、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。隨著次貸危機(jī)的發(fā)展，可能會改變國際資本流動的方向，極可能導(dǎo)致短期性投機(jī)熱錢流入中國，也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，以美元計價的國際大宗商品價格上揚(yáng)，進(jìn)而造成中國國內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國經(jīng)濟(jì)下滑又會引發(fā)美國國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義思想抬頭。

2美國經(jīng)濟(jì)減速或衰退對中國出口的影響

根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測算，中國出口對美國收入的彈性大約為4。就是說，美國經(jīng)濟(jì)增長下降1%，中國對美出口增速可能下降4%?？紤]到其他國家經(jīng)濟(jì)增速也會因美國經(jīng)濟(jì)減速而下降，加上中國出口對許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右，因此，以對美出口占中國出口比重1/5左右計算，美國經(jīng)濟(jì)增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%。

3對中國的通脹形勢必須繼續(xù)保持高度警惕

當(dāng)前中國的通貨膨脹，既有成本推起也有需求拉動的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生，從根本上、從源頭上說，是經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。當(dāng)前國際石油價格、糧食價格和其他商品價格的暴漲，以及國內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi))，對中國通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用，而且正在起著越來越大的作用。但是，當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹，從根本上說，也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。

在今后一段時間內(nèi)，中國的通貨膨脹形勢依然不容樂觀:

第一，通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展，滯后于經(jīng)濟(jì)過熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟(jì)過熱，不但對當(dāng)前的通貨膨脹，而且對和未來的通貨膨脹將會發(fā)生影響。目前，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度依然高達(dá)10.4%，依然高于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時間內(nèi)將繼續(xù)存在。

第二，中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置，增加供給，政府必然會逐步放松物價管制。由于價格下調(diào)的剛性，一旦解除對關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價管制，通貨膨脹率將會上升。

第三，國際石油價格、糧食價格和其他商品價格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落，已經(jīng)而且還將增加中國產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而導(dǎo)致中國PPI的上升。

第四，中國的PPI在最近幾個月持續(xù)上升，目前已經(jīng)超過10%。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn)，但這并不意味產(chǎn)品價格不會上漲。因而，CPI很可能將因越來越多的產(chǎn)品的價格上漲而上漲。此外，CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如，GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國面對的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，而是物價的普遍上漲。

第五，隨著時間的推移，如果通貨膨脹的上升趨勢得不到扭轉(zhuǎn)，通貨膨脹預(yù)期將會加強(qiáng)，通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個人的自我保護(hù)行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進(jìn)一步惡化。在目前條件下，搶購之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生，但工資一物價的上升螺旋卻可能形成。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅決遏制通脹

國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認(rèn)為，盡管CPI的上升速度可能會因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價格回落等原因而出現(xiàn)回落，但對通脹的警惕不能放松，宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍應(yīng)該堅持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的方針。如果中國能夠及時采取措施抑制通脹，經(jīng)濟(jì)就不需要急剎車;如果過早放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車，損失則要大得多。

1抑制通脹無需懼怕經(jīng)濟(jì)增長速度適度降低

由于中國通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之，控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟(jì)增長速度。在中國的總需求中，固定資產(chǎn)投資和出口是增長最快的兩部分。其中，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國的投資率超過45%，是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對總投資的增長貢獻(xiàn)最大，且存在較嚴(yán)重的泡沫，因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點。抑制經(jīng)濟(jì)過熱所造成的通貨膨脹，必須付出經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價，所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對正確的，在通貨膨脹回落到可接受的水平之前，切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向，我們沒有必要對兩者增長速度的下降，特別是對出口增長速度的下降過于擔(dān)心。目前速度降一點，是正常的，不必緊張。沒有增長速度的適度回落，就不能有增長質(zhì)量的提高，也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

防止經(jīng)濟(jì)過度下滑可以做些預(yù)案，但還沒有到需要立即實施的程度。在當(dāng)前形勢下，釋放出政府將會對“反通脹”方針加以調(diào)整的信號是絕對有害的。即便需要對某些具體政策進(jìn)行微調(diào)，也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會放松”的印象。例如，基于貨幣政策松動的預(yù)期，許多銀行提前放貸，夸大信貸緊張程度，營造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍，以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長速度不低于8%的提法，顯示了政府治理通貨膨脹的決心，為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認(rèn)為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標(biāo)今年恐怕難以實現(xiàn)，可以延長實現(xiàn)這一目標(biāo)的期限，但沒有必要對此目標(biāo)加以改變。而且，中國的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。

2治理通脹離不開貨幣緊縮

貨幣主義者認(rèn)為，“通貨膨脹無論何時何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說得極端，但寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動型通貨膨脹的必要條件。因此，治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢有了根本的好轉(zhuǎn)，否則，貨幣緊縮的大方向是不會也不應(yīng)該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道，減少有效需求，從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。

治理成本推起型通貨膨脹，自然要增加供給，但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種)，且難以在短期內(nèi)見效。一般情況下，即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的，為了抑制通貨膨脹，除實行其他政策外，實行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到，在這種情況下，為求抑制通脹，需要付出更大的經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價。遺憾的是，我們沒有更好的選擇。1980年代，為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹，美聯(lián)儲采取了緊縮性貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)一度陷入“滯脹”。但歷史表明，美國當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)衰退換來了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹，則為美國經(jīng)濟(jì)的振興打下了堅實基礎(chǔ)。中國多年的低通脹來之不易，一旦失去，要想重新獲得，所付代價將是十分巨大的。由于就業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的彈性已經(jīng)越來越低，經(jīng)濟(jì)增長速度下降所帶來的失業(yè)問題應(yīng)該、而且可以通過其他方法(如財政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來解決。

3為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)使人民幣升值

中國的本次通貨膨脹不能不說同其匯率政策有關(guān)。中國本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個環(huán)節(jié):

第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國的雙順差。隨著時間的推移，這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國經(jīng)濟(jì)增長的對外需依賴度日益提高。

第二，由于對外依存度過高，中國不希望人民幣升值。在雙順差條件下，為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場:買進(jìn)美元，釋放出人民幣。

第三，央行的干預(yù)導(dǎo)致外匯儲備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導(dǎo)致通貨膨脹，央行進(jìn)行了大規(guī)模的對沖操作:賣出央票，回收人民幣;提高準(zhǔn)備金率。央行的對沖是成功的，但由于存在種種制約因素，對沖難以完全沖銷掉過剩的流動性。事實上，中國的廣義貨幣的增長速度一直明顯高于GDP的增長速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。

第四，中國的持續(xù)、巨額雙順差必然導(dǎo)致對人民幣升值預(yù)期的產(chǎn)生，這種預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致了外貿(mào)順差和外國直接投資之外的資金的流入，從而進(jìn)一步導(dǎo)致了人民幣的升值壓力和央行的對沖的負(fù)擔(dān)。過剩流動性進(jìn)一步增加。

第五，解決由雙順差和人民幣升值預(yù)期造成的流動性過剩的最簡單辦法是讓人民幣根據(jù)市場的需求自由浮動。但是，由于人民幣幣值長期低估，人民幣匯率一旦自由浮動，上升幅度可能過大。由于擔(dān)心對中國的出口造成嚴(yán)重打擊，中國選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。

第六，人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下，防止熱錢流入的唯一方法是實行資本管制。

4必須加強(qiáng)資本項目管制

如果已經(jīng)確定了人民幣緩慢、漸進(jìn)升值的方針——盡管筆者不認(rèn)為這是最佳方針——我們就需加強(qiáng)資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當(dāng)資本管制完全有效時，才談得上人民幣升值的自主性，即升值速度才可以由中國自行掌握。當(dāng)前央行對跨境資本流動加強(qiáng)管理的方針是非常必要的。但筆者認(rèn)為力度還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)、覆蓋面應(yīng)該進(jìn)一步加寬?！皣?yán)進(jìn)寬出”應(yīng)該調(diào)整為對進(jìn)和出都實行有效管理。在強(qiáng)化對“熱錢”防堵的同時，我們也必須對“熱錢”突然流出、對中國經(jīng)濟(jì)造成沖擊而防患于未然。

第2篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；形勢分析；宏觀調(diào)控。

一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)概括。

從宏觀環(huán)境來看，中國經(jīng)濟(jì)目前正處于實現(xiàn)平穩(wěn)增長的關(guān)鍵時期。由于中國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力較大，并且調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的難度日益增加，因此中國將穩(wěn)增長、抑通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)確定為宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。與之相適應(yīng)，中國需要在維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上對宏觀調(diào)控政策進(jìn)行積極的改革，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。

當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢具有幾個方面的特點：一是采取有效措施，在2010年逐步消除全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利影響，并實現(xiàn)了較為顯著的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具體表現(xiàn)為：首先，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)由低谷轉(zhuǎn)入回升階段，并駛?cè)敕€(wěn)定發(fā)展的軌道。其次，內(nèi)生性的增長機(jī)制已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。其三，2010年中國出口的增長勢頭有所恢復(fù)。這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的取得，是促進(jìn)今后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的基礎(chǔ)條件。二是中國經(jīng)濟(jì)處于“十二五”這些都是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所取得的成果，也是當(dāng)前及以后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有的基礎(chǔ)及優(yōu)勢。其次，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)前還有一個非常好的發(fā)展機(jī)遇，那就是“十二五”開局為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整創(chuàng)造了諸多有利條件。具體來說在“十二五”規(guī)劃中有以下幾個方面為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了機(jī)遇和有利條件：一是“十二五”規(guī)劃中的七個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進(jìn)一步優(yōu)化我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；二是“十二五”規(guī)劃中的區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展新布局為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)快速增長創(chuàng)造了條件；三是逐步拓寬了民間投資領(lǐng)域逐，對投資環(huán)境進(jìn)行了不斷優(yōu)化；四是收入分配改革為居民收入增長加快提供了體制性保障；五是就業(yè)的增加和收入分配的改善為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定提供了保障。

（二）當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的急需解決的問題與矛盾。

中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中表現(xiàn)出了顯著的發(fā)展不平衡、發(fā)展不協(xié)調(diào)及發(fā)展不可持續(xù)的矛盾。首先就是我國的通脹預(yù)期還存在，通脹壓力甚至有增強(qiáng)的趨勢。雖然說當(dāng)前的總體物價基本平穩(wěn)，但是我們要看到在多種影響因素綜合作用下，諸多抑制和推動物價上漲的因素在2011年的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍然還是存在。其次，令世人矚目的房地產(chǎn)市場調(diào)控仍然面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。雖然在去年2011年房地產(chǎn)市場調(diào)控政策相繼推出后，市場上的商品房銷售價格有走向平穩(wěn)的趨勢，但是隨后的房地產(chǎn)市場又有了繼續(xù)反彈上漲的態(tài)勢。出現(xiàn)這樣的情況的一方面是因為房地產(chǎn)市場發(fā)展長效調(diào)控機(jī)制缺失，另外一方面最主要的還是地方政府財政收入對房地產(chǎn)的過分依賴，這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)調(diào)控目前來看還主要依靠的是短期的行政措施，所以調(diào)控效果是非常不理想的。最后，信貸高增長的同時，貸款難問題也同時存在。當(dāng)前的貨幣信貸增長可以說還是非常迅猛，一直都運(yùn)行在高位。但是我們又看到很多的中小企業(yè)發(fā)展又遇到了資金短缺的問題，這樣就出現(xiàn)了一方面信貸寬松，另外一方面貸款又難同時存在的問題。所以當(dāng)前的貨幣政策宏觀調(diào)控有很大的阻力和困難。

二、當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控路徑的選擇。

為了保持我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，當(dāng)前必須在保持中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)相對穩(wěn)定的同時大力推行更多的合理科學(xué)的宏觀調(diào)控政策，增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性。

（一）當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控首要任務(wù)就是要繼續(xù)加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。

