風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)文化企業(yè)不同發(fā)展階段的投資，不論是從投資金額還是從投資項(xiàng)目上來看都是不均衡的。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新支持力度小，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)研發(fā)階段的支持作用小。從投資金額來看，風(fēng)險(xiǎn)資本在成長(zhǎng)期的文化企業(yè)中占比最高，其次是成熟期，種子期的占比最少，僅為1．7％；從投資項(xiàng)目來看，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注起步期的文化企業(yè)，其次是成長(zhǎng)期的。將投資金額結(jié)合投資項(xiàng)目一起分析，可以看到，投資金額在文化企業(yè)不同發(fā)展階段的占比與投資項(xiàng)目在文化企業(yè)不同發(fā)展階段的占比嚴(yán)重不匹配：種子期的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目占比為13．6％，但投入的風(fēng)險(xiǎn)資本僅僅為1．7％，起步期的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目占比為40．9％，投入的金額也僅為18．8％。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資于種子期和起步期的文化企業(yè)的項(xiàng)目數(shù)較多，但是給予這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本卻嚴(yán)重不足。而對(duì)于重建階段的文化企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)迄今為止尚無一例。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，文化企業(yè)最渴求風(fēng)險(xiǎn)投資支持的是研發(fā)階段，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)僅在成長(zhǎng)期和成熟期給予大力支持，這與文化企業(yè)的融資需求相違背。二是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)的投資分布不均衡。2004－2010年期間，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)主要細(xì)分行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)融資事件主要集中在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，特別是網(wǎng)絡(luò)游戲和戶外傳媒，已披露的融資事件數(shù)分別為99項(xiàng)、88項(xiàng)。戶外傳媒獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目數(shù)是傳統(tǒng)傳媒的3倍多（戶外傳媒88項(xiàng)，傳統(tǒng)傳媒28項(xiàng)）。此外是網(wǎng)絡(luò)社區(qū)和網(wǎng)絡(luò)交友，融資事件數(shù)分別為62項(xiàng)、61項(xiàng)。但對(duì)于我國(guó)基礎(chǔ)比較薄弱、需要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的文化產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資惠顧較少。

經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展所處的環(huán)境已得到一定程度的改善，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展需要，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境還沒有真正培育成熟。影響創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的主要外部因素體現(xiàn)在多層次市場(chǎng)不完善和外部政策環(huán)境因素缺失兩個(gè)方面。根據(jù)《2010年中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告》披露的數(shù)據(jù)看，多層次市場(chǎng)不完善在影響創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)營(yíng)的外部因素中占到27．9％的比重。雖然“中小企業(yè)板”（2004年）、“中關(guān)村非上市高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（2006年）、“創(chuàng)業(yè)板”（2009年）等市場(chǎng)的形成在很大程度上有效促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的完善，但是真正能夠通過中小板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)退出的風(fēng)險(xiǎn)投資仍然較少，“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”市場(chǎng)有待進(jìn)一步激活。同時(shí)，已上市的文化企業(yè)數(shù)量仍相對(duì)較少，未來幾年能夠擠進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的中小型文化企業(yè)恐怕也寥寥無幾，這不符合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)青睞易上市產(chǎn)業(yè)的投資偏好。另外一個(gè)外部影響因素是“缺乏創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)法律法規(guī)”、“政策不明朗”，二者所占的比例分別達(dá)到19．3％和19．0％②。分析個(gè)中原因，主要有以下幾個(gè)方面：第一，由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展剛起步，實(shí)踐歷程還不長(zhǎng)，相關(guān)的法律法規(guī)體系還有待進(jìn)一步完善。第二，政府一方面鼓勵(lì)發(fā)展，另一方面又干涉太多，設(shè)置過多的行政權(quán)力限制了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資。文化產(chǎn)業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，大部分產(chǎn)業(yè)門類具有很強(qiáng)的意識(shí)形態(tài)屬性和政治屬性，并涉及國(guó)家的文化安全，大量非公有資本只能進(jìn)入部分文化產(chǎn)業(yè)，或者通過與擁有壟斷性刊號(hào)資源的國(guó)有文化單位進(jìn)行合作經(jīng)營(yíng)來開展業(yè)務(wù)。這種市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制和非規(guī)范的合作形式，使得合作雙方既無法形成以產(chǎn)權(quán)為紐帶的穩(wěn)定的合作關(guān)系，也造成在合作過程中難以避免的短期行為、行政干預(yù)和各種摩擦。同時(shí)，這也使得風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)出很難被定義為完全的市場(chǎng)化行為。雖風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)的關(guān)注由來已久，但害怕觸及政策底線而沒有找到最合適的路徑。第三，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的政策力度不夠。為支持、鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，我國(guó)有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策雖然采取了一定的稅收優(yōu)惠政策及鼓勵(lì)措施，但是現(xiàn)有政策體系缺乏系統(tǒng)性，作用效果不夠明顯，力度也不到位，并且從深度和廣度上看，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家。同時(shí)，由于缺乏政策法規(guī)的指導(dǎo)、支持和鼓勵(lì)，民間資本很難進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，造成政府風(fēng)險(xiǎn)資本比例長(zhǎng)期過高，違背了風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的基本原則。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身存在的問題也是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本介入我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域較淺的重要原因。主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，尚未形成成熟的投資機(jī)制。這種不成熟性具體表現(xiàn)在：我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模?。伙L(fēng)險(xiǎn)投資還未真正市場(chǎng)化，投資主體多為政府財(cái)政或銀行；風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還相對(duì)局限，風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的多是低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)投資家缺乏對(duì)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的判斷經(jīng)驗(yàn)；社會(huì)上也缺乏規(guī)范穩(wěn)定的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)督機(jī)制。二是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)文化企業(yè)的要求高。由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)仍然比較陌生，過往缺少成功的案例，出于風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)周期的考慮，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資重點(diǎn)普遍是在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)上市路徑比較明確的企業(yè)?？春媚切┚邆淞己蒙虡I(yè)模式、有創(chuàng)造力以及有品牌附加值的內(nèi)容、平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)，這就對(duì)文化企業(yè)提出了較高的要求。三是為了規(guī)避行業(yè)陌生帶來的風(fēng)險(xiǎn)，投資文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)較少的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者未有投資文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇跟投方式為主。此外，在金融危機(jī)影響下，外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)普遍采取收縮策略。

