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第1篇：企業(yè)融資論文范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；決策

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著十分重要的地位。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小企業(yè)在保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、增加就業(yè)機(jī)會(huì)和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等各個(gè)方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的85%，上繳稅收占75%左右，商品出口額已占全部商品出口額的75%以上，吸納就業(yè)人數(shù)估計(jì)占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的80%。但是，在當(dāng)前金融危機(jī)形勢(shì)下，我國(guó)中小企業(yè)的融資問(wèn)題，已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要瓶頸。

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資的影響

2008年3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登因次級(jí)抵押貸款無(wú)法支持債券而轟然倒下，由此拉開(kāi)了局部金融風(fēng)暴的序幕。同年9月，美國(guó)政府宣布接管房地美和房利美，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴逐步升級(jí)為金融海嘯，隨即這股金融海嘯以旋風(fēng)般的迅速卷及美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟。僅僅用了一周時(shí)間，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，美林公司被美國(guó)銀行收購(gòu)，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）被美國(guó)政府接管。隨著三大投行的倒閉，金融風(fēng)暴已經(jīng)演變?yōu)榻鹑趧?dòng)蕩，整個(gè)美國(guó)華爾街一片哀鴻遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。全球金融業(yè)最著名的華爾街上的五大投行全部倒下，這場(chǎng)百年不遇的金融動(dòng)蕩進(jìn)而波及全球，并向美元危機(jī)和全球金融危機(jī)發(fā)起沖擊。自次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴以來(lái)，金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重沖擊了全球經(jīng)濟(jì)，使得世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，曾作為“三駕馬車(chē)”之一的出口首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊，直接影響到了我國(guó)的外向型企業(yè)，出口增速回落，貿(mào)易順差下降，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，2008年我國(guó)GDP增長(zhǎng)已經(jīng)回落至9%。大量的中小企業(yè)為了生存和持續(xù)發(fā)展的需要，渴望疏通融資渠道，解決困局。如何做好融資決策，選擇融資方式，成為中小企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

二、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)

目前，我國(guó)中小企業(yè)融資難主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，融資方式比較單一，缺乏直接的市場(chǎng)融資渠道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)中小企業(yè)有85%存在資金不足的情況，需要進(jìn)行再融資。從籌資方式上看，有70%的企業(yè)資金來(lái)源于銀行，20%通過(guò)民間資本等自籌形式取得，7%通過(guò)內(nèi)源性籌資，只有3%的企業(yè)通過(guò)直接融資。從銀行貸款投放量總量上來(lái)看，銀行對(duì)中小企業(yè)的投放量不到總量的10%。中小企業(yè)強(qiáng)大的資金需求與十分有限的資金供給之間的矛盾非常突出。

第二，借貸期限和方式、數(shù)量的局限性。目前中小企業(yè)貸款的一個(gè)突出問(wèn)題是銀行貸款期限結(jié)構(gòu)不能滿(mǎn)足中小企業(yè)對(duì)資金的需求。在現(xiàn)行的銀行信貸授權(quán)授信制度下，地市級(jí)和區(qū)縣級(jí)基層銀行機(jī)構(gòu)授權(quán)很小，大部分沒(méi)有固定資產(chǎn)貸款投放權(quán)，而只有小規(guī)模的流動(dòng)資金貸款權(quán)限。通常情況下，銀行借貸期限較短且數(shù)量普遍不多，主要是用于解決臨時(shí)性的流動(dòng)資金，而對(duì)固定資產(chǎn)貸款控制十分嚴(yán)格，難以開(kāi)展項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。貸款方式上，主要以抵押和擔(dān)保為主，只有極少數(shù)企業(yè)才能享受信用貸款。

第三，現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)包括許多商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上目前發(fā)展形勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠的重視，普遍認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、工作量大且收效不大。

三、金融危機(jī)下中小企業(yè)融資難的成因分析

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)的融資一直高度依賴(lài)于自有資金或內(nèi)源性融資。根據(jù)權(quán)威金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在中美兩國(guó)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，中國(guó)的自有資金占比60%，而美國(guó)只有30%；中國(guó)的銀行貸款占比僅為20%，而美國(guó)為42%。近年來(lái)，中國(guó)中小企業(yè)快速發(fā)展，所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例大幅提高，而中小企業(yè)的信貸比例卻基本維持在5%左右，一直沒(méi)有明顯改觀。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行信貸額度非常低。當(dāng)前中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)情況就已經(jīng)表明，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的中小企業(yè)金融服務(wù)解決不了中小企業(yè)擴(kuò)張時(shí)期的資金需求，也無(wú)力在危機(jī)時(shí)期實(shí)施救援以幫助他們擺脫財(cái)務(wù)困境。

分析中小企業(yè)融資難或金融服務(wù)不足，主要原因：一是由于在國(guó)內(nèi)金融部門(mén)中，相對(duì)于傳統(tǒng)的面向大企業(yè)與國(guó)內(nèi)統(tǒng)一市場(chǎng)的金融服務(wù)與政策相比，在面向中小企業(yè)與國(guó)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)的金融服務(wù)與政策方面，存在著致命的“短板效應(yīng)”。過(guò)去在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，一些問(wèn)題因在大金融浪潮的掩蓋下沒(méi)有顯露出來(lái)。

但是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，短板的存在及其經(jīng)濟(jì)利害關(guān)系已經(jīng)格外清晰；二是當(dāng)前我國(guó)的融資服務(wù)鏈還不完善，融資體系尚不健全。在當(dāng)前金融服務(wù)體制中，大型或全國(guó)性商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，所制定與執(zhí)行的金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是全國(guó)統(tǒng)一的。在這類(lèi)機(jī)構(gòu)的硬尺度下，與個(gè)性化較強(qiáng)的中小企業(yè)在金融服務(wù)需求方面通常存在諸多抵觸，其中的甄別成本也非常高昂，從而在中小企業(yè)或區(qū)域金融服務(wù)方面缺乏經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。三是我國(guó)的中小企業(yè)本身也存在許多不足和先天的缺陷，由于大多中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它的弱、小及其管理不規(guī)范等特點(diǎn)難于達(dá)到融資要求。

同時(shí)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇形勢(shì)下銀行更加“惜貸”。當(dāng)前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)融資的主渠道。據(jù)中國(guó)人民銀行的一份調(diào)查顯示，中國(guó)中小企業(yè)融資大部分來(lái)自銀行貸款。但由于金融危機(jī)造成整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了明顯變化，對(duì)于中小企業(yè)的不利影響除了境內(nèi)外的需求下降之外，最終都主要表現(xiàn)為供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)模控制，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)水平的大幅度上升，信貸配給現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，可貸資金可能發(fā)生絕對(duì)性的削減。

四、要?jiǎng)?chuàng)新融資方式，構(gòu)建有效的、多層次的融資體系當(dāng)前，中央提出“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品”的主張，這是推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重大舉措。建立多層次資本市場(chǎng)可以有效、更大程度地滿(mǎn)足多元化市場(chǎng)主體特別是廣大中小企業(yè)對(duì)資本的需求，有利于推動(dòng)各類(lèi)資本流動(dòng)和重組，為建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)造條件；有利于通過(guò)多元化的渠道促進(jìn)儲(chǔ)蓄并向投資轉(zhuǎn)化，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減少因投資引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。中小型企業(yè)融資問(wèn)題主要表現(xiàn)在融資渠道狹窄方面，因此在解決中小企業(yè)融資困難的時(shí)候，要著眼于整個(gè)資本市場(chǎng)，努力構(gòu)建有效的、多層次的融資體系，努力改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，通過(guò)金融制度創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開(kāi)拓融資渠道，以籌措更多的資金，促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)更好的發(fā)展。

（一）要大力加強(qiáng)和完善間接融資渠道，不斷創(chuàng)新融資方式，豐富融資途徑

間接融資主要指?jìng)鶛?quán)融資，它是在一定期限滿(mǎn)后企業(yè)必須償還本金并支付利息的資金。中小企業(yè)在利用傳統(tǒng)的抵押貸款外，要加強(qiáng)和完善以下融資方式：

1．綜合授信。銀行對(duì)于工商登記年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、有較長(zhǎng)期銀企合作關(guān)系的企業(yè)，可以授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用，可以根據(jù)自己的營(yíng)運(yùn)情況分期用款，隨借隨還，不僅借款十分方便，而且也節(jié)約了融資成本。

2．信用擔(dān)保貸款。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)建立了許多中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)大多實(shí)行會(huì)員制管理的形式，屬于公共服務(wù)性、行業(yè)自律性、自身非盈利性的組織。會(huì)員企業(yè)可以通過(guò)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保向銀行借款。另外，中小企業(yè)也可以向?qū)ｉT(mén)開(kāi)展中介服務(wù)的擔(dān)保公司尋求擔(dān)保服務(wù)。

3．無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保貸款。依據(jù)《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作為貸款質(zhì)押物。

4．票據(jù)貼現(xiàn)融資。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是“用明天的錢(qián)賺后天的錢(qián)”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。

5．BOT項(xiàng)目融資。BOT（BUILD—OPERATE—TRANSFER）即建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓。企業(yè)投資公共工程時(shí)，政府給予企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)，通常采用這種方式。采用BOT方式比較容易得到一些財(cái)團(tuán)的支持，其在融資時(shí)主要是將項(xiàng)目抵押給財(cái)團(tuán)或金融機(jī)構(gòu)，然后進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)后用經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)來(lái)還款，或賣(mài)掉某個(gè)經(jīng)營(yíng)期給金融機(jī)構(gòu)或財(cái)團(tuán)。這種方式比較適合投資規(guī)模較大的公共工程設(shè)施，比如公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財(cái)團(tuán)作為股東，然后以這個(gè)公司為工程建設(shè)承建主體，并與當(dāng)?shù)卣炗唴f(xié)議。政府通過(guò)銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經(jīng)營(yíng)期限進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)期限滿(mǎn)后，整個(gè)項(xiàng)目工程就歸政府所有。

6．融資租賃。融資租賃是設(shè)備購(gòu)買(mǎi)企業(yè)向租賃公司提出融資申請(qǐng)，由租賃公司進(jìn)行融資，向供應(yīng)廠商購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權(quán)，同時(shí)承擔(dān)維修和保養(yǎng)義務(wù)。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并將融資與融物二者結(jié)合在一起。它為我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造提供了一種全新方式，可以減輕由于設(shè)備改造帶來(lái)的資金周轉(zhuǎn)壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性?xún)斶€，使得企業(yè)不會(huì)因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)也可以避免由于價(jià)格波動(dòng)和通貨膨脹而增加資本成本。

7．典當(dāng)融資。典當(dāng)融資是以實(shí)物為抵押，以實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移取得臨時(shí)性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當(dāng)貸款成本高、貸款規(guī)模小。

8．買(mǎi)方貸款。如果企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷(xiāo)路，但在自身資本金不足、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)較差、可以提供的擔(dān)保品或?qū)で蟮谌綋?dān)保比較困難的情況下，銀行可以按照銷(xiāo)售合同，對(duì)其產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)方提供貸款支持。賣(mài)方可以向買(mǎi)方收取一定比例的預(yù)付款，以解決生產(chǎn)過(guò)程中的資金困難?；蛘哂少I(mǎi)方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣(mài)方持匯票到銀行貼現(xiàn)。

9．政府基金。對(duì)于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，無(wú)論從企業(yè)結(jié)構(gòu)、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等各個(gè)方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到銀行融資或證券市場(chǎng)的要求，但這些企業(yè)的融資要求往往十分迫切，然而其融資渠道卻并不多。為此，為了支持中小企業(yè)的發(fā)展建立了許多基金，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。這些基金的特點(diǎn)是利息低，甚至免利息，償還的期限長(zhǎng)，甚至不用償還。如科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是一項(xiàng)政策性風(fēng)險(xiǎn)基金，它不以自身盈利為目的，它在企業(yè)發(fā)展和融資過(guò)程中主要起一個(gè)引導(dǎo)作用。

10．民間資本。目前，我國(guó)民間資本總額十分龐大，僅浙江省民間資本已高達(dá)6000億元。民間資本介入融資市場(chǎng)一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動(dòng)方便、門(mén)檻低等優(yōu)勢(shì)；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關(guān)制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融欺詐的可能。為此，政府應(yīng)該采取相應(yīng)措施鼓勵(lì)和保護(hù)民間資本介入融資市場(chǎng)。為避免金融風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范管理，應(yīng)引導(dǎo)建立一批實(shí)力雄厚、運(yùn)作規(guī)范、專(zhuān)業(yè)的投資基金組織，統(tǒng)一管理分散的民間資金，作為政府投資的有效補(bǔ)充，政府還應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，加大對(duì)民間資本的監(jiān)管力度，有效防止金融欺詐，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）要大力發(fā)展直接融資渠道

直接融資主要指股權(quán)性直接融資，是公司的股東投資到公司的資本。

股權(quán)在不同的財(cái)產(chǎn)組織形式上有著不同的體現(xiàn)方式，具有資本融集速度快，流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種較好的融資選擇。由于股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實(shí)物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，使得小的投資者也能投資，為此，可以加速資本的集中。同時(shí)，股票經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)后可以上市流通，流動(dòng)性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔(dān)償還風(fēng)險(xiǎn)的融資方式。為此，在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時(shí)，要充分重視直接融資渠道的拓展。

要充分利用國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等融資渠道。中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市基本上集中于深圳的中小企業(yè)板，自2004年6月成市，到2008年的四年多的時(shí)間里，累計(jì)已有上市公司270多家。對(duì)中小企業(yè)而言，公開(kāi)發(fā)行上市，是迅速發(fā)展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市，有利于提高企業(yè)的自有資本的比例，改進(jìn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁；有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)與重組等資本運(yùn)作；有利于股權(quán)的增值和企業(yè)整體市場(chǎng)價(jià)值的提升。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為。除了滿(mǎn)足上述條件外，還需滿(mǎn)足中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的合規(guī)性要求，如最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在末彌補(bǔ)虧損。對(duì)于高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、發(fā)展前景廣闊、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的新興中小型公司，今年國(guó)內(nèi)又推出了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，上市條件相比中小企業(yè)板有所降低，要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元。對(duì)于符合上述條件的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等上市中介機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)改制輔導(dǎo)、上市材料申報(bào)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核、路演詢(xún)價(jià)定價(jià)、發(fā)行上市等程序，向公開(kāi)市場(chǎng)募集資金增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力。

要積極開(kāi)拓國(guó)際資本市場(chǎng)。中小企業(yè)國(guó)際資本市場(chǎng)主要集中于香港的創(chuàng)業(yè)板、美國(guó)的NASDAQ、英國(guó)的AIM、新加坡和日本等交易所。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立于1999年，截至2008年歷時(shí)九年，上市公司近300家；成立于1971年的美國(guó)納斯達(dá)克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司；英國(guó)AIM市場(chǎng)自1999年發(fā)展進(jìn)入正軌以來(lái)，已有上市公司1000家以上，近年來(lái)每年上市200家以上；新加坡SESDAQ市場(chǎng)也是170家左右；日本新興企業(yè)市場(chǎng)設(shè)立于1999年，至今上市公司130家左右。由于這些國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展比較成熟，市場(chǎng)資金充裕，上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單、時(shí)間短、操作方便，因此近年來(lái)一些國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛選擇國(guó)外市場(chǎng)上市，并且通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)了自身的快速發(fā)展。對(duì)于國(guó)內(nèi)快速成長(zhǎng)、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，特別是有國(guó)際業(yè)務(wù)的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。