首先，當(dāng)前必須要大力扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，確保糧食供應(yīng)充足，要對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品市場運(yùn)行機(jī)制和市場規(guī)則加以大力監(jiān)管，以便防止炒作投機(jī)，同時避免以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品的價格快速上漲，確保價格穩(wěn)定，另外還要對國際市場大宗商品及農(nóng)產(chǎn)品等價格變動高度關(guān)注，以便能及時采取有效應(yīng)對措施緩解輸入型通脹帶來的壓力。其次就是要適度提高存款利率，要對信貸規(guī)模進(jìn)行合理控制，進(jìn)一步加快利率市場化改革的步伐，要采取有效措施來促進(jìn)合理均衡匯率的形成。最后就是要通過采取法律及必要的強(qiáng)制行政手段來積極完善市場監(jiān)管體系，對市場過度投機(jī)行為加大打擊和監(jiān)管力度。

（二）優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，確保我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

為了確保我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，對財政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化是非常有必要的，因為通過優(yōu)化財政支出可以保障投資規(guī)模合理快速的增長。具體來說首先就是要對投資項目進(jìn)行合理的完善和管理，對于可能出現(xiàn)的國際金融危機(jī)要做好充分的應(yīng)對準(zhǔn)備。其次要通過努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)來嚴(yán)格限制低水平的重復(fù)建設(shè)，同時對于代表了高科技的新能源及新材料要給予大力資金支持，只有這樣才能培育出新的經(jīng)濟(jì)增長亮點。除此之外，政府還要逐步提高公共服務(wù)水平，不斷加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，對落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要加大投資傾斜力度。

（三）加快改革步伐，積極推行市場化改革和制度創(chuàng)新，以便能有效解決影響我國經(jīng)濟(jì)增長的深層次問題。

具體來說主要需要做好以下幾個方面的工作：一是除了要調(diào)控好農(nóng)產(chǎn)品的市場價格，還要加快對資源性產(chǎn)品價格改革的調(diào)整步伐。積極構(gòu)建包括煤、電價、天然氣及成品油等在內(nèi)的資源性產(chǎn)品的價格形成機(jī)制價，徹底來改變資源要素價格長期不合理的情況。二是要不斷加快壟斷行業(yè)及部分國有企業(yè)的改革步伐，可以通過完善現(xiàn)代企業(yè)制度來在國有企業(yè)內(nèi)部推行公司治理制度，還可以積極引導(dǎo)民間資本能夠進(jìn)入到部分壟斷行業(yè)的領(lǐng)域中來。三是在我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長動力不夠強(qiáng)大和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不到位的大形勢下，國家為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展采取的積極的財政政策不要過早停止，相反還要繼續(xù)采取更多的必要的財政政策來刺激當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以確保我國的經(jīng)濟(jì)能保持持續(xù)回升的發(fā)展態(tài)勢，同時能有效緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力。

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[7]王多宏。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下宏觀調(diào)控方面的思考。生產(chǎn)力研究，2010-05.

第3篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

[關(guān)鍵詞]貨幣政策；透明度；通貨膨脹率；非完整性

引言

20世紀(jì)90年代以來，西方發(fā)達(dá)國家普遍通過貨幣政策透明度建設(shè)來抑制央行的欺騙沖動，防止產(chǎn)生時間不一致行為。在通貨膨脹目標(biāo)制下，加拿大、新西蘭和英國等國家中央銀行更是從目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型、操作過程等多方面實現(xiàn)了透明化，建立了完整的貨幣政策透明度體系，并且在實踐中取得了令人滿意的效果。Haldane和Read(1999)的研究表明，在中央銀行進(jìn)行貨幣政策調(diào)整時，完全透明、完全可信的貨幣政策將使收益率曲線免于出現(xiàn)跳躍。然而，大多數(shù)貨幣體制都是非完全透明和可信的。其典型特征是，在官方利率發(fā)生變化的時候，收益率曲線會出現(xiàn)跳躍。但是，英國的證據(jù)表明，伴隨著通貨膨脹目標(biāo)制的引入以及一系列透明度改革的完成，收益率曲線的跳躍在相當(dāng)大的程度上被阻抑了。顯然，透明度提高的效應(yīng)通過收益率曲線的穩(wěn)定性被表現(xiàn)出來，尤其在短期內(nèi)更是如此。同時，隨著通貨膨脹目標(biāo)制的可信性不斷提高，即使貨幣政策發(fā)生變化，更長期限的收益也會更加穩(wěn)定。通貨膨脹目標(biāo)制的實施使透明度建設(shè)具備了完整的體系，其中包含了通貨膨脹率明確而嚴(yán)格的目標(biāo)，則其目標(biāo)透明度自然是整個透明度體系不可缺少的組成部分，并發(fā)揮著重要的作用。

一、貨幣政策透明度的概念及分類

一般認(rèn)為，貨幣政策透明度是指央行就政策目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)信息、央行決策過程相關(guān)依據(jù)和程序的公布程度。透明度提高，有利于公眾對貨幣政策制定和執(zhí)行的過程進(jìn)行監(jiān)督，從而約束央行的行為。國際貨幣基金組織在其《貨幣金融政策透明度良好行為準(zhǔn)則》中認(rèn)為，貨幣政策透明度是指一種環(huán)境，即在易懂、容易獲取和及時的基礎(chǔ)上，讓公眾了解有關(guān)政策目標(biāo)及其法律、制度和經(jīng)濟(jì)框架，政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關(guān)的數(shù)據(jù)和信息，以及機(jī)構(gòu)的職責(zé)。并且，該《行為準(zhǔn)則》對透明度提出以下幾個要求：明確中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用、責(zé)任和目標(biāo)；公開中央銀行制定和報告貨幣政策決策的過程，以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定和報告金融政策的過程；公眾對貨幣和金融政策的信息的可獲得性；中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的可信性和責(zé)任性。我們說，透明度有利于實現(xiàn)公眾對央行的監(jiān)督，在公眾監(jiān)督之下，有助于央行更好地完成其責(zé)任，使社會福利最大化；而其可信性的增強(qiáng)，則有利于在長期內(nèi)使貨幣政策更具連續(xù)性，從而在一定程度上平抑長期波動，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

以上定義顯示，貨幣政策透明度主要包括三個方面內(nèi)容，即政策目標(biāo)、決策過程和決策信息。顯然，要提高貨幣政策透明度也要從這幾個方面出發(fā)，Hahn(2002)認(rèn)為，透明度應(yīng)包含目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度。其中目標(biāo)透明度是指中央銀行貨幣政策目標(biāo)要明確，如果是單一目標(biāo)，則自然明確，如果是多目標(biāo)，則至少在一定時期內(nèi)政策偏好必須明確。知識透明度，是指與貨幣政策相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型，央行對未來經(jīng)濟(jì)狀況、通貨膨脹預(yù)期的知識和信息公布的及時和充分程度，以及公眾對其的理解程度。操作透明度指貨幣政策決策過程的公開程度，主要包括決策方式、政策會議記錄和投票的公開程度，以及對決策結(jié)果的解釋等。

二、貨幣政策透明度的結(jié)構(gòu)和原理

既然貨幣政策透明度體系包括目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度，則三方面內(nèi)容的組合自然就是貨幣政策透明度的基本結(jié)構(gòu)，然而三類透明度的作用卻并不完全相同。

(一)三類透明度發(fā)揮作用的基本原理及透明度基本結(jié)構(gòu)的合理性

依據(jù)中央銀行公布的貨幣政策目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)信息、經(jīng)濟(jì)模型等，市場主體不僅要形成對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，還包括對中央銀行將采取的貨幣政策的預(yù)期。一般情況下，貨幣政策本身是保證通貨膨脹的一定目標(biāo)范圍的，中央銀行的透明度體系只是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的現(xiàn)狀會不會使通貨膨脹改變來進(jìn)行貨幣政策決策，如果通貨膨脹狀況發(fā)生變化，則采取措施使之回到范圍內(nèi)即可。此時，并不涉及對未來經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，因為此時的貨幣政策只是使現(xiàn)時的超越目標(biāo)范圍的通貨膨脹率回到范圍內(nèi)，并不是避免將來出現(xiàn)某種不合理狀況而采取貨幣政策。然而，將市場主體的預(yù)期全部整合為共同預(yù)期，卻可能會導(dǎo)致市場波動的加大。機(jī)制是這樣的：如果市場主體發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率超出目標(biāo)范圍，并預(yù)期到中央銀行會采取措施使之回到范圍內(nèi)，則市場主體并不會調(diào)整其投資和消費(fèi)計劃，因為其相信通貨膨脹的升高只是暫時現(xiàn)象。如果中央銀行信守承諾，采取措施使之回到目標(biāo)范圍內(nèi)，則市場主體并不需要采取任何行動。顯然，在以上分析中，發(fā)揮作用的是目標(biāo)透明度和知識透明度，這兩者足以使市場主體相信中央銀行會采取貨幣政策使通貨膨脹率回到目標(biāo)范圍內(nèi)，然而對目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱進(jìn)行認(rèn)定卻成為一個困難的任務(wù)。當(dāng)然，我們可以使用物價指數(shù)或者通貨膨脹率水平，但僅憑物價指數(shù)并不能確定目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱，也許目前經(jīng)濟(jì)增長是需要通貨膨脹率上升到某個程度的。如果當(dāng)通貨膨脹率超出目標(biāo)范圍就立即采取反通漲的貨幣政策，則可能形成誤判。而貨幣政策的結(jié)果也許可以壓制通貨膨脹，但也有可能造成經(jīng)濟(jì)衰退，則經(jīng)濟(jì)衰退的原因就是對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的誤判，誤判的原因是僅憑通貨膨脹率來認(rèn)定經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱，而沒有全面地分析經(jīng)濟(jì)因素的影響。顯然，央行控制通貨膨脹率的目的是讓經(jīng)濟(jì)不過熱，也不過冷，保持穩(wěn)定發(fā)展，但是通貨膨脹率并不是經(jīng)濟(jì)是否過熱的可靠憑據(jù)，通貨膨脹率的上升并不一定代表經(jīng)濟(jì)過熱。那么，當(dāng)通貨膨脹率上升的時候，央行就必須對經(jīng)濟(jì)是否過熱做出判斷，既然僅憑通貨膨脹率并不能對經(jīng)濟(jì)是否過熱做出判斷，則中央銀行就可能誤判形勢。不幸的是，在完整的透明度體系中，卻必須單獨依據(jù)通貨膨脹率這一指標(biāo)來確定貨幣政策，并執(zhí)行貨幣政策。因此，在通貨膨脹目標(biāo)制下，目標(biāo)透明度效率比較高，其原因在于通貨膨脹率是經(jīng)濟(jì)是否過熱的一個最直接的反映指標(biāo)。

對于經(jīng)濟(jì)是否過熱的判斷，三類透明度的作用是不盡相同的。目標(biāo)透明度的作用首先是判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱，其初衷是利用將通貨膨脹率控制在目標(biāo)范圍內(nèi)，從而使經(jīng)濟(jì)不過熱，也不過冷，平穩(wěn)發(fā)展。另外，當(dāng)意外通貨膨脹產(chǎn)生時，可以穩(wěn)定市場主體的預(yù)期，使其相信央行會立即采取措施使之下降，而不至于立即做出對投資和消費(fèi)計劃的調(diào)整，而使通脹率大幅度上升，從而增加央行控制通貨膨脹的成本。而知識透明度，包括宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型、對未來預(yù)期的公布等，可以使市場主體深入學(xué)習(xí)中央銀行是如何對貨幣政策進(jìn)行決策的，以及是如何判斷宏觀經(jīng)濟(jì)是否過熱的。其目的在于彌補(bǔ)僅憑通貨膨脹率判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱的缺陷。于是，央行在知識透明度的建設(shè)中進(jìn)一步介紹其使用的經(jīng)濟(jì)模型，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的詳細(xì)信息，甚至公布了貨幣政策報告來教會市場主體，央行是如何使用經(jīng)濟(jì)模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的，是如何利用模型對未來形成預(yù)期的。然而，由于對經(jīng)濟(jì)過熱與否的判斷是一件復(fù)雜的事情，對于通貨膨脹率、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場主體會形成不同的解釋；又因為模型的條件是會變化的，憑借某個經(jīng)濟(jì)模型難以做出準(zhǔn)確判斷。因此，即使具備了目標(biāo)透明度和知識透明度，還是不能避免形成對經(jīng)濟(jì)是否過熱的誤判。因而需要進(jìn)行操作透明度建設(shè)，由不同的專家分別對經(jīng)濟(jì)是否過熱形成判斷，并詳細(xì)分析和說明原因。