風(fēng)險(xiǎn)投資要與中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的融合，需要政府、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、文化企業(yè)以及社會(huì)各界的共同努力，需要從政策引導(dǎo)、制度完善、環(huán)境優(yōu)化等各個(gè)方面采取有效措施。

（一）政府應(yīng)為實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)、規(guī)模化集約化發(fā)展創(chuàng)造條件

針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)自身存在的問題，首先政府應(yīng)創(chuàng)造政策條件。一是鼓勵(lì)文化企業(yè)收購(gòu)兼并，提升文化產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中一個(gè)突出問題是散、濫、差，產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低、重復(fù)建設(shè)頻繁、市場(chǎng)分割嚴(yán)重，制約文化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。收購(gòu)兼并是通過轉(zhuǎn)移企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張和業(yè)務(wù)發(fā)展，是文化產(chǎn)業(yè)不可忽視的發(fā)展思路?？v觀國(guó)際大型文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，幾乎都是以某種方式、在一定程度上應(yīng)用了兼并、收購(gòu)而發(fā)展起來的。我國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)文化企業(yè)到國(guó)際市場(chǎng)上組建專業(yè)的海外發(fā)行公司，收購(gòu)或參股國(guó)外現(xiàn)有的發(fā)行公司，也可以借助同業(yè)中有實(shí)力的文化公司的力量，尤其是對(duì)中小型文化公司而言。二是優(yōu)化中小型文化企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。文化企業(yè)的真正成長(zhǎng)，離不開由小企業(yè)組織管理模式向現(xiàn)代企業(yè)管理模式轉(zhuǎn)變的發(fā)展過程。未來的公司治理結(jié)構(gòu)是決定風(fēng)險(xiǎn)投資者最終收益的要素，中小型文化企業(yè)必須按照《公司法》、《證券法》以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市規(guī)則等法律法規(guī)完善其公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司決策的科學(xué)化、民主化和規(guī)范化，降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者看到公司保證股東利益最大化的誠(chéng)意。三是催動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，包括內(nèi)容創(chuàng)新、科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。內(nèi)容創(chuàng)新指用現(xiàn)代意識(shí)和現(xiàn)代審美眼光挖掘和整合傳統(tǒng)文化資源，在創(chuàng)意設(shè)計(jì)、主體開發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作等方面實(shí)現(xiàn)文化內(nèi)容的再創(chuàng)造?？萍紕?chuàng)新指隨著網(wǎng)絡(luò)、數(shù)碼等高科技領(lǐng)域的飛速發(fā)展和不斷創(chuàng)新，要加強(qiáng)科技和文化的結(jié)合，催生更多的新型文化業(yè)態(tài)。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)界要敏感地抓住這一時(shí)代特征，既要想法設(shè)法占領(lǐng)已有的文化市場(chǎng)，又要千方百計(jì)挖掘潛在的文化消費(fèi)模式，創(chuàng)造新的文化消費(fèi)需求。文化企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作模式不同于傳統(tǒng)模式，其更強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)意”，強(qiáng)調(diào)新的營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)模式。同時(shí)，商業(yè)模式成熟的領(lǐng)域或商業(yè)模式明確的企業(yè)，其發(fā)展軌跡相對(duì)比較明確，市場(chǎng)前景明朗；特別是企業(yè)將其他領(lǐng)域成功的商業(yè)模式復(fù)制到自身企業(yè)當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)此相當(dāng)青睞，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資前將可清楚地預(yù)計(jì)到企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，從而最大限度減少資金風(fēng)險(xiǎn)。其次，應(yīng)加大優(yōu)惠力度，發(fā)揮政府培育引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的功能。政府應(yīng)繼續(xù)提供風(fēng)險(xiǎn)資本，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資。