（三）要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系

根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，要建立專(zhuān)門(mén)的金融機(jī)構(gòu)，或在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)立專(zhuān)門(mén)的融資服務(wù)部門(mén)，是世界上許多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家所普遍采用的金融支持手段。小金融機(jī)構(gòu)是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的主渠道，加快發(fā)展適合中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和非公有制金融機(jī)構(gòu)，可削弱國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競(jìng)爭(zhēng)，使其能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)的發(fā)展提供融資服務(wù)。同時(shí)，允許企業(yè)進(jìn)入金融部門(mén)，創(chuàng)建民營(yíng)銀行。這些專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的銀行可以與中小企業(yè)建立緊密的長(zhǎng)期的聯(lián)系和信任關(guān)系，除提供貸款外，它們還可在市場(chǎng)信息、企業(yè)管理等多方面為中小企業(yè)提供服務(wù)，銀行與中小企業(yè)關(guān)系密切了，信任關(guān)系建立了，貸款也就容易了。二要加快建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。信用保證是解決中小企業(yè)貸款擔(dān)保抵押難的有效方式，在許多國(guó)家，都建立了基金，通常由政府給以財(cái)務(wù)支持，以彌補(bǔ)借款者違約的損失；另一種是互助擔(dān)保體系，即由中小企業(yè)聯(lián)合起來(lái)共同為其成員擔(dān)保。三要合理調(diào)整銀行貸款利率結(jié)構(gòu)，降低中小企業(yè)融資成本。

第2篇：企業(yè)融資論文范文

[論文摘要]：目前，我國(guó)信用擔(dān)保體系存在總體結(jié)構(gòu)性缺陷、經(jīng)營(yíng)性缺失等問(wèn)題，應(yīng)針對(duì)結(jié)構(gòu)性缺陷確立多層次擔(dān)保機(jī)構(gòu)，針對(duì)經(jīng)營(yíng)性缺失建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的多層次風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，還需采用具有一定附加條件的擔(dān)保融資方式，以求進(jìn)一步降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)注冊(cè)登記的中小企業(yè)早已超過(guò)1000萬(wàn)家，數(shù)量占企業(yè)總量的99.3%，創(chuàng)造了GDP的55.6%，提供了全國(guó)75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。[1]然而，在中小企業(yè)占據(jù)半壁江山的今天，對(duì)其金融供給卻嚴(yán)重滯后。企業(yè)因自身?xiàng)l件不足等原因造成“貸款難，還款更難”的局面，迫切需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)的協(xié)助以獲得貸款。

一、完善信用擔(dān)保體系可以有效緩解中小企業(yè)的融資難度

(一)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及原因分析

目前，在我國(guó)中小企業(yè)所獲得的融資與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用極不相稱(chēng)。具體表現(xiàn)為中小企業(yè)間接融資渠道狹窄，直接融資渠道也不暢通，并且融資方式仍很單一。

首先，從企業(yè)自身特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)困境來(lái)看，中小企業(yè)由于資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限，因此在還款過(guò)程中容易受到周邊經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，而且部分企業(yè)信用意識(shí)淡薄，有意拖欠貸款的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。由于信用擔(dān)保誠(chéng)信度低，進(jìn)一步增加了融資難度。

其次，從政府和金融業(yè)的融資態(tài)度和困境來(lái)看，一方面，政府“抓大放小”的方針政策導(dǎo)致金融業(yè)在對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)融資問(wèn)題上的不平等。另一方面，金融機(jī)構(gòu)由于自身經(jīng)營(yíng)要求實(shí)行謹(jǐn)慎原則，這也不利于風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小企業(yè)融資。[2]

最后，從中小企業(yè)能夠利用的融資方式來(lái)看，最原始的方式就是企業(yè)自籌資金，多為企業(yè)所有者自身積累或向親戚朋友籌集的資金。這部分自籌資金一般金額都比較小，難以滿(mǎn)足企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。比較高級(jí)的方式是直接融資，包括債券和股票等方式。這種方式較簡(jiǎn)便且符合現(xiàn)代國(guó)際融資理念，但是只有公司制的中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且只有極少符合嚴(yán)格條件的企業(yè)才能公開(kāi)上市或進(jìn)入“第二板塊市場(chǎng)”進(jìn)行融資，同樣難以解決多數(shù)中小企業(yè)的融資需求。所以目前最為實(shí)用，也是被普遍采用的形式還是間接融資(包括金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供的短、中、長(zhǎng)期貸款)。

實(shí)踐證明，銀行貸款是中小企業(yè)融資的重要甚至唯一選擇。[3]貸款方式主要分為抵押貸款、信用貸款和擔(dān)保貸款等三種方式。第一種方式要求貸款企業(yè)的資產(chǎn)達(dá)到一定水平，但我國(guó)中小企業(yè)多數(shù)抵押擔(dān)保能力不足，缺乏必要的抵押品，導(dǎo)致這種方式利用率不高。第二種信用貸款的方式更是因?yàn)橹行∑髽I(yè)普遍信用度不高導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)心有余悸而很少采用。最后，能被金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)普遍認(rèn)同和接受，并為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)所提倡使用的即為擔(dān)保貸款方式。

(二)信用擔(dān)保是目前我國(guó)中小企業(yè)融資普遍采用的方式

由以上分析可見(jiàn)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，擔(dān)保融資是其較好選擇。其實(shí)不僅對(duì)于企業(yè)，而且對(duì)于政府和作為資金提供者的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系也是較好的選擇。

對(duì)于政府部門(mén)這只“有形的手”來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)融資難這一問(wèn)題作為一種市場(chǎng)現(xiàn)象，還要求市場(chǎng)這只“無(wú)形的手”來(lái)調(diào)節(jié)。建立信用擔(dān)保體系能使融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自動(dòng)調(diào)節(jié)其中的扭曲現(xiàn)象，減輕政府硬性調(diào)節(jié)市場(chǎng)以及被動(dòng)處理逃廢貸款行為的壓力。

對(duì)于銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，建立信用擔(dān)保體系可使其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并使?jié)撛诘慕灰壮蔀榭赡?。銀行業(yè)通過(guò)承擔(dān)其能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)獲取利息收入，擔(dān)保公司則是通過(guò)承擔(dān)其能夠吸收的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取擔(dān)保收入。由此，貸款的風(fēng)險(xiǎn)被擔(dān)保機(jī)構(gòu)大大分擔(dān)。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)使信用不足、缺乏資金的企業(yè)和希望貸出資金的金融機(jī)構(gòu)所形成的潛在交易成為可能，從而提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平。

可見(jiàn)，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是一個(gè)對(duì)利益各方都有利的選擇。但是，雖然我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上有了較快發(fā)展，但由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)是新生事物，在運(yùn)行等方面仍存在諸多問(wèn)題。

二、我國(guó)信用擔(dān)保體系的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

第3篇：企業(yè)融資論文范文

“微小企業(yè)”區(qū)別于中小企業(yè),按照銀監(jiān)會(huì)的關(guān)注,中國(guó)的小企業(yè)一般是指營(yíng)業(yè)額在3000萬(wàn)元以下、人數(shù)100人以下的企業(yè)。全國(guó)共計(jì)6000萬(wàn)左右的微小企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上,提供了75%左右的就業(yè)機(jī)會(huì),并且創(chuàng)造了50%左右的出口收入和財(cái)政稅收。微小企業(yè)不僅在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著重要作用,也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中最活躍,最有生機(jī)的力量,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快走出金融危機(jī)影響有著獨(dú)特作用,是推動(dòng)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨好的基礎(chǔ)力量。

微小企業(yè)的發(fā)展,是我們克服金融危機(jī)影響,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)的基礎(chǔ)。金融危機(jī)以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理表現(xiàn)的更加突出,而微小企業(yè)往往是結(jié)構(gòu)調(diào)整的先導(dǎo)。這主要得益于它的突出優(yōu)勢(shì),一是由于微小企業(yè)面臨交易規(guī)模小、次數(shù)多,交易成本大等易受市場(chǎng)變化的不確定性風(fēng)險(xiǎn),激勵(lì)它們有較大的制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力。同時(shí),它們創(chuàng)新成本相對(duì)較低,具有很大的可操作性。制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。二是微小企業(yè)的通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度而不斷提高著市場(chǎng)對(duì)資源的配置效率。三是微小企業(yè)的大量發(fā)展強(qiáng)化了社會(huì)收入的均等化趨勢(shì),促進(jìn)了社會(huì)分配制度的進(jìn)一步優(yōu)化。四是微小企業(yè)的大量發(fā)展彌補(bǔ)了大中型企業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)單調(diào)的缺陷,使商品種類(lèi)和特色更加豐富,滿(mǎn)足了不同層次人們的消費(fèi)需求,在促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)合理化的同時(shí),也影響著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

同時(shí),微小企業(yè)的發(fā)展,也是發(fā)展和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的基本力量。我國(guó)要盡快走出金融危機(jī)的影響,離不開(kāi)微小企業(yè)的發(fā)展。其次,微小企業(yè)通過(guò)分散整個(gè)社會(huì)總資本而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。再次,微小企業(yè)的發(fā)展,是克服金融危機(jī)影響,恢復(fù)我國(guó)出口增長(zhǎng)的基本力量。最后微小企業(yè)是穩(wěn)定物價(jià)水平,減輕金融危機(jī)的沖擊的重要力量。

微小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)主要障礙是融資難。我國(guó)要很快走出金融危機(jī)的影響,保持高速健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),需要微小企業(yè)有更好更快的發(fā)展。解決微小企業(yè)的融資難問(wèn)題,要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)微小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖中的戰(zhàn)略地位和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的認(rèn)識(shí),強(qiáng)化政府責(zé)任,改善微小企業(yè)融資的政策環(huán)境。另一方面,也要立足于商業(yè)可持續(xù)原則,探索解決問(wèn)題的基本途徑,突破技術(shù)瓶頸,通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)銀企雙贏,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、銀行信貸是解決微小企業(yè)融資的基本途徑

銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾經(jīng)指出,目前眾多的融資工具之中,最重要的仍然是銀行貸款。這一判斷,既基于微小企業(yè)的基本特點(diǎn),又立足于我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,也是金融危機(jī)背景下富有效率的選擇,為現(xiàn)有環(huán)境下解決微小企業(yè)融資指明了方向。分析如下:

微小企業(yè)規(guī)模小,機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單,經(jīng)營(yíng)靈活,且無(wú)完善的財(cái)務(wù)管理制度。從資金需求方面看,微小企業(yè)往往需求的不是長(zhǎng)期資金,而是流動(dòng)資金。在資本市場(chǎng)融資流動(dòng)資金,成本大,收益小,是銀行貸款成為一個(gè)低成本的理性選擇。由于微小企業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差,往往需要的是一種可靠的,大量的,持續(xù)的資金供給,這種特點(diǎn)的金融產(chǎn)品只有通過(guò)銀行貸款才能獲得,而民間融資的不可靠性,地下活動(dòng)偏好性,資金來(lái)源有限性,遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了微小企業(yè)的資金需求。從微小企業(yè)的信息特點(diǎn)看,微小企業(yè)的各方面信息不具有“公開(kāi)性”,與要求公開(kāi)信息的債權(quán)股票融資相比,銀行的私募性質(zhì)正好滿(mǎn)足了微小企業(yè)對(duì)自身信息的保密性要求。資金是企業(yè)的血液,對(duì)微小企業(yè)而言,銀行信貸是其主流選擇。

從長(zhǎng)期發(fā)展角度看,微小企業(yè)貸款和其他貸款一樣屬于商業(yè)銀行的常規(guī)產(chǎn)品。它既非慈善事業(yè),也不是一種短期財(cái)務(wù)援助,它是商業(yè)銀行的一項(xiàng)盈利資產(chǎn)。就銀行而言,在對(duì)微小企業(yè)貸款中,有獲得成長(zhǎng)的巨大空間。面對(duì)國(guó)內(nèi)和外資金融機(jī)構(gòu)的雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力,商業(yè)銀行必須創(chuàng)新商業(yè)生態(tài),重新進(jìn)行市場(chǎng)定位,尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),關(guān)注微小企業(yè)是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段。同時(shí)通過(guò)微小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新,優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),在避免貸款過(guò)于向大客戶(hù)集中的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),又能使銀行的閑置資金得到充分利用,增加銀行的收益。同時(shí)微小企業(yè)信貸是迄今為止大多數(shù)銀行尚未開(kāi)展的金融服務(wù),充分開(kāi)發(fā)微小企業(yè)信貸市場(chǎng)這個(gè)潛力巨大的市場(chǎng),可有效擴(kuò)大銀行的市場(chǎng)份額、鞏固市場(chǎng)地位,并通過(guò)交叉銷(xiāo)售,在吸納存款上爭(zhēng)取更多微小企業(yè)的支持,以此建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的銀企合作關(guān)系。

金融危機(jī)以來(lái),政府和社會(huì)更加關(guān)注微小企業(yè)的融資問(wèn)題,出臺(tái)了許多對(duì)微小企業(yè)貸款的支持和引導(dǎo)政策,但今年一季度的信貸流向明顯表明銀行在實(shí)際信貸過(guò)程中的不同選擇由此,認(rèn)真分析銀行微小企業(yè)信貸的商業(yè)收益便顯得尤為重要。國(guó)際上從事微貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)踐表明,微小企業(yè)銀行貸款的償付率超過(guò)了98%,在部分轉(zhuǎn)型國(guó)家更是高達(dá)99.8%,貸款逾期率為1%-3%,貸款核銷(xiāo)率小于0.3%。孟加拉鄉(xiāng)村銀行為成千上萬(wàn)的窮人提供了有效的金融服務(wù),在貸款不需要擔(dān)保的情況下,保持99%的還款率,始終盈利,其總裁尤努斯教授獲得了諾貝爾和平獎(jiǎng)。這些充分說(shuō)明了微小企業(yè)貸款的優(yōu)良性,銀行信貸不同選擇主要是存在著技術(shù)瓶頸和其他體制機(jī)制問(wèn)題。

三、微小企業(yè)信貸的技術(shù)瓶頸是信息不對(duì)稱(chēng)

在微小企業(yè)信貸中,信息不對(duì)稱(chēng)是其主要問(wèn)題。與銀行相比,微小企業(yè)占有信息優(yōu)勢(shì),掌握著更多、更真實(shí)的企業(yè)內(nèi)部信息,而銀行了解微小企業(yè)信息渠道有限,處于弱勢(shì),集中表現(xiàn)在對(duì)包括微小企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)本身信息的不對(duì)稱(chēng)。處于信息劣勢(shì)的銀行,為消除信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)其造成的不利影響,只能根據(jù)所掌握的中小企業(yè)總體的平均信息來(lái)設(shè)定貸款條件,而不是根據(jù)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)確定,由此“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”同時(shí)存在。