(二)貨幣政策的時滯及其對透明度體系的要求

以上分析顯示，央行對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷有可能失誤或存在偏差，即使對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是準(zhǔn)確的，采取的貨幣政策也不一定能解決現(xiàn)實問題，原因是貨幣政策的力度是很難把握的；即使對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是準(zhǔn)確的，采取的貨幣政策也是適時的，力度是準(zhǔn)確的，其效應(yīng)也可能是極其有限的，原因在于貨幣政策的執(zhí)行是有時滯的，我們無法準(zhǔn)確的判斷貨幣政策執(zhí)行后什么時候開始起作用。一般認(rèn)為，央行無法克服貨幣政策的時滯，則由于時滯的存在，當(dāng)時正確的貨幣政策在已經(jīng)不再適合的時間開始發(fā)揮作用，會對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。可見，貨幣政策透明度雖然可以讓市場主體了解和學(xué)習(xí)央行是如何判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的，又是如何根據(jù)該判斷進(jìn)行貨幣政策決策的，甚至通過反對意見的表達(dá)標(biāo)示了風(fēng)險，但仍然無法克服誤判的風(fēng)險和時滯問題。由此我們得出結(jié)論：貨幣政策透明度的提高并不能克服央行誤判的風(fēng)險和解決執(zhí)行時滯的問題。央行并不能準(zhǔn)確地判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱，也不能準(zhǔn)確地通過貨幣政策來抑制經(jīng)濟(jì)過熱，央行可以保證的僅僅是通貨膨脹率的穩(wěn)定，或者說叫做物價的穩(wěn)定。但是我們要明確，雖然這并不能表明經(jīng)濟(jì)是否過熱，但卻是央行唯一能準(zhǔn)確控制的，所以通貨膨脹率目標(biāo)是重要的，也就是說，目標(biāo)透明度是重要的。

由于時滯問題的存在，因此貨幣政策必須考慮對未來的預(yù)期，預(yù)期未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，然后在貨幣政策決策和執(zhí)行中考慮這些因素。由于央行會在貨幣政策決策中考慮該因素，對未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期就變得十分重要，市場主體必然也需要進(jìn)行該預(yù)期。那么，對于央行來說，也就需要引導(dǎo)和管理市場對未來的預(yù)期。這一點也可以通過貨幣政策透明度建設(shè)部分得到解決。因此，透明度所應(yīng)該解決的引導(dǎo)和管理市場預(yù)期的問題應(yīng)該分成兩個方面：一是引導(dǎo)和管理在現(xiàn)時狀態(tài)下市場主體對經(jīng)濟(jì)過熱的判斷以及央行貨幣政策的預(yù)期；二是引導(dǎo)和管理對未來一段時間內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期；而其重點則在第二部分。

三、我國的實踐

由于貨幣政策透明度建設(shè)在許多國家發(fā)揮了良好的效應(yīng)，我國央行也開始著手采取措施提高貨幣政策的透明度。然而，由于我國的貨幣政策體制的限制，目前情況下，透明度建設(shè)遇到一個問題：真正意義的目標(biāo)透明度沒有建立起來，目前也不太可能建立起來。

(一)我國央行提高透明度的措施

《中國人民銀行法》規(guī)定中國貨幣政策的目標(biāo)是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。1996年起中央銀行正式采用貨幣供應(yīng)量M1和M2作為貨幣政策的中介目標(biāo)，開始公布每年的貨幣供應(yīng)量增長率目標(biāo)，包括N1和M2的目標(biāo)區(qū)間，并按季度向社會公布各層次貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在每月中旬公布上月MO、M1和M2實際增長率、金融機(jī)構(gòu)短期和中長期貸款、企業(yè)存款和儲蓄存款以及外匯儲備情況等月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

中國人民銀行1996年創(chuàng)辦了《中國人民銀行文告》，該文告主要刊載有關(guān)金融方針政策、法律法規(guī)，以及中國人民銀行的制度、辦法、決定、通知、金融統(tǒng)計資料和其它需要公布的事項。

1998年3月開始，央行堅持每月與各商業(yè)銀行召開經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會。會上，央行通報全國金融情況，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對未來貨幣政策走向進(jìn)行預(yù)測；各綜合經(jīng)濟(jì)部門和商業(yè)銀行介紹其運(yùn)行情況，并向央行提出貨幣信貸政策要求。

中國人民銀行貨幣政策司從2001年第1季度開始，在每季度結(jié)束后對外公布季度《貨幣政策執(zhí)行報告》。該報告以詳盡的統(tǒng)計數(shù)據(jù)闡明了貨幣政策執(zhí)行情況、貨幣信貸概況、金融市場及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，并對下階段經(jīng)濟(jì)金融前景進(jìn)行預(yù)測，提出貨幣政策操作意見。

2002年起中國人民銀行開始將貨幣政策決策依據(jù)和過程等知識向公眾公布，包括我國當(dāng)前實施穩(wěn)健貨幣政策的由來、內(nèi)涵、實施效果，以及我國貨幣政策的目標(biāo)和所要采取的措施等。

人民銀行網(wǎng)站可供公眾隨時查詢其公布的各種信息，包括中央銀行的職能、各種政策法規(guī)和大量宏觀經(jīng)濟(jì)和金融相關(guān)信息。這些信息包括人民銀行公告、季度與年度貨幣政策執(zhí)行報告、政策調(diào)整及其相關(guān)解釋、貨幣政策委員會季度例會情況、對金融形勢與貨幣供應(yīng)量和匯率狀況的分析說明、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計表、本外幣信貸收支表、貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表、匯率報表、外匯交易統(tǒng)計表、黃金和外匯儲備報表、企業(yè)商品價格指數(shù)、全國城鎮(zhèn)居民收人與物價信心指數(shù)表等。另外，央行也通過舉行新聞會和中央銀行負(fù)責(zé)人發(fā)表談話的方式來說明央行的貨幣政策意向。

形勢分析會與《貨幣政策執(zhí)行報告》以及其他公告形式提高了中央銀行貨幣政策的知識透明度，在市場主體和央行之間建立起有效的溝通和反饋渠道，有助于貨幣政策的傳導(dǎo)。

中國人民銀行1999年成立了貨幣政策委員會，并從當(dāng)年6月開始每季度召開貨幣政策委員會會議，主要針對有關(guān)貨幣政策措施、貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)等問題進(jìn)行討論并提出建議，并在會后公布相關(guān)信息和會議決議。

我國央行公開市場業(yè)務(wù)操作建立了透明度較高的公告制度，每周二公開市場業(yè)務(wù)操作的中標(biāo)結(jié)果產(chǎn)生后，央行通過中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的“中國債券信息網(wǎng)”和全國銀行間同業(yè)拆借中心的“中國貨幣網(wǎng)”及時向社會公開當(dāng)日交易品種、期限、招標(biāo)量、招標(biāo)利率以及中標(biāo)利率等相關(guān)信息。

(二)我國透明度體系的非完整性

在通貨膨脹目標(biāo)制下，通脹率目標(biāo)一般被嚴(yán)格控制在一定范圍之內(nèi)，必須長期堅守。然而，我國目前公布的貨幣政策目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量的M1和M2的目標(biāo)值，且每年都有變化。顯然，該目標(biāo)和通貨膨脹目標(biāo)制下的通脹率目標(biāo)存在明顯差別：作為中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)值只是央行對下一年度貨幣供應(yīng)量的一個預(yù)期值或預(yù)期區(qū)間，并不是央行必須長期堅守的目標(biāo)。因此，該目標(biāo)對于共同預(yù)期的形成不能產(chǎn)生明顯效用，只能顯示央行對一年內(nèi)貨幣供應(yīng)量的預(yù)測以及央行控制貨幣供應(yīng)量的意向。依據(jù)目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度的分類和定義，則貨幣供應(yīng)量目標(biāo)值屬于知識通明度的內(nèi)容。

同時，目標(biāo)透明度要求貨幣政策目標(biāo)是單一的，避免多目標(biāo)。然而，在我國目前的貨幣政策體系中，貨幣政策實質(zhì)上是多目標(biāo)的，或者說是被迫采用多目標(biāo)的，包括物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和匯率穩(wěn)定。我國目前不可能采用貨幣政策單一目標(biāo)，也就是說，目標(biāo)透明度建設(shè)目前是不能完成的。既然我國的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)不符合目標(biāo)透明度的基本要求，因此我國目前不存在目標(biāo)透明度；同時，由于我國央行實質(zhì)上被迫采用多目標(biāo)協(xié)調(diào)的貨幣政策，不能實施單一的通貨膨脹目標(biāo)制，因此，我國目前也不可能建設(shè)所謂的目標(biāo)透明度。然而，在完整的透明度體系內(nèi)，目標(biāo)透明度是知識透明度和操作透明度的基準(zhǔn)，沒有目標(biāo)透明度，就沒有貨幣政策目標(biāo)的嚴(yán)格范圍，從而共同預(yù)期不易形成，可信性得不到改善。顯然，我國不能建設(shè)完整的透明度體系，則透明度體系必然具有非完整性的特征，然而這并不意味著我國的透明度建設(shè)是失敗的、無效的。如前所述，知識透明度可以通過公布和介紹央行使用的經(jīng)濟(jì)模型，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的詳細(xì)信息，甚至公布貨幣政策報告，來教會市場主體央行是如何使用經(jīng)濟(jì)模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的，是如何利用模型對未來形成預(yù)期的。市場主體同樣能夠掌握央行判斷經(jīng)濟(jì)過熱與否的復(fù)雜和靈活規(guī)則，并掌握其決策的依據(jù)和方法，于是也能形成對央行貨幣政策的方向和力度的預(yù)期。那么在目標(biāo)透明度缺乏的情況下，我國央行唯一的辦法就是加強(qiáng)知識透明度的建設(shè)，從而使透明度體系也能發(fā)揮應(yīng)有的作用。

第4篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)　股票價格

引言

股票市場是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，因而一國股票市場的發(fā)展與該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)。一方面，投資對象要受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響；另一方面，證券業(yè)本身也直接受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的左右。國家的財政狀況、金融環(huán)境、匯率調(diào)整。都將影響股票價格的沉浮。股票市場與經(jīng)濟(jì)狀況緊密相聯(lián)，經(jīng)濟(jì)衰退時，股票市場的行情必然隨之疲軟下跌；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮時，股票價格也會呈現(xiàn)上升走勢。根據(jù)滬深交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2007年4月30日，我國滬深股市共有1640支股票(其中：滬市944支，深市696支)，盤后兩市總市值首次超過16萬億，而去年我國GDP為20.9萬億元，這意味著我國滬深股票總市值占GDP比例達(dá)到76.5％，這是股市經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能體現(xiàn)。當(dāng)出現(xiàn)較高的通貨膨脹時，股票價格就會下挫，而財政支出增加時，股票價格就會上揚(yáng)。金融環(huán)境放松。市場資金充足，利率下降，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，很多游資會從銀行轉(zhuǎn)入股票市場，股票價格往往會出現(xiàn)升勢；國家抽緊銀根，市場資金緊缺，利率上調(diào)，股票價格通常會下跌。但是，這僅僅是從定性的角度來分析，到底宏觀經(jīng)濟(jì)中各因素對股票市場的影響程度如何呢?就需要采用定量的方法來研究。本文將從理論和實證兩方面研究宏觀經(jīng)濟(jì)對股票價格的影響。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響?