在美國(guó)，凡是資本金超過1000萬美元的私營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司均可以向美國(guó)中小企業(yè)管理局申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行投資，美國(guó)中小企業(yè)管理局審查后按1∶3的比例對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行資本投資，然后選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)候在金融市場(chǎng)公開出售所持股份，及時(shí)收回投資①。韓國(guó)文化產(chǎn)業(yè)振興院在2000年至2001年兩年期間，成功運(yùn)作“投資組合”17項(xiàng)，共融資2073億韓元，其中政府350億，民間1723億②。另外，可對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入免征企業(yè)所得稅；對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等用稅后利潤(rùn)進(jìn)行增資的免征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。政府還可給予風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，用于彌補(bǔ)虧損，降低其風(fēng)險(xiǎn)。再者，在保證國(guó)家文化安全的情況下，盡可能降低非公有文化單位的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，正確引導(dǎo)企業(yè)投資趨向，鼓勵(lì)和支持民間資本和更多行業(yè)外企業(yè)投資文化產(chǎn)業(yè)。政府還要鼓勵(lì)組建文化產(chǎn)業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利評(píng)估機(jī)構(gòu)，解決文化企業(yè)可供抵押的實(shí)物較少、無形資產(chǎn)評(píng)估難、抵押變現(xiàn)難、抵押擔(dān)保信用程度低等問題?？傊?，對(duì)于市場(chǎng)失靈的環(huán)節(jié)，政府要充當(dāng)“第一位天使”；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資可以順利進(jìn)入的環(huán)節(jié)，政府要營(yíng)造環(huán)境，加大激勵(lì)；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資“過熱”的環(huán)節(jié)，政府要發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”作用，加強(qiáng)引導(dǎo)；要確保各項(xiàng)優(yōu)惠政策的覆蓋范圍和落實(shí)力度。通過政府和市場(chǎng)的有效結(jié)合，切實(shí)打通風(fēng)險(xiǎn)投資介入文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)內(nèi)部應(yīng)構(gòu)建多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資體系

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)制藥行業(yè)良性發(fā)展有著十分重要的作用，今后政策制定者在制定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策時(shí)，不僅要關(guān)注資源配置效率，也要幫助制藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在不同地區(qū)得到均衡發(fā)展。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是當(dāng)今世界競(jìng)爭(zhēng)最激烈的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，其研發(fā)活動(dòng)更是普遍具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)。高投入表現(xiàn)在醫(yī)藥制造業(yè)的新藥研發(fā)作為尖端科技，研發(fā)成本較高，需要投入大量的資金、技術(shù)和人力。高風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在醫(yī)藥制造行業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)具有很強(qiáng)的不確定性，除研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)以外，還存在著仿制藥以及市場(chǎng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。而長(zhǎng)周期則源于新藥研發(fā)大致大致要經(jīng)過以下四個(gè)階段：藥物早期探索階段、臨床前研究階段、臨床試驗(yàn)階段、審批上市階段，從研發(fā)到面向市場(chǎng)往往需要經(jīng)歷很長(zhǎng)的時(shí)間段。制藥行業(yè)以上特點(diǎn)使得其在融資方面往往存在著諸多困難，但高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特點(diǎn)又讓該行業(yè)備受風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞，這兩方面的因素使得風(fēng)險(xiǎn)投資成為了制藥行業(yè)的一個(gè)重要融資途徑。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資也是國(guó)際上公認(rèn)衡量一個(gè)行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的晴雨表，一個(gè)行業(yè)或者地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資水平越高，其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力往往也越高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)制藥行業(yè)良性發(fā)展有著十分重要的意義。