解決這一問(wèn)題的重點(diǎn)在于使信息在微小企業(yè)和銀行間的間有效傳遞,關(guān)鍵是雙方要選擇合理有效的處理信息的技術(shù)路徑。對(duì)于微小企業(yè)來(lái)說(shuō),就是擁有成功“發(fā)信號(hào)”的技術(shù),對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),就是要具備甄別微小企業(yè)信息和風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。根據(jù)激勵(lì)相容和保留效用條件,微小企業(yè)要在完善財(cái)務(wù)和建立有效地內(nèi)部治理機(jī)制上下功夫,同時(shí)要樹(shù)立誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的理念,在和銀行談判的過(guò)程中注重技巧,讓銀行清楚地知道企業(yè)優(yōu)勢(shì),讓領(lǐng)導(dǎo)者的個(gè)人信用成為一個(gè)重要指標(biāo)。

解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,關(guān)鍵在銀行,因?yàn)槠鋼碛行刨J的主動(dòng)權(quán)。近年來(lái),從一些銀行的實(shí)踐看,其主要做法有以下幾點(diǎn):首先是轉(zhuǎn)變觀念。內(nèi)蒙古包商銀行始終認(rèn)為小企業(yè)貸款難不是難在企業(yè),而是難在銀行自身,是想不想貸、敢不敢貸、會(huì)不會(huì)貸的問(wèn)題,積極提倡沒(méi)有不還款的客戶(hù),只有做不好的銀行,提出改變不了別人就要改變自己的理念。這些理念破解了造成信息不對(duì)稱(chēng)的“接收方”的態(tài)度問(wèn)題,使其樂(lè)于在另一個(gè)波段,用另一種方法接受或主動(dòng)尋找信息,從而擺脫偏向于為大中型企業(yè)服務(wù)產(chǎn)生的路徑依賴(lài)。二是主動(dòng)改變方式。變等客戶(hù)上門(mén),要求客戶(hù)提供相關(guān)資料,為主動(dòng)上門(mén)。信貸員走街串巷,分析現(xiàn)金流,為微小企業(yè)制作財(cái)務(wù)報(bào)表,在全面了解企業(yè)的真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,還款意愿和還款能力的基礎(chǔ)上,獲得企業(yè)的真實(shí)信息。三是開(kāi)發(fā)新的信息載體,如三品和三表:人品、產(chǎn)品、抵押品,電表、水表和報(bào)關(guān)表。四是積極發(fā)展社區(qū)銀行,草根銀行,設(shè)立為微小企業(yè)服務(wù)的專(zhuān)門(mén)部門(mén),實(shí)現(xiàn)信息的無(wú)障礙專(zhuān)遞。這些方法,立足于商業(yè)實(shí)踐,取得了良好效果,被實(shí)踐證明有著旺盛的生命力。

正確分析和解決金融危機(jī)背景下我國(guó)微小企業(yè)的融資問(wèn)題,是一個(gè)理論課題,更是一個(gè)實(shí)踐課題。它不僅依賴(lài)于認(rèn)識(shí)的提高,更重要是直面問(wèn)題,在實(shí)踐和理論兩個(gè)層面,探索一個(gè)可持續(xù)、可復(fù)制的商業(yè)模式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行和政府的共贏,最終促進(jìn)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更趨合理,最終在克服金融危機(jī)影響過(guò)程中推動(dòng)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn):

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第4篇：企業(yè)融資論文范文

我國(guó)中小企業(yè)近年發(fā)展迅猛,并已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)中小企業(yè)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%,對(duì)GTP貢獻(xiàn)率達(dá)到60%、提供75%就業(yè)機(jī)會(huì)、創(chuàng)造了50%左右的出口和財(cái)稅收入,卻普遍出現(xiàn)資金鏈嚴(yán)重吃緊現(xiàn)象,是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。

融資渠道單一。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)目前中小企業(yè)在融資渠道上,自身積累56%,親友籌借14%,金融機(jī)構(gòu)融資30%(絕大多數(shù)是期限不超過(guò)6個(gè)月的銀行貸款),金融機(jī)構(gòu)融資只能填補(bǔ)流動(dòng)資金的缺口。

融資成本高,負(fù)擔(dān)沉重。中小企業(yè)類(lèi)型多,資金需求一次性小、頻率高,加大融資成本。對(duì)于銀行來(lái)講,中小企業(yè)的貸款規(guī)模小、次數(shù)多、信用擔(dān)保弱,造成銀行經(jīng)營(yíng)成本高,管理費(fèi)用上升。對(duì)此銀行采取提高中小企業(yè)的貸款利率,導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本明顯提高。

融資風(fēng)險(xiǎn)大,影響企業(yè)生存。中小企業(yè)獲得的銀行貸款期限短,企業(yè)本身資產(chǎn)少,受經(jīng)營(yíng)影響,可能會(huì)導(dǎo)致銀行貸款歸還困難;同時(shí)各家銀行為控制風(fēng)險(xiǎn),不會(huì)為還貸困難的企業(yè)提供后續(xù)資金,直接威脅到企業(yè)生存。

二、金融危機(jī)形勢(shì)下,中小企業(yè)融資難的原因

從中小企業(yè)自身來(lái)看:

(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)一般都集中在老板手里,在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中,一般比較缺乏長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有一定的不確定性,存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行審批貸款的時(shí)候,要考慮這一經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)下,中小企業(yè)訂單減少、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升等,使得經(jīng)營(yíng)成本上升,生存盈利空間大大壓縮,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更大,銀行更加不會(huì)輕易批準(zhǔn)這些企業(yè)的貸款。

(2)財(cái)務(wù)制度不健全。中小企業(yè)規(guī)模小、成立時(shí)間短、人員變動(dòng)頻繁。導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、不穩(wěn)定。很多企業(yè)為逃避稅收,出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。金融危機(jī)下,財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,為得到貸款,就有可能出現(xiàn)企業(yè)掩飾財(cái)務(wù)上的虧損,進(jìn)行財(cái)務(wù)作假。這就使銀行有可能無(wú)法真實(shí)辨別企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況,直接影響銀行放貸的積極性。

(3)資產(chǎn)擔(dān)保不能令銀行滿(mǎn)意。由于中小企業(yè)自身的弱點(diǎn)和弊病使得銀行在提供貸款時(shí),要求中小企業(yè)提供必要的資產(chǎn)擔(dān)保抵押品。金融危機(jī)下,銀行從整體市場(chǎng)環(huán)境和自身利益出發(fā),對(duì)資產(chǎn)擔(dān)保抵押品要求更加嚴(yán)格。而且中小企業(yè)一般比較缺乏足夠的固定資產(chǎn)和可以擔(dān)保的其他資產(chǎn),資產(chǎn)評(píng)估的費(fèi)用也較高。這些都降低了中小企業(yè)得到銀行抵押貸款的可能性。

從金融機(jī)構(gòu)方面來(lái)看:

(1)國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款政策失衡。我國(guó)目前仍然是以國(guó)有四大銀行為主的金融機(jī)構(gòu)體制。中小企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財(cái)務(wù)管理等原因,使的銀行在審批中小企業(yè)貸款的時(shí)候比較謹(jǐn)慎。金融危機(jī)下,銀行為了保持最佳盈利水平,為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),銀行信貸“保大放小”的做法成為必然。這樣中小企業(yè)得到及時(shí)貸款資金的機(jī)會(huì)就更小了。就算有少部分的中小企業(yè)獲得貸款,其利率水平也在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上普遍上浮30%到40%,直接造成對(duì)資金需求強(qiáng)烈的中小企業(yè)資金鏈漸趨緊張。

(2)缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)貸款服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)的銀行組織體系里,還沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣,有眾多專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)融資的銀行。有一些中小商業(yè)機(jī)構(gòu),從總體看自身經(jīng)營(yíng)管理水平不高,發(fā)展能力不足,這也減弱了對(duì)中小企業(yè)的金融支持。在金融危機(jī)下,這些中小金融機(jī)構(gòu)也會(huì)更加考慮自身的盈利性和貸款安全性,對(duì)中小企業(yè)的貸款審批也會(huì)更加謹(jǐn)慎。

(3)中小企業(yè)直接融資渠道不暢通。融資的渠道可以是直接融資,也可以是間接融資。就目前來(lái)說(shuō),我國(guó)中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券融資的直接融資渠道不成熟、不暢通。中小企業(yè)只能依靠間接融資,也就是依靠銀行來(lái)達(dá)到融資的目的。金融危機(jī)下,銀行對(duì)中小企業(yè)提供貸款的條件也比較刻薄,增多粥少,最終獲得銀行貸款,難上加難。

從政府方面來(lái)看:

政府部門(mén)的扶持一直傾向大企業(yè),對(duì)大企業(yè)實(shí)行大規(guī)模的優(yōu)惠政策,而對(duì)于中小企業(yè)的扶持力度相對(duì)來(lái)說(shuō),明顯不夠;相應(yīng)的優(yōu)惠政策,中小企業(yè)很難享受到。金融危機(jī)后,眾多的中小企業(yè)倒閉,政府也采取了一些措施,但距中小企業(yè)的需求還是相距甚遠(yuǎn)。

三、金融危機(jī)形勢(shì)下,緩解中小企業(yè)融資難的對(duì)策

1.完善自身體制

(1)事前做好論證,充分評(píng)估融資資金的使用效益,是中小企業(yè)做好融資的前提。中小企業(yè)正是因?yàn)橘Y金短缺,融資困難,所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變,存在諸多不利因素。所以,中小企業(yè)在籌劃每一筆融資時(shí),首先要對(duì)資金的投放做好充分的可行性分析,充分論證資金是用于企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保障,還是用于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)模擴(kuò)張,或是用于高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

(2)扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營(yíng)資金,不斷提高資金收益,是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資需求的基礎(chǔ)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)效益是第一位的,只有具備良好的經(jīng)濟(jì)效益和美好發(fā)展前景的企業(yè),銀行才會(huì)放心地把資金投放給他,讓企業(yè)投入其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),從中獲取預(yù)期收益。中小企業(yè)在其資本實(shí)力還不夠雄厚的情況下,必須立足現(xiàn)實(shí),健全制度,完善管理,抓好生產(chǎn),優(yōu)化經(jīng)營(yíng),扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營(yíng)好現(xiàn)有資金,加速資金周轉(zhuǎn),不斷提高資金使用效益,這是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性融資需求的基礎(chǔ),也是中小企業(yè)求生存謀發(fā)展的基礎(chǔ)。

(3)具備良好的溝通能力,是中小企業(yè)獲取融資的必備素質(zhì)。中小企業(yè)的融資不論是融資規(guī)模,還是融資渠道和融資方式,都無(wú)法與上市公司等大型企業(yè)相比擬,因其既沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)和人員,又沒(méi)有健全的融資制度,要想建立良好的融資環(huán)境,那么出色的溝通能力將是企業(yè)能否順利融資的關(guān)鍵。中小企業(yè)必須主動(dòng)與銀行進(jìn)行溝通,向其詳細(xì)說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況等企業(yè)基本情況,重點(diǎn)說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品的未來(lái)廣闊發(fā)展前景,如實(shí)說(shuō)明企業(yè)當(dāng)前所面臨的資金困難,并向其提供詳細(xì)的資金使用和回收計(jì)劃,用真誠(chéng)取得信任,用實(shí)際行動(dòng)和企業(yè)的發(fā)展前景贏得其認(rèn)可。在資金的使用過(guò)程中,仍然需要與銀行保持密切的溝通,以維系良好的合作關(guān)系,定期邀請(qǐng)銀行人員到企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行視察,加深其對(duì)企業(yè)的了解,驗(yàn)證資金投放到企業(yè)的實(shí)際使用狀況,認(rèn)識(shí)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和資金按期回收的安全性,從而增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信心,使其能夠自愿給予企業(yè)的更多支持?？梢哉f(shuō),對(duì)每個(gè)中小企業(yè),能夠保持與銀行的良好溝通關(guān)系,是其實(shí)現(xiàn)融資策略的必備素質(zhì)。

(4)樹(shù)立良好的融資信譽(yù),擴(kuò)大長(zhǎng)期融資規(guī)模,是中小企業(yè)改善融資的關(guān)鍵。當(dāng)前,我國(guó)的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營(yíng)性質(zhì),企業(yè)信譽(yù)整體而言比較差,從而造成各類(lèi)融資渠道都比較謹(jǐn)慎,加之國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),致使中小企業(yè)的融資之路更加艱難,特別是長(zhǎng)期融資項(xiàng)目很難達(dá)成協(xié)議。形成了制約中小企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)要想扭轉(zhuǎn)這一被動(dòng)局面,唯一方法就是珍惜每次得到的中長(zhǎng)期融資機(jī)會(huì),抓好企業(yè)自身管理,優(yōu)質(zhì)運(yùn)作投資項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的超預(yù)期收益,這是與融資方建立良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系的根本和基礎(chǔ)。長(zhǎng)期融資的實(shí)現(xiàn)程度成為中小企業(yè)能否做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。

(5)培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),重視融資風(fēng)險(xiǎn),是中小企業(yè)融資所必須考慮的重要因素。保持一個(gè)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在安全水平范圍內(nèi),是其必須充分考慮的一個(gè)重要融資因素。然而,現(xiàn)在有許多中小企業(yè)不是這樣,他們無(wú)視自我發(fā)展的實(shí)際,不注重自我積累,不依靠?jī)?nèi)在發(fā)展,而是盡可能把項(xiàng)目做大,盲目上規(guī)模,超負(fù)荷借貸,最終導(dǎo)致將企業(yè)的利潤(rùn)消耗殆盡,造成經(jīng)營(yíng)“透支”,不但沒(méi)有加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁,反而給企業(yè)帶來(lái)新的負(fù)擔(dān)。我國(guó)許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是因融資規(guī)模失控,不堪承受高額負(fù)債而走向死路的,對(duì)此,中小企業(yè)必須引以為誡。(6)中小企業(yè)在利用銀行貸款融資的同時(shí),充分利用內(nèi)部融資方式。金融危機(jī)下,就業(yè)環(huán)境不樂(lè)觀,在這樣的形勢(shì)下,員工不會(huì)輕易離職,但工作的積極性和創(chuàng)造性也不會(huì)太高,因此可以通過(guò)類(lèi)似上市公司股權(quán)激勵(lì)的方式融資,設(shè)定若干業(yè)績(jī)和工作年限等限制條件,激勵(lì)員工更加努力工作,通過(guò)這種方式,既能達(dá)到融資的目的,也能留住核心的員工,在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,同時(shí)也增強(qiáng)了還貸能力。

2.完善金融體系

(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)整對(duì)中小企業(yè)的信貸政策。金融危機(jī)下,國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向,以利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目的,加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度,積極尋找和培養(yǎng)有市場(chǎng)、有潛力、有信用的中小企業(yè)。幫助中小企業(yè)度過(guò)難關(guān),也給自身帶來(lái)新的利潤(rùn)支撐點(diǎn)。