股市的指數(shù)和成交量等是模型分析、計算和預(yù)測的對象。稱為內(nèi)生變量。對指數(shù)和成交量有作用而本身又不受它們的反作用的因素。稱為外生變量。中國股市的主要外生變量是：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政府對證券市場的調(diào)控。前二者是普遍的，各國股市都受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響；后者是由于中國正處于由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中以及中國政治和經(jīng)濟(jì)的制度特點而形成的。是中國股市特有的。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢從兩個方面影響股市，一對上市公司的業(yè)績產(chǎn)生影響。二改變投資者的投資行為。經(jīng)濟(jì)形勢好，投資者對前景樂觀，投資積極；經(jīng)濟(jì)形勢不好，投資者對前景悲觀，投資則變得格外謹(jǐn)慎。

財政政策對股市的影響是間接的，主要通過改變或部分抵消宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不利影響間接作用于股市。

貨幣政策對股市的影響大而直接。擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，經(jīng)過直接或間接的途徑，必然增加了可以進(jìn)入股市的資金，為股市上漲創(chuàng)造了條件。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票價格影響的理論假定

根據(jù)Chen等提出的“簡單而又直觀的金融理論”，一個國家的股票市場價格指數(shù)會受到來自經(jīng)濟(jì)增長、實際利率、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。綜合相關(guān)理論和已有的實證研究證據(jù)，本文假定宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票市場價格會有如下的影響。

GDP的影響

理論上說，GDP是反映一國經(jīng)濟(jì)整體實力的宏觀指標(biāo)。它的下降表明經(jīng)濟(jì)不景氣，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營盈利狀況不佳，企業(yè)減少投資，降低成本，融資速度減慢，股票市場的供給曲線就會向左上方緩慢移動；同時，股票市場的需求方――股票投資者也由于經(jīng)濟(jì)的不景氣而對未來收入的預(yù)期降低，從而減少支出和投資資金，使股票市場的需求曲線向左下方移動，兩個曲線的下移將使股票價格下降。反之，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，GDP增長較快時，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)前景看好，人們對未來的預(yù)期改善，企業(yè)對未來發(fā)展充滿信心，極想擴(kuò)大規(guī)模，增加投資，對資金的需求膨脹，因而股票市場趨向活躍。在股票市場均衡運(yùn)行、而且其經(jīng)濟(jì)功能不存在嚴(yán)重扭曲的條件下，一般來說，股票價格隨GDP同向而動，當(dāng)GDP增加時，股票價格也隨之上升；當(dāng)GDP減少時，股票價格也隨之下跌。因此，GDP對股票價格的影響是正的。

工業(yè)增加值同樣可以反映實體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。一般而言，在其他條件不變的情況下，工業(yè)增加值的任何變化。都會影響國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流同方向變化，進(jìn)而造成股票價格也發(fā)生同方向變化。因此，工業(yè)增加值對股票價格的影響也是正的。

貨幣供給量的影響

貨幣供給量對股票市場價格的影響?？梢酝ㄟ^預(yù)期效應(yīng)、投資組合效應(yīng)、股票內(nèi)在價值增長效應(yīng)效應(yīng)實現(xiàn)以上3種效應(yīng)一般來說都是正向的，即貨幣供給量增加，則股市價格上漲。因此，貨幣供給量對股票價格的影響是正的。

利率的影響

眾所周知，利率是影響股市走勢最為敏感的因素之一。資金的供給來自儲蓄，需求來自投資，而投資和儲蓄都是利率的函數(shù)。利率下調(diào)，可以降低貨幣的持有成本，促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。從而增加流通中的現(xiàn)金流和企業(yè)貼現(xiàn)率，導(dǎo)致股價上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。因此，利率對股票價格的影響是負(fù)的。

通貨膨脹率的影響

在通貨膨脹時期，由于貨幣貶值所激發(fā)的通貨膨脹預(yù)期促使居民用貨幣去交換商品以期保值，這些保值工具中也包括股票，從而擴(kuò)大了對股票的需求；另一方面，通貨膨脹發(fā)展到一定階段后，政府往往會為抑制其發(fā)展而采用緊縮的財政和貨幣政策，促進(jìn)利率上升。此時，企業(yè)為了籌措資金，發(fā)行股票是較好的選擇，從而使得股票市場的供給相應(yīng)增加。此時如果股票市場需求的增長大于供給的增長。則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現(xiàn)正的相關(guān)關(guān)系。否則如果股票市場需求的增長小于供給的增長，則股票市場價格就與通貨膨脹之間呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)關(guān)系。因此，通貨膨脹率對股票價格的影響不能確定。

匯率的影響

匯率又稱匯價，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，作為一項重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，匯率變動對一國股票市場的相互作用體現(xiàn)在多方面，主要有：進(jìn)出口、物價和投資。匯率直接影響資本在國際間的流動。一個國家的匯率上升，意味著本幣貶值，會促進(jìn)出口、乎抑進(jìn)口，從而增加本國的現(xiàn)金流，提高國內(nèi)公司的預(yù)期收益，會在一定程度上提升股票價格。因此，匯率對股票價格的影響是正的。

三、實證研究方法設(shè)計及結(jié)果分析

1，實證研究方法設(shè)計

(1)變量的選擇及采用的方法

為了較為全面地分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票價格的影響。本文選取了反映國民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況的指標(biāo)國民生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資完成額、工業(yè)增加值，反映國家貨幣政策的貨幣供給量指標(biāo)MO(流通中現(xiàn)金)、M1(貨幣)、M2(貨幣和準(zhǔn)貨幣)，反映通貨膨脹程度的指標(biāo)居民消費(fèi)價格指數(shù)、商品零售價格指數(shù)，反映利率程度的指標(biāo)平均加權(quán)利率，反映金融企業(yè)借貸情況的指標(biāo)包括金融機(jī)構(gòu)企業(yè)存款、金融機(jī)構(gòu)各項貸款、金融機(jī)構(gòu)各項存款，反映匯率水平的進(jìn)出口總額、美元期末匯率進(jìn)行分析。上海股票市場收盤

價用hp表示，數(shù)據(jù)來自上證綜合指數(shù)。為消除異方差影響，對各序列取常用對數(shù)。主要采用的方法是向量自回歸基本模型(VAR：Vector Autoregression)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等。

(2)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

要檢驗利率、通貨膨脹率等這些共變因素對股市價格影響，可以考慮引人多因素回歸模型來分析這種影響關(guān)系。收集上述各類指標(biāo)從2002年1月至2007年6月的月度數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)來源：中宏數(shù)據(jù)庫等)。為了消除異方差的影響，對上述變量都取對數(shù)。

2，實證結(jié)果及分析

許多經(jīng)濟(jì)變量原本是不平穩(wěn)的，但經(jīng)過一階差分以后就變得平穩(wěn)，則稱這樣一個經(jīng)濟(jì)變量為I(1)。如果對這種經(jīng)濟(jì)變量直接回歸，則可能出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，因此必須檢驗經(jīng)濟(jì)變量是否平穩(wěn)，先對樣本時期內(nèi)的上證綜合指數(shù)月度收盤價、深證成份指數(shù)月度收盤價與月度宏觀經(jīng)濟(jì)變量時間序列分別進(jìn)行ADF檢驗。

首先建立向量自回歸方程。基于上一節(jié)的結(jié)果，一階單整變量包括hp，a3，a4，a5，a6，a7，a8，a9，a10，a12與a13。因此首先將它們分別作為內(nèi)生向量(其中替代性指標(biāo)選擇其一)進(jìn)行向量自回歸。然后逐次剔除非顯著變量或?qū)⑺鼈兞袨橥馍兞孔骰貧w，同時根據(jù)AIC及SC信息準(zhǔn)則選取最佳滯后階數(shù)，得到最后的向量自回歸方程：其中，01p，a3，a6，a7，a9，a12)為系統(tǒng)內(nèi)生向量，AI與A2為滯后l、2階的系數(shù)矩陣，a13為外生變量，其系數(shù)向量為Bl，c為常數(shù)項。

其次應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)雖然整體影響是正的，但其影響程度隨著時間的推移變得越來越低；而該序列對來自工業(yè)增加值fa3)-的新息在前兩期基本沒有反映，第3期與第4期比較明顯，大約為0，002，然后隨著時間的推移，影響程度越來越小，其整體影響-是負(fù)的；該序列對來自貨幣供給量fa6)的新息在第1期沒有反應(yīng)，第2期反應(yīng)比較明顯，約為0.006，雖然整體影響是負(fù)的，但其影-響程度隨著時間的推移變得越來越低；到了第5期逐漸穩(wěn)定，其值約為-0.001；該序列對來自通貨膨脹率(a7)的新息在第1期沒有反應(yīng)，第2期反應(yīng)比較明顯，約為0.004，其整體影響是正的，在第4期影響程度達(dá)到最高，越為0.007，隨后影響程度變得越來越低；該序列對來自利率(a9)的新息在第1期沒有反應(yīng)，第2期的反應(yīng)約為0.001，第3期以后其影響變?yōu)樨?fù)的，且其影響程度隨著時間的推移變得越來越高；該序列對來自儲蓄(a12)的新息在第1期沒有反應(yīng)，第2期反應(yīng)比較明顯，約為-0.003，其整體影響是負(fù)的，且持續(xù)時間較長。

再次是進(jìn)行方差分解，方差分解的主要思想是，把系統(tǒng)中每個內(nèi)生變量的波動，按其成因分解為與各方程變量沖擊相關(guān)聯(lián)的組成部分，從而了解各變量沖擊對模型內(nèi)生變量的重要性。運(yùn)用Eviews軟件對上證綜合指數(shù)進(jìn)行方差分解，具體的方差分解變量順序為：上證綜合指數(shù)月度收盤價的變化、工業(yè)增加值的變化、貨幣供給量的變化、通貨膨脹率的變化、利率的變化與儲蓄的變化。從上證綜合指數(shù)的方差分解結(jié)果來看，與脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析結(jié)果一致，上證綜合指數(shù)月度收盤價的波動除受其自身的影響外。隨著時間的推移，還主要受國內(nèi)通貨膨脹率、利率和儲蓄變化的影響。雖然上證綜合指數(shù)月度收盤價的波動也受國內(nèi)工業(yè)增加值與貨幣供給量變化的影響，但隨著時間的推移，影響程度很小。

第5篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

關(guān)鍵詞：上市公司 資產(chǎn)重組

一、上市公司資產(chǎn)重組發(fā)展趨勢

隨著證券市場的深入發(fā)展，資產(chǎn)重組被眾多上市公司視作改善經(jīng)營、扭轉(zhuǎn)虧損的重要方式，因此予以積極推崇并付諸實施。在總結(jié)過去資產(chǎn)重組的研究后，預(yù)測其未來發(fā)展可能將呈現(xiàn)以下趨勢：

一是政府主導(dǎo)重組將逐步退出歷史舞臺。我國資產(chǎn)重組發(fā)生的歷史背景大多與挽救上市公司財務(wù)危機(jī)、規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)以及保障中小股東利益的目的有關(guān)，同時也是為了解決歷史遺留問題，為實現(xiàn)后續(xù)股權(quán)的多元化創(chuàng)造條件。

二是管理層對重組的政策支持力度將加大。近年來證監(jiān)會和財政部為規(guī)范上市公司的重組行為，出臺了多項政策法規(guī)，盡管管理層在不斷地頒布新的管理條例來規(guī)范發(fā)生重組的上市公司，但這也正說明國家有關(guān)監(jiān)管部門對此較為重視，各層管理機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)重組的審批效率都在加強(qiáng)。當(dāng)前各地區(qū)新一輪重組的原則必然是集中力量，抓大放小。一般來說各地方政府對于本地區(qū)的非支柱產(chǎn)業(yè)，其主導(dǎo)思想就是在改造的基礎(chǔ)上戰(zhàn)略性退出，引入機(jī)制更為靈活的民營經(jīng)濟(jì)。這說明各地方政府部門對于那些能促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的上市公司資產(chǎn)重組還是持鼓勵和支持態(tài)度的。