一、政策背景

近年來，如何完善制藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制也逐漸成為了我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)之一。其中最具有代表性且重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資的中央層面醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策為2015年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃（2015-2020年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》），以及隨后印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《規(guī)劃》和《意見》都明確指出要加快完善醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，具體來說：《規(guī)劃》指出：要在鼓勵(lì)多元投資，加快市場(chǎng)培育；通過政府引導(dǎo)、推動(dòng)設(shè)立由金融和產(chǎn)業(yè)資本共同籌資的健康產(chǎn)業(yè)投資基金，統(tǒng)籌支持中醫(yī)藥健康服務(wù)項(xiàng)目。拓寬中醫(yī)藥健康服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資渠道，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資和運(yùn)營(yíng)中醫(yī)藥健康服務(wù)項(xiàng)目，新增項(xiàng)目?jī)?yōu)先考慮社會(huì)資本。扶持發(fā)展中醫(yī)藥健康服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵(lì)各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中醫(yī)藥健康服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新型新業(yè)態(tài)、小微企業(yè)開展業(yè)務(wù)。《意見》指出：要采用多種合作形式，推動(dòng)醫(yī)藥優(yōu)勢(shì)企業(yè)開展境外并購(gòu)和股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)新財(cái)政資金支持方式，利用獎(jiǎng)勵(lì)引導(dǎo)、資本金注入、應(yīng)用示范補(bǔ)助等方式，支持應(yīng)用示范和公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)等具有較強(qiáng)公共服務(wù)性質(zhì)的項(xiàng)目。運(yùn)用和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等基金，支持創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化建設(shè)等方面具有營(yíng)利性、競(jìng)爭(zhēng)性的項(xiàng)目，扶持具有創(chuàng)新發(fā)展能力的骨干企業(yè)和產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。鑒于醫(yī)藥制造業(yè)的特點(diǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)投資在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策中的重要地位，采用規(guī)范的計(jì)量方法來評(píng)估醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策對(duì)制藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。本文將以2015年后《規(guī)劃》和《意見》的實(shí)施作為外生沖擊，通過雙重差分法來識(shí)別其對(duì)制藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為的影響，從而為今后的相關(guān)政策制定提供經(jīng)驗(yàn)性的證據(jù)。

二、實(shí)證模型設(shè)定

本文將《意見》的實(shí)施作為外生沖擊，并采用雙重差分（DID）的方法，將醫(yī)藥制藥業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組，其他制造業(yè)行業(yè)作為對(duì)照組，從而檢驗(yàn)了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策對(duì)制藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響。雙重差分法可以有效地檢驗(yàn)出政策實(shí)施前后，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組是否存在著顯著差異。本章的基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定如下：Yict=α+β1treatic×yeart+γZi,t−1+ηi+ηc+ηt+εit（1）其中下標(biāo)i代表不同行業(yè)，下標(biāo)c代表不同省份，下標(biāo)t代表了不同年份，如被解釋變量Yict為省份c中行業(yè)i在年份t時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資事件數(shù)量加一并取對(duì)數(shù)。核心DID解釋變量是分組虛擬變量treari和政策實(shí)施的時(shí)間虛擬變量yeart的交互項(xiàng)：如果行業(yè)i是醫(yī)藥制造業(yè)，那么treari的值取1，否則取0；Zi,t-1為其他控制變量，具體包括行業(yè)固定資本、流動(dòng)資本、年末職工人數(shù)、城市人均GDP等一系列可能影響風(fēng)險(xiǎn)投資的因素。ηi，ηc與ηt分別是行業(yè)固定效應(yīng)、省份固定效應(yīng)與時(shí)間固定效應(yīng)，εit為誤差項(xiàng)，是沒有包含在模型中的其他影響因素。由于控制了固定效應(yīng)，基準(zhǔn)模型中treati的系數(shù)和yeart的系數(shù)分別被地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)吸收，因此沒有必要再單獨(dú)將分組虛擬變量和時(shí)間虛擬變量納入模型中。