(2)建立和發(fā)展地方中小銀行等金融機(jī)構(gòu)。相對(duì)于大金融機(jī)構(gòu)而言,中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn),充分發(fā)揮其對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢(shì),為中小企業(yè)服務(wù),緩解金融危機(jī)下中小企業(yè)資金緊張問(wèn)題。

3.政府加大扶持。金融危機(jī)下,及時(shí)的資金補(bǔ)充是中小企業(yè)的救命稻草。政府應(yīng)該充分發(fā)揮其職能作用給予中小企業(yè)一定的政策支持、資金扶持,比如稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等。幫助中小企業(yè)度過(guò)金融危機(jī)。

總之,金融危機(jī)下,只有中小企業(yè)、金融體系、政府共同努力,才能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

第5篇：企業(yè)融資論文范文

從自身主觀努力的角度看，除了加強(qiáng)企業(yè)宣傳和金融機(jī)構(gòu)交流來(lái)改變自己的外部形象外，更要重視加強(qiáng)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)形成的價(jià)值鏈管理，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)就要加強(qiáng)以財(cái)務(wù)管理為中心的企業(yè)全面管理工作，通過(guò)財(cái)務(wù)管理推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范化，化解金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)銷(xiāo)成本。那么，如何實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的規(guī)范化呢？這需要從小微企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)。具體的途徑包括：（1）規(guī)范交易行為，能夠簽訂合同的交易，盡量簽訂合同。（2）保留稅務(wù)發(fā)票和納稅資料，讓銀行全面了解自己的真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。（3）交易行為通過(guò)銀行進(jìn)行收支，現(xiàn)金交易也要及時(shí)存到銀行，全面保留交易記錄和現(xiàn)金流量情況。（4）建立規(guī)范的內(nèi)部決策、會(huì)計(jì)核算、資金收付等涉及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的文件和工作記錄等，形成資料完整、內(nèi)控健全。要做到以上的規(guī)范化管理，小微企業(yè)從業(yè)人員受到自身文化素質(zhì)以及專(zhuān)業(yè)知識(shí)、人員成本控制等方面的制約難以實(shí)現(xiàn)，因此，可以通過(guò)發(fā)展社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。針對(duì)能否實(shí)現(xiàn)內(nèi)部規(guī)范化，除了以上闡述以外，在調(diào)查20戶(hù)小微企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，全部認(rèn)為如果完善記錄、規(guī)范管理就涉及到納稅問(wèn)題，由于小微企業(yè)采購(gòu)或是接受服務(wù)有時(shí)很難獲取進(jìn)項(xiàng)稅，同時(shí)，小微企業(yè)盈利能力弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化、可替代性強(qiáng)，加上民間融資成本年化利息率較高，稅收成為能否盈利和影響其進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模的重要參考因素；同時(shí)，稅務(wù)部門(mén)缺乏必要的宣傳，也使得小微企業(yè)對(duì)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，尤其是規(guī)范財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生一定的心理障礙。為了進(jìn)一步了解影響小微企業(yè)規(guī)范行為中財(cái)務(wù)人員的作用，調(diào)查了為小微企業(yè)服務(wù)過(guò)的30名財(cái)務(wù)人員，據(jù)他們反映，現(xiàn)在小微企業(yè)由于資料不健全、財(cái)務(wù)記錄不規(guī)范，難以獲取銀行貸款，為了獲取銀行貸款，唯一的辦法就是造假，同時(shí)，財(cái)務(wù)人員職業(yè)地位、企業(yè)負(fù)責(zé)人授意、為了企業(yè)生存和發(fā)展，會(huì)計(jì)人員迫于內(nèi)外部環(huán)境的壓力等，不得不違規(guī)操作。財(cái)務(wù)人員為企業(yè)編造假賬申請(qǐng)貸款，即使企業(yè)到時(shí)無(wú)法歸還，銀行只是通過(guò)法律途徑處置擔(dān)保物，造假賬行為本身沒(méi)有受到過(guò)處罰。針對(duì)以上情況，建議如下：

第一，破除影響小微企業(yè)融資難的外部障礙。首先，進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)的免稅力度，提高增值稅免征額，降低所得稅稅率，減輕小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，同時(shí)，稅務(wù)部門(mén)要加強(qiáng)宣傳，讓小微企業(yè)了解國(guó)家有關(guān)稅收政策，通過(guò)稅務(wù)政策的有序引導(dǎo)，推動(dòng)小微企業(yè)規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其次，財(cái)政部門(mén)要進(jìn)一步完善對(duì)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)管理，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員的違規(guī)違法責(zé)任管理力度，通過(guò)引導(dǎo)財(cái)務(wù)人員不做假賬來(lái)提升推動(dòng)小微企業(yè)誠(chéng)信建設(shè)。通過(guò)提高財(cái)務(wù)人員違規(guī)造假成本，推動(dòng)會(huì)計(jì)人員樹(shù)立社會(huì)責(zé)任，改善小微企業(yè)對(duì)外提供財(cái)務(wù)資料的真實(shí)可靠性，從而提升小微企業(yè)誠(chéng)信度，有效降低金融機(jī)構(gòu)服務(wù)成本，提高管理效率，改善金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)的積極性，同時(shí)為政府推動(dòng)創(chuàng)建新型企業(yè)社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的條件。

第二，政府通過(guò)政策支持加快培育發(fā)展。針對(duì)小微企業(yè)服務(wù)，以財(cái)務(wù)管理服務(wù)為主體的新型會(huì)計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以命名為“企業(yè)會(huì)計(jì)服務(wù)有限公司”，簡(jiǎn)化和放寬注冊(cè)條件，吸收更多優(yōu)秀的、致力于為小微企業(yè)服務(wù)的人員參加。也可以將目前會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、會(huì)計(jì)咨詢(xún)服務(wù)組織通過(guò)變更擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍來(lái)加快建設(shè)速度。服務(wù)內(nèi)容包括直接生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)文字和賬務(wù)處理、企業(yè)信用評(píng)價(jià)報(bào)告、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估、對(duì)企業(yè)進(jìn)行增信業(yè)務(wù)服務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)咨詢(xún)和法律服務(wù)、企業(yè)融資業(yè)務(wù)服務(wù)、管理咨詢(xún)、銷(xiāo)售的市場(chǎng)調(diào)查、人員培訓(xùn)等。

服務(wù)內(nèi)容寬泛是為了防止出現(xiàn)過(guò)度專(zhuān)業(yè)化傾向，如企業(yè)管理咨詢(xún)、統(tǒng)計(jì)調(diào)查、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師所、會(huì)計(jì)咨詢(xún)等多頭服務(wù)必然增加小微企業(yè)的成本支出，同時(shí)，也影響到小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而影響小微企業(yè)接受服務(wù)的積極性。通過(guò)綜合服務(wù)可以提高會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)水平和服務(wù)能力的提升、業(yè)務(wù)拓展的重要舉措。為了推動(dòng)發(fā)展，早日建成具有中國(guó)特色的專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，早期，政府可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)方式，支持會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，同時(shí)，為了減輕小微企業(yè)負(fù)擔(dān)，消除小微企業(yè)規(guī)范運(yùn)行后的顧忌，免費(fèi)服務(wù)小微企業(yè)，逐步形成示范效應(yīng)，在逐步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，最終實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)小微企業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)，破除自身因治理不規(guī)范、信譽(yù)度不高而形成的融資障礙，破解融資難問(wèn)題。

作者：王青海單位：安徽省旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司

第6篇：企業(yè)融資論文范文

(一)內(nèi)源融資能力較弱

內(nèi)源融資指從企業(yè)從自身內(nèi)部融通資金，資金來(lái)源于通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流留存積累所得；外源融資指企業(yè)通過(guò)股權(quán)和債權(quán)方式從外部籌集資金。企業(yè)內(nèi)源融資具有成本低，效益高的特點(diǎn),所以應(yīng)是企業(yè)融資的重要渠道。按照最優(yōu)融資原則，企業(yè)在求助于外部融資前，應(yīng)優(yōu)先考慮內(nèi)部留存收益和固定資產(chǎn)折舊資金來(lái)源,即遵循“融資優(yōu)序理論”(packingordertheory)。從20世紀(jì)中后期開(kāi)始,發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)內(nèi)源融資占融資總額的比例不斷上升。西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)內(nèi)源融資在融資總額中已占50%比例以上，英國(guó)、美國(guó)更是超過(guò)80%。在我國(guó)，企業(yè)自身能力不足以及外部體制內(nèi)外雙重因素導(dǎo)致了內(nèi)源融資只占企業(yè)融資金額比例30%左右的現(xiàn)狀。

(二)信息不對(duì)稱(chēng)造成融資交易障礙

目前，我國(guó)中小企業(yè)的信用檔案極不健全,獨(dú)立、權(quán)威的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏。由于中小企業(yè)信息透明度比較低，金融機(jī)構(gòu)不能夠完全掌握中小企業(yè)的信息，導(dǎo)致了融資市場(chǎng)的交易障礙，突出的問(wèn)題是融資前的信息不對(duì)稱(chēng)給融資帶來(lái)逆向選擇和融資后信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)融資渠道單一

20世紀(jì)30年代，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā),英美等發(fā)達(dá)國(guó)家政府開(kāi)始出手干預(yù)經(jīng)濟(jì)，對(duì)中小企業(yè)提供了包括政府撥款、貼息、稅收減免等方式的融資援助手段，這些措施緩解了社會(huì)就業(yè)問(wèn)題。80年代,英美等發(fā)達(dá)國(guó)家政府通過(guò)激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步來(lái)扶持中小企業(yè)；為維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，又制定了合同法和票據(jù)法等相關(guān)的法律法規(guī)構(gòu)成了企業(yè)間商業(yè)信用和銀行信用的基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過(guò)商業(yè)票據(jù)抵押、貼現(xiàn)或?qū)?dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)的質(zhì)押、抵押等方式獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持。在我國(guó)，除對(duì)少部分從事高科技領(lǐng)域的中小企業(yè)外，各種創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與企業(yè)融資的數(shù)量很少；因經(jīng)濟(jì)體制及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者觀念落后等多種原因，固定資產(chǎn)融資租賃方式也較少被中小企業(yè)采用；我國(guó)中小企業(yè)極少通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)的方式進(jìn)行融資，究其原因是商業(yè)信用和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展滯后。中小企業(yè)還是主要依賴(lài)于銀行貸款獲得外部融資。

(四)民間融資體系不規(guī)范

民間借貸，主要是指非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)、社會(huì)個(gè)人與其他經(jīng)濟(jì)主體之間進(jìn)行的以盈利為目的貨幣資金的價(jià)值讓渡和本息償付的資金借貸活動(dòng)。在我國(guó)目前正規(guī)的金融體系下，中小企業(yè)的融資需求無(wú)法得到充分滿(mǎn)足,而一些持有閑置現(xiàn)金的企業(yè)組織和個(gè)人為了追求資金收益愿意放貸，從而形成了民間借貸的供需關(guān)系，融資渠道轉(zhuǎn)移到了非正規(guī)金融市場(chǎng),出現(xiàn)了活躍的民間借貸市場(chǎng)。究其原因。民間融資興起的主要原因是我國(guó)中小企業(yè)融資體系不健全。民間融資的融資成本較高，加劇了中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)民間借貸容易與非法吸收公眾存款、集資詐騙等經(jīng)濟(jì)犯罪案件交織在一起,破壞社會(huì)秩序和金融秩序。

(五)中小企業(yè)在資本市場(chǎng)無(wú)立足之地

我國(guó)中小企業(yè)板上市對(duì)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)、年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)有嚴(yán)格的限制條件。雖然發(fā)行債券能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用、資金成本低且不影響控制權(quán)，但企業(yè)債券的發(fā)行也實(shí)行嚴(yán)格的核準(zhǔn)制,我國(guó)絕大多數(shù)中小企業(yè)各方面指標(biāo)不符合進(jìn)入公開(kāi)證券市場(chǎng)的條件。由于目前資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)貸款存在規(guī)模和實(shí)力的歧視，導(dǎo)致中小企業(yè)在資金有需求時(shí)產(chǎn)生推遲更新生產(chǎn)能力、使用長(zhǎng)期借款彌補(bǔ)短期資金緊缺等行為，這在無(wú)形中增加了中小企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)長(zhǎng)期借款臨近還款期限時(shí)，不良貸款量會(huì)增大，導(dǎo)致中小企業(yè)融資信用更差，不利于其長(zhǎng)期發(fā)展。

(六)中小企業(yè)融資成本高

從理論上說(shuō)，只要拋出足夠吸引力的投資收益，就有可能產(chǎn)生愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的資金供給者，但問(wèn)題是如果融資成本高于企業(yè)的實(shí)際投資收益率，則是不值得鼓勵(lì)的經(jīng)濟(jì)行為。中小企業(yè)能夠承擔(dān)什么樣的融資成本是需要理性分析的，資源配置是應(yīng)受成本約束的。

二、應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的措施

(一)提高中小企業(yè)內(nèi)源融資能力

中小企業(yè)應(yīng)規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)行為，杜絕經(jīng)營(yíng)上的短視行為，提高經(jīng)營(yíng)管理水平和信用程度，加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系與合作，力求金融服務(wù)和信貸支持在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮更加積極的作用。

(二)規(guī)范有序地發(fā)展民間借貸體系

民間借貸的重要作用在于能夠打破長(zhǎng)期以來(lái)形成的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的壟斷格局,并且促進(jìn)形成、發(fā)展多層次信貸市場(chǎng)。有助于解決中小企業(yè)融資難和民間資本投資難的問(wèn)題。由于缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和利率，管理水平和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，民間借貸常常會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛。某種程度上，金融活動(dòng)是否最大限度地避免資金運(yùn)作失敗的風(fēng)險(xiǎn)并采取了有效合理的措施努力保護(hù)社會(huì)投資者的利益成為民間融資是否合法化的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一，所以，保證資金有效用于中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中是民間借貸得以合法化的前提。民間融資在現(xiàn)今的金融體系下已成為中小企業(yè)必不可少的融資渠道，引導(dǎo)民間融資向正規(guī)道路上發(fā)展是健全我國(guó)的融資體系的重要措施。

(三)完善銀企征信體系

與對(duì)大企業(yè)的貸款相比，銀行在放貸之前，需要花大量的時(shí)間和精力對(duì)中小企業(yè)的資信情況和還款能力進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估，從而承擔(dān)了更高的借款成本，基于風(fēng)險(xiǎn)控制目的，最終銀行的貸款門(mén)檻和交易成本越來(lái)越高。我國(guó)從2006年開(kāi)始建立企業(yè)征信體系建設(shè)，目前尚不完備。在相當(dāng)一部分中小企業(yè)制度和資金管理不規(guī)范的現(xiàn)狀下，準(zhǔn)確反映銀行信用狀況的征信系統(tǒng)的價(jià)值也就愈加凸顯。政府在建立征信系統(tǒng)中應(yīng)起到主導(dǎo)作用。