三是置入上市公司的資產(chǎn)質(zhì)地將日趨優(yōu)良。過去，大股東為了將自己的劣質(zhì)資產(chǎn)變現(xiàn)，往往通過資產(chǎn)置換或者資產(chǎn)出售將劣質(zhì)資產(chǎn)甩給上市公司。由于當(dāng)時的會計制度及準(zhǔn)則有很大的靈活性，而且監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還不夠完善，上市公司通過賬目調(diào)整以及其他一些違規(guī)操作使劣質(zhì)資產(chǎn)仍然能夠為上市公司帶來可觀的利潤，維持上市公司的融資資格。然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對重大資產(chǎn)重組的審查越來越嚴(yán)格，隨著會計制度及準(zhǔn)則的日益完善，會計操作的空間也越來越小，致使劣質(zhì)資產(chǎn)很難在賬面上為上市公司帶來利潤。因此，未來上市公司重組方在考慮將資產(chǎn)注入上市公司時，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將成為其首要選擇。

二、上市公司資產(chǎn)重組存在的問題

（一）上市公司資產(chǎn)重組問題研究

目前，中國上市公司資產(chǎn)重組所面臨的最主要問題就是非實質(zhì)性資產(chǎn)重組。首先，在股權(quán)重組上，非實質(zhì)性資產(chǎn)重組的控股股東往往只有較低的權(quán)重，這就使大股東不愿對上市公司投入太多的資源與精力。其次，新大股東往往只采用剝離部分不良資產(chǎn)，注入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或進(jìn)行較小比例的資產(chǎn)置換。因此，非實質(zhì)性資產(chǎn)重組的目的有以下兩個：

第一，以圈錢為目的進(jìn)行的“報表重組”。目前由于很多公司打著重組的幌子美化公司年報，進(jìn)行的是所謂的報表重組，即上市公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)并沒有實質(zhì)性變化，只是通過關(guān)聯(lián)交易等手段使財務(wù)報表上的盈利增加。上市公司故意操縱關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行利潤包裝，粉飾會計報表，蓄意改變財務(wù)報告，達(dá)到粉飾公司經(jīng)營業(yè)績、欺詐報表使用者的目的。

第二，以保上市資格為目的進(jìn)行的“資格重組”。如果將資產(chǎn)重組作為重新配置資源和優(yōu)化管理的契機(jī)，并以此來擺脫企業(yè)財務(wù)困境，這種作法有一定的道理。但是，有些企業(yè)沒有將注意力放在通過資產(chǎn)重組爭取獲得競爭優(yōu)勢來擺脫財務(wù)困境上，并無實質(zhì)性重組效益支撐及穩(wěn)健實務(wù)操作，而是將資產(chǎn)重組的重心放在確保上市的資格上。所有的上市公司都知道他們在獲得來之不易的上市資格后又將失去再融資資格甚至被摘牌，這顯然是殼資源的極大浪費(fèi)，無論對于企業(yè)本身還是對于主管部門或當(dāng)?shù)卣畞碚f都是不可取的。那么，對于業(yè)績很差的企業(yè)，要想在最短的時間內(nèi)使賬面收益指標(biāo)達(dá)到再融資水平，短期內(nèi)最有效的方法莫過于通過資產(chǎn)重組來進(jìn)行調(diào)整。

（二）上市公司資產(chǎn)重組問題分析

資產(chǎn)重組是一種高層次的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營方式，可以產(chǎn)生明顯的經(jīng)營效果，但也存在較大的經(jīng)營風(fēng)險。近年在上市公司的重組熱中，一些公司過分強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)重組的正面效應(yīng)，較少談及重組風(fēng)險，結(jié)果反而墜入了資產(chǎn)重組的“陷阱”。因此，對當(dāng)前資產(chǎn)重組中存在的一些問題，必須引起高度的重視。

1.過分強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)重組中的低成本擴(kuò)張

一些上市公司往往把資產(chǎn)重組作為優(yōu)勢公司低成本擴(kuò)張的途徑，這顯然是不夠全面的。的確，一些優(yōu)勢上市公司通過與劣勢公司的重組，花很少的投資就實現(xiàn)了規(guī)模、產(chǎn)品系列、市場格局等多重的低成本擴(kuò)張。但也有一些原來具有相當(dāng)實力的公司低成本擴(kuò)張后，出現(xiàn)了一蹶不振、步履維艱的現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，是否低成本，首先應(yīng)從資產(chǎn)的有效性上分析。從短期經(jīng)營看，可能是低成本的，但從中長期看，重組后在市場上并沒有競爭優(yōu)勢，這就提高了成本。上市公司擴(kuò)張成本的高低必須同實施正確的發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，如果妨礙了正確發(fā)展戰(zhàn)略的實施或執(zhí)行了錯誤的戰(zhàn)略，低成本擴(kuò)張的結(jié)果可能會付出慘重的代價。

2.過分強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)重組是上市公司實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的主要途徑

規(guī)模經(jīng)濟(jì)，是企業(yè)。不可否認(rèn)在現(xiàn)代社會生產(chǎn)條件下，進(jìn)行大批量生產(chǎn)，是產(chǎn)品單位成本下降的經(jīng)營戰(zhàn)略，有效的資產(chǎn)重組的確是達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的重要途徑。但是資產(chǎn)重組過程中規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實現(xiàn)，首先源于要素投入的不可分性，如果不存在未被利用的不可分要素，資產(chǎn)重組就不會帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)。目前，有些上市公司進(jìn)行的重組，往往不顧及可以進(jìn)一步加以利用的不可分要素，重組不僅不能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本降低之效，反而會加強(qiáng)壟斷行為。從長遠(yuǎn)看，效率和整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率都會因為壟斷勢力增強(qiáng)而更為低下。

3.過分突出資產(chǎn)重組對消滅虧損企業(yè)的作用

上市公司重組的具體動機(jī)雖然很多，但基本上都是出于經(jīng)濟(jì)性的動機(jī)。于是讓效益好的優(yōu)勢上市公司兼并虧損公司，就成了解決虧損公司出路的辦法。一些優(yōu)勢上市公司礙于方方面面的壓力無奈地“收容”虧損公司，從長遠(yuǎn)看，并不能真正使生產(chǎn)要素達(dá)到有效重組。有的兼并只是轉(zhuǎn)移了虧損，而并沒有實質(zhì)性地消滅虧損，其虧損由優(yōu)勢上市公司承擔(dān)，甚至把原本效益好的上市公司給拖垮了。

三、上市公司資產(chǎn)重組中的風(fēng)險防范

（一）資產(chǎn)重組風(fēng)險防范

風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的不利事件帶來損失的可能性。風(fēng)險本身具有不確定性和時間性。企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險是指企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中，由于存在某些不確定因素，而對資產(chǎn)重組目標(biāo)帶來損失的可能性。當(dāng)前，不少上市公司都試圖通過資產(chǎn)重組和并購擴(kuò)大規(guī)模，改變經(jīng)營狀況，實際上，資產(chǎn)重組和并購的風(fēng)險是很大的。我國企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險主要包括來自企業(yè)外部環(huán)境的風(fēng)險，來自于重組主體的風(fēng)險及重組客體的風(fēng)險。

（二）企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險及防范

1.政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是由于國家宏觀政策及法律法規(guī)的調(diào)整及變化給企業(yè)資產(chǎn)重組帶來的始料不及的負(fù)面影響。特別是我國正處于體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，國家政策的調(diào)整和完善是不可避免的，包括金融、證券政策的調(diào)整，財政稅務(wù)政策的調(diào)整，外經(jīng)貿(mào)政策的調(diào)整及產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整等都能給資產(chǎn)重組帶來正面或負(fù)面的影響。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指那些超過企業(yè)自身適應(yīng)和控制能力，嚴(yán)重影響企業(yè)收益或造成企業(yè)嚴(yán)重被動的市場震蕩，如經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)等。特別是金融危機(jī)，有其突發(fā)性，很難預(yù)測。

3.來自于企業(yè)外部環(huán)境的風(fēng)險防范

第一是要端正重組的動機(jī)，一個成功的重組方案首先來自于正確的重組動機(jī)。在企業(yè)資產(chǎn)重組動機(jī)中，要始終把立足點放在大環(huán)境下的企業(yè)發(fā)展上，要立足發(fā)展、服從發(fā)展。如果忽視了這個大目標(biāo)，而著眼于利用優(yōu)惠政策，則可能跌入陷阱。特別是對地方性法規(guī)，在資產(chǎn)重組時，只可能參考，不可作依據(jù)。因為地方性法規(guī)的變動性特別大。

第二是要加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化盡管有其外部性和突發(fā)性，但也并非完全無能為力，要根據(jù)我國改革開放的要求和中國加入WTO后經(jīng)濟(jì)國際化加快的大趨勢，研究我國法律、法規(guī)及政策對全球化、國際化的開放性回應(yīng)、防范性回應(yīng)和保護(hù)性回應(yīng)，從而準(zhǔn)確把握我國法律、法規(guī)及政策調(diào)整的脈絡(luò)。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來講，要重視宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展趨勢的預(yù)測，從股市的變化、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化等相關(guān)事件來估計我國的經(jīng)濟(jì)形勢。

（三）來自于重組客體的風(fēng)險及防范

1.財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險主要包括重組客體隱瞞的負(fù)債、財務(wù)訴訟的潛在賠償及因侵犯商標(biāo)或?qū)＠麢?quán)等使未來可能發(fā)生的損害賠償?shù)取?/p>

2.整合風(fēng)險

整合風(fēng)險主要指重組后，重組客體在體制上、文化上等頑強(qiáng)地保持其獨立性，使主客體之間始終存在著兩層皮現(xiàn)象。

3.來自于重組客體的風(fēng)險防范措施

第一是要與重組客體簽好風(fēng)險負(fù)擔(dān)合同。重組主體對重組客體真實情況的“無知”必須獲得客體的保證。在合同內(nèi)容中應(yīng)有陳述與保證條款，損害與賠償條款及支付現(xiàn)金的防范風(fēng)險安排，對收購兼并等重組方式，重組一旦結(jié)束，潛在負(fù)債可能隨之轉(zhuǎn)到新的法人身上。因此，在簽約前雙方可以通過法院公告?zhèn)鶛?quán)人在法律規(guī)定的日期內(nèi)向重組客體提出債務(wù)要求，使重組主體無知的潛在負(fù)債變成有知的賬面負(fù)債。

第二是整合風(fēng)險的防范，應(yīng)從選擇重組客體開始。要充分考慮重組客體的重組動機(jī)及企業(yè)主要經(jīng)營者的素質(zhì)，同時要解決職工的認(rèn)同感問題。一般來說，并購企業(yè)最終會將自己的風(fēng)格和文化強(qiáng)加于對方，這樣就可能會導(dǎo)致被并購的企業(yè)管理者“身份缺失”，引起更大的沖突，使整合陷入停頓狀態(tài)。因此，在整合過程中要通過仔細(xì)的工作，公正的用人政策，一視同仁的方法逐步完成企業(yè)融合。

四、結(jié)論

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)改革的深化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組，以及我國證券市場的發(fā)展，圍繞上市公司而展開的資產(chǎn)重組活動日趨活躍，上市公司的資產(chǎn)重組迭起，一浪高過一浪。證券市場上的“重組題材”成為證券市場永恒的主題。本文通過對資產(chǎn)重組內(nèi)涵、動因分析、兩面性目的等方面的研究，得出以下結(jié)論：

第一是企業(yè)要重新確定“市場”在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資、發(fā)展中的中心地位。也就是說，企業(yè)在重組前，必須進(jìn)行充分的市場調(diào)研，明確企業(yè)的經(jīng)營思路。企業(yè)的發(fā)展必須面向市場、適應(yīng)市場、依附市場和創(chuàng)造市場；企業(yè)的發(fā)展必須滿足市場的某種需要，必須贏得市場的廣泛認(rèn)可。總而言之，企業(yè)的發(fā)展必須以市場為中心，采取市場經(jīng)濟(jì)的一切方法、手段和管理模式，克服自己的弱點，爭取發(fā)展機(jī)會。

第二是企業(yè)必須及時跟蹤研究外部環(huán)境變化給自己帶來的影響。要認(rèn)真分析現(xiàn)實和潛在的競爭對手，發(fā)掘自己的優(yōu)勢，充分利用市場提供的機(jī)遇，培植自己的強(qiáng)項，以不變應(yīng)萬變。同時要以自己的核心能力和核心技術(shù)為中心，通過低成本擴(kuò)張實現(xiàn)橫向規(guī)模擴(kuò)大或縱向產(chǎn)業(yè)相連。

第三是企業(yè)捕捉市場機(jī)遇的同時，注意規(guī)避各種風(fēng)險。加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究，研究我國法律、法規(guī)及政策對全球化、國際化的開放性回應(yīng)、防范性回應(yīng)和保護(hù)性回應(yīng)，從而準(zhǔn)確把握我國法律、法規(guī)及政策調(diào)整的脈絡(luò)；要重視宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展趨勢的預(yù)測，從股市的變化、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化等相關(guān)事件中來估計我國的經(jīng)濟(jì)形勢，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。

參考文獻(xiàn)：

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[6]周正慶.證券知識讀本[M].北京：中國金融出版社，1998.