三、實(shí)證結(jié)果

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果

一、我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及存在的問題

（一）農(nóng)業(yè)市場(chǎng)不夠完善，市場(chǎng)反應(yīng)失靈

我國(guó)農(nóng)業(yè)是在小規(guī)模分散經(jīng)營(yíng)的條件下進(jìn)行的，相當(dāng)多的以戶為單位的分散小農(nóng)生產(chǎn)，使得處于弱勢(shì)地位的農(nóng)戶在農(nóng)業(yè)市場(chǎng)中被動(dòng)等待，無法主動(dòng)獲取及時(shí)準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，受氣候影響大，市場(chǎng)供求變化快，市場(chǎng)信息不及時(shí)、不對(duì)稱等因素，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)市場(chǎng)信息和價(jià)格信號(hào)的滯后效應(yīng)。正是由于農(nóng)業(yè)市場(chǎng)調(diào)節(jié)的滯后性，使得農(nóng)戶在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)往往很難做出科學(xué)準(zhǔn)確的決策。例如：當(dāng)農(nóng)戶發(fā)現(xiàn)某種農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格高漲時(shí)，在短時(shí)間內(nèi)卻很難及時(shí)調(diào)整現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，即使參與了調(diào)整，在很多情況下也只是缺乏理性的跟風(fēng)，甚至在還未見成效的情況下放棄原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，造成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)資源的巨大浪費(fèi)。

（二）農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)事業(yè)有待進(jìn)一步加強(qiáng)

農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為目前狀況下一種最重要的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，通過事前分散和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了農(nóng)民的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和災(zāi)后自救能力，同時(shí)也減輕了的財(cái)政負(fù)擔(dān)。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是轉(zhuǎn)嫁農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)與農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)及發(fā)展需要不相適應(yīng)。眾所周知，一般保險(xiǎn)公司的承保能力有限，而農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)尤其是農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)破壞極大，保險(xiǎn)公司即使盡其所能也難以承擔(dān)。有調(diào)查資料表明，自20世紀(jì)80年代始近28年來，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入僅83億元，其中賠款支出就有近74億元，賠付率高達(dá)89%。高賠付率和高虧損率使得保險(xiǎn)公司不愿意主動(dòng)參與進(jìn)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響

農(nóng)業(yè)發(fā)展發(fā)展農(nóng)業(yè)的過程中，必須采取有效地支農(nóng)政策，充分發(fā)揮國(guó)家的宏觀調(diào)控功能。然而國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，必然會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)秩序造成重大影響，甚至誘發(fā)一系列的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題。雖然，連續(xù)多年中央一號(hào)文件都是以“三農(nóng)”問題為主，但是由于受不正確政績(jī)觀的影響，以及多方面因素影響，地方配套、支持力度沒有達(dá)到預(yù)期。同時(shí)由于加入WTO之后，我國(guó)不得不取消一系列在流通環(huán)節(jié)上對(duì)農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼措施，這對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的沖擊。

［摘要］全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開展，對(duì)于軍民融合企業(yè)的持續(xù)發(fā)展發(fā)揮著重要作用，而如何做好全面風(fēng)險(xiǎn)管理，則成為當(dāng)前軍民融合企業(yè)發(fā)展中必須面臨與解決的重要問題。文章對(duì)軍民融合企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性做出了簡(jiǎn)要論述，并在此基礎(chǔ)上對(duì)軍民融合企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐進(jìn)行了研究與探討。