(四)推進(jìn)利率市場(chǎng)化

利率管制導(dǎo)致利率遠(yuǎn)離市場(chǎng)均衡水平，一方面降低了資金量而另一方面存在超額的資金需求。實(shí)施利率市場(chǎng)化可能會(huì)加強(qiáng)實(shí)力雄厚的大企業(yè)的貸款利率議價(jià)能力，導(dǎo)致資金出借方向大企業(yè)提供的貸款利率降低，而中小企業(yè)由于議價(jià)能力較低，得到的貸款利率將會(huì)被提高，從而使追求高收益的資金更愿意流向中小企業(yè)。

三、結(jié)論

第7篇：企業(yè)融資論文范文

參照Hainz和Hakens的模型設(shè)定，假設(shè)封閉經(jīng)濟(jì)體中存在企業(yè)、銀行和政府三個(gè)主體。所有主體均是風(fēng)險(xiǎn)中性的，且不存在折舊問(wèn)題。由于自有資金缺乏，企業(yè)如果想要開(kāi)展項(xiàng)目，需要向銀行申請(qǐng)貸款。簡(jiǎn)便起見(jiàn)，假設(shè)每家企業(yè)只開(kāi)展一個(gè)項(xiàng)目。除此之外，本文模型還包含以下若干假設(shè):第一，假設(shè)存在A和B兩種類(lèi)型企業(yè)，其中，A類(lèi)型企業(yè)占全部企業(yè)的數(shù)量之比為m(0≤m≤1)。這兩種類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展的項(xiàng)目可能是好的，也可能是壞的，并且A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展好項(xiàng)目的概率分為p和p''''，兩者是相互獨(dú)立的。進(jìn)一步，A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展好項(xiàng)目和壞項(xiàng)目的成功概率分別為θ1、θ2、θ3和θ4(θ1＞θ3＞θ2＞θ4)，它們之間相互獨(dú)立，且服從相同的概率分布。此外，我們假設(shè)企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目所需的投資為I，如果成功的話，回報(bào)為Y，如果失敗的話，回報(bào)為0。由此，所有企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目的預(yù)期凈值。第二，假設(shè)A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)償債信譽(yù)是不同的，并且與其開(kāi)展好項(xiàng)目的概率一致，分別為p和p''''(p＞p'''')。對(duì)于模型的信息結(jié)構(gòu)，我們假設(shè)企業(yè)只能觀察到自己的項(xiàng)目類(lèi)型p(或p'''')與項(xiàng)目的成功概率θi，但銀行通過(guò)建立甄別機(jī)制能夠觀察到(p，p''''，θi)，所消耗成本為c。如果項(xiàng)目成功的話，則會(huì)產(chǎn)生一定的外部性X，X可以是正值或負(fù)值，如果是正值，表明這一項(xiàng)目對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有帶動(dòng)作用。如果X是負(fù)值，則會(huì)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不良影響。假設(shè)政府能夠事先觀察到項(xiàng)目開(kāi)展成功之后所產(chǎn)生的X。因此，從全社會(huì)福利的角度出發(fā)，項(xiàng)目的總產(chǎn)出為Y+X。于是，可以分別確定A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)的NPV為［pθ1+(1－p)θ2］Y－I和［p''''θ3+(1－p'''')θ4］Y－I。假設(shè)所有開(kāi)展好項(xiàng)目的企業(yè)均滿(mǎn)足NPVY＞0，而所有開(kāi)展壞項(xiàng)目的企業(yè)均滿(mǎn)足NPVY＜0＜NPVX+Y。第三，假設(shè)銀行業(yè)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，而銀行通過(guò)建立甄別機(jī)制，獲得關(guān)于企業(yè)項(xiàng)目信息(p，p''''，θi)的信號(hào)。假設(shè)有ε(ε＞0)概率得到的是隨機(jī)信號(hào)，其中包含的信息僅是關(guān)于(p，p''''，θi)的概率分布，而有1－ε概率得到的是關(guān)于(p，p''''，θi)確切信息。假設(shè)得到p、p''''和θi是一致的，即它們必須同時(shí)獲得。因此，可以得到A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展好項(xiàng)目、壞項(xiàng)目的成功概率。具體情況如下:如果甄別機(jī)制足夠好，則ε為任意小的正值。假設(shè)ε0，則P1θ1;同理，P2θ2，P1''''θ3，P''''2θ4。不難發(fā)現(xiàn)，即使B類(lèi)型企業(yè)的壞項(xiàng)目也有可能獲得貸款，因此，所有企業(yè)均會(huì)申請(qǐng)貸款。此外，假設(shè)所有銀行的甄別機(jī)制是相同的，這意味著，如果企業(yè)的申請(qǐng)被一家銀行拒絕，那么，再向其他銀行申請(qǐng)，也將被拒絕。第四，假設(shè)政府采用直接補(bǔ)貼和政策指導(dǎo)兩種方式支持企業(yè)發(fā)展，并且均會(huì)產(chǎn)生規(guī)模為d市場(chǎng)扭曲。雖然政府能夠觀察到包括外部性X在內(nèi)的外生變量，但是無(wú)法觀察到(p，p''''，θi)，僅知道其概率分布。此外，我們還假設(shè)政府按照“成功概率最大”原則支持項(xiàng)目，且政府補(bǔ)貼不能超過(guò)項(xiàng)目所需投資，即s＜I。

二、模型分析

1.基準(zhǔn)模型在無(wú)政府干預(yù)情況下，銀行通過(guò)甄別機(jī)制選擇A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展的好項(xiàng)目進(jìn)行資助。因此，銀行每筆貸款的預(yù)期利潤(rùn)水平為:從命題1能夠看到以下兩點(diǎn):第一，銀行通過(guò)甄別機(jī)制對(duì)企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目的質(zhì)量進(jìn)行判斷之后，便能準(zhǔn)確地按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行資金配置，所有開(kāi)展好項(xiàng)目的企業(yè)均可以獲得資助，并且項(xiàng)目成功的概率越高，均衡利率水平就越小，但由于壞項(xiàng)目無(wú)法獲得貸款，使得這些項(xiàng)目無(wú)法為社會(huì)福利做出貢獻(xiàn)，如果X具有很高正外部性的話，則此時(shí)市場(chǎng)是失靈的。第二，甄別機(jī)制所消耗的成本實(shí)際上是由企業(yè)承擔(dān)的，如果假設(shè)c=0，則不難發(fā)現(xiàn)，均衡利率水平rc便會(huì)下降。這也是為何在利率市場(chǎng)化情況下銀行具有強(qiáng)烈愿望完善甄別機(jī)制的原因，有助于幫助其控制風(fēng)險(xiǎn)，并且將成本轉(zhuǎn)嫁至企業(yè)身上。

2.無(wú)信息共享情況下的政府補(bǔ)貼假設(shè)政府出于扶持企業(yè)發(fā)展的目的對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，其目的是為了獲得稅收，而非最大化社會(huì)福利，因此，即使政府觀察到X為負(fù)值，還是會(huì)向其提供補(bǔ)貼。根據(jù)之前的假設(shè)，政府并不知道關(guān)于企業(yè)的信息集(p，p''''，θi)，只能選擇對(duì)某一類(lèi)型企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，所以政府一旦決定對(duì)某類(lèi)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，則無(wú)論該類(lèi)企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目的好壞均可以享受到額外的好處。以政府決定對(duì)A類(lèi)型企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼為例，之前由于開(kāi)展壞項(xiàng)目而無(wú)法從銀行獲得貸款的A類(lèi)型企業(yè)均能夠順利獲得貸款并實(shí)施項(xiàng)目，而開(kāi)展好項(xiàng)目的A類(lèi)型企業(yè)除了能夠從銀行獲得貸款以外，還可以獲得政府額外的補(bǔ)貼。對(duì)于B類(lèi)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，開(kāi)展好項(xiàng)目的企業(yè)依然能夠從銀行獲得貸款，而開(kāi)展壞項(xiàng)目的企業(yè)則被淘汰，無(wú)法順利實(shí)施項(xiàng)目。我們?cè)谶@里排除了道德風(fēng)險(xiǎn)的影響，假設(shè)政府補(bǔ)貼的時(shí)間則是靈活的，可以選擇項(xiàng)目實(shí)施之前補(bǔ)貼，也可以選擇項(xiàng)目實(shí)施之后補(bǔ)貼，不會(huì)對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生影響。①?gòu)拿}2可以看到，政府補(bǔ)貼造成銀行向企業(yè)提供利率水平出現(xiàn)分離，原因在于政府補(bǔ)貼使得原本不能的項(xiàng)目同樣能夠開(kāi)展，原本就能獲得銀行貸款的項(xiàng)目，還能夠獲得政府補(bǔ)貼，這使得銀行必須對(duì)利率水平進(jìn)行重新評(píng)估。根據(jù)最終均衡利率的結(jié)果，政府補(bǔ)貼一定程度上降低了銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并且增加了資金供給，因此，銀行向開(kāi)展好項(xiàng)目并且獲得政府資助的企業(yè)提供的利率水平r1出現(xiàn)了下降;而向原本不應(yīng)獲得銀行貸款的項(xiàng)目提供較高的利率水平r2，以控制風(fēng)險(xiǎn)。不難發(fā)現(xiàn)，rA2=rB2=Y的假設(shè)表明，銀行向開(kāi)展壞項(xiàng)目的企業(yè)提供的利率水平將其所獲得的利潤(rùn)壓縮為0，因此，站在企業(yè)角度，開(kāi)展這些項(xiàng)目完全是為了向社會(huì)福利貢獻(xiàn)外部性X，但是如果X是負(fù)值，則政府通過(guò)補(bǔ)貼使企業(yè)開(kāi)展這些項(xiàng)目的結(jié)果會(huì)造成社會(huì)福利惡化。目前，中國(guó)許多地方政府追求的目標(biāo)是產(chǎn)出最大化，而非社會(huì)福利最大化，導(dǎo)致許多項(xiàng)目不僅未能改善社會(huì)福利，反而會(huì)惡化社會(huì)福利，比如環(huán)境污染、產(chǎn)能過(guò)剩等，邵敏和包群［9］的實(shí)證分析為上述討論提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

3.有信息共享情況下的政府補(bǔ)貼由于金融行業(yè)的特殊性，企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，需要向其提供相當(dāng)完備的財(cái)務(wù)報(bào)表，而銀行也借此掌握了大量企業(yè)信息。這正是政府所欠缺的。由于政府補(bǔ)貼具有軟預(yù)算約束與單次博弈等特點(diǎn)，企業(yè)在向政府申請(qǐng)補(bǔ)貼時(shí)，經(jīng)常會(huì)隱瞞經(jīng)營(yíng)信息，轉(zhuǎn)而依據(jù)政府喜好提供相應(yīng)的申請(qǐng)材料，這是導(dǎo)致政府補(bǔ)貼效率低下的主要原因。而如果能夠?qū)崿F(xiàn)與銀行進(jìn)行信息共享，則政府能夠通過(guò)銀行所提供的信息有針對(duì)性地向企業(yè)發(fā)放補(bǔ)貼，有可能實(shí)現(xiàn)改善政府補(bǔ)貼效率的目的。因此，政府與銀行之間的信息共享一直被關(guān)注。為了討論銀行與政府進(jìn)行信息共享對(duì)利率水平和補(bǔ)貼的影響，假設(shè)政府與銀行開(kāi)展合作，銀行將其獲得企業(yè)信息與政府共享，因此，地方政府能夠掌握與銀行相同的信息。按照之前的假設(shè)，政府在掌握企業(yè)信息以后，便會(huì)顯示出其偏好。這里先不考慮政治關(guān)聯(lián)的影響。政府將按照不同類(lèi)型企業(yè)開(kāi)展好項(xiàng)目與壞項(xiàng)目的成功概率向企業(yè)提供補(bǔ)貼。A類(lèi)型企業(yè)的壞項(xiàng)目首先將優(yōu)先獲得政府補(bǔ)貼，而在財(cái)力允許的情況下，B類(lèi)型企業(yè)才會(huì)獲得補(bǔ)貼。由于A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)能夠通過(guò)銀行獲得貸款，政府在觀察到這一信息之后，將不會(huì)對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。依然假設(shè)所有企業(yè)均會(huì)申請(qǐng)貸款，但是只有A類(lèi)企業(yè)和開(kāi)展好項(xiàng)目的B類(lèi)企業(yè)能夠獲得貸款。結(jié)合所得到的前3個(gè)命題，政府與銀行進(jìn)行信息共享產(chǎn)生了以下兩個(gè)方面影響:第一，由于節(jié)省了政府補(bǔ)貼成本以及有效地消除信息不對(duì)稱(chēng)，銀行在與政府共享信息情況下向企業(yè)提供的利率價(jià)格與基準(zhǔn)模型是一致的，銀行收益高于無(wú)信息共享的情況。第二，政府補(bǔ)貼水平與之前單獨(dú)向A類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼是一樣的，這表明政府補(bǔ)貼得到最大程度的使用。因此，根據(jù)上述討論，無(wú)論從銀行的角度還是政府的角度來(lái)看，均有比較強(qiáng)的意愿進(jìn)行信息共享。

4.政府采取政策指導(dǎo)方式進(jìn)行干預(yù)除了信息共享之外，目前另一種常見(jiàn)的政府干預(yù)是向銀行政策指導(dǎo)，基本做法是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，政府向銀行一系列政策指導(dǎo)意見(jiàn)，指示其向某一行業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款，有些學(xué)者或媒體稱(chēng)之為政策指導(dǎo)性貸款，例如鼓勵(lì)銀行向小微企業(yè)貸款或向農(nóng)業(yè)發(fā)放貸款等。在本文中，我們主要對(duì)政府采取政策指導(dǎo)方式干預(yù)銀行放貸的情況進(jìn)行討論。假設(shè)政府向銀行發(fā)出扶持某一類(lèi)企業(yè)發(fā)展的文件，要求銀行向所有該類(lèi)企業(yè)放貸。由于與政府之間的密切關(guān)系，銀行在接到文件指示之后，將向該類(lèi)企業(yè)發(fā)放貸款。因此，銀行不再對(duì)具體企業(yè)進(jìn)行甄別，僅需要對(duì)某類(lèi)企業(yè)在整體項(xiàng)目的成功概率進(jìn)行甄別即可。雖然這種政府干預(yù)方式不帶有強(qiáng)制性，銀行可以自行判斷，但考慮到政府與銀行之間的密切關(guān)系，我們假設(shè)銀行將按照政府文件的指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)放貸款。①根據(jù)之前的理論假設(shè)，A類(lèi)企業(yè)在成功概率上高于B類(lèi)企業(yè)，因此，A類(lèi)企業(yè)將優(yōu)先獲得銀行發(fā)放的貸款。而開(kāi)展好項(xiàng)目的B類(lèi)型企業(yè)依然能夠按照市場(chǎng)規(guī)則獲得貸款。假設(shè)甄別機(jī)制改變所產(chǎn)生的成本變化忽略不計(jì)，依然為c。在這種情況下，銀行的預(yù)期利潤(rùn)為:與基準(zhǔn)情況相比，在政府進(jìn)行政策指導(dǎo)情況下，銀行向企業(yè)提供的利率偏低，這是因?yàn)楸仨氁凑照募?，向本不?yīng)獲得貸款的開(kāi)展壞項(xiàng)目的A類(lèi)型企業(yè)發(fā)放貸款，這部分風(fēng)險(xiǎn)是由銀行來(lái)承擔(dān)的，會(huì)對(duì)銀行正常經(jīng)營(yíng)造成傷害。但對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，由于節(jié)省了補(bǔ)貼成本，并且能夠有效避免政府補(bǔ)貼過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，得到了廣泛運(yùn)用。②