第6篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

    基本面是債市走向的決定因素,主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,貨幣政策和財政政策變動等。這三者的關(guān)系是,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢決定貨幣政策和財政政策變動,而貨幣政策和財政政策變動將促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)向預(yù)定的目標(biāo)發(fā)展。所以從這個關(guān)系看,判斷好宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對債市投資很重要。

    而對其分析主要把握好如下幾個指標(biāo):CPI,固定資產(chǎn)投資增長情況,PPI,GDP增速,進(jìn)出口增長情況等。這些指標(biāo)如果增長過快,則意味著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱,宏觀調(diào)控就顯得較為必要。而宏觀調(diào)控的主要手段就是對貨幣政策和財政政策進(jìn)行適度緊縮,具體表現(xiàn)形式就是升息、提高存款準(zhǔn)備金、加大稅收征管,減少財政赤字等。升息等緊縮性貨幣政策將直接抬高債券的到期收益率,進(jìn)而降低其市場價格。而減少財政赤字等將直接影響國債的供求,進(jìn)而抬高債券的價格。

    資金面也是影響債市的重要因素,今年的債券牛市行情主要就是資金寬松推動。資金的松緊主要體現(xiàn)在貨幣市場短期利率上,而短期利率的變化將通過機(jī)構(gòu)的投資行為進(jìn)而對中長期利率造成不同程度的影響。反映資金松緊的幾個主要指標(biāo)是,商業(yè)銀行存貸差、外匯占款增長情況、商業(yè)銀行在央行的超額備付金比率。目前,商業(yè)銀行存貸差不斷擴(kuò)大;受人民幣升值影響,外匯占款迅速增加,銀行間的流動性十分寬裕,債市處于嚴(yán)重供求不平衡的狀態(tài),所以許多機(jī)構(gòu)不惜抬高價格買入債券。在這種情況下,前期建倉的投資者如果將手中的債券賣出,將獲得不錯的收益。

    還有,新券的發(fā)行和央行每周二和周四的公開市場操作結(jié)果也對債市走勢產(chǎn)生較大影響。目前新券的發(fā)行主要是參照二級市場同期限債券的收益率來定價的,如果新券的發(fā)行利率大幅高于或低于二級市場的同期限品種,將直接帶動債券市場的大幅下挫或快速上漲。公開市場操作直接代表著央行的微觀貨幣調(diào)控,其結(jié)果將反映銀行間資金的松緊狀況,公開市場央票招標(biāo)利率走高預(yù)示著短期資金偏緊,債市將面臨利空;否則則相反。所以喜歡做短線的投資者需要時刻關(guān)注央行公開市場操作的情況。

第7篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢總體是好的，中央關(guān)于加強(qiáng)宏觀調(diào)控的政策措施已經(jīng)取得初步成效，如果宏觀調(diào)控到位將使中國經(jīng)濟(jì)的上升期拉長，對股市應(yīng)是長期利好。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢基本判斷

在判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱時，有幾個問題需要注意：第一，總量和結(jié)構(gòu)的問題一直困擾著中國的宏觀經(jīng)濟(jì)。多年以來，經(jīng)濟(jì)增長速度、物價和投資指標(biāo)都是比較高的，但是一些結(jié)構(gòu)性指標(biāo)，尤其是收入、消費(fèi)指標(biāo)一直比較低。進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期以來，這些狀況依然沒有改變。另外，結(jié)構(gòu)問題的突出表現(xiàn)是地區(qū)結(jié)構(gòu)，即地區(qū)間的差異。第二，中國經(jīng)濟(jì)增長的一個基本狀況是三類產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部的差異較大。最大的差異就在于各部類的收入結(jié)構(gòu)差異，同時同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的各行業(yè)增長速度也存在較大差異。如果忽視這些問題，將對我們的總體判斷產(chǎn)生影響。

據(jù)國家信息中心相關(guān)模型（該模型涵蓋中國經(jīng)濟(jì)的十個指標(biāo)，做出了加權(quán)分析，類似于燈號系統(tǒng)）測算，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)總量處于“黃燈區(qū)”上沿，總體仍將保持良好發(fā)展態(tài)勢，并未進(jìn)入全面過熱階段，不會出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。但是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也存在一些突出矛盾和問題，主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資增幅過大，貨幣信貸高位運(yùn)行，煤電油運(yùn)緊張，價格總水平上漲。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的指數(shù)判斷，2002年底，總體預(yù)警指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入黃燈區(qū)，“非典”以后，進(jìn)入黃燈區(qū)下沿，快到綠燈區(qū)；2003年下半年以后，尤其是10月份以后，回到黃燈區(qū)；2004年1-4月在黃燈區(qū)上部，沒有接近最上沿。預(yù)測顯示，經(jīng)濟(jì)處于一個趨熱區(qū)間，還沒有進(jìn)入全面過熱區(qū)間。但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也出現(xiàn)了4個值得注意的問題，即投資過熱、全面的能源原材料緊張、物價上漲壓力加大、長期資源供給受到很大沖擊。對此，我們的判斷是，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部過熱，但總體運(yùn)行良好。

宏觀調(diào)控措施的選擇

1、財政政策與貨幣政策松緊搭配

現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的目的是有效控制投資規(guī)模的過快增長，減輕通貨膨脹的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。當(dāng)前的宏觀調(diào)控處于一個復(fù)雜的階段，也是一個需要調(diào)控水平的階段，既要控制經(jīng)濟(jì)過熱，又要防止經(jīng)濟(jì)重返低迷。因此，在實施宏觀調(diào)控政策時，要注意財政政策與貨幣政策的松緊搭配，做到有松有緊、張弛有度，避免經(jīng)濟(jì)的大起大落。

特別需要提出的是現(xiàn)行的積極的財政政策。積極的財政政策作為應(yīng)付亞洲金融危機(jī)而推出的短期政策，實施已有7年，從國際上看，沒有一個國家持續(xù)實行如此長時間寬松的財政政策。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢分析，積極的財政政策也應(yīng)該淡出了?，F(xiàn)在我們的貨幣政策是緊縮的、抑制投資的政策，而積極的財政政策是寬松的、鼓勵投資的政策，這就發(fā)出兩種不同的信號，增加了市場對政策反應(yīng)的難度，削弱了“適度從緊”調(diào)控政策的力度。

2、防止“急剎車”現(xiàn)象，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”

不可否認(rèn)的是，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)存在過熱的地方，但這只是局部的現(xiàn)象，不是全局過熱。經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行仍然良好，不能把形勢判斷得過于嚴(yán)重。因為真正的經(jīng)濟(jì)過熱是投資和需求的雙過熱，現(xiàn)在中國只有投資增長加快了，消費(fèi)方面仍未全面啟動。在這種情況下，如果采取“急剎車”措施，所付出的代價將非常巨大，剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)又會被打壓下去，中國經(jīng)濟(jì)將再次出現(xiàn)“控制――死掉――放松――再控制――再死掉”的老模式。

3、以市場手段為主，輔以必要的行政手段

市場經(jīng)濟(jì)體制應(yīng)以市場調(diào)控為主，即政府按照市場規(guī)律的原則選擇宏觀調(diào)控的內(nèi)容、方式和手段。但是，我國的市場化程度還比較低，完全市場化的宏觀調(diào)控還不能達(dá)到預(yù)期的效果，這就需要必要的行政手段加以輔助。目前，就遏制過快的投資增長速度而言，適度強(qiáng)化政府的行政手段可能比其他財政貨幣政策都有效。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，使用行政手段只能是作為緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過熱的短期行為，我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時期，還沒有完全實現(xiàn)向市場化制度的轉(zhuǎn)變，完全采取市場化的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控手段不能取得預(yù)期的效果，或者效果不理想。隨著市場化進(jìn)程的不斷深化，行政手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)的做法應(yīng)逐步削弱。

當(dāng)前影響股市若干熱點問題

1、關(guān)于利率是否上調(diào)的問題

利率是否上調(diào)，如何上調(diào)，何時上調(diào)，是一個當(dāng)前非常受關(guān)注的話題，特別是股市對此非常敏感。即使利率并沒有上調(diào)，但只要形成了預(yù)期，股市就會應(yīng)聲下挫。

我們認(rèn)為短期內(nèi)利率不會上調(diào)。首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析。我國經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)了局部的過熱，總量過熱的跡象還沒有出現(xiàn)。如果提高利率，就必然引起經(jīng)濟(jì)的全面緊縮。雖然從負(fù)利率角度分析有加息的必要，但是與加息所帶來的整個社會成本的增加相比，加息的效果還是得不償失。

其次，從物價水平分析。如果物價水平持續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，實際利率水平繼續(xù)下降，負(fù)利率的問題會更嚴(yán)峻，那么就有加息的必要。但是，5月份物價指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了回落的跡象。隨著各項抑制物價政策逐漸發(fā)揮作用，未來的物價走勢將如何發(fā)展，還有很大的不確定性，因此貨幣管理當(dāng)局一定會審慎采取加息措施。

再次，從國內(nèi)外的利差分析。一方面，國內(nèi)利差的空間有限；另一方面，我國現(xiàn)行的匯率政策是盯住美元的固定匯率政策，利率政策的操作很大程度上受到美國利率政策的影響。當(dāng)前，中美兩國利率之間已存在較大的差距，一年期人民幣存款利率是1.98%，同期美元存款利率是0.5625%，二者之差高達(dá)1.4%，套利資金活躍。如果美元的利率不變，我國利率升高，中美利差將進(jìn)一步增大，刺激套利活動，外匯資金供給將增加。為維持匯率穩(wěn)定，中央銀行必須進(jìn)行逆操作――以人民幣購入外匯，進(jìn)而造成貨幣供給增加，帶動物價的上漲。因此，美國如果不再加息，中國上調(diào)利率可能性不大。

2、關(guān)于中小企業(yè)板問題

中小企業(yè)板的成立,一方面為解決中國上市公司數(shù)量太少，而又有很多的公司迫切需要上市的矛盾提供了一條出路, 為更多的企業(yè)建立與資本市場的聯(lián)系提供了渠道；另一方面也為中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場奠定了基礎(chǔ)。

中國經(jīng)濟(jì)和中國股市存在著明顯的創(chuàng)新惰性，尤其是制度創(chuàng)新很難?，F(xiàn)在搞中小企業(yè)板，也有這種慣性問題――與主板市場的區(qū)別不大。其一，上市標(biāo)準(zhǔn)依然參照主板市場，沒有大的變動；其二，不涉及到全流通問題，依然是個非全流通、股權(quán)分裂的市場；其三，考核指標(biāo)要求3年連續(xù)盈利，依然是考查歷史業(yè)績，而忽視對上市后公司發(fā)展的考查。