［關(guān)鍵詞］軍民融合企業(yè);全面風(fēng)險(xiǎn)管理;必要性;管理實(shí)踐

軍工企業(yè)向軍民融合企業(yè)的轉(zhuǎn)變，不僅要求軍工企業(yè)推動(dòng)軍工專用技術(shù)向民用產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行拓展，而且要求軍工企業(yè)能夠?qū)σ酝墓芾眢w制和模式做出改革，通過深化軍民融合拓展企業(yè)的發(fā)展空間。在此過程中，軍民融合企業(yè)需要運(yùn)用現(xiàn)代化的企業(yè)管理理念與科學(xué)化的企業(yè)管理方法開展管理工作，通過做好全面風(fēng)險(xiǎn)管理，為軍民融合企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。在此背景下，對(duì)軍民融合企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性做出清晰認(rèn)知，對(duì)如何開展全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行探索與實(shí)踐，對(duì)于軍民融合企業(yè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1軍民融合企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于逐漸推動(dòng)軍工技術(shù)向民用領(lǐng)域轉(zhuǎn)化產(chǎn)生重要的推動(dòng)作用，為了響應(yīng)這一號(hào)召，許多軍工企業(yè)結(jié)合自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)推出了多種軍民融合項(xiàng)目，這既能夠推動(dòng)民用行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提升，又可以為軍工企業(yè)帶來更好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)多方共贏。但在軍工企業(yè)走向軍民融合的發(fā)展過程中，如果忽略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析以及全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開展，則可能導(dǎo)致軍民融合企業(yè)面臨不必要的風(fēng)險(xiǎn)與損失。因此，軍民融合企業(yè)有必要在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理過程中做好風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃，通過開展全面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制體系，確保企業(yè)能夠穩(wěn)定、健康、持續(xù)地發(fā)展。

2軍民融合企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

2.1對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力做出評(píng)價(jià)

摘要:當(dāng)前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于快速發(fā)展時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資還缺乏相對(duì)完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。為研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及評(píng)價(jià)方法，文本選取36個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并運(yùn)用調(diào)查問卷法篩選樣本數(shù)據(jù)，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行隸屬度關(guān)系的大小排序，最終建立了7個(gè)一級(jí)指標(biāo)、23個(gè)二級(jí)指標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著較強(qiáng)的針對(duì)性，指標(biāo)數(shù)量也相對(duì)適中，可以對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效進(jìn)行較為客觀、合理及有效的評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);績(jī)效評(píng)價(jià);指標(biāo)體系

伴隨著信息技術(shù)日新月異的變化，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)取得了飛速的發(fā)展。隨著信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用和大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)從廣義上來說，是指以信息技術(shù)為支撐，以信息產(chǎn)品交易和提供信息產(chǎn)品服務(wù)為目的的商業(yè)主體［1］?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)類型的不同可以劃分為服務(wù)類、基礎(chǔ)類和終端類等等。狹義的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要是指終端類的企業(yè)，以互聯(lián)網(wǎng)作為平臺(tái)，為用戶提供各種免費(fèi)或者收費(fèi)的信息服務(wù)，通過收取服務(wù)費(fèi)或者廣告收入等方式盈利［2］。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往沒有具體的實(shí)物產(chǎn)品，具有發(fā)展速度快、用戶交互體驗(yàn)好、跨界融合資源能力強(qiáng)、投資回報(bào)前期較大等特點(diǎn)，歷來受到資本投資者的青睞。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從技術(shù)壟斷走向產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這就導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、新品研發(fā)和產(chǎn)品迭代競(jìng)爭(zhēng)激烈，相關(guān)方面需要資金大量投入。許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)選擇通過引入風(fēng)險(xiǎn)投資來促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。目前我國(guó)高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資主要聚焦于互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)軟件與服務(wù)、計(jì)算機(jī)硬件、新能源技術(shù)等領(lǐng)域，大致經(jīng)歷了孕育起步、快速發(fā)展、穩(wěn)步調(diào)整和理性規(guī)范4個(gè)階段［3］。但對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資還缺乏相對(duì)完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資研發(fā)，也不利于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策。［4］因此，構(gòu)建科學(xué)、合理的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系就顯得十分必要。

1相關(guān)文獻(xiàn)