5.社會(huì)福利的比較分析(1)完全競(jìng)爭(zhēng)與政府補(bǔ)貼的比較分別對(duì)基準(zhǔn)模型與無(wú)信息共享情況下補(bǔ)貼A類(lèi)型企業(yè)和補(bǔ)貼B類(lèi)型企業(yè)的福利差異進(jìn)行比較。不難得到。由于政府對(duì)企業(yè)補(bǔ)貼同時(shí)存在正外部性和扭曲兩種效應(yīng)，需要對(duì)兩種效應(yīng)進(jìn)行判斷。所以，并不能確定基準(zhǔn)模型的社會(huì)福利一定是優(yōu)于政府補(bǔ)貼以及向A類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼或向B類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)的。這里采用數(shù)值模擬的方式對(duì)分析完全競(jìng)爭(zhēng)與向補(bǔ)貼企業(yè)補(bǔ)貼所產(chǎn)生的福利差異?？梢钥吹剑虯＜νB，并且隨著p增加，兩者的差越來(lái)越大。因此，我們就可以確定以下三種情況:當(dāng)d＜νA＜νB時(shí)，如果政府財(cái)力足夠，同時(shí)向A類(lèi)型企業(yè)和B類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)選擇;當(dāng)νA＜d＜νB時(shí)，企業(yè)向B類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼而不向A類(lèi)型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)選擇;最后，當(dāng)νA＜νB＜d時(shí)，政府不向企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)的。(2)信息共享對(duì)政府補(bǔ)貼效果的影響計(jì)算存在信息共享情況下向A類(lèi)型企業(yè)提供補(bǔ)貼與不存在信息共享情況下向A類(lèi)型企業(yè)提供補(bǔ)貼的福利差異。容易得到，Wf－WA=mpd(1－θ1)sA，并且根據(jù)理論假設(shè)很容易判斷出Wf＞W(wǎng)A。因此，政府與銀行之間的信息共享能夠增加政府補(bǔ)貼所產(chǎn)生的社會(huì)福利。(3)政府補(bǔ)貼與政策指導(dǎo)的比較為了討論政策指導(dǎo)與補(bǔ)貼之間的社會(huì)福利差異，仍然以A類(lèi)型企業(yè)為基準(zhǔn)，分別計(jì)算無(wú)信息共享情況下補(bǔ)貼A類(lèi)型企業(yè)與政策指導(dǎo)以及有信息共享情況下補(bǔ)貼A類(lèi)型企業(yè)與政策指導(dǎo)之間的福利差異。在不考慮政治關(guān)聯(lián)的情況下，命題5給出了政府不同干預(yù)手段的對(duì)比效果。其中，比較重要的是:首先，如果從社會(huì)福利最大化角度出發(fā)，政府在向企業(yè)提供補(bǔ)貼的時(shí)候，不僅應(yīng)考慮自身收益，還應(yīng)遵循最小化市場(chǎng)扭曲的原則，向?qū)κ袌?chǎng)扭曲較小的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。其次，銀行與政府間進(jìn)行信息共享是“雙贏”的，一方面，銀行能夠避免政府補(bǔ)貼進(jìn)入資本市場(chǎng)之后由于增加資金供給所產(chǎn)生的利率下降，而另一方面，政府能夠有效地提升政府補(bǔ)貼使用效率，避免逆向選擇問(wèn)題，因此，實(shí)現(xiàn)信息共享均有助于提升雙方收益。最后，由于會(huì)加大銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行更偏向政府采取補(bǔ)貼而非政策指導(dǎo)的方式進(jìn)行干預(yù)，因此，政府應(yīng)謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地向銀行指導(dǎo)政策。

三、關(guān)于政治關(guān)聯(lián)影響的討論

第8篇：企業(yè)融資論文范文

在國(guó)際金融危機(jī)的大背景下，中國(guó)企業(yè)的外向出口日益面臨嚴(yán)峻壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度雖然并不算慢，但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然面臨不小的下行壓力。在此情形之下，政府和各大國(guó)有銀行紛紛出臺(tái)了信貸緊縮政策，借以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致廣大中小企業(yè)業(yè)已存在的融資形勢(shì)更顯嚴(yán)峻。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和民間財(cái)團(tuán)，尤其是各大國(guó)有商業(yè)銀行早就意識(shí)到中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)對(duì)自身發(fā)展的重要性，政府出于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式考慮，也需要引導(dǎo)、扶持中小企業(yè)走出融資困境，并希望通過(guò)金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資難題，借以提升中小企業(yè)的技術(shù)層次，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。有鑒于此，各大商業(yè)銀行已經(jīng)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如與大型物流企業(yè)合作，以中小企業(yè)存貨質(zhì)押貸款、以賬款質(zhì)押貸款以及預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)等，并在此基礎(chǔ)上專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)推出了一些具有針對(duì)性的金融產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)融資困境出臺(tái)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也的確收到了明顯效果，但對(duì)于從根本上緩解我國(guó)中小企業(yè)的融資困境仍然只是杯水車(chē)薪。中小企業(yè)融資困境并非中國(guó)所特有，很多發(fā)達(dá)國(guó)家在工業(yè)化發(fā)展的特定階段都曾出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似問(wèn)題。因此，我國(guó)中小企業(yè)的融資困境顯然有著現(xiàn)代化進(jìn)程中必然出現(xiàn)的某些共性因素。然而，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的根本原因卻在于我國(guó)特有的金融體制及其資源配置方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)除資金以外的各種生產(chǎn)要素的市場(chǎng)配置，但卻通過(guò)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的高度管控對(duì)金融體系實(shí)行國(guó)家壟斷。于是，國(guó)有壟斷的金融體系與中小企業(yè)融資需要之間一直存在強(qiáng)烈沖突。加之，我國(guó)的中小企業(yè)一般規(guī)模較小，技術(shù)落后，一般采用家族式管理，既未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，也沒(méi)有完整的財(cái)務(wù)管理體系，甚至一般沒(méi)有完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行不傾向于為中小企業(yè)貸款也就無(wú)可厚非了。可以說(shuō)，中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題，其原因是多方面的，既是企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)的規(guī)律使然，也有政府管制金融的宏觀背景，還有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，總結(jié)起來(lái)，約有如下數(shù)點(diǎn)。

第一，我國(guó)的金融管制限制了資金的市場(chǎng)化流通，導(dǎo)致中小企業(yè)融資環(huán)境不健全。從根源上講，中小企業(yè)的融資難題是由我國(guó)比較嚴(yán)格的金融管控造成的。在現(xiàn)有金融體制下，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上的貨幣利率并沒(méi)有反映實(shí)際的供求關(guān)系，而實(shí)際起作用的是由政府制定的管制利率。管制利率一般低于市場(chǎng)利率，造成國(guó)有大中型企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行資金，壟斷了有限的金融資源。同時(shí)，廣大中小企業(yè)的融資需求卻難以有效滿(mǎn)足。此外，我國(guó)的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)基本壟斷了資本市場(chǎng)，非公有制金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展既面臨制度困境，也難以在高度壟斷的資本市場(chǎng)中求得發(fā)展，導(dǎo)致中小企業(yè)融資不僅渠道狹窄，而且成本很高，甚至超過(guò)了規(guī)模和實(shí)力遠(yuǎn)較中小企業(yè)為強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)。

第二，銀行與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，既難以實(shí)現(xiàn)供需對(duì)接，也推高了中小企業(yè)的融資成本。通過(guò)信息分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一切金融行為的必備步驟。同時(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)也廣泛存在于企業(yè)與銀行的融資活動(dòng)之中。中小企業(yè)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿芍^了如指掌，而銀行則很難通過(guò)外部渠道對(duì)中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)等信息進(jìn)行了解。如此，在銀行與中小企業(yè)的融資活動(dòng)中，中小企業(yè)具有信息優(yōu)勢(shì)，而銀行也處于信息不對(duì)稱(chēng)的地位，銀行因而會(huì)通過(guò)抬高中小企業(yè)的貸款門(mén)檻來(lái)降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)與銀行信息不對(duì)稱(chēng)的情狀之下，中小企業(yè)即便能夠從銀行獲得貸款，其成本往往也會(huì)較國(guó)有企業(yè)高。因?yàn)椋y行在信息不對(duì)稱(chēng)而無(wú)法對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)做出有效評(píng)估的情況下，往往會(huì)通過(guò)增加資產(chǎn)抵押和提升貸款利率來(lái)降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

第三，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)的自身情況也是中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題的重要根源。每個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)設(shè)置都要服從于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。在我國(guó)，以國(guó)有大中型企業(yè)為主的公有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)家金融體系優(yōu)先扶持和保障的基本對(duì)象，因而對(duì)中小企業(yè)融資相對(duì)不利。我國(guó)的國(guó)有銀行壟斷了絕大部分金融資源，非公有制銀行及中小銀行貨幣資源有限。近年來(lái)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)雖基本完成了市場(chǎng)化和公司化改造，但仍未能改變其壟斷地位，主要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)，而廣大中小企業(yè)則始終處于金融資源分配的邊緣位置。另外，中小企業(yè)壽命較短，旋生旋滅，自身經(jīng)營(yíng)具有較大的不確定性，其經(jīng)營(yíng)管理落后，財(cái)務(wù)報(bào)表殘缺不全，產(chǎn)權(quán)歸屬紊亂，信用等級(jí)較低，也沒(méi)有合適的抵押擔(dān)保。中小企業(yè)的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ茸陨硪蛩匾彩菍?dǎo)致中小企業(yè)陷入融資困境的重要根源。

二、金融創(chuàng)新在破解中小企業(yè)融資難題中的效能

（一）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)提供創(chuàng)新性融資渠道

無(wú)論金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是民間融資的合法化，都可以為中小企業(yè)提供新的融資渠道，并有力增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力。當(dāng)前，隨著我國(guó)居民收入的顯著增加，居民手中的閑置資金存量極大。然而，傳統(tǒng)的居民儲(chǔ)蓄存款收益很低。因此，將居民手中的大量閑置資金通過(guò)合法的路徑集中起來(lái)，既可以有效拓展我國(guó)的金融資源社會(huì)基礎(chǔ)，也可以為中小企業(yè)融資提供更加寬裕的金融資源。實(shí)現(xiàn)民間融資的合法化，如批準(zhǔn)設(shè)立小額借貸股份有限公司，為民間社會(huì)資本與中小企業(yè)之間架設(shè)一條合法的融資紐帶，既能為社會(huì)資本進(jìn)入金融體系提供一條合法路徑，也可為中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行融資外提供了一條額外選項(xiàng)。

（二）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以簡(jiǎn)化中小企業(yè)貸款審批流程，有效壓縮貸款時(shí)間

中小企業(yè)通過(guò)銀行融資，程序復(fù)雜，周期過(guò)長(zhǎng)，無(wú)奈之下，只好對(duì)銀行貸款退避三舍。銀行作為中小企業(yè)貸款融資的傳統(tǒng)途徑，可以將中小企業(yè)貸款服務(wù)納入金融服務(wù)創(chuàng)新之中，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的金融設(shè)備和專(zhuān)業(yè)的金融人才，為中小企業(yè)融資成立專(zhuān)門(mén)的審批團(tuán)隊(duì)，提高貸款融資的審批效率，有效縮短中小企業(yè)融資的時(shí)間周期。另外，民間社會(huì)資本合法化和金融化后，非公有制的民間金融機(jī)構(gòu)和廣大中小銀行，其主要業(yè)務(wù)對(duì)象便是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這些機(jī)構(gòu)可以利用自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行及時(shí)而準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并通過(guò)嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程和高效的審批途徑，極大簡(jiǎn)化中小企業(yè)的貸款審批，并大大縮短其融資周期。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)融資創(chuàng)新貸款形式

傳統(tǒng)上，中小企業(yè)從銀行貸款，一般只有抵押貸款和信用借款兩種形式。而中小企業(yè)既無(wú)銀行方便管理的固定資產(chǎn)予以抵押，也無(wú)法在信用等級(jí)和信貸道德上給予銀行以充足保證，由此導(dǎo)致銀行因中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大而不予放貸。通過(guò)金融創(chuàng)新，銀行可以以貿(mào)易融資、物流庫(kù)存抵押、訂單融資、應(yīng)收賬款融資和預(yù)收賬款融資等創(chuàng)新形式，靈活處理中小企業(yè)的融資抵押和信用等級(jí)問(wèn)題，在盡量分散和化解貸款風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新性融資路徑。對(duì)于民間合法融資渠道，則可以根據(jù)中小企業(yè)的資產(chǎn)情況和社會(huì)信譽(yù)，采取更為靈活的融資路徑，通過(guò)創(chuàng)新抵押、中介擔(dān)保等形式為中小企業(yè)量身打造雙方都能接受的融資方案。

三、通過(guò)金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資困境的路徑

（一）為中小企業(yè)建立、健全多層次、多元化的金融服務(wù)體系

各大商業(yè)銀行可以在充分整合現(xiàn)有金融資源的基礎(chǔ)之上，通過(guò)發(fā)行理財(cái)基金、政府債券等創(chuàng)新性理財(cái)產(chǎn)品，盡可能多的吸納社會(huì)閑散資金，擴(kuò)大可貸資金規(guī)模，設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。如可在中小企業(yè)相對(duì)集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)設(shè)中小企業(yè)金融服務(wù)性質(zhì)的分支機(jī)構(gòu)、以服務(wù)中小企業(yè)為主要業(yè)務(wù)的特色支行，可在各商業(yè)銀行總部或綜合部門(mén)分設(shè)專(zhuān)門(mén)服務(wù)中小企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)，甚至可以考慮到中小企業(yè)數(shù)量密集而金融服務(wù)相對(duì)空白的鄉(xiāng)鎮(zhèn)開(kāi)設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行和信貸公司。以銀行的機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新為中小企業(yè)提供多層次、立體化和多途徑的信貸服務(wù)。