中小企業(yè)板市場必須作為一個有制度創(chuàng)新的市場來發(fā)展。首先，要保障中小企業(yè)板的獨立性。在具體操作過程中真正做到獨立運(yùn)行、獨立掛牌、獨立指數(shù)。其次，要把中小企業(yè)板真正做成中小企業(yè)板，為創(chuàng)業(yè)板市場的推出做好準(zhǔn)備。第三，不能留下制度上的弊端。中國改革采取的是漸進(jìn)模式，股票市場的改革毫無疑問也需要漸進(jìn)發(fā)展。但是，如果總是應(yīng)付當(dāng)前，不是從制度創(chuàng)新上解決問題，可能還要走彎路。所以中小企業(yè)板必須借鑒主板的一些經(jīng)驗，創(chuàng)出一條新路，才能把中小企業(yè)板搞好。第四，上市公司應(yīng)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，這關(guān)系到完善中國的投融資體制和完善中國的資本市場。無論在主板上市還是在中小企業(yè)板上市，或者是未來的創(chuàng)業(yè)板上市，都必須是一個真正按市場規(guī)律運(yùn)作的上市公司。當(dāng)前有些企業(yè)并沒有建立真正的現(xiàn)代企業(yè)制度，公司的優(yōu)勢和效率沒有真正發(fā)揮，這是中國資本市場存在問題的根本原因。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢對股市的影響

從經(jīng)濟(jì)周期角度說，我國正處于經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，這一輪經(jīng)濟(jì)周期與以往有所不同，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)效益與經(jīng)濟(jì)增長速度比較協(xié)調(diào)。中國經(jīng)濟(jì)長期肯定是看好的，在這個大背景下，中國的股市也將長期看好。我國股市經(jīng)過幾年調(diào)整，培養(yǎng)出了許多具有投資價值的上市公司，具體反映在上市公司經(jīng)營業(yè)績比以前大為改善，信息披露逐漸真實，公司治理結(jié)構(gòu)得到一定改善，公司股票價值逐步得以體現(xiàn)等等，這些都是長期利好。

但是，由于當(dāng)前我們采取了適度從緊的宏觀調(diào)控政策，股市受到很大的影響。2004年4月至今，上證綜合指數(shù)從1783點連續(xù)跌到1376點之后才出現(xiàn)反彈。目前，反彈行情能夠持續(xù)多久，仍然引起許多投資者的關(guān)心。

我國股票市場還未能完全體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，主要表現(xiàn)在反應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)相對遲緩，而反應(yīng)政策收緊卻很敏感。例如，近兩年來，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相對較好，但股市卻持續(xù)低迷。直到2003年底以后，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的高漲，股市曾經(jīng)一度上漲。但隨著宏觀政策收緊，股市便隨即大幅下跌。

我們認(rèn)為，未來的股市如何運(yùn)行，將直接取決于未來的宏觀調(diào)控政策，而未來的宏觀調(diào)控政策，又直接取決于未來的經(jīng)濟(jì)狀況。

從目前國家統(tǒng)計局報出的各項指標(biāo)來看，今年二季度的GDP增長率為9.6%，上半年GDP增長率為9.7%，與去年一季度9.8%相比較，全國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回落。此外，上半年全社會固定資產(chǎn)投資26082億元，同比增長28.6%，增速比去年同期回落2.5%，比一季度回落14.4%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資21844億元，同比增長31.0%，比一季度回落16.8%。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成4924億元，增長28.7%，比一季度回落12.4%。與一季度43%的速度相比，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)明顯回落。

第8篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

1—7月份，我市經(jīng)濟(jì)在連續(xù)三年快速增長的基礎(chǔ)上，首次出現(xiàn)了增幅在兩位數(shù)高位運(yùn)行的發(fā)展態(tài)勢，全市經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高位運(yùn)行，整體形勢全面向好。具體表現(xiàn)在：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度加快。上半年，全市GDP同比增長13.6％，增幅創(chuàng)7年來歷史同期最高水平；1-7月份工業(yè)增加值增長42.3，財政總收入增長71.3，增幅均居全省首位。特別是規(guī)模以上工業(yè)快速增長，增幅超出全省平均水平16.2個百分點。二是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量大幅提升。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)、財政收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和財政收入質(zhì)量大幅提升；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初步顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)優(yōu)化并重、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與效益提升同步的基本特征。三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)趨穩(wěn)。隨著海螺、大電廠、非金屬礦加工等一批重點工業(yè)大項目的建設(shè)投產(chǎn)，重工業(yè)化加速，大中型企業(yè)帶動效應(yīng)增強(qiáng)，工業(yè)已經(jīng)成為全市經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值擺脫了長期處于全省末位的局面。四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境得到改善。交通方面，沿江高速公路池州段、合銅黃高速公路池州段建設(shè)全面展開，銅九鐵路建設(shè)線路定測工作已經(jīng)完成。城建方面，城市建設(shè)框架進(jìn)一步拉開，城市承載力有了明顯提升。經(jīng)過多年的努力，我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件、基礎(chǔ)、動力、環(huán)境都在發(fā)生深刻變化。特別是伴隨著工業(yè)化的推進(jìn)，池州經(jīng)濟(jì)正在由量的積累向質(zhì)的飛躍轉(zhuǎn)化，自主增長機(jī)制正在形成。這一增長態(tài)勢，預(yù)示著池州經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。這是我們期盼已久的，也是全市上下共同努力的結(jié)果。我們要百倍珍惜來之不易的局面，認(rèn)真把握好這一發(fā)展勢頭，努力實現(xiàn)池州跨越式發(fā)展。

在肯定成績的同時，我們也要清醒地看到我市經(jīng)濟(jì)素質(zhì)還不能很好地適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的一面。從近幾個月的情況看，宏觀調(diào)控對我市經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較為明顯的影響。突出表現(xiàn)為：一是投資增幅回落。1—6月全市固定資產(chǎn)投資增幅比1—4月回落14.2個百分點，7月份仍在回落。投資是拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一，對于我們總量小、基數(shù)低的地方來說，/:請記住我站域名/投資增幅回落意味著追趕的速度將會減慢。我們抓招商引資、抓項目建設(shè)，最終都要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資指標(biāo)上來，一定要關(guān)注這個指標(biāo)，把加大投入作為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。二是資金和土地供求矛盾比較突出。企業(yè)貸款難度加大，流動資金緊張；土地審批趨緊，項目建設(shè)用地存在缺口，招商引資和基本建設(shè)受到影響。三是生產(chǎn)成本有所上升。原材料價格上漲、電力供應(yīng)緊張、限制超載帶來的運(yùn)輸成本上升對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。這些發(fā)展上的波動，客觀上是受到宏觀調(diào)控的影響，反映出我市經(jīng)濟(jì)素質(zhì)脆弱的一面，也說明了我們基礎(chǔ)工作不夠扎實，對經(jīng)濟(jì)工作的本質(zhì)認(rèn)識還存在差異。

分析我市經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在不穩(wěn)定因素和認(rèn)識上的差異，主要有以下五點：一是自主投資能力不足。投資快速增長是我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動力，但主要依靠招商引資、國債投資和銀行信貸資金，來自民間的投資明顯不足。二是增長方式粗放。經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚處在高投入、高消耗階段，資源開發(fā)特別是礦產(chǎn)資源開發(fā)的粗、散、亂現(xiàn)象依然突出，土地、礦山等國土資源集約利用意識不強(qiáng)，單位土地投資密度不高，資金、技術(shù)密集型項目不多，產(chǎn)業(yè)聚集度不高。三是市場調(diào)節(jié)能力不強(qiáng)。市場體系發(fā)育不足，服務(wù)業(yè)水平低；微觀經(jīng)濟(jì)主體活力不足、自我調(diào)控能力較弱、競爭力不強(qiáng)；經(jīng)濟(jì)活動特別是招商引資主要依賴各級黨委、政府的推動；經(jīng)濟(jì)外向度不高。四是結(jié)構(gòu)性矛盾尚未根本解決。經(jīng)濟(jì)總量在全省墊底的格局沒有改變，工業(yè)化水平在全省落后的格局仍未改變；工業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出，特別是規(guī)模以上工業(yè)與中小企業(yè)的比例不協(xié)調(diào)。五是人力資源開始成為制約發(fā)展的瓶頸。人才隊伍素質(zhì)跟不上經(jīng)濟(jì)提速的需要，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性難以消除。如果不能夠解決好這些問題，大發(fā)展、快發(fā)展的好勢頭就難以鞏固，我們和發(fā)達(dá)地區(qū)以及周邊地區(qū)的差距不僅難以縮小，還會繼續(xù)拉大。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的大趨勢下，解決這些一系列問題顯得尤為迫切。對此，我們務(wù)必要切實增強(qiáng)危機(jī)感、緊迫感，予以高度重視并切實 加以解決。

二、充分認(rèn)識宏觀調(diào)控所帶來的發(fā)展機(jī)遇

經(jīng)驗告訴我們，每一次大的宏觀調(diào)控政策出臺的背后，無不蘊(yùn)藏著一次促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的契機(jī)。這次宏觀調(diào)控，是我國經(jīng)濟(jì)處于起飛期的一次主動調(diào)整，調(diào)整的主要方面是轉(zhuǎn)折而不是“過熱”。分析這次宏觀調(diào)控的政策取向和著力點，直接目的是為了治理局部經(jīng)濟(jì)過熱，限制部分行業(yè)的低層次重復(fù)建設(shè)，根本上是推進(jìn)科學(xué)發(fā)展觀的全面落實，是用科學(xué)發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快更好地發(fā)展。因此，我們既要看到宏觀調(diào)控剛性約束的一面，更要從中看到促進(jìn)發(fā)展的有利機(jī)遇，特別是要看到其中蘊(yùn)藏的有利于解決我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展深層次問題、改善經(jīng)濟(jì)素質(zhì)、保持發(fā)展慣性的機(jī)遇。一是加快發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇。在這次宏觀調(diào)控中，國家十分重視加強(qiáng)優(yōu)勢資源項目建設(shè)，積極支持、扶持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這有利于我們發(fā)揮水資源、礦產(chǎn)資源、生態(tài)資源等方面的比較優(yōu)勢，加快發(fā)展能源產(chǎn)業(yè)、礦產(chǎn)工業(yè)和農(nóng)副產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。二是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的機(jī)遇。這次宏觀調(diào)控針對的是高投入、高消耗、高排放、低效率的粗放經(jīng)營方式，這個宏觀導(dǎo)向有利于促進(jìn)我市加快技術(shù)進(jìn)步，走節(jié)約型、集約型、環(huán)保型的新型工業(yè)化之路。三是推進(jìn)改革的機(jī)遇。行政性調(diào)控手段，是對經(jīng)濟(jì)自主發(fā)展能力的一次嚴(yán)峻考驗，有利于我們改進(jìn)對經(jīng)濟(jì)活動的運(yùn)作方式，有利于深化以市場化為取向的各項改革。四是改善發(fā)展環(huán)境的機(jī)遇。這次宏觀調(diào)控把煤、電、油、運(yùn)和教育、衛(wèi)生等經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)的建設(shè)作為重點支持對象，這有利于我們推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快社會事業(yè)發(fā)展。我們要全面深刻地把握宏觀調(diào)控的精神實質(zhì)，緊緊抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整這根主線，把宏觀調(diào)控作為加快調(diào)整的動力，作為素質(zhì)提升的機(jī)遇，加快推進(jìn)增長方式的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為池州發(fā)展?fàn)幦「鼜V闊的空間。

三、切實增強(qiáng)部門工作的主動性、創(chuàng)造性，充分發(fā)揮綜合部門的職能作用

近幾年來，發(fā)改委等綜合部門在編制規(guī)劃、爭取國債項目、推進(jìn)重大項目前期工作、招商引資、推進(jìn)企業(yè)改革等方面做了大量工作，也取得了顯著成績，較好地發(fā)揮了黨委、政府的參謀助手作用。當(dāng)前，在池州發(fā)展處于關(guān)鍵時刻，發(fā)改委等綜合部門必須充分認(rèn)識到肩負(fù)的重要職責(zé)，按照建設(shè)創(chuàng)新型機(jī)關(guān)、服務(wù)型機(jī)關(guān)、學(xué)習(xí)型機(jī)關(guān)的要求，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變職能，加強(qiáng)自身建設(shè)，努力開創(chuàng)發(fā)展和改革工作的新局面。