目前關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)方面的研究，主要從投資項(xiàng)目的潛力評(píng)價(jià)和投資決策的優(yōu)選兩維度進(jìn)行探索。例如，Tyebjee等［5］最早采用問卷調(diào)查方式，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行因素分析，并結(jié)合專家評(píng)分模擬市場(chǎng)預(yù)期，建立投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型。Fried等［6］從戰(zhàn)略、管理、收益3個(gè)角度決策管理模型。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資理論始于20世紀(jì)80年代初，起步較晚，但研究成果豐富。如梁祎［7］以高新科技發(fā)展為背景，說明風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)科技發(fā)展和國(guó)力發(fā)展的重要意義，探討高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)審決策的方法和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的擬定等。周乃敏［8］通過建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從經(jīng)濟(jì)效益、投資環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估3個(gè)維度，對(duì)投資公司項(xiàng)目選擇提供了一個(gè)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。楊艷萍［9］從創(chuàng)業(yè)投資的角度，建立創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，挖掘出影響創(chuàng)業(yè)投資的72風(fēng)險(xiǎn)因素的，為創(chuàng)業(yè)投資者、相關(guān)公司與企業(yè)的風(fēng)控管理提供了良好的理論模型與依據(jù)。一直以來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資都具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。但不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的是，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最明顯的特征是遵循著三大定律:摩爾定律、梅特卡夫定律、達(dá)維多定律。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)更高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)控管理的專業(yè)要求更強(qiáng)［10］。同時(shí)如何為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資建立一個(gè)合理的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，能夠更為精準(zhǔn)判斷其投資潛力、經(jīng)營(yíng)狀況和抗險(xiǎn)能力，是決定投資成敗的第一要?jiǎng)?wù)［11－12］。因此，研究借鑒了將績(jī)效預(yù)測(cè)融入了改進(jìn)的傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法［13］的思想，嘗試?yán)迷摲椒▽?duì)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效水平進(jìn)行評(píng)價(jià)。以期為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)投預(yù)警和績(jī)效水平進(jìn)行及時(shí)跟蹤評(píng)估，幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)管理者根據(jù)發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)改進(jìn)，營(yíng)造企業(yè)良性發(fā)展的環(huán)境。

2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的選擇

不同行業(yè)的企業(yè)有著不同的特點(diǎn)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，不同的企業(yè)有著不同的市場(chǎng)定位、發(fā)展的階段，其從事的業(yè)務(wù)層次、供需特點(diǎn)和商業(yè)模式等方面都存在不同。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資考察的重點(diǎn)也有所區(qū)別。但是總體來看，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候，還是有一定的規(guī)律可循的。研究根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和技術(shù)特征，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行投資績(jī)效的評(píng)估，綜合考慮國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，考慮設(shè)立投資績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系包括7個(gè)一級(jí)指標(biāo)和36個(gè)二級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體如表1所示。(1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)力是指市場(chǎng)營(yíng)銷及發(fā)展的能力，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)選定市場(chǎng)占有率、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量3個(gè)指標(biāo)反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。(2)團(tuán)隊(duì)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常都會(huì)對(duì)被投資企業(yè)在融資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品銷售、利潤(rùn)分配等方面進(jìn)行監(jiān)督?？梢栽鰪?qiáng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，進(jìn)而提高企業(yè)的整體效益。經(jīng)研究初步確定選用以下評(píng)級(jí)指標(biāo):創(chuàng)始人綜合素質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)、管理制度的完備性、監(jiān)督制度的完備性。(3)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況。在財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)體系的選取上本文擬采用投入資本報(bào)酬率、成本費(fèi)用、利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資有利于自身財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)化。(4)技術(shù)創(chuàng)新能力。技術(shù)創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的立足之本，由于資金需求量大，需引進(jìn)外部投資以提供支持［14］。文本擬采用研發(fā)經(jīng)費(fèi)金額、研發(fā)人員數(shù)量、發(fā)明專利數(shù)量、研發(fā)人員比例、新產(chǎn)品研發(fā)周期、新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率、員工培訓(xùn)支出等指標(biāo)來對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)。(5)經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)研究需要，本文以總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、資金利稅率、成本利潤(rùn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率、年銷售收入總額六個(gè)方面作為這部分的評(píng)價(jià)指標(biāo)。(6)企業(yè)成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)速度快是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與其他類型的企業(yè)相比具有的最為顯著的特征。文本擬選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)對(duì)成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。(7)社會(huì)資本?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資后，可以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，也會(huì)給企業(yè)帶來豐富的社會(huì)關(guān)系。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)社會(huì)資本的評(píng)價(jià)，筆者從市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)指數(shù)、政企關(guān)系指數(shù)、與金融機(jī)構(gòu)關(guān)系指數(shù)、與行業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)系指數(shù)、與科研機(jī)構(gòu)合作程度、銀行信用評(píng)價(jià)等級(jí)6個(gè)2級(jí)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。