（二）放寬民間金融，允許民間融資合法存在，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管

隨著我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入的顯著增加，居民手中積聚了大量閑散資金，如何將這些資金集中起來(lái)并與中小企業(yè)建立起信息關(guān)聯(lián)，成為破解中小企業(yè)融資困境的重要出路。政府可以改變過(guò)去嚴(yán)格管控民間金融的做法，放寬民間金融，允許民間資本成立中小銀行以專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)。中小銀行與國(guó)有商業(yè)銀行相比，在服務(wù)中小企業(yè)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。民間私人銀行規(guī)模較小，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，資金來(lái)源廣泛，對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀和信用狀況等各方面信息比較了解，在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)時(shí)，與大型商業(yè)銀行相比，可以更好的解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。此外，民間私人銀行還可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估靈活確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而有效豐富中小企業(yè)的融資體系，以市場(chǎng)化方式破解中小企業(yè)融資渠道過(guò)窄的既有局面。

（三）通過(guò)成立融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新中小企業(yè)融資擔(dān)保方式

中小企業(yè)融資一般采用抵押擔(dān)保和信用借貸兩種方式。中小企業(yè)既沒(méi)有銀行喜愛(ài)的固定資產(chǎn)以提供有效質(zhì)押，其信用道德也難以在銀行的等級(jí)評(píng)定中取得較高認(rèn)可，成為制約中小企業(yè)融資的瓶頸因素。因此，無(wú)論銀行還是民間私人金融機(jī)構(gòu)，都可以通過(guò)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供的融資擔(dān)保取得質(zhì)押標(biāo)的。政府可以鼓勵(lì)有條件、有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)成立融資擔(dān)保公司或在銀行成立相關(guān)的附屬擔(dān)保公司，在中小企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系之間充當(dāng)中介和擔(dān)保人的角色，以自身的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，分擔(dān)和化解銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，有效提高貸款效率，同時(shí)降低中小企業(yè)的融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行的三方互動(dòng)與合作共贏。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行金融拓展服務(wù)，以自身的理財(cái)優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出優(yōu)化建議，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，通過(guò)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的改善和經(jīng)營(yíng)的提升有效降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（四）降低中小企業(yè)的上市門(mén)檻，通過(guò)資產(chǎn)證劵化實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的融資社會(huì)化

第9篇：企業(yè)融資論文范文

巴羅（Barro，1976）較早地將擔(dān)保問(wèn)題納入經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的討論范疇。巴羅根據(jù)大量信貸配給的理論文獻(xiàn)提出了一個(gè)完整的信貸融資擔(dān)保模型，該模型直接把擔(dān)保和利率聯(lián)系起來(lái)，說(shuō)明了擔(dān)保在決定貸款市場(chǎng)利率中的作用。施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）提出了信貸配給中的逆向選擇理論。銀行與申請(qǐng)貸款的企業(yè)存在信息不對(duì)稱(chēng)，理性的銀行會(huì)努力控制信貸風(fēng)險(xiǎn)以使收益最大化。若提高貸款利率，雖然一方面使銀行收益增加，但另一方面也使成功申請(qǐng)貸款企業(yè)的最低風(fēng)險(xiǎn)水平上升，部分申請(qǐng)貸款的低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)選擇退出信貸市場(chǎng)，申請(qǐng)貸款企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，這可能會(huì)降低銀行的預(yù)期收益，使銀行處于兩難選擇的境地。郝蕾和郭曦（2005）分析了在利率管制下的賣(mài)方壟斷型信貸市場(chǎng)中不同擔(dān)保模型對(duì)企業(yè)融資的影響，結(jié)果表明互助擔(dān)保比政府擔(dān)保更具有優(yōu)勢(shì)?；ブ鷵?dān)保不會(huì)引起利益的重新分配，而政府擔(dān)保會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，導(dǎo)致收益在企業(yè)內(nèi)部、銀行與企業(yè)之間重新分配。楊勝剛和胡海波（2006）分析了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的兩種風(fēng)險(xiǎn)控制手段——比例擔(dān)保和反擔(dān)保的不同組合對(duì)中小企業(yè)信貸市場(chǎng)上逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的不同影響。當(dāng)中小企業(yè)提供的反擔(dān)保品價(jià)值大于貸款本息時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保比例的增加有利于減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)中小企業(yè)不提供反擔(dān)保或反擔(dān)保金額不足時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為貸款提供較高比例的擔(dān)保會(huì)加劇逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。付俊文和李琪（2004）運(yùn)用數(shù)理模型分析了中小企業(yè)信用擔(dān)保與逆向選擇的問(wèn)題。結(jié)論是在中小企業(yè)無(wú)任何抵押擔(dān)保品的前提下，雖然擔(dān)保機(jī)構(gòu)部分解決了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但并未解決由此產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題。黃亮等人（2005）通過(guò)對(duì)比中美中小企業(yè)的融資渠道和結(jié)構(gòu)，對(duì)中國(guó)中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行分析，并進(jìn)一步通過(guò)模型解釋了資金借貸市場(chǎng)上的逆向選擇問(wèn)題和銀行被迫采用的信用配給制度?？紤]到中小企業(yè)融資難除自身資質(zhì)差等內(nèi)部因素外，還受到非對(duì)稱(chēng)信息等外部因素的影響。在現(xiàn)實(shí)中，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在使得銀行觀測(cè)不到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，導(dǎo)致部分企業(yè)無(wú)法得到貸款，因而采用信息不對(duì)稱(chēng)框架分析該問(wèn)題是合理的。貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）考慮了不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，存在信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)抵押對(duì)于企業(yè)信貸的作用。本文擬將其研究抵押機(jī)制的框架借鑒到融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的研究中，二者具有一定的共性。本文與貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）及施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的不同之處在于：貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）等主要研究了信貸市場(chǎng)中銀行與企業(yè)間博弈均衡的抵押貸款合同，只涉及銀行和企業(yè)兩方的靜態(tài)博弈過(guò)程。而本文開(kāi)創(chuàng)性地將其研究抵押機(jī)制的框架應(yīng)用到融資性擔(dān)保機(jī)制中，討論存在信息不對(duì)稱(chēng)情形時(shí)有無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信貸行為的影響，是一個(gè)包含銀行、企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)博弈問(wèn)題。本文的研究框架如下：第一部分描述所研究問(wèn)題的背景；第二部分對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；第三部分對(duì)引入不同類(lèi)別擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用進(jìn)行對(duì)比分析；第四部分考慮壟斷和完全競(jìng)爭(zhēng)兩種信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資的影響。并做進(jìn)一步附加分析，討論考慮稅收政策及引入再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的影響；第五部分總結(jié)全文，并提出政策性建議。

二、不同類(lèi)別擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用比較

（一）模型假設(shè)1、基本假設(shè)假設(shè)在一個(gè)不完全信息的經(jīng)濟(jì)中，存在銀行、企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)三方參與者。其中，銀行為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)均為風(fēng)險(xiǎn)中性，其收益值即為其效用值。2、銀行經(jīng)濟(jì)中只有一家銀行，其效用函數(shù)設(shè)定為二次型：2uxxx/2。其中，x為其收益值。銀行提供給企業(yè)的貸款利率為r，貸款額度為D。銀行無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，只能通過(guò)制定固定的貸款利率使得自身期望效用最大化。3、企業(yè)經(jīng)濟(jì)中有多種不同類(lèi)型的企業(yè)，每個(gè)企業(yè)均可投資于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，成功時(shí)可獲得回報(bào)R，失敗時(shí)為0；同時(shí)，企業(yè)也可以投資一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，獲得的收益為b（即為投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本）。假定企業(yè)先期沒(méi)有足夠的項(xiàng)目投資資金，需向銀行貸款，但其可自由選擇是否進(jìn)入信貸市場(chǎng)。企業(yè)所投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成功概率為，服從上的均勻分布，即。借鑒施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的假設(shè)，假定所有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目具有相同的期望收益I，則IR10R，即“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”：項(xiàng)目成功的收益R越高，成功的概率越低，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型越高。為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)企業(yè)只有在項(xiàng)目成功時(shí)才能支付銀行的本息和擔(dān)保費(fèi)用，而項(xiàng)目失敗時(shí)只損失反擔(dān)保物。①4、擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)貸款提供擔(dān)保，當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目失敗無(wú)法還貸時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，即此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)需要支付給銀行。①此外，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保比例，并支付擔(dān)保費(fèi)率0,1，即企業(yè)提供給擔(dān)保機(jī)構(gòu)的反擔(dān)保物為D，擔(dān)保費(fèi)用為D。這里主要考慮兩類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)：政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。（1）政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的中介機(jī)構(gòu)。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)為最大化企業(yè)的貸款規(guī)模，其不以盈利為目的，表現(xiàn)為微利運(yùn)營(yíng)。（2）商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以盈利為目的，目標(biāo)為最大化自身的期望利潤(rùn)。為了簡(jiǎn)化分析，不考慮擔(dān)保機(jī)構(gòu)制定因企業(yè)類(lèi)型而異的擔(dān)保費(fèi)率，即假定擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供給所有企業(yè)統(tǒng)一的擔(dān)保費(fèi)率iiG,C，但這兩類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)各自收取不同的擔(dān)保費(fèi)率，即GC。進(jìn)一步需要說(shuō)明的是，本文并未考慮銀行的抵押機(jī)制，這是因?yàn)閷?shí)踐操作中擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)抵押物（反擔(dān)保物）的認(rèn)可程度（如抵押物品種、折扣比例等）遠(yuǎn)高于銀行。相對(duì)銀行僅接受土地、房產(chǎn)或某些設(shè)備等而言，擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)抵押物（反擔(dān)保物）的品種范圍要求則更為寬松。如某些銀行不認(rèn)可的股權(quán)、礦權(quán)等，擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)調(diào)查研究后均可接受。下面分別考慮無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信貸活動(dòng)的影響。

（二）無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)情形下的信貸市場(chǎng)分析類(lèi)型為的企業(yè)期望利潤(rùn)函數(shù)為假設(shè)滿(mǎn)。由上式可得，由于市場(chǎng)存在不對(duì)稱(chēng)信息，銀行無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，因而只能制定統(tǒng)一的貸款利率r，導(dǎo)致部分低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的企業(yè)退出市場(chǎng)，此時(shí)信貸市場(chǎng)出現(xiàn)逆向選擇。且/r0，若銀行出于收益最大化的目的提高貸款利率，這會(huì)導(dǎo)致申請(qǐng)貸款企業(yè)的最低風(fēng)險(xiǎn)水平上升。部分申請(qǐng)貸款的低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)選擇退出信貸市場(chǎng)，而高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則繼續(xù)留在信貸市場(chǎng)（即企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平普遍較高），進(jìn)一步加劇了信貸市場(chǎng)的逆向選擇問(wèn)題。由Bur的表達(dá)式可得，若銀行提高貸款利率：一方面，貸款給單個(gè)企業(yè)的期望效用呈先增后減的倒“U”型；另一方面，進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)類(lèi)型有所減少，進(jìn)而使得銀行的總效用下降。因此，貸款利率r對(duì)于銀行期望效用的影響不確定。由于Bur對(duì)r求導(dǎo)后無(wú)法得到關(guān)于最優(yōu)貸款利率的顯示解，下面我們將對(duì)模型中涉及的參數(shù)在合理范圍內(nèi)賦值，使用數(shù)值模擬方法進(jìn)行分析。從數(shù)值模擬標(biāo)準(zhǔn)化方法出發(fā)，并結(jié)合實(shí)地調(diào)研，將貸款額度D標(biāo)準(zhǔn)化為1，企業(yè)的期望收益1.1iiIR，企業(yè)投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的收益b0.05，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，反擔(dān)保比例為0.7，①所有參數(shù)的取值如下表1所示。將具體參數(shù)賦值代入后，應(yīng)用Matlab軟件，可得到銀行的期望效用Bur關(guān)于貸款利率r的數(shù)值模擬圖，如下圖1所示：由上圖1在無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)且不考慮抵押機(jī)制時(shí)，銀行的期望效用Bu與貸款利率r呈現(xiàn)出先增后減的倒“U”型關(guān)系。即當(dāng)貸款利率較低時(shí)，隨著銀行貸款利率的提高，銀行的期望效用會(huì)先增加，但隨著貸款利率繼續(xù)提高，進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)類(lèi)型開(kāi)始大幅減少，在貸款利率達(dá)到一定水平后，銀行的總體期望效用會(huì)逐漸下降。進(jìn)一步可求得此時(shí)最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.70，因此進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的臨界值為，即進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。因此，由于銀行無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及收益最大化出發(fā)，銀行一般會(huì)制定較高的貸款利率，導(dǎo)致只有風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型偏高的部分企業(yè)才能進(jìn)入信貸市場(chǎng)并獲得銀行貸款。

（三）引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的信貸市場(chǎng)分析本部分分別討論引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對(duì)企業(yè)信貸的影響。兩類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主要差異在于：經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不同，且收取的擔(dān)保費(fèi)率也不同。結(jié)合擔(dān)保機(jī)構(gòu)不同的擔(dān)保費(fèi)率水平，銀行通過(guò)選擇貸款利率r以最大化期望效用。下面分別分析引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的最優(yōu)貸款利率及進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)類(lèi)型。1、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)不以盈利為目的，奉行微利運(yùn)營(yíng)，其目標(biāo)為最大化貸款企業(yè)的規(guī)模，因此政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的最優(yōu)化問(wèn)題為由上式可得，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)率隨銀行貸款利率的增加而增加，與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例呈正比，與反擔(dān)保比例呈反比。進(jìn)一步將*G的表達(dá)式代入（4）式中，可得到銀行期望效用關(guān)于貸款利率r的表達(dá)式，由于無(wú)法得到顯示解，仍然通過(guò)數(shù)值模擬的方法進(jìn)行分析。根據(jù)表1所取參數(shù)值，銀行的期望效用與貸款利率之間的關(guān)系如下圖2：2、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是追求自身利潤(rùn)最大化。由（3）式可知，擔(dān)保機(jī)構(gòu)期望利潤(rùn)隨擔(dān)保費(fèi)率單調(diào)遞增，因此商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)選擇最高的擔(dān)保費(fèi)率，即*1C，再結(jié)合表1所取參數(shù)值對(duì)引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的情況進(jìn)行數(shù)值分析。當(dāng)引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)，銀行期望效用與貸款利率之間的關(guān)系如下圖3：如上圖3所示，在引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，銀行的期望效用Bu與貸款利率r同樣呈現(xiàn)出先升后降的倒“U”型關(guān)系，此時(shí)最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.358，進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)類(lèi)型臨界值為，即進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型為0,0.21。與無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)的情況相比，由于商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)收取的擔(dān)保費(fèi)率高，導(dǎo)致企業(yè)信貸成本增幅較大，進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)類(lèi)型反而有所減少。因此，引入不同類(lèi)型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)貸款起到不同的作用。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)微利運(yùn)營(yíng)，引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后可以使企業(yè)承擔(dān)較低的擔(dān)保費(fèi)率和貸款利率，從而使全部類(lèi)型的企業(yè)均可進(jìn)入信貸市場(chǎng)；而引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)以盈利為目的，導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)的擔(dān)保費(fèi)率過(guò)高，從而抑制了企業(yè)進(jìn)入信貸市場(chǎng)，由此可得到如下命題2。命題2：引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可增加進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)規(guī)模，而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于收取過(guò)高的擔(dān)保費(fèi)率，導(dǎo)致進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)規(guī)模減少。因此，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可有效緩解信貸市場(chǎng)中的逆向選擇問(wèn)題，而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)則會(huì)進(jìn)一步加劇逆向選擇問(wèn)題。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入分擔(dān)了銀行所承擔(dān)的企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，這使得銀行更加注重進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量，而不僅僅關(guān)注單個(gè)企業(yè)的收益函數(shù)，銀行開(kāi)始追求“規(guī)模效應(yīng)”，相應(yīng)收取較低的貸款利率，從而大大增加了進(jìn)入信貸市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量，有效緩解了信貸市場(chǎng)中的逆向選擇問(wèn)題。而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入雖然也會(huì)降低銀行的貸款利率，但由于擔(dān)保費(fèi)率過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)信貸成本不降反增，進(jìn)一步加劇信貸市場(chǎng)中的逆向選擇問(wèn)題。