一要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的監(jiān)測分析。把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對于我們黨委、政府駕馭經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局，應(yīng)對復(fù)雜局面，是非常重要的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)綜合部門的首要工作，就是要始終關(guān)視宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的運(yùn)行，分析國家宏觀調(diào)控政策對我市發(fā)展的影響，了解周邊地區(qū)發(fā)展的態(tài)勢。通過大量的信息綜合分析，提供一些有價值的、高質(zhì)量的分析報告，提出切合實際的發(fā)展思路，真正發(fā)揮黨委、政府的參謀作用。希望同志們能加強(qiáng)學(xué)習(xí)，加強(qiáng)研究，隨時保持見事的敏銳性、謀事的預(yù)見性、干事的主動性。

二要抓好戰(zhàn)略規(guī)劃的編制。規(guī)劃問題事關(guān)我們未來發(fā)展的方向。從某種意義上講，規(guī)劃也是生產(chǎn)力。要站在全局的、戰(zhàn)略的高度，用宏觀的、前瞻的視野來統(tǒng)籌發(fā)展、推進(jìn)改革，規(guī)劃就是一個很重要的抓手。當(dāng)前，要按照省發(fā)改委的部署，認(rèn)真抓好“十一五”規(guī)劃的編制，要把編制“十一五”規(guī)劃作為我們進(jìn)一步解放思想、轉(zhuǎn)變觀念、理清思路的契機(jī)，整合各部門、各縣區(qū)的意見，充分考慮全局與統(tǒng)籌的要求，使規(guī)劃科學(xué)合理，符合池州的實際，并扎實抓好組織實施。各縣區(qū)、各部門要高度重視規(guī)劃工作，抓好了規(guī)劃，就能通過這樣一個抓手，來實施我們統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境、資源、人口方方面面的發(fā)展。同時，我們還要對“861行動計劃”、城市總體規(guī)劃、生態(tài)建設(shè)規(guī)劃、岸線資源規(guī)劃、旅游規(guī)劃等進(jìn)行全面研究，掌握這些規(guī)劃之間在層次上、領(lǐng)域上的關(guān)系，把它們整合成一個能夠全社會覆蓋、全口徑對接、全方位跟進(jìn)、全過程協(xié)調(diào)的一個體系。通過這個規(guī)劃體系，實現(xiàn)我們?nèi)匈Y源的整合，進(jìn)而指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境、資源、人口的協(xié)調(diào)發(fā)展。

三要抓好牽動全局的大項目建設(shè)。要牢固樹立項目意識。項目意味著投資，項目是新的經(jīng)濟(jì)增長點。一個大項目可以帶動整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都具有十分重要意義。抓項目需要持之以恒、鍥而不舍的精神，我們要發(fā)揚(yáng)十年謀一電（電廠），十年謀一路（鐵路）的優(yōu)良傳統(tǒng)，現(xiàn)在還要十年謀一機(jī)（機(jī)場）、十年謀一橋（長江大橋）。我市既要搞一些短平快的項目，更要謀劃那些對池州經(jīng)濟(jì)發(fā)展有全局性影響的項目。同時，對于在建項目要抓建設(shè)進(jìn)度，盡快促成項目早日竣工，并投產(chǎn)達(dá)效，形成生產(chǎn)力。

第9篇：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析范文

[關(guān)鍵詞]宏觀調(diào)控;新常態(tài);供給側(cè)改革

中圖分類號：F123.16 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）23-0055-01

引言

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和供給體系質(zhì)量、效率提升的方針，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)工作思路和宏觀調(diào)控指導(dǎo)思想上的新思維。需求和供給是經(jīng)濟(jì)中一對“相反相成”的概念，政府的調(diào)控職能在于實現(xiàn)總需求與總供給的動態(tài)平衡。過去，經(jīng)驗較豐富、較成熟的是總量型的“需求管理”，以抽緊或放松銀根、對總需求刺激或抑制實施“反周期”操作。被人們長期忽視的，是供給管理，其區(qū)別對待、突出重點、定向調(diào)控的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，理性掌握的難度也比需求管理大得多。

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

從2015年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，我國經(jīng)濟(jì)突出表現(xiàn)為增速穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、就業(yè)好、國際化等幾個方面的特征。

從增速看，2015年宏觀經(jīng)濟(jì)的平均增速為6.9%，GDP規(guī)模為676708億元，約合10.8萬億美元，而美國的GDP總量為16.4萬億美元，中國GDP總量約相應(yīng)于美國的66%。而從GDP的增量來看，中國2015年的增量約為7500億美元，而美國則僅為4300億美元，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是美國的1.75倍。

從結(jié)構(gòu)看，2015年我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例關(guān)系表現(xiàn)為9∶40.5∶50.5，第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的主體地位，并較第二產(chǎn)業(yè)高出10個百分點;在城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)上，我國常住人口的城鎮(zhèn)化率達(dá)56.1%，城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.73，比2014年縮小0.02;在動力結(jié)構(gòu)上，2015年資本形成額、最終消費(fèi)和凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率分別為66.4%、32.3%和1.3%，最終消費(fèi)在GDP增長中發(fā)揮了支柱性的作用，同比提高15.4個百分點;在區(qū)域結(jié)構(gòu)上，東、中、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差距明顯縮小;而在居民收入結(jié)構(gòu)上，2015年全國居民收入基尼系數(shù)為0.462，較2013年的0.473和2014年的0.469明顯減少，居民間收入差距明顯縮小。

從就業(yè)看，2015年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1312萬人，就業(yè)形勢的穩(wěn)中有好，2015年我國居民的恩格爾系統(tǒng)為30.6%，較2013年的31.2%和2014年的31%持續(xù)明顯下降，在居民收入達(dá)到3500美元進(jìn)入上中等收入國家的同時，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也遠(yuǎn)超中等收入國家的標(biāo)準(zhǔn)，勞動者的生活質(zhì)量不斷提高。

從國際化看，2015年，我國繼續(xù)推進(jìn)“一帶一路”的“五通”建設(shè)和發(fā)展，在與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易總額保持平穩(wěn)增長的同時，共對“一帶一路”相關(guān)的49個國家進(jìn)行了直接投資，投資額合計148.2億美元，同比增長18.2%。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的風(fēng)險分析

就目前來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理一直將確保就業(yè)市場穩(wěn)定作為重要管理指標(biāo)。但供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的“去產(chǎn)能”政策的實施，就容易影響就業(yè)市場的穩(wěn)定性。因為，“去產(chǎn)能”政策的實施要求進(jìn)行國內(nèi)過剩產(chǎn)能問題的化解，需要完成“僵尸企業(yè)”的處置，因此將會給企業(yè)所在地的就業(yè)市場帶來較大沖擊。就實際情況而言，國內(nèi)的鋼鐵、化工、煤炭和船舶等行業(yè)都是容納大量就業(yè)人數(shù)的行業(yè)，但是這些行業(yè)同時也都是產(chǎn)能過剩的行業(yè)。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實施，容易導(dǎo)致企業(yè)和政府承擔(dān)一定的金融風(fēng)險。就目前來看，房地產(chǎn)、鋼鐵等制造行業(yè)都屬于資金密集行業(yè)，擁有著較高的負(fù)債率。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的情況下，企業(yè)的利潤將得到不斷擴(kuò)大。但在經(jīng)濟(jì)增長速度減慢的情況下，這些行業(yè)也將產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。而對于供應(yīng)鏈金融來講，這些企業(yè)是核心企業(yè)，一旦出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致上下游的企業(yè)運(yùn)營受到影響，繼而導(dǎo)致所有相關(guān)企業(yè)的銀行貸款出現(xiàn)問題。此外，某些地區(qū)的地方政府擁有著較高的負(fù)債，一些市級和縣級政府的負(fù)債率甚至高達(dá)100%。在供給側(cè)改革實施的情況下，這些地方政府融資平臺在過去積累的巨大金融風(fēng)險將得到釋放，從而導(dǎo)致一些地方政府出現(xiàn)“事實破產(chǎn)”狀況。

三、供給側(cè)改革的宏觀調(diào)控原則

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控的主要目標(biāo)，是調(diào)控產(chǎn)出的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局和效益。從運(yùn)行看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控需遵循幾大原則：

第一，市場發(fā)揮決定性作用原則。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控的關(guān)鍵是政府的宏觀調(diào)控政策能夠?qū)κ袌鲞\(yùn)行產(chǎn)生引導(dǎo)和促進(jìn)，而要實現(xiàn)這一目標(biāo)，則必須根據(jù)市場運(yùn)行的規(guī)律和價格機(jī)制設(shè)計政策體系。

第二，穩(wěn)中求進(jìn)的原則。我國正在推進(jìn)全面深化改革，但仍需處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系，在改革的進(jìn)程中要堅持穩(wěn)中求進(jìn)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的轉(zhuǎn)型調(diào)控之中，也要堅持穩(wěn)中求進(jìn)的基本策略。

第三，結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主的原則。盡管穩(wěn)中求進(jìn)是重要的基礎(chǔ)要件，但在實際調(diào)控中，仍須將當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾作為主要調(diào)控對象予以應(yīng)對。

第四，注重政策效益和調(diào)控質(zhì)量的原則。要建立政策工具的篩選機(jī)制，工具包的設(shè)計組合機(jī)制，政策體系的優(yōu)化完善機(jī)制等，從而提升政策的效益，并增強(qiáng)調(diào)控的質(zhì)量構(gòu)成，既避免政策缺位，又防止政策力度過大，引發(fā)不必要的成本和風(fēng)險。

四、宏觀調(diào)控在供給側(cè)改革中應(yīng)發(fā)揮的作用

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，我國從強(qiáng)調(diào)總量的調(diào)節(jié)，發(fā)展到通過貨幣政策和財政政策帶有結(jié)構(gòu)性地刺激消費(fèi)、投資和出口需求，足以見得需求端理論在一定程度上滿足了需求側(cè)管理的宏觀調(diào)控需要。然而，就目前來說，我國的經(jīng)濟(jì)治理方式已經(jīng)發(fā)生根本性變化，即從需求側(cè)管理轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理，這是國家經(jīng)濟(jì)治理思路從凱恩斯主義轉(zhuǎn)向供給學(xué)派主張的表現(xiàn)。供給側(cè)改革是從供給端入手，強(qiáng)調(diào)在供給角度實施結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增加有效供給，通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)要素比例實現(xiàn)改善效率的目的。與擴(kuò)大內(nèi)需的“需求刺激”相比，“供給側(cè)改革”呈現(xiàn)以下兩大特點：一是供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)發(fā)揮企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者作為市場主體的作用，而需求管理政策主要強(qiáng)調(diào)政府宏觀調(diào)控的作用;二是供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)解決中長期健康和可持續(xù)發(fā)展問題，而需求管理政策更多強(qiáng)調(diào)解決短期經(jīng)濟(jì)波動問題。

如今，我國經(jīng)濟(jì)正從粗放向集約、從簡單分工向復(fù)雜分工的高級形態(tài)演進(jìn)，過去，粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式在我國發(fā)揮了很大作用，但是就目前世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境來看，如果要發(fā)揮我國經(jīng)濟(jì)的巨大潛能和強(qiáng)大優(yōu)勢，就必須從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革出發(fā)，不斷地加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快培育形成新的增長動力。但是，發(fā)揮我國巨大潛能和優(yōu)勢存在一定的阻礙，因為以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，往往是中等收入國家跨越“中等收入陷阱”的必經(jīng)階段。

結(jié)束語

總體來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是適應(yīng)、把握、引領(lǐng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的必然要求和重大實踐創(chuàng)新，是今后五年乃至更長時期我國經(jīng)濟(jì)社會工作的重要著力點?，F(xiàn)階段推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要抓好增加有效供給、減少無效供給、降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、強(qiáng)化風(fēng)險管控等重點工作。

參考文獻(xiàn)：