三、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用分析

上面從理論上證明了政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以有效緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，下面將針對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)做進(jìn)一步深入研究。借鑒貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），本文在類(lèi)似的逆向選擇框架下研究擔(dān)保機(jī)制對(duì)于信貸配給的影響。不同的是，我們引入了政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)這一第三方參與主體，同時(shí)在模型中增加了一個(gè)博弈階段：首先由擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保合同，而后再由銀行制定貸款合同。在不改變經(jīng)濟(jì)中信息結(jié)構(gòu)的框架下，研究存在信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)有無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信貸行為的影響，是一個(gè)包含銀行、企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)三方的逆向選擇問(wèn)題。為了著重刻畫(huà)市場(chǎng)中的信貸合同和擔(dān)保合同如何隨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的不同而變化，本文將模型簡(jiǎn)化為只包含兩種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型企業(yè)的情況，以便更好地分析存在不對(duì)稱(chēng)信息時(shí)引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信貸行為的影響?？紤]一個(gè)包含銀行、企業(yè)、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的不完全信息經(jīng)濟(jì)，三方均為風(fēng)險(xiǎn)中性。這里假設(shè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性主要是基于如下兩點(diǎn)原因：第一，由于經(jīng)濟(jì)中只存在兩種類(lèi)型企業(yè)，故不必考慮企業(yè)是否自由進(jìn)出信貸市場(chǎng)，這種情況下風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)并不影響模型的主要結(jié)論；第二，在貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）的框架下，銀行風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)可以得到更為直觀簡(jiǎn)便的顯示解。因此，本文參考貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），假設(shè)所有參與方均為風(fēng)險(xiǎn)中性，收益值即為其效用值。企業(yè)可以投資于一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，成功時(shí)可獲得回報(bào)R，失敗時(shí)為0（假設(shè)企業(yè)向銀行貸款時(shí)不提供抵押品，且項(xiàng)目失敗時(shí)無(wú)其它損失），項(xiàng)目成功的概率為。有高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型企業(yè)，項(xiàng)目成功的概率分別為1和2，且1201。企業(yè)也可以投資于一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，獲得的收益為b（即投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本）。企業(yè)由于資本金不足，需向銀行借貸。由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，銀行無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，但知道經(jīng)濟(jì)中高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的比例分別為。銀行貸款給這兩類(lèi)企業(yè)的概率分別為1和2，貸款利率分別為1r和2r，銀行的存款利率為br，銀行給企業(yè)的貸款額為D。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的機(jī)構(gòu)，故不以營(yíng)利為目的，在模型中假設(shè)其利潤(rùn)為0。①擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保物（反擔(dān)保比例為）并支付擔(dān)保費(fèi)率。由于為企業(yè)提供擔(dān)保前需深入企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，這里假設(shè)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠觀測(cè)到企業(yè)的類(lèi)型，其為兩種類(lèi)型企業(yè)提供差異化的擔(dān)保費(fèi)率，分別為12,。當(dāng)項(xiàng)目失敗無(wú)法還貸時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，即此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)支付給銀行D。②本部分將分別在信貸市場(chǎng)為壟斷和完全競(jìng)爭(zhēng)兩種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，討論存在信息不對(duì)稱(chēng)情形下的企業(yè)信貸問(wèn)題。首先，在信貸市場(chǎng)壟斷的情形下，分析經(jīng)濟(jì)中無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對(duì)企業(yè)貸款及社會(huì)福利的影響；其次，在信貸市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)的情形下，研究有無(wú)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款和社會(huì)福利的影響；最后，附加討論一些其它問(wèn)題，如引入政府稅收政策對(duì)模型的影響、引入再擔(dān)保機(jī)制對(duì)企業(yè)信貸行為的影響。

（一）壟斷的信貸市場(chǎng)本節(jié)討論信貸市場(chǎng)中銀行處于壟斷地位的情形，即經(jīng)濟(jì)中只有一家銀行，通過(guò)制定貸款合同以最大化自身利潤(rùn)。1、無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)，銀行貸款給企業(yè)的期望利潤(rùn)B為2、有擔(dān)保機(jī)構(gòu)在引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目失敗無(wú)法償還貸款時(shí)，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行會(huì)各自承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保比例，即企業(yè)提供給擔(dān)保機(jī)構(gòu)D的反擔(dān)保物。當(dāng)企業(yè)無(wú)法還貸時(shí)，企業(yè)的反擔(dān)保物歸擔(dān)保機(jī)構(gòu)所有。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠觀測(cè)到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，故可提供不同的擔(dān)保合同。此時(shí)博弈分為兩個(gè)時(shí)期：第一期，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)觀測(cè)到企業(yè)的類(lèi)型并為兩類(lèi)企業(yè)提供不同的擔(dān)保合同，這里首先討論內(nèi)生選擇擔(dān)保費(fèi)率,，而外生給定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例及反擔(dān)保比例的情形。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是最大化企業(yè)的利潤(rùn)以扶持企業(yè)發(fā)展，故而奉行微利運(yùn)營(yíng)；第二期，企業(yè)進(jìn)入信貸市場(chǎng)，此時(shí)銀行仍無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)類(lèi)型，銀行選擇提供給企業(yè)不同的貸款合同以最大化利潤(rùn)。此外，假設(shè)項(xiàng)目成功時(shí)企業(yè)需支付銀行貸款本息和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)，若項(xiàng)目失敗則只損失反擔(dān)保物。運(yùn)用逆向歸納法求解，首先考慮博弈的第二階段，即銀行和企業(yè)間的信貸合同。在得到最優(yōu)的貸款概率和貸款利率后，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的最優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行求解，得到最優(yōu)擔(dān)保費(fèi)率。進(jìn)一步通過(guò)比較引理1和引理2，分析在無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與有擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)對(duì)企業(yè)融資的影響，可得到如下命題3。命題3：在壟斷的信貸環(huán)境中引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)授信要求進(jìn)一步提高。但當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款時(shí)，高低風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)企業(yè)的貸款利率均下降，且高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)不變，而低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)增加，銀行利潤(rùn)減少，經(jīng)濟(jì)總體福利保持不變。①在壟斷的信貸市場(chǎng)中，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入提高了高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的準(zhǔn)入門(mén)檻，而高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一旦可以獲得貸款，則貸款利率會(huì)有所下降。進(jìn)一步地，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存在降低了銀行的利潤(rùn)，并等額提高了低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)，總體社會(huì)福利不變。

（二）完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸市場(chǎng)這一部分討論信貸市場(chǎng)中銀行完全競(jìng)爭(zhēng)的情形。此時(shí)市場(chǎng)中存在多家銀行，每家銀行同時(shí)宣布各自的貸款合同，由企業(yè)來(lái)選擇銀行進(jìn)行貸款，這里假設(shè)每個(gè)企業(yè)只能選擇其中一家銀行來(lái)貸款。由于銀行間是完全競(jìng)爭(zhēng)的，因此各銀行的利潤(rùn)為0，在這種情形下，企業(yè)更有議價(jià)能力。根據(jù)羅思柴爾德和施蒂格利茨（Rothschild和Stiglitz，1976）及威爾遜（Wilson，1977），不完全信息下逆向選擇的結(jié)果不可能只存在一種合同。因此，在完全競(jìng)爭(zhēng)的框架下，銀行仍會(huì)提供兩種不同的信貸合同。下面分別對(duì)無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對(duì)企業(yè)融資的影響進(jìn)行討論。

1、無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)且完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸市場(chǎng)中，企業(yè)通過(guò)選擇信貸合同使得期望利潤(rùn)最大化，同時(shí)滿(mǎn)足銀行利潤(rùn)為0。由于均衡時(shí)經(jīng)濟(jì)中存在兩種不同的信貸合同，故還應(yīng)滿(mǎn)足企業(yè)各自的激勵(lì)相容約束。此時(shí)，企業(yè)的最優(yōu)化問(wèn)題為。2、有擔(dān)保機(jī)構(gòu)引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，與壟斷有擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)的討論相似，此時(shí)的博弈同樣分為兩個(gè)時(shí)期：第一期，擔(dān)保機(jī)構(gòu)觀測(cè)到企業(yè)類(lèi)型并為兩類(lèi)企業(yè)制定不同的擔(dān)保費(fèi)率；第二期，企業(yè)進(jìn)入完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸市場(chǎng)，選擇不同的貸款合同來(lái)最大化自身利潤(rùn)。這里同樣假設(shè)企業(yè)項(xiàng)目成功時(shí)才可支付銀行貸款的本息和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)，項(xiàng)目失敗則無(wú)法支付。由引理6可得**1ˆ小于**2ˆ，即擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)選擇給低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)制定更高的擔(dān)保費(fèi)率。這主要是由于此時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款利率更高，為最大化兩類(lèi)企業(yè)的總利潤(rùn)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)征收更高的擔(dān)保費(fèi)率，以此平衡兩類(lèi)企業(yè)的利潤(rùn)，使二者利潤(rùn)和最大。同樣地，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，項(xiàng)目成功概率2越高，擔(dān)保費(fèi)率越低；擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例越高、反擔(dān)保比例越低，則擔(dān)保費(fèi)率越高。進(jìn)一步通過(guò)比較引理4和引理5，在完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸市場(chǎng)中，比較無(wú)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與有擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資的影響，可得到如下命題4。命題4：在完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸環(huán)境中引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，兩類(lèi)企業(yè)的貸款利率均下降；高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的概率不變，低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的概率提高；低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利潤(rùn)增加，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利潤(rùn)不變，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存在有助于低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得信貸支持。通過(guò)比較命題3和命題4可知，隨著信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以確定性地得到銀行貸款，并且擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)制定的擔(dān)保費(fèi)率也有所改變，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)轉(zhuǎn)而向低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)征收一定的擔(dān)保費(fèi)，此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用更加突出：在完全競(jìng)爭(zhēng)的信貸市場(chǎng)中，引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后有效提高了低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款概率，并使得社會(huì)總體福利增加。這是由于在信貸市場(chǎng)中，如果銀行處于壟斷地位勢(shì)必會(huì)掠取企業(yè)的剩余，而擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過(guò)承擔(dān)一部分的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，一定程度上改善了貸款環(huán)境，將一部分銀行利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給企業(yè)；如果銀行間完全競(jìng)爭(zhēng)，則企業(yè)更有議價(jià)權(quán)，此時(shí)銀行不再有正的利潤(rùn)，引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以更加有效地促進(jìn)貸款和擔(dān)保合同的設(shè)計(jì)，從而使得社會(huì)總體福利增加。

（三）附加分析本部分討論兩個(gè)附加問(wèn)題：一是政府的稅收政策，即由政府向銀行和企業(yè)征稅，之后再將稅收轉(zhuǎn)移給擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，在此種模式下討論對(duì)模型結(jié)果的影響；二是討論引入再擔(dān)保機(jī)制對(duì)企業(yè)信貸行為的影響。1、稅收首先，我們分析政府稅收政策對(duì)信貸市場(chǎng)的影響。以壟斷的信貸市場(chǎng)情形為例，①研究引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對(duì)企業(yè)信貸的影響。假定政府對(duì)銀行和企業(yè)所得的利潤(rùn)部分征稅，所得稅稅率均為，類(lèi)似于壟斷有擔(dān)保時(shí)的討論，此時(shí)銀行的最優(yōu)化問(wèn)題為。因此，引入稅收措施補(bǔ)貼擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖然有助于放松擔(dān)保機(jī)構(gòu)的預(yù)算約束，使擔(dān)保費(fèi)率下降，但由于對(duì)企業(yè)征稅會(huì)直接導(dǎo)致其利潤(rùn)減少，稅收扭曲了利潤(rùn)在銀行和企業(yè)間的分配。直觀上來(lái)說(shuō)，政府不應(yīng)該為了給政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼而對(duì)中小企業(yè)征稅，雖然對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)貼有利于降低擔(dān)保費(fèi)率，但稅收的存在最終會(huì)使得中小企業(yè)的收益下降。2、再擔(dān)保下面將進(jìn)一步對(duì)政策性擔(dān)保體系進(jìn)行補(bǔ)充和完善，分析再擔(dān)保結(jié)構(gòu)的引入對(duì)經(jīng)濟(jì)中信貸及擔(dān)?；顒?dòng)的影響。所謂再擔(dān)保，是指當(dāng)擔(dān)保人不能獨(dú)立承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任時(shí)，再擔(dān)保人將按合同約定比例向債權(quán)人繼續(xù)剩余的清償，以保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在本文中，再擔(dān)保機(jī)制具體表現(xiàn)為引入一個(gè)政策性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目失敗需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償時(shí)，再擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)承擔(dān)一部分的再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，同時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)也需要向再擔(dān)保機(jī)構(gòu)支付一定的再擔(dān)保費(fèi)用。假設(shè)再擔(dān)保費(fèi)率按擔(dān)保費(fèi)率的一定比例收取，即再擔(dān)保費(fèi)率為。需要說(shuō)明的是，再擔(dān)保機(jī)構(gòu)根據(jù)零利潤(rùn)條件內(nèi)生選擇再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。由于引入再擔(dān)保機(jī)制只會(huì)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生影響，因此信貸市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)下的結(jié)果與壟斷情形相似。下面以壟斷的信貸市場(chǎng)為例，分析引入再擔(dān)保機(jī)制對(duì)信貸及擔(dān)?；顒?dòng)的影響。引入再擔(dān)保機(jī)制后，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收入包括企業(yè)支付的擔(dān)保費(fèi)用、企業(yè)的反擔(dān)保物、項(xiàng)目失敗后再擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)部分；支出為再擔(dān)保費(fèi)用和企業(yè)項(xiàng)目失敗后的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)部分。因此，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的期望利潤(rùn)函數(shù)為。命題5表明政策性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)并不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)中的信貸及擔(dān)保行為。這是由于再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立相當(dāng)于將原來(lái)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)拆分為兩個(gè)子擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)比例在兩個(gè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)中進(jìn)行分?jǐn)?，但由于最終的擔(dān)保費(fèi)率不變，故對(duì)企業(yè)和銀行的信貸合同也無(wú)影響。因此，若再擔(dān)保機(jī)構(gòu)為政策性，則引入后并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)中的信貸行為產(chǎn)生影響。

四、結(jié)論及政策